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股市和现实社会一样，明明是个不好的消息，它反而要涨，利用普通人的金融知识的不足，再三的玩弄你，11号和12号的走势和准备金的出台，小心小心再小心。
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资金的进出，从10月8号进，到10月20号加息，美国的滥发，今天的上调准备金。国内大资金昨天的退出。整个一套组合拳，非常漂亮。
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好孩子核心业务赴港上市 控股权旁落成总裁忧患http://www.sina.com.cn 2010年11月09日 02:18 第一财经日报
李静颖
占有中国婴儿推车最大市场份额的好孩子国际控股有限公司(01086.HK，下称“好孩子”)核心业务即将赴港上市，预计最多募资14.7亿港元。
此前的7月22日，好孩子集团完成了上市前的最后一个动作，启用全新红色的“gb”代替原本“GOODBABY”，而这一变化在好孩子集团总裁宋郑还看来，更符合国际接受惯，能提高品牌的全球认可度。
虽然之前多次传出上市消息，但都未成行的好孩子此次终于如愿以偿，将于11月24日在香港证券交易所分拆童车业务挂牌上市。
因宋郑还在香港忙于上市相关事宜，《第一财经日报》昨日未能联系到他本人。
零售是软肋
不容置疑的是，起家于校办工厂的好孩子在婴儿车领域有着明显的优势，目前已占据国内70%、国际40%的童车市场份额。然而2008年，宋郑还开始进军零售业走得并不顺畅。
进军零售业宋郑还采取了两条腿走路的策略，即一方面在各地开直营店和加盟店，另一方面开始一系列的资本收购，投巨资收购各地婴童行业中的批发商、目录销售商、零售商，收购条件就是要求对方是当地零售业的第一、二名，且年销售额须在2000万元以上，试图通过局部市场的整合加快行业的发展。
中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO刘乐飞告诉记者，目前国内婴童行业的企业发展尚处于开始阶段，市场并不成熟，企业在产品、品牌、渠道等方面并无更多的优势，整合的机会不多。“目前行业内大部分企业并没有做好收购兼并的准备，行业整合需要企业有自我消化的能力，不然很容易被撑着，最终只会适得其反。”他指出。
经过一年的门店建设，好孩子的零售业绩并不怎么理想，而宋郑还也在彼时发现了好孩子的软肋，一味地靠规模大来抢占市场并非良策。于是，去年一年好孩子都在放慢步伐，对零售业态进行调整，包括团队的建设。
集母婴产品销售和母婴服务于一体的一站式零售店，外加目录销售和网络销售三位一体的业态模式，是宋郑还当初进军零售领域的打算。然而，彼时进入这片已是红海的婴童用品领域显然已有些滞后。
一位曾考察过多家婴童行业的投资人告诉记者，目前国内童装市场规模尚小，进入门槛不高，竞争颇为激烈，三位一体的营销模式在业内已是常态，如果企业没有一些差异化的特色产品或是资源渠道，无法快速地异地复制以规模化来制胜的话，很难有所突破。
上述人士表示，在尚未成熟的竞争市场，先抢占市场份额，再发展美誉度、提高单店营业额，是一种常见策略。刚于今年9月底在香港上市的博士蛙走的就是这样的路线。
截至2010年6月底，博士蛙拥有1062个百货品牌专柜、24家街铺专卖店、33家博士蛙365生活馆及7家主力店，每年销售收入保持50%以上增长。
控股权旁落
不得不指出的是，好孩子成长的背后其实还有赖于一轮轮的资本助推。早在1994年，由于建造婴儿车制造工厂的资金不足，宋郑还以33%的股权，换回了第一上海(1.41,-0.01,-0.70%,经济通实时行情)投资旗下控股公司中国置业的450万美元；后一年，为了将触角伸向国外市场，第一上海投资以670万美元购买了好孩子另外33%的股权，而原股东中国置业又以1000万美元的价格把自己所持有的33%股权置换给了第一上海投资。截止到1996年底，好孩子66%的股权已经掌握在外资手里。而2000年，好孩子第三次私募，引进战略投资者日本软银集团与AIG旗下两家控股公司，在注入1000万美元的同时，也各自拿走了13.2%的股份。
早在1999年、2002年曾屡屡传出好孩子的上市消息，但一次次未被兑现的事实显然让投资人急不可待。终于在2006年底，欧洲PAI集团以1.225亿美元收购了日本软银集团、AIG和第一上海投资持有的好孩子股份，至此PAG集团占据了三分之二的集团股份，好孩子200多位管理人员分持了剩余的三分之一股份，其中宋郑还个人仅占8%。而从2007年开始又陆续有关于好孩子上市的传闻，最近一次2008年也未被兑现。
据熟悉宋郑还的相关人士告诉记者，多次的股权融资让他逐渐丧失了大股东的地位，这在民营创始人中并不多见。“每一次的融资股权出让，宋郑还都只是想着借此将企业发展壮大，完成自己的梦想。”他说。
但上述人士指出，其实目前的股权比例对宋来讲存在一定的风险。“虽然宋目前对好孩子的业务有决策权，但由于控股权掌握在外资手里，大股东有随时用职业经理人把宋替换掉的权利，而这对于创始人来讲是相当不利的。”
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财经网专稿】记者 吴静 卢肖红 11月9日,交通运输部副部长徐祖远在2010年国际海运(中国)年会上表示，根据"十二五规划"相关建议，构建便捷安全的综合运输体系，积极发展水运业，海洋运输业将被列为重点关注内容.
徐祖远表示，中国动力不仅驱动了中国市场,而且有力带动了世界经济的复苏和海运回暖。我国海运业经历了严峻的考验，总体上保持稳定较快发展。面对金融危机，中国实施了“扩内需\保增长\调结构”等一揽子计划。对于交通运输行业而言，加强了内河的建设，不断优化港口布局，鼓励航运企业抱团取暖。同时政府加强了监督和规范市场秩序，采取了鼓励和更新新旧船舶，实施运价备案，推动两岸直航等一系列措施。在转变航运发展方式上取得良好发展。“水运业具有效率高、运量大、低能耗的特征，十二五期间社会的发展，对中国和社会，对世界经济，都会有更强的带动力和发展。”徐祖远认为。但同时徐祖远指出，海运业属于风险密集型产业，各个国家应该重视和支持海运业，保护海运业健康稳定发展。对此徐祖远提出三点建议:
首先，坚持开放深化合作，共同促进海运业健康发展。中国愿与国外各界朋友加强海运合作，本着互利共赢原则，共同关注和支持行业发展。
其次，坚持内外兼修。为了行业健康长远稳定发展，控制发展规模和速度，实现规模效应和资源互补，优化航线布局，提高航运服务的能力。避免低水平同质化恶性竞争，实现双赢和多赢。
第三，要坚持节能环保，提高安全生产能力，加强环境保护，是国际社会共同责任。鼓励新技术新工艺和新材料的推广营运。在联合国授权的范围内，保证过往商船的海上安全。
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孙宏斌转变：从顺驰倒塌到融创上市 http://www.sina.com.cn 2010年11月07日 21:54 新世纪周刊
从顺驰倒塌到融创上市，他在实践从理想主义到经验主义的转变
□ 本刊记者 付涛 | 文
孙宏斌简历
生于1963年，山西临邑人，现任融创中国控股有限公司董事局主席、行政总裁兼执行董事。1985年获清华大学工程学硕士学位。1987年至1990年，在北京联想计算机集团公司工作，锋芒毕露，也自此与创始人柳传志结下一段恩怨。1995年，孙宏斌创建天津顺驰，从事房地产开发。2006年，顺驰集团为出售其大部分资产而重组为Sunco A和Sunco B。
融创中国(01918.HK)10月7日在香港正式挂牌，关注董事长孙宏斌的人，就像买了票等待电影开场的观众，等着看那双卡通味十足的大眼睛。
四年前，孙宏斌割售了一手缔造的“顺驰帝国”。在一些人看来，顺驰也蜕变为中国房地产博物馆中的一具标本。长久以来，孙宏斌的媒体印象，从“狂人”到“枭雄”，一直蒙着一张舞台脸谱。
融创中国香港上市一周过后，本刊记者在北京见到孙宏斌。昔日地产界的“激情哥”，挟着一身浓烈的烟草味道出场。47岁的孙宏斌，已是两儿一女的父亲。“他变成熟了，”一位跟随他多年的人说。略显憔悴的灰褐脸庞上，浮现出工作强度之大。
再遇调控
2009年底，专注于综合住宅和商业物业开发的融创中国控股有限公司，对外宣布了在香港挂牌的日程表。其突然中止上市计划的决定，令人意外。据说原因是担心股票被贱卖。
“去年每股发不了3.48港元，今年发要好一些。”孙宏斌边吸烟边淡淡地说。
今年融创中国重启上市，又遭遇中央政府的房地产调控政策。公司宣布挂牌之际，恰逢房地产“二次调控”政策在“十一”长假前不期而至。融创中国挂牌后股价未出意料地“破发”，很容易让人联想到2006年。当时急速扩张的顺驰也赶上宏观调控，资金链断裂，倒在上市路上。
“地产调控，你什么时候上市都会碰到。(二级市场股价是)大家情绪的反应，跟基本面没有什么关系，主要是大势如此。”孙宏斌说话并不十分利落，态度却显得真切。
融创中国赴港上市一波三折，在孙宏斌曲折人生经历中，只算是一段涟漪。上世纪90年代，本被视为联想“明日之星”的孙宏斌，转眼间竟锒铛入狱。
旁人常把这归因于一个20多岁年轻人特有的毛躁、张扬和偏执。这种特殊而鲜明的个性，在房地产业这块中国经济的特殊舞台上，也如放大镜般透射出行业的幼稚与管理体制的畸形。
1992年，当时的联想集团员工孙宏斌，因被指控犯有挪用公款罪，被北京海淀区人民法院判处有期徒刑五年。但他对此并不认同，2003年10月，向法院提出申诉，认为法院在一审中，在法例运用和事实裁断方面都有失误。
今年融创中国在招股书提供的声明中称，法院在二审中，判定孙宏斌当时的行为并不构成挪用公款，从而一审判决被推翻。
1994年3月，孙宏斌获减刑后释放，开始自己的创业之路，这一举动也得到了联想集团创始人柳传志的支持。一年后，孙宏斌创建了顺驰(中国)不动产网络集团有限公司，从事二手房买卖经纪业务；同年创建天津顺驰投资有限公司，从事房地产开发。
从2003年到2004年，顺驰曾创造了一年内同时向十几个城市扩张的纪录。所到之处，顺驰往往高价拍地，众人注目，同行存疑。2004年博鳌房地产论坛上，孙宏斌与地产龙头万科董事长王石有一番激烈交锋。他声称顺驰当年的销售收入将达到100亿元，这个数字将远远超过当时行业排名第一的万科。
王石当即表达了业内的质疑，称这是“睁着眼说瞎话”。次日，孙在论坛登台演讲，题为“把每次变化当作机会”，意在作出回应。
在外界质疑声音最盛时，孙宏斌在公司内部大会上亲自做PPT鼓励员工，标题是“狂风暴雨中长成参天大树”。媒体经常喜欢引用他一句话：“我是个有梦想的人、一个有理想的人，并且，我也一直很尊重有梦想的人，即使他没有把自己的梦想变成现实。”
慎谈“目标”
多年之后，顺驰的年轻人向本刊记者评价当时的孙宏斌：“他们那个年代(的人)，身上多少都有英雄主义的影子。”
在顺驰狂飙突进的时代，公司内部洋溢着一种理想主义的激情。孙宏斌给员工谈得最多的是理想和企业文化。刚工作不久的大学生便可能被派往一个重要的管理岗位，有的年轻员工至今还感激孙宏斌提供的平台：机会、放权、激情和信任。
变卖顺驰，据说给了孙宏斌很大打击。此后，有人觉察出他“工作狂”的形象有所改变，“开始穿休闲装了，在顺驰多年，从未见他穿过。”
如今面对本刊记者，孙宏斌似乎有意回避“理想”和“目标”的话题。他总结了顺驰发展中的三点教训和感悟：一是要重视产品；二是过去扩张很快，一下子进入20多个城市，管理跨度太大，管理能力稀释得太厉害；三是当时杠杆率太高。“顺驰的现金流当时出问题，主要是调控之后，预售款出了问题。”
相形之下，孙宏斌给融创中国确定的严格定位和策略，看上去都像是对当初顺驰的亡羊补牢之举：选择高端精品作为产品定位，将业务范围限制在北京、天津、重庆、苏南四地，要求预算管理做到“销售收入减少的情况下”能确保财务安全。
问及未来三年到五年的发展目标时，孙宏斌回答说要“慢慢发展”，“提什么目标没有什么意义，提什么目标也干这个活，干嘛提那个目标？”
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isdn兄:
段是绝顶聪明之人，有些事他懂，不一定愿意说。还有些事，更不需要做。
其实像您这样有专业的人，心态阳光，是人生美事。
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isdn 兄好：
企业家的话，我因为机缘，较深的接触过两位，一个是民企的，一个是国企的。民企的大概实际销售在十几亿吧，国企的和53家的地位相同。也没有炫耀的意思，主要还是自己的天赋差。
因为吃了一些自己认为比较大的亏，有两年多的反思，有时确实死的心都有，但挺有好处的，好像打空了一切，重新建立自己的思想观、价值观。读书人有个缺点，学知识的同时，把社会想加给你的观念接受了。好处是完成了自己的专业，缺点是成了书生。金庸先生说张无忌练成九阳神功，幸亏对世间的东西不懂，否则要出偏的，大概就是这个意思。
实际上，投资和社会相同，满世界说着似是而非的东西，利用资源和信息优势玩人而已，赵丹阳也讲过类似的意思。
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bhj8兄好！
现在我也对于投资具体标的，所需要的对于微观企业经营和企业家的了解有所疑虑。包括最近的互联网，乳业，国美也许还有地产界的种种人，事，想不通透，过不了这关。 在段先生的博客上，也写了这些困惑。
其实，这些事情的困惑一直都有，一直也会有，只不过有时候是觉得前进中的时代特性阶段性的体现，有时候觉得也许投资的本质意义就是如此，古今中外都是这样，资本的每个毛孔都留着肮脏的血液。
解决不了这些心魔，感觉自己不会走远。 也许会放弃。
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看了 孙宏斌 先生的那个 访谈，呵呵，有些感慨，很不熟悉他本人，只是说个人感想：
1. 也许融创或者当年顺驰的核心竞争力：是那接近百名的局级干部。瞎猜，呵呵。
2. 曾经去过河南，当地的部分地产人士对于 当年顺驰的产品和态度，非常无好感。不知道有无个人和企业恩怨。
如果当年上市的时候，部分人士赴港交所拆台为真，那孙先生在这个江湖中看来确实有些恩怨的。
关于 许昌弃地的背后，也是受到 bhj8兄看问题角度的启发，我觉得也许有故事背后的故事。当然企业通常愿意将上面光鲜好看的东西给别人讲让别人瞧。说说无妨，给大家个好的阳光化的世界憧憬也不错。但如果我们因为他们的光鲜好看而动手投资的话，说不定就是看到罂粟的美丽而沉迷的过路客。
3. 我觉得有投资价值的文章可以少说孙总孙先生的启承沉浮，如果记者们可以说说该企业对于消费者是否负责，可能更加合适和客观。我们投资也更能有谱些。
随想随聊。bhj8兄等方家一笑。
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受多种不利因素叠加影响，A股明年上半年可能跌至2100点”
刘田
10月以来，A股强劲反弹，在市场一片乐观的情况下，也有部分人士表示担忧。
“我对市场的判断偏悲观，明年上半年市场可能更差。”国泰君安首席策略分析师王成近日接受第一财经日报《财商》专访时表示，多种不利因素明年上半年叠加，A股有可能跌至2100点。
王成建议，年底投资者应从中小盘中挖掘业绩好、高送配的个股，大盘股很难获得超额收益。
小盘股不可能持续超越大盘股
《财商》：你如何看待A股市场大小盘风格转换问题？
王成：小盘股比大盘股表现好，是从2008年四季度开始的，到现在的话基本已经持续2年了。从历史上看的话，中国的小盘股比大盘股好的极限就是两年。从小盘股相对大盘股的估值来看，年初估值相差1倍的时候，我们就已经很谨慎了。但现在已经相差两倍，小盘股再持续地比大盘股好的情况，这个概率非常低。
虽然从中国历史的经验来说是两年，但从海外的经验来讲，处于经济转型期的国家比如日本在上世纪70年代，小盘股持续跑赢大盘股6年。小盘股代表新的经济，大盘股代表成熟经济，这个逻辑是成立的。当然也并不是说6年小盘股持续的表现好，跨周期表现好的只有12.5%。假如三年是一个经济周期，六年就代表两个经济周期，在两轮经济周期都超越市场的小盘股，100个里面只有12个。小盘股整体表现超越市场隐含的是不断有新股票上市，不断有新的股票带动小盘股市场。
我也不认为未来大盘股会持续地比小盘股表现好，可能会在四季度形成一个拉锯。主要是大盘股的估值太便宜，经济目前回落到一个正常区间，大盘股的业绩也在回升，所以大盘股会有一定反弹。小盘股估值比较高，但业绩和成长性都不错，并且年底有一个送配的题材。所以我觉得，四季度到明年一二月份，大盘股里面一些低估值或者业绩弹性比较大的股票表现会比较好，小盘股里业绩好、送配比例高的股票会比较好。如果落实到大小盘风格的话，就可能不像之前一直是小盘股比大盘股好，可能是一个胶着、拉锯的状态。
《财商》：那你对明年上半年A股的走势怎么看？
王成：目前主流的观点认为今年四季度至明年一季度会比较好，因为经济已经见底，股市会震荡向上，但这不太符合逻辑。
我对明年上半年行情判断其实是偏悲观一点，我觉得大盘股和小盘股都会下跌，可能小盘股跌得更多。因为从六七月份开始人民币持续升值，我们做的模型显示人民币升值大概在半年以后对出口会有一个很严重的影响，企业利润会降低。另外加息本身就是一个紧缩信号，还有对房地产的打压，以及地方政府融资平台的清理，这些都构成了一系列的紧缩。这些叠加在一起的话，明年上半年会起一个作用。所以明年上半年经济应该处于一个下行状态，企业利润也会下滑。在这种情况下，如果流动性也在收紧，市场有可能会创新低。
《财商》：会比今年的底部区域2300点~2400点更差吗？
王成：这要取决于其他因素。假如明年上半年日本经济、欧洲经济都不好，我们出口进一步回落，或者多种因素叠加，形成一个放大器的作用，也许跌到2100点都有可能。所以我把从10月份以来的上涨定义为“反弹”，只不过这个反弹超出了我们的预期。
四季度反弹其实是多种因素的叠加，包括很多经济学家认为经济已经见底，资金就进入股市；还有美国的量化宽松货币政策、人民币升值等，这轮反弹的力度会比三季度大，涨到3200点左右是有可能的。
《财商》：银行股经历过这轮反弹后，你觉得后市机会如何？
王成：我个人不太喜欢银行股，因为觉得银行股未来几年看不到太大机会。业绩增长可能比较稳定，但坏账率也可能上升，这些因素都不确定。现在炒就是纯粹一个估值扩张，从8倍估值炒到10倍，或者从10倍炒到12倍，但这种估值扩张本身受制于政策，因为银行信贷受监管层政策影响。所以银行股涨不了多少，短期来看跌也跌不到哪儿去。
银行股中短期具有防御性的特征，如果其他大盘股跌的话，它肯定跌得少。本身我们觉得大盘股已经涨不动了，所以相对来说银行股还算可以吧。对于基金经理填仓位，跑相对收益还是可以的。要获得绝对收益的话，肯定要找小盘股。
产业升级类股票爆发性强
《财商》：中小盘股中你有没有一些特别偏好？
王成：去年和今年表现比较好的小盘股都是桂林三金(26.81,-0.09,-0.33%)（002275.SZ）以前的股票（指2009年7月以前上市的中小板股票）。没有什么特别的行业，都是募集资金比较多的公司。小盘股基本都是一些先进制造业，或者消费、医药类的股票，这些都不错，未来的话，可能桂林三金之后的股票会比较好。
主要有两条投资线索，一个是产业升级，另一个是消费升级。消费股的话，涨幅会比较大，持续时间会比较长，但估值比较高。产业升级的股票爆发性比较强，但持续时间很短。比如新能源设备，未来一段时间订单特别多，它的业绩肯定增长比较快，但它的业绩爆发可能就这么一两年，然后可能就变成周期性股票，业绩又回落了。产业升级肯定是一轮又一轮的，这里面你需要不断地挑股票。
相对而言，消费、医药类更值得长期持有，但这类股票小盘股里面比较少。我关注的中小盘、创业板里都比较少，基本上是一上市就被炒得很厉害。比如天虹商场、罗莱家坊，都是一上市就被爆炒，估值都已经偏贵了。
所以要说年底的小盘股行情的话，并没有什么行业特征，只要业绩好、高送配其实就够了。如果明年市场调整下来，那个时候首选产业升级的股票，它的弹性比较大，募集资金项目明年或者后年如果出业绩，业绩增长幅度会更大，消费类股票就相对比较稳。
《财商》：年底的行情，你觉得投资者应该如何把握？
王成：我认为年底可能市场上升空间已不大。如果投资者想获得比较好的收益，那肯定不能碰大盘股，因为大盘股的波动性比较小。还是应该从小盘股中挖掘，只不过以前炒作概念题材小盘股，现在需要有业绩支撑的小盘股。盘子不大、市值不大、业绩不错、然后有高送配，就这样一个逻辑，其实能够选出一批。
应该说年底这轮投资还相对比较简单，一般来说总股本1亿以下、市值30亿~50亿以内，今年业绩预增，高含权肯定会送配的、明年业绩可能还不错，而且属于新兴行业的，这都是不错的投资机会。
《财商》：你觉得还能选出一批？
王成：对，像创业板的股票今年整体都是跑输市场的。这中间有解禁影响，以及当初发行市盈率比较高等原因。目前看来大小非解禁影响不大，形势相对比较乐观，而且等到年底大家发现业绩还不错的时候，肯定会有机会。
总体感觉创业板和中小板其实差不多,只是有一部分公司比较差,但有相当一部分其实是特别好的，因为它们募集资金基本都是超募，那么这些资金可以通过收购同行业公司、实现更好的扩张，明、后年业绩可能超过大家预期。其实光这部分超募资金都能保证一部分业绩，当然前提是这部分钱不去买房子或消费。
短期的话，估值贵一点，但可能未来两年业绩都不错。美国纳斯达克的估值也要比主板贵一倍，目前创业板的估值整体也比主板贵一倍，其实是可以接受的。只不过纳斯达克大多数是初创期的公司，但创业板是一部分已经有业绩的公司，相当于监管层保护了国内投资者。
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