偏转不转 钼铼赚

偏转不转 钼铼赚

若重组成功，*ST 偏转将转型为主营明确的钼铼矿业公司，钼储量为
12.845 万吨，伴生铼176.11 吨、铅33.486 万吨、硫元素346.831 吨。
公司老选矿厂矿石处理能力为2000 吨/日，日选矿能力3000 吨矿石的新
选矿厂预计于7 月竣工投产，届时选矿总产能将达到175 万吨/年。

我们判断，未来政府在资源整合方面的推动将更为实质和坚决。商洛市
曾将资源整合列入战略规划，商洛市政府对钼行业整顿与规范有较为丰
富的实践经验，未来该地区的整合有望进一步深化。而炼石矿业此次若
成功借壳上市，将占尽商洛地区钼资源整合先机。

目前 A 股钼上市公司有金钼股份（SH.601958），钼资源储量为124 万吨，金钼股份
总市值为845 亿元，对应每吨钼金属68183 元；ST 偏转钼储量为12.85 万吨（约为
金钼股份的十分之一），简单推算公司仅钼资源可对应87.58 亿市值，考虑到重组完
成后的股本扩张至4.82 亿股，公司钼资源市值折合约18.17 元/股。

上河钼矿还伴生丰富的铅、硫、铼等元素，在铅价18000 元/吨、硫精矿（40%）450
元/吨、铼金属5000 万元/吨的中性假设下，公司伴生元素的资源市值约187.35 亿，
若考虑到资源贴现的因素，我们按30%的折扣率测算，可对应56.20 亿元的资源现值，
即伴生元素附加的资源现值约11.59 元/股。因此，我们认为，公司整体价值底线为
18.17+11.59=29.76 元/股。