铁树开花

7、中国是发展银行业最好的土壤

证券时报记者：您如何理解银行股的低估值、潜在风险和投资机遇？

归江：银行最终是个服务行业。正如前面我们对基础设施和房地产的分析，如果这些行业的发展还处于健康的发展水平，我们银行系统的风险就不会出现大的问题。

我们通过国际比较发现，中国是全世界最好做银行的地方。把全球的银行资产负债表做个简单分析，我们发现中国银行业的居民储蓄存款比例最高。巴菲特在美国投资的最好银行——富国银行总资产中只有40%是存款，而中国大多数银行的吸储能力都比它强。汇丰银行的历史证明了这一点，汇丰银行从上世纪60年代以来在香港地区的年化利润增长率达到惊人的16.5%，但自从它在90年代进入欧洲和美国市场后，存款占资产比重就开始下降，盈利能力也开始下滑。

其实，我们稍研究一下历史就知道，中华民族无论走到世界哪个角落，都是以勤劳节俭和高储蓄著称。这种深厚的文化传统意味着中国是发展银行业最好的土壤。

8、铁路行业问题背后潜藏商机

证券时报记者：您对铁路和物流似乎特别关注？有什么深层次的原因吗？

归江：是的，物流成本高企是目前中国经济发展的最大制约。中国内销产品的物流成本数倍于生产成本。连做服装的企业都发现，去长沙的物流成本是去德国的物流成本的5倍。“城里的白领挤地铁，内蒙古的煤炭在打的”的现象说明，民间市场化领域的成本挖潜已经到了极限，铁路投资以及削减各种灰色腐败成本是物流成本乃至整个社会产品成本下降的关键。从这个角度看，铁路行业的体制改革是涉及经济全局的重要改革。

我们每年铁路投资5000亿，相关的龙头公司市值不到1000亿。在全社会都知道最需要投资的铁路行业却一直没有理顺融资体系。我们相信这些问题背后潜藏的是巨大的商机，非常值得研究、关注和期待。

9、创业板可能蜕变为变现板

证券时报记者：您对于符合中国经济转型的新兴产业怎么看？

归江：坦率地说，我不看好中国创新型的行业，因为没有知识产权的保护，一家企业的核心研发人员可能随便被竞争对手挖走，几乎没有企业愿意为长远的未来进行投资，产业升级和产业创新难以为继。

我们可以看见所谓的新技术股几乎都伴随着推波助澜的股价波动和盈利难以兑现。中国现阶段大量存在的是包着高科技外衣的制造企业。太阳能产业已经给了我们一个很重要的启示。长期看，没有知识产权保护机制的创业板将只可能蜕变为变现板。

3、部分个股已符合巴菲特标准

证券时报记者：A股市场已经接近底部了吗？您倾向于采取什么样的操作策略？

归江：没有人能准确预测市场的短期走势和底部，但我们依据历史估值的统计规律来把握大致的底部区间。从过去40年恒生指数(港股)的估值看，PE的波动区间在10-20倍，当市盈率在10倍以下时，基本可以判断市场处于底部区间。按照恒生标准，A股市场已经接近底部。如果再严格一些，我们可以参照几乎5年一遇的巴菲特标准（个股层面），他认为股市上如果买到实业回报率15%的股票就是很好的安全边际。也就是以1倍市净率买15%净资产收益率，或者以2倍市净率买净资产收益率30%的公司，大约6.6倍市盈率就是很好的买入区间了。按巴菲特标准，现在已经有相当一部分公司符合这个要求了。所以，如果我们的投资标的已经达到巴菲特标准，那么满仓运作将是最好的选择，短期的盈利将不是我们所关注的目标。反过来，在这个区间去做波段操作就面临很大风险。

证券时报记者：这是否意味着，我们可以像实业家一样做投资？

归江：的确是这样。我们入行时阅读巴菲特的书，感觉这种估值不可思议。但是时间拉长看，的确每隔5年左右，二级市场就会有那么一次机会，我们跟实业投资者站在同一个估值起跑线上去投资。很多公司虽然短期盈利下调，但如果考虑到行业地位和长期的净资产收益率水平，都达到或接近了巴菲特苛刻的估值要求。这样的机会一旦出现，我们就大可以把这些股票当作陈坛白酒存起来，也能获得不错的回报。

4、价值和成长的辩证法

证券时报记者：您喜欢逆向投资，是不是会错过很多成长股？

归江：与价值投资相伴的，往往就是逆向投资。我们抱着价值投资的心态，往往在不经意间实现成长投资。多年前，当我们孤独地与格力电器相伴的时候，家电行业是同质化竞争、没有竞争力的衰退性行业。但是回头看，格力电器却成为少数连续10年增长的企业，今年更荣登基金前五大重仓股。经验告诉我们，成长和价值往往会互相转化。价值股变成长股很幸福，但成长股变价值股却很痛苦。如果想变得幸福，那做价值投资者比较好。

因此，我们喜欢那些短期缺乏成长甚至出现问题，但长期前景还不错的行业和企业。比如2004年，大家都知道的德隆倒闭，湘火炬股价暴跌，同时重卡行业也出现了连续两年的下滑。幸运的是，我们判断重卡行业长期前景还会不错。回头看，重卡行业后来又出现了连续5年的高速增长期。我们的投资也获得了丰厚的回报。同样，大家现在公认不景气的传统行业，如铁路、银行和房地产，都和我们当年投资的重卡一样，短期受压，但中长期增长或盈利改善空间还有。

证券时报记者：这是否意味着，中国需要加快发展机构投资者？

归江：即使在美国，也只有少数机构能做到独立思考，大多数都被市场牵着走，不具备引导市场的能力。

在中国，市场竞争的不充分，对机构投资者的过度保护，都意味着行业的发展还在初级阶段。优秀的机构投资者的发展之路是非常漫长的。巴菲特有句话，如果你不懂珠宝，那你就选择你信任的珠宝商。而资产管理行业和珠宝商行业是一样的，他们的品牌和信用需要几代人的努力构建。美国最大的共同基金CAPITAL集团和威灵顿基金，在其80年的发展历史中，几乎用了30年的沉寂期来构建公司管理和信用体系。它们都采取高度稳定的合伙制股权结构，愿意花大量的时间在基础研究、管理改善、投资者引导上，都用非常长期的业绩表现而非短期的市场好坏来吸引投资人。中国的金融机构和监管者也需要从长线的角度来考虑问题。那种寄希望于牛市、寄希望于政策喂肥的机构投资者在日益开放的金融体系中将是难以生存的。

全国电力工业统计数据一览表
指标名称	计算单位	本月	本月止累计
		绝对量	增长	绝对量	增长
全国全社会用电量	亿千瓦时	4139	7.6	45028	5.1
其中：第一产业用电量	亿千瓦时	73	-0.7	940	-0.6
第二产业用电量	亿千瓦时	3156	7.0	33191	3.5
工业用电量	亿千瓦时	3101	7.0	32642	3.4
轻工业用电量	亿千瓦时	525	8.2	5546	4.8
重工业用电量	亿千瓦时	2576	6.7	27096	3.2
第三产业用电量	亿千瓦时	451	12.4	5183	11.2
城乡居民生活用电量	亿千瓦时	460	8.2	5714	10.6
6000千瓦及以上电厂发电设备容量	万千瓦			107516	8.2
其中：水 电	万千瓦			20743	7.8
火 电	万千瓦			79563	6.7
核 电	万千瓦			1257	5.6
全国供电煤耗率	克/千瓦时			324	-4
全国线路损失率	%			6.15	0.19
全国供热量	万百万千焦			258552	5.9
全国供热耗用原煤	万吨			15599	5.0
全国供电量	亿千瓦时			40613	5.0
全国售电量	亿千瓦时			38115	4.8
全国发电设备累计平均利用小时	小时			4174	-160
其中：水电	小时			3351	497
火电	小时			4507	-301
全国发电累计厂用电率	%			5.43	-0.07
其中：水电	%			0.38	0.00
火电	%			6.17	-0.06
电源基本建设投资完成额	亿元			3021
其中：水电	亿元			1028
火电	亿元			794
核电	亿元			650
电网基本建设投资完成额	亿元			3179
发电新增设备容量	万千瓦			5730
其中：水电	万千瓦			1312
火电	万千瓦			3558

今天是个日子
可以记录一下，成交量会创年内新高吗？
在量能的推动下，一轮中级行情可以确认
追加至满仓了
600070 ，3成
000513 ，3成
600886 ，2成
601166 ，2成

贪了些，没有在底部加仓
继续看好886，银行
或者就买股B

酒已经倒下，药还能坚持否？
电力分化了。
其实一些股的底部真的快来了，
只待最后一大跌！

[引用原文已无法访问]

到年底，可以见证一下吗
@弱水三千mzl

这个单子中，从100日均线来看，可取的有：
药：0513、0999、0661、300026、300016、300110、 002393 ；
酒：600559、600197；
其他： 002236 、 002415 、 002572 、300113、601222，600315。

[引用原文已无法访问]

今天读了亏光大师的贴，《那些象野草一样疯涨的公司》，写的真好。

（均线突破买入，均线跌破卖出），这个也就是杰西。利弗莫尔所说的安坐不动在牛市获取大利润的最好例子。
熊市本该都持有现金。
如何判别牛熊，60日均线就可以。当然这玩意就跟鸡巴长度一样，不同的人有不同的想法，反正你就看你的G点在哪里，挑选的均线以让你最爽为标准。20日，30日，120日，甚至250日都可以。

==========
我现在的均线设置为5，25，50，100
如何判别牛熊，我看100日均线
在自选股中，100日均线走平或上行的有：0513、 600197 （刚走平要上行！）、 002262 （从上行转走平，如果能继续上行，现在真是好买点）、0661、 600436 、 600011 （上行转走平，继续上行就完全走好了）、 600315 、150018、150035、 200771 （好像是买的时机）、 600886 以及 110013 （转债也可以）

这些票值得盯着看

茅台03兄的三季报选出股票：主要是两类，一是酒，一是药

泸州老窖 优异 优异
古井贡酒 优异 优异
酒 鬼 酒 优异 优异
丽江旅游 优异 优异
洋河股份 优异 优异
老板电器 优异 优异
长城汽车 优异 优异
丽珠集团 优异 优
信立泰 优异 优异
华润三九 优异 优异
报 喜 鸟 优异 优异
老白干酒 优异 优
伊力特 优异 优异
长春高新 优 优异
五 粮 液 优 优异
建研集团 优 优
红日药业 优 优
金种子酒 优 优
大华股份 优 优
海康威视 优 优
搜于特 优 优
索菲亚 优 优
北陆药业 优 优
上海凯宝 优 优
福瑞股份 优 优
华仁药业 优 良
顺网科技 优 优
翰宇药业 优 优
中国医药 优 优
沱牌舍得 优 优异
蓝色光标 优 优
舒泰神 优 优
海宁皮城 优 良
林洋电子 优 优
达安基因 优 良
富安娜 优 优
力生制药 优 优
三川股份 优 优
数码视讯 优 中性
上海家化 优 优
益佰制药 优 优
佳隆股份 优 良
贝因美 优 良
安科生物 优 中性
中海达 优 良
大华农 优 优
开能环保 优 良
合肥三洋 优 中性
骆驼股份 优 优
东阿阿胶 优 中性
大族激光 优 优
宝莱特 优 回避
山西汾酒 优 待定 优异