前面那个贴由于回复查询的表格比较多，所以以后的选出股干脆就移到在这里公布，也请大家不要在这里进行查询，以方便浏览和记录。下面我将把该系统自03年3季度到10年3季度的全部选出股及其回报测试情况公布，同时亦欢迎大家用不同的方式进行测试以寻找更优的操作策略。
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| 自上次完成批处理后，再经过了多次的调整和取舍，进一步完善了自识别语句的逻辑，目前已基本能做到对强周期的识别与剔除，但对有些项目型公司仍然无法做到识别，因此在选出股中若出现如地产类的项目型企业则仍需区别对待，当然在统计的时候我们亦忠实地依据所有选出情况进行测试，以尽可能减少人为痕迹。
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| 在这个系统中，除了上贴提到的9类自识别语句选择基准模板外，我再通过财务数据上体现出的企业资源投放倾向性与量值水平来区分外向和内向型两种，以此作为不适合数据研究的强周期类的判断与剔除，因为一般来说，周期性公司大部分表现为依附于外界环境，非周期性公司则更多的会融合与改变外部环境，这样就在企业资源的配置与投放上会体现出比较明显的方向性，其实我们知道，在经济生活中的任何企业都会受到周期的影响，只是各阶段有相对不同的体现而已，但个体的努力可以使其不完全等同于整体，因此我认为从其与外界的相互作用情况下手会比其他方法更贴近实战。当然，这只是一个大概率的倾向，并非绝对，也因此会有一些错判和错杀，但考虑到这个工作不是为了追求真理而是辅助实用，所以我也就乐于接受这样的代价。对于系统判断为强周期的企业，无论其数据有多么优良，系统都会自动将其降级，以保证不出现在选出股名单，而对于有些系统无法判别的企业，则会在评级中加入“待定”字样，提醒使用者谨慎确认，另外，对一些数据不错，但在关键数据上有瑕疵可能的，系统也会用“待定”提醒，还有一种就是数据虽不达标，但在某些地方的改善有可能可以在未来提升整体数据的，系统亦给出了“优-待定”的评级，不过这一项大部分可以忽略来看，除非是你确信自己对这个行业有深刻的认识方可。
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| 前个帖子里曾经说过，某些地方我没有遵循标准的计算格式，在新的系统中我亦扩大了非标准的覆盖面，指标计算中加入了“调整”“还原”等字样的就是我根据自己的理解进行的计算改变，另外在基准比较等方面我亦采用了比较多的创造，所以有些地方会与表观理解有所冲突，这里说明一下以免大家的疑虑指摘。另外，上个帖子里谈到的对大盘打分的计划取消，因为从测试结果与大盘表现来看，实战效果非常不好，不具备任何指导性，故而放弃这方面的努力。另外需要强调的是，该系统只负责选出，并非操作系统，低等级只表明当季数据未达到选出要求、不代表卖出的建议，事实上许多好股亦经常有较低评级，操作时还需甄别对待。
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| 在这个测试中，我将03年3季度以后除年报外的每一个季度选出股进行平均买入，在下个季度选出时亦调仓进行平均配置，从选入就长期持有或者引入衰减因子或者假定多个持有时间进行回报测试比较，发现一年中不同季度的信号所适合持有的时间是不同的，并且不同的评级所适合的持有时间亦不相同，这反应出市场对预期的培养与延展呈现不同的时间特征，且导致不同评级产生的逻辑在市场中的演化亦呈现出不太一样的规律，但就总体上来说，持有2个季度的回报最高，长期持有的回报则最低，而季报效果则以3季报为佳、然后是中报、再是一季报，回报率上呈现递减特征，这个原由我还没有太想明白，因为照我过去的认识来说，一直以为1季度报告效果最好，但这显然与测试结果相冲突。所幸的是，无论我们用任何的持有策略都可以做到大幅度跑赢大盘，这说明了数据选股的确是一条可以探询的道路。另外，由于该系统是以各季度的收盘价作为买卖价格，考虑到大部分股票选出时与对应的季度收盘价不一致，我们亦做了个剔除选出季度、只持有第2季度的收益率测试，也就是只以季报披露的那个季度最后一天收盘价作为买入价格计算，比如3季度持有1季报选出股，4季度持有2季报选出股，1季度持有去年3季报选出股，2季度空仓，如此极端假设下的收益率虽然比持有最近季报股满两个季度的收益率少了非常多，但仍然可以达到相对满意的绝对收益水平，所以我们可以说，该系统能够通过理论和实战的检验。不过，我们也可以看到，08年我们所有的选出信号都出现较大的亏损，甚至部分接近了大盘跌幅，这说明该系统不具备整体风险的规避能力，这确实是比较令人遗憾的。
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| 下面贴各种情况下的回报收益测试：（因03年之前的季度数据不全，所以测试只能从03年3季度开始，收益率情况以到次年的3季度为一个年度，并非以自然年为单位）
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| 1、03年Q3至10Q3，以报表数据对应的季度收盘价买入，持有2个季后以季收盘价卖出并换入另一个选出系列。（总涨幅的巨大与06、07年大牛市的回报是分不开的，这是特殊的历史时代造成的，在此基础上计算出的复利回报应该不具备持续性和常态性。）
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| 2、剔除数据披露季度，以之后的季度收盘价买入，持有一个季度以下一季收盘价卖出并换入另一个选出系列。这里我们可以看出强买和优 买入两个评级剔除当季回报后下降幅度最为明显，并且06、07年下降幅度最为惊人，这亦说明市场对基本素质较好的票提前反应的幅度相对其他评级更大，且牛市之中的数据分析效果相对平时要差很多。另外，虽然实际收盘价与季报披露日平均只差不到1月，但考虑到价格与股本信息的匹配，只能采取后移3个月的下一季度收盘价作为买入衡量依据，这可能也是回报效果下降的主要原因
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| 3、不同季度下各评级持有期数当季收益率（03Q3至10Q3）。
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乖乖的牛兄好，这个票我之前的模型有过3次选出评级的，但需要手工调用行业模板才行，现在这个系统为了兼顾大面进行了很多取舍，所以就不能第一时间对它做出提示了，因为有些指标对这个行业意义大但对其他行业不是，无法两全的时候就只能选择割爱了。如果进行针对性研究的时候，我们还是可以在09、10年发现它数据特征上的明显变化的，这个时候就需要有相对动态的思维，仅靠一个死板的软件做不到面面具到。而且在09年时候它数据上更多呈现的是黑马特征，整体评价低于汾酒是非常正常的，毕竟这只是数据评估，不能完全用股价表现来衡量。对这个票我也比较可惜，因为直到去年前，我一直忽视它的存在，这对专注白酒的我来说应该是个不小的遗憾。从03年来白酒行业最大的6次机会大概是：茅台、五粮液认购权证、老窖、汾酒、古井和金种子，其中4个我都在第一时间发现并部分参与或推荐，唯有老窖和它一直因为我的偏见，竟至完全忽视。老窖是因为我对浓香酒的偏见，认为无论怎么做都跳不出低回报的先天局限，没有注意到它结构调整所带来赢利能力翻天覆地的变化，金种子则是我不相信一个三流品牌可以有广阔的未来。这证明我完全不具备黑马捕捉能力，缺乏前瞻性，我不是惋惜自己没有参与，毕竟弱水三千只能取一瓢饮，但如此后知后觉、甚至在朋友们询问看法的时候给出了不该给出的意见让我备感羞愧，这两个票上我耽误了不少朋友，也让这些人充分体会到了迷信权威的代价，哈哈。不过对于现在的金种子，我还是不晓得该怎么去评估它的未来，如果说老窖当年可以用事实让我改变看法，金种子还不足以令我动摇，虽然它过去2年的成功毋庸质疑，只是未来的持续性和空间仍不太让我放心，顺便再提一点，它是1季度选出酒中收入现金含量最低的一个，只有50%多一点，也是选出酒里唯一的去年年报现金含量就低于100%的，这在白酒行业里可不算是个好现象，应该找下原因。至于你提到的黄酒，我觉得主要是行业规模太小，而且集中度比白酒高出了许多，应该很难出现白酒业这样大的机遇吧，当然如果古越龙山能出现大幅度提高毛利率的情况，那或许还是很值得关注的。
li9922兄好，这个票我不熟，你提供的分析思路也太少，没法交流啊。
山水游侠兄好，该说的前面都说过了，没啥补充的了，就我来看它的估值虽然远不够便宜但在目前的行业里比较起来还是相对较优的，估值不能只看表面，更不能仅就估值来评价估值，要惯综合分析，任何牛股都是直观看上去贵实际上便宜的，关键看你从哪个角度来理解。
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是控股股东持有紫金矿业。而不是上市公司
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谢谢
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茅台兄好，收益颇多，000876新希望在资产注入后，称为农牧巨头，营业收入超过400亿，协助分析下，谢谢
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感谢茅台兄的回复,振华这个票不是您的股票池选出的，是我请使用03shujubiao帐号的朋友帮忙贴的，看来我之前的理解是错误的，所以才会有"用AB股价格进行加权计算"的想法,非常感谢您的指教!!另外，我看了11年1季度的选出股,有个疑问，金种子酒从08年的低点到今年的高点涨幅比汾酒要高,但在您的数据表里，它被选出的次数远不如汾酒多，能否请茅台兄就这两个酒作一些比较呢?另外，请教茅台兄如何看待黄酒类的股票?红白酒的消费人群没有区域局限性,但黄酒似乎有此局限性,该类酒的业绩数据一直不如红白酒是否与此有关?谢谢!!
舒越秋兄好，服装连锁我上面以及另外一个帖子里都有提到过，我个人不喜欢这个领域，主要因为产品种类多、从款式到尺码都需要齐备，生产、库存、营销及管理上比其他行业难度高出太多，并且，这个行业不光是需要公司做的优秀，还需要加盟商同样优秀。像订货会上，虽然主要款式由厂家提供，但要由加盟商来挑选和下单，很多人往往是好卖的订少了、不好卖的定多了、并且尺寸数量的配比也有很大的非规律性，不太容易被科学掌握，虽然说平时可以进行临时单的补充，但往往有时间差、会滞后市场、甚至踏错节奏。我觉得从生产管理到市场互动上的环节越少就越不容易出错，否则信息的传递和阻滞很容易给企业造成比较大的麻烦。我过去说这个行业不太容易从数据下手，因为你不晓得数据背后是否健康，增长在消费环节还是中间环节的意义是不同的。另外，这个行业的店数发展应该有个线，过了一定数量后就会边际效应递减，先开的1个店可能抵得上后开的10个店，因为布局都是从大地方到小地方去，同样面积的店，300万租金的和3万块租金的吞吐消化周转能力是天壤不同的，但货物铺底也许不会差别那么大，并且从小加盟商的角度上看，城里1个店可能可以带动周边10个县的开店热情，但后面总体的消化力却未必抵得上前面1个。当然，如果是采取大的区域代理模式，则情况会好很多，因为专业和极具实力的代理商会帮厂家很好的衔接市场。所以我个人认为，如果要投服装连锁的话，首先考虑男装，款式及潮流变化上比女装少很多；再就是大代理模式，不能光图增长，一定要是专业的大实力的加盟商来运营，这样可以减少错误信息传导和中间库存；然后就是投相对更高端的，这样店数的参考性比较强，不太容易出现店数增长陷阱；另外要补充的是，最好比较下同类领导品牌的店数和规模，看看增长的天花板在哪里，这样可以对发展空间有个概念，避免预期拔高。具体到个股上我就不是很清楚，从观感上看，七匹狼应该不如报喜鸟，但因为自己没有针对性研究过，也没有打算投这个领域，所以只能瞎聊聊了。
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不知道茅台兄对 男装品牌龙头之一 七匹狼的看法如何？
该公司在08,09年的金融危机时期还实现了稳定的增长，殊为不易。 其上市以来的经营业绩跨越了经济的波动实现了稳定的步步增长，管理能力有目共睹。
作为有20年历史的中高端男装品牌，在消费者的心目中已经有了一定的美誉度。 有一定的定价权和护城河，但还远远不够。
今年开始，随着渠道库存的大幅度减少，七匹狼有望迎来快速增长，加上ERP信息系统的成功导入，公司的发展有望步入快车道。
公司的标杆是美国的休闲男装品牌龙头 POLO， 营销策略也有借鉴POLO的意思。
目前的估值为2011年 25倍PE。
茅台兄能否谈谈？
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连锁业最容易出牛股，沃尔玛与苏宁的例子激励起太多的梦想。
新华都目前是比较好的连锁商业股的标的，09年，10年创立的50%的门店有望从今年开始次第释放业绩，加上CPI高涨的影响，未来3年，新华都30%的复合增长率应该是大概率。而且省内的主要对手永辉超市目前的精力主要集中在全国扩张，使得新华都有了较好的区域扩张机会。
不过，目前估值对应2011年的EPS有30倍的PE，估值吸引力不够。新华都在福建省内扩张完后，能否在省外持续进行复制还非常有疑问。毕竟， 这种连锁商业公司的品牌号召力是有限的，主要是地段和价格，其产品享受不到品牌溢价，也无定价权可言。
另外，租金和人工的持续上涨将侵蚀公司的毛利率。
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楼主对新华都的分析很到位，谢谢。
这票毕竟是福建首富的票，它的扩张也许在常规的方式之外。
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谢谢茅台兄的分析，听了茅台兄的发言才越发感觉自己在公司基本面知识的匮乏，很多东西还不太懂它的含义，惭愧。望今后多与茅台兄交流学！谢谢！
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茅台03
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