南山铝业-600219-11年业绩增长80%-尽显估值优势

公司价值优势：

公司是国内唯一短距离全产业链铝业公司，产业链覆盖上游火电、氧化铝、电解铝，下游热冷箔轧和挤压材等多种铝加工。成本控制能力强于可比公司中国铝业。

公司将迎来利润大幅增长期，我们测算公司11 年业绩将增长接近80%，主要得益于上下游产能的顺利释放。预计氧化铝产量将由2010 年的90万吨增长至160 万吨，外销热轧卷将由4.5 万吨增长至14 万吨，易拉罐料将由10 万吨增长至15 万吨，轨道交通型材将由1.5 万吨增长至2万吨。

成本控制方面，公司加强对澳大利亚高温铝土矿的采购，成功使铝土矿单耗从2.7 下降至2.5；并且公司今年与神华成功签得计划内长单，有望使综合煤炭采购价下降100 元/吨。 公司 22 万吨轨道交通材项目将于13 年投产。由于公司目前已与南北车形成稳定良好的供货关系，成品率也稳步提升，我们预计公司规交业务将迎来量价齐升的高增长阶段。当然，22 万吨产能将不仅限于轨道交通方面。

公司估值优势：目前南山铝业的动态P/E才32，是铝业题材股中非常低的，如涨到天上去的常铝股份动态P/E已达104.5；巨头中国铝业也达205；中孚实业也达79.7。

既有价值优势，又有估值优势，可以说，600219目前的价格正处于价值的地洼期，具有非常大的安全边际，加上有色板块已经形成一定的上涨趋势，刚刚的解禁恰好给了一个极好的买入机会。