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白酒十年零售价涨幅堪比黄金2010年10月14日 01:48 来源:每日经济新闻 评论 0 条 字号： T | T 消费品行业由于其业绩较周期性行业平稳以及较高的分红率，国内外行业指数均较大盘指数都有一定的溢价。选取行业中质地相对优良的15家公司编制行业指数与申万300指数比较，可以发现从2000年到2009年，行业相对大盘的平均溢价为2.24倍，最高溢价4.88倍，最低溢价0.84倍。截至2010年6月10日，消费品行业相对大盘的溢价为1.61倍，较2009年年底有所上升，但仍处于历史低位。
今年上半年消费品行业走势的一大特点，就是白酒行业出现了分化，一线白酒个股成为了拖累行业指数的子行业，二线白酒个股却连创新高，其表现令人惊异。二线白酒个股2010年预测市盈率高达45.6倍，而一线白酒个股2010年预测市盈率只有22.1。二线白酒股的动态估值是一线白酒的2.1倍。一线白酒股和二线白酒股的估值差距主要是由于成长性的不同所造成。
一线白酒：提价是增长主动力
一线白酒自2003年以来的快速发展，主要靠量价齐升。高档白酒的市场空间相对较小，因此未来一线白酒的增长应主要关注价格的上涨空间。
高档白酒有别于一般的消费品，其具有投资保值属性。俗话说“陈年美酒”，也就是说高档白酒有抵御通货膨胀的投资作用，其品质价值随着时间增加而增值。实际情况也确实如此，贵州茅台、五粮液等名酒价格自2000年以来快速增长，其出厂价均有2倍以上的增幅。高档白酒是否仍有涨价空间呢？
回顾白酒企业的涨价历程，茅台从2001年的218元/瓶上涨到目前499元/瓶，涨价幅度2倍多，零售价由2000年每瓶250元上涨到目前的820元，上涨3.28倍；在五粮液最大销售商银基贸易发展有限公司的公告中，从2006年至2008年，五粮液系列酒平均售价三个财政年度分别上涨43.6%、63.7%、41.5%，合计上涨3.33倍，五粮液平均成本三个财政年度分别上涨33.3%、32.3%、6.8%，合计上涨1.88倍，五粮液出厂价由2001年的248元上涨到目前的509元，上涨2.05倍，零售价由2006年的360元上涨到目前700元~800元左右，上涨幅度1.94倍。与黄金价格比较，十年来一线白酒的出厂价涨幅远低于黄金价格4.45倍的涨幅，零售价涨幅则与黄金价涨幅相仿；与农产品价格涨幅1.83倍比较，一线白酒的出厂价涨幅略高于农产品价格。
2003年开始的白酒涨价过程，是对多年来白酒价格低迷的补涨，这个阶段的涨价是迅速的，接下来仅可能是小幅增长。
由于我国的白酒包装一般为450ml左右，高端洋酒折成450ml，则价格与国内高端白酒相差无几，我国高端白酒的零售价提价空间已比较有限。不过白酒的出厂价与零售价的价差仍然丰厚，出厂价提升还有潜力。
但是从估值的角度来看，目前一线白酒公司更有优势，另外，一线白酒公司具有更加成熟的管理团队和丰富的现金流，较二线白酒公司而言，业绩增长更具有确定性和安全边际。
二线白酒：销量提升是增长关键
二线白酒的增长主要来源于产品结构的升级和销量的扩充。
企业通过改制，完善企业治理机制，进一步激发了管理层动力，加速了销量快速提升。二线白酒自2009年开始的快速增长，更得益于销售基数低以及市场分散。
二线白酒多是区域性白酒龙头，如果所在地区白酒企业规模普遍较小，市场集中度较低，就为一些企业创造了快速发展的机会。其次，原来一些二线白酒企业拥有品牌沉淀，但是由于各种原因市场开拓动力不足，可以说是徒有其名，企业改制后，管理层动力充分发挥，利用好过去积累下的品牌积淀，在短期内迅速增长完全可以实现。另外，如果区内市场集中度比较高后，如开发省外市场，势必需要大量的财力投入，以目前二线白酒公司的实力恐怕难以承受。因此，对二线白酒个股的挑选应该注重其生存环境和品牌积淀。结合估值情况，山西汾酒、古井贡酒和金种子酒是比较好的选择。
中低档白酒的行业竞争还处于初级阶段。中低档白酒特别是中档白酒的区域性特征要远胜于啤酒和奶业。由于中低档白酒的售价偏低，其快速消费品行业特征也十分显著。因此，中档白酒能否出现全国性品牌的不确定性仍然很大，不排除未来有企业能够分享抢占全国市场带来的高速增长。那些资金雄厚、战略清晰、有先发优势的企业是首选。
二线白酒的营销效率不很稳定。由于其销量基数小，未来2~3年内高速增长仍有可能持续。洋河股份的表现最为突出，山西汾酒表现也较为稳定。
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洋河、泸州老窖争夺白酒业老三之战激化
2010年10月15日 10:10 来源:信息时报 评论 0 条 字号： T | T 2010华南白酒市场调查系列报道1
2009年中国白酒企业经受住了新税制的考验，在金融危机阴霾未散的大环境下交出了一份令人满意的答卷：完成产量700万千升，同比增长23.8%;实现主营业务收入近2000亿元，同比增长24%.2010年，中国经济步入新的10年，于白酒行业而言，白酒产业同样翻开了新10年的征程。不少白酒企业已经轰轰烈烈地打出了未来5年的中长期发展规划，要在这新的10年中有另一番作为。我们试图通过几条主线，窥见未来10年中国酒业的发展轨迹。
说起白酒业，茅台和五粮液占据前两强的宝座可谓路人皆知。而对于酒业老三这个位置，剑南春、泸州老窖等大品牌争夺已久，这几年一直没有分出明显的高下。但是，以往一直低调的洋河今年忽然推出联姻双沟等连番举措，以“黑马”的姿态给泸州老窖带来极具实力的威胁，从其一个多月前公布的半年报看出，洋河无论是营业额还是营业利润均超越了泸州老窖。分析人士均认为，洋河和泸州老窖两大白酒巨头已经在争夺白酒业“探花”之位之中正式正面交锋。
竞争现状
洋河的营收和利润均超过泸州老窖
对于白酒行业的三强，行业近年来都以“茅、五、泸”排位，不过这个格局因为洋河的迅猛发展正发生着微妙的变化，行业的第三强之争在泸州老窖和洋河之间已经开打了。
其实从去年开始，双方之间竞争的火药味已经开始冒出。据双方2009年的年报数据显示：泸州老窖2009年年报，2009年实现营业收入43.70亿元，同比增长15.06%.归属上市公司股东净利润16.73亿元；而洋河2009年的营收也达到40.02亿元，同比增长49.21%;实现净利润12.54亿元，同比增长68.71%.洋河和泸州老窖之间的差距已经在逐步缩小。
今年4月，“资本黑马”洋河又以约5.36亿元的价格拿下苏酒“老二”--双沟酒业40.6%股份，成为后者的控股股东。洋河并购双沟酒业后，行内评估两家江苏知名酒厂联手后控制的白酒销售将超过60亿元。此举，直接助力洋河在今年上半年首次超过泸州老窖，据其上半年的年报显示，今年上半年洋河的营收就达到34.87亿元，比去年同期增长93.24%.而泸州老窖上半年的营收仅为24.52亿，同比增长11.23%,营业利润13.79亿，同比增26.18.
洋河半年的营收反超泸州老窖10亿之多，营收和利润的增幅远快于泸州老窖。而在半个月之前，洋河股价最高上冲至213.5元，再创出上市以来新高。反观一年前上市时的发行价60元，一年后的洋河成为白酒第一高价股，被分析师称为“白酒行业增长最为迅猛的企业”.
相对于洋河的迅猛发展，泸州老窖上半年的增速略显逊色，这是否意味着洋河将超越泸州老窖的发展？对此，我国知名白酒营销专家杨清山并不认同。“洋河作为后起之秀，有市场成长期，现在势头发展猛是可以理解的。而泸州老窖借助国窖1573把高端市场引领起来后，经过这些年的发展已经处于平稳发展期，产品线属于稳健时期。
业界认为，如果说去年洋河和泸州老窖在三强之位的争端冒出苗头，那么今年就是这场交战激烈化的一年。泸州老窖在其2010年半年报中也指出，部分行业对手的高速甚至超速发展给公司带来较大的竞争压力。
竞争手段
双方加速资本运作整合产业资源
洋河在白酒资本市场是一匹黑马。从2002年，洋河的上市之路业已开始，然而在2007年9月，中国证监会发行审核委员会拒绝了洋河在A股上市的申请。2009年，洋河还是成功上市了，11月6日，洋河股份首次上网定价公开发行的3600万股股票，自上市之日起开始公开交易，发行价为60元，成为IPO重启以来主板发行价最高的一只新股。
今年4月，洋河更是以5.36亿元的价格拿下苏酒“老二”双沟酒业40.6%股份，重新划分了苏酒板块，让人再次坚信洋河在资本运作方面的实力。对于此番资本运作，整合双沟必然是未来1~2年洋河的工作重心之一。“整合双沟后的洋河，无论是从产能还是基酒供应方面都得到了强有力的提升。”杨清山如此评价。
与上市、并购等常规资本运作模式相比，泸州老窖今年也在资本上开启了另外一条道路。六月份，泸州老窖副总经理沈才洪在老窖特曲在广州的一个活动现场接受本报记者采访时曾表示，泸州老窖会在泸州建立10平方公里的泸州酒业集中发展区，开展种植、生产、包装、物流到农业生态旅游，打造中国白酒全产业链，计划吸引民间资本加入投资120个亿，到2015年完成。据了解，目前已经有将近80家企业入驻。
在白酒资本运作频频的今天，这种资本运作模式正在改变过去“赚一把就走”的“投机性格”,它们更加注重通过长远、稳健、科学的投入，实现企业甚至产业的战略整合与扩张，以求获取长远的战略回报。洋河和泸州老窖资本运作谁优谁劣，仍有待市场的检验。
竞争产品
在中高端白酒市场“硬碰硬”
近两年，泸州老窖在产品线的运作上一直以双品牌运作的模式运行。国窖1573主攻高档白酒市场，老窖特曲则面向中高端市场。从两年前开始，泸州老窖已经开始通过调价、调整包装等方式启动了老窖特曲的复兴。今年上半年，泸州老窖更是以“庆祝荣获巴拿马金奖95周年”为活动主线，大力推广“年份特曲”,激活泸州老窖特曲的品牌。
然而值得关注的是，今年洋河的主打产品蓝色经典系列三个月前对外称，下一步将规划调整淡化‘蓝色经典’整体品牌，这意味着“天之蓝”、“梦之蓝”、“海之蓝”三大子品牌将单飞独立承担各自的品牌功能。如此一来，从价格上双方都是主攻250~300元的价格区间，而定位都是主打中高档商务用酒，天之蓝与泸州老窖着力培育的老窖特曲将在市场上展开激烈的交锋。
竞争态势
泸州老窖：底气足但业绩增长挑战大
近日，泸州老窖董事长谢明对外称，泸州老窖的目标是未来五年市场份额翻倍，在2013年白酒销售收入实现130亿。
也就是说，要实现这个目标，按照去年泸州老窖销售收入43.7亿元来算，未来三年泸州老窖每年的销售增长必须在24%以上。而去年泸州老窖的增长率仅为15.06%,今年上半年的增长仅为11%,这对泸州老窖来说是个极大的压力。
面对媒体对洋河发展迅猛对泸州老窖造成的压力。谢明坦诚：“一些优秀的公司在奋起直追，这是竞争过程中市场起了重要变化，也给我们的发展确实带来了压力。不过作为一个持续性的行业，白酒品牌的发展是一个长期的过程。”营销专家杨清山则看好泸州老窖的发展后劲。
洋河：高股价不等于高销售，后劲待观察
洋河发展迅猛，国庆前其股价飙升至213.5元，成为白酒第一高价股。不过资本市场的繁荣并不等于销售市场的兴旺。
记者阅读洋河今年的半年报发现，公司或持股5%以上股东在《招股书》中作过承诺：控股股东、实际控制人江苏洋河集团有限公司自公司股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其已直接和间接持有的公司股份，而公司股东南京蓝天白云贸易有限公司、南京蓝海方向投资管理有限公司持有的公司股份，在一年内不转让。到下月6日，洋河股票禁售期将正式到期。据了解，届时将有4863.70万股解禁，其中24727.52万股为首发原股东限售股份，其余解禁股为国有股权划转社保股份。
这意味着，届时机构投资者、自然人股民，甚至是洋河管理层中的一部份股东是会继续选择持有还是会在高利润的诱惑下变现，会对洋河的股价形成何种影响，现在仍是未知之数。
对此，杨清山认为，资本市场不一定能反映真实的市场情况，股市属于资本炒家在运作，应该与销售市场分开看待。“洋河在发展过程中没有倚重过去的老名酒洋河大曲，而是凭借蓝色经典系列打天下，如果市场巩固不好，存在风险。目前洋河在全国市场的广告势头凶猛，如果广告停了，市场是否仍能保持现有发展速度，目前还言之尚早。”
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白酒市场是个存在巨大需求的市场，长江竞争日益激烈，然而，庆幸的是在充分竞争中，价格保持上升趋势，应该说是一个良性的生态环境。。
看以下几则业内报道：
高端白酒步入千元时代2010年10月15日 09:32 来源:上海证券报 评论 0 条 字号： T | T 随着市场需求放量，高端白酒价格正从百元向千元大关迈进。记者昨日获悉，泸州老窖将于19日推出国窖1573“中国品味”，定价在千元以上，随后还将推出国窖1573“世界品味”，定价也在千元以上。而在本月8日，五粮液集团已经在济南秋季全国糖酒会上推出首款酱香型白酒永福酱酒，定价超过千元。
泸州老窖与五粮液先后推出千元以上高端白酒，将使得茅台在千元以上领域独领风骚的局面被打破。业内人士预计，在高端白酒不断提价的情况下，市场还仍处于供不应求状态，这样的供求关系必将继续推动高端白酒价格上涨。
泸州老窖股份有限公司副总经理孙跃接受本报记者专访时表示，“鉴于今年高端白酒产销两旺，量价齐升的局面有望重演。”
在日前举行的秋季全国糖酒会上，多家参展的高端白酒厂商也表示，高端白酒市场规模还将继续增长，价格仍具备较大的上涨空间。四川郎酒集团一位负责人表示，虽然高端白酒涨价了，却仍然供不应求，价格还会有所上升。
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茅台代表着中国的国粹---白酒文化，也是中国目前唯一的奢侈品的代表，无论茅台酒还是茅台股票，其内涵不仅代表消费，更具有收藏之价值！！！
当洋河的并购止步后，如不能打开并占领其他省份的一定份额，其价值和价格总会回归的......
酱香——茅台
清香——汾酒
浓香——五粮液
洋河——？
据中报公布的数据个人观点：洋河的合理市值应该定位与茅台的三分之一，五粮液的二分之一.......
另：合并双沟酒业后还要看其销售数据。
个人之见，请勿拍砖！！！
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8月19日晚间公布中报
主要财务指标：营业收入34.87亿，增长93.24%，其中省内市场增长77%，省外市场增长137%；
净利润10.67%，增长81.39%；每股收益2.37元，不分配。
综合毛利率57.99%，增加1.6%，其中中高端白酒增长1%，低端降低5.05%；
现金46.65亿，
存货13.64亿，
资本公积25.56亿
未分配利润25.85亿
销售收入状况：
募集资金进展：
新增合并报表：
目前看合并双钩以后并没有带来超预期，双钩工贸还处于亏损状态。。
前十大流动股东，社保退出，合计持有1626.62万股，总的股东户数15978人，比1季度更为集中
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10年,省外市场全面开花: 我们认为10年公司省外市场将进入收获阶段,不少区域市场将进入拐点放量阶段。
1、 09年过亿市场有望拐点放量:河南、安徽、上海、山东4个省的销售额去年已经超过1亿元,今年销售额可能都会超过3亿元;2、10年过亿省份将超过10个,09年大部分5000万元的市场有望提升至1亿元;3. 基数较低的2000万-3000万元的区域市场将扩大放量到5000万元。据我们了解,洋河省外市场销售今年估计能够继续保持100%的增长幅度。
对洋河全国化的看法:我们认为只有当一个品牌在10个以上省份市场实现5-10亿销售收入时,才算是真正完成了全国化。从这个标准来看,洋河未来增长的空间还很大。
转载自国金证券，拭目以待。
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002304，今日股价触摸200元。
从中报调增开始，市场对洋河的追捧可见一斑。一般人很难感觉到洋河省外市场的攻击力度。未来的重磅题材是内生结构的产品梯队价格上调空间。
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市场没有迟到者，作为八大名酒之一的洋河并不缺乏历史，全国性的品牌之路正在耕耘，洋河是很有效率的。
基酒不足很快就能缓解，客户和品牌认可度提升以后，产品品质和梯队建设后劲十足，提价空间依然是一把利器。
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白酒是要有历史和名牌的，区域性名牌和五粮液、茅台等全国性名牌无法相比。
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对于一家在成长期的企业，如果10年的PE在30倍左右，11年增长40%,股价是不是很有吸引力？
现在的问题是10年的PE已经锁定，增长是不是可持续能否达到一定的增长率？那么就看你怎么理解该行业及公司在行业上的核心优势。
科伦药业，有望成为另一百元股标杆。
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