伟星股份：寂寞坚持，打造百年企业（转帖）

伟星股份，1季报低于预期过度反应提供较好买点。

找了找，都没有较好的研究伟星股份的帖子。就单独开一贴，转载一位达人的文章，说的很透。具体可以参见达人博客中的交流贴，可以获得更多的信息。
一只花蛤
4月20日伟星股份发布2010年度报告，印象大致如下：

1、总体来看，伟星股份已走出2009年金融危机的泥淖，其较强的抵抗萧条的能力已经得到了表现，重新恢复并走上高速成长的轨道，业绩靓丽。实现营业收入18.29亿元，同比增长31.12%；实现营业利润3.31亿元，同比增长48.00%；实现净利润2.56亿元，同比增长48.47%。盈利增速超过收入增速，反映了公司对资金的运用更有效率。但是2003年伟星股份的营业额仅为2.6亿元，而今已越过18亿元；净资产从2亿元起步，而今已超过11亿元。自上市以来，其主营业务收入、净利润复合增长率分别为30.96%、47.43%。实属不易。

2、伟星股份目前拥有三家控股子公司、两家全资子公司，形成了完整的产品体系，规模与品牌优势突出。2010年深圳联达钮扣贡献净利润457.83万元；上海伟星服装1386.65万元；临海伟星电镀96.97万元；上海伟星光学310.70万元；除深圳联星服装新投产尚未盈利外，四家合计净利润为2252.15万元，占公司净利润8.79%。深圳联星服装高品质钮扣扩建项目建设期一年半，届时将增产高品质钮扣11亿粒，年增销售收入2.04亿元；其高档拉链扩建项目建设期为两年，届时将增产拉链7400万米，年增销售收入1.74亿元。

3、主要业务产品，纽扣产品销售收入9.74亿元，同比增长38.4%。占公司营业总收入53%。尤其是拉链产品，销售收入5.48亿元，同比增长25.32%，占公司营业总收入30%；毛利率为30.52%。两者继续保持良好的态势。另一主要产品人造水晶钻销售收入1.01亿元，同比增长3.63%，占公司营业总收入6.84％，经营业绩已呈现出稳步回升的态势。而之前所以未达到预计的效益，是因为受金融危机等因素的影响，当时水晶制品市场较预测时发生较大变化，价格大幅下降，导致销售毛利率大幅降低。

4、钮扣产品毛利率较高的主要原因是因为产品在同行业中具有较强的综合竞争优势：一是产品系列化及规模优势，公司是全球钮扣规模最大、品种最齐全的企业之一；二是产品品质与品牌优势，公司具有30多年的钮扣专业制造和经营历史，生产工艺和技术非常成熟，产品品质上乘且稳定，具有较高的品牌知名度和美誉度；三是公司具有雄厚的技术研发能力，年开发新品6000多个，产品附加值较高；四是公司拥有完善的营销网络，营销服务高效、及时。同时，公司产品属于非标产品，时尚性和差异性体现得较为明显，且产品占服装成衣的比重较小。因此，公司产品具有一定的议价和溢价能力。

5、作为劳动密集型生产企业，伟星股份的人力成本对生产成本的影响较大。近期来我国劳动力成本急剧上升，使得纺织服装业国际比较优势有所削弱；周边东南亚国家凭借低廉的劳动力及政府扶持措施，大力发展纺织服装行业，在中低档纺织服装领域逐渐成为与国内同行争夺国际订单的竞争对手。同时社会普遍面临的招工难问题对公司生产成本也带来了一些不利影响，不过公司目前劳动用工情况总体相对比较稳定。人工成本的增加将是大势所趋，公司作为劳动密集型企业，对公司成本会有所增加。但是在成本上涨加剧的背景下，产业升级的加快，行业集中度的提升，将为伟星股份提供更为良好的发展环境。

6、公司钮扣的主要竞争对手是来自台湾、香港等地区钮扣生产企业，发达国家的生产厂家由于劳动力成本居高不下，近年来已选择退出。来自港台等地区企业基本上也以中高档钮扣为主，如东莞釜璎钮扣、荣兴五金制品等，但这些企业规模均只有伟星的1/5左右，因此目前基本上没有能颠覆其地位的强手。拉链产品的主要竞争对手国内有浔兴股份、上海东龙、江苏驰马、福建福兴等；国外有YKK吉田拉链和RIRI里利拉链等。其中浔兴股份为国内拉链行业龙头，2010年销售收入约10亿元，毛利率在24%左右；伟星股份居其次，销售收入为5.48亿元，毛利率为30%。可见其近年来一直在奋力追赶，其增长的空间更为广阔。

7、伟星股份也是采取一站式服务的模式，这是伟星股份最具优势的竞争力之一，如果别的公司也采取这种模式在短期内无法超赶伟星。公司目前的客户基本上为中高档品牌的服饰鞋帽厂家和品牌运营商，是凌致等跨国服装买家和波司登、报喜鸟、七匹狼、艾莱依、美特斯邦威等国内著名服装品牌的指定供应商，同时也是我国公、检、法等行政和事业单位制服服饰辅料的指定生产厂家。国内销售占主营业务收入的比重85%左右，国外销售占15％，并且国外市场销售比较稳定。未来伟星股份的战略是将进一步加大对国际市场的开拓。

伟星股份战略目标清晰，其中长期发展目标是稳健经营、持续发展，打造百年企业。近期目标则是面向服装辅料大领域，加快发展步伐，积极推进国际化战略，全力打造SAB品牌，不断提升公司的核心竞争力，将公司建设成国际知名的服装辅料旗舰企业。



附：

在我撰写本文的时候，适值伟星股份又发布第一季度报告。季报显示，公司第一季度实现营业收入2.88亿元，同比增长27.58%，净利润848.5万元，较上年同期下降41.3%，每股收益0.04元。大概是业绩的“不如人意”，又加上传闻伟星股份董事长股份减持，双管齐下，于是股价大幅下跌7%。许多人立即加入抛售队伍，正所谓当土石崩流而下时，还是站在别的地方为好。

殊不知，伟星股份的生产是有明显季节性的，其中第一季度一向是公司的淡季，一般从第二季度末进入销售旺季，直至下半年末结束。第一季度一般仅占全年盈利的5%—10%之间。根据历史记录，最近5年的第一季度净利润如下：2006年净利润504万元，每股收益0.06元；2007年净利润580万元，每股收益0.04元；2008年净利润750万元，每股收益0.03元；2009年净利润609万元，每股收益0.04元；2010年净利润1445.5万元，每股收益0.07元，其中还是因为公司两宗工业土地备收储，产生土地使用权处置税前收益816.48万元。扣除这部分非经常性损益后，净利润比上年同期还增长了11.16%。

至于所谓董事长股份减持之说，更是无稽之谈。

但有些人显然已被乱石砸中，并且遍体鳞伤。然而要想避免被乱石砸中，最好是：1、评价一家公司时，应该仔细查看公司的历史记录，能够把握公司的经济特征则更好；2、对于道听途说的信息，最好到像中国证监会指定的信息披露的网站上去仔细核实，然后再做出决定。