前面那个贴由于回复查询的表格比较多，所以以后的选出股干脆就移到在这里公布，也请大家不要在这里进行查询，以方便浏览和记录。下面我将把该系统自03年3季度到10年3季度的全部选出股及其回报测试情况公布，同时亦欢迎大家用不同的方式进行测试以寻找更优的操作策略。
|
|
| 自上次完成批处理后，再经过了多次的调整和取舍，进一步完善了自识别语句的逻辑，目前已基本能做到对强周期的识别与剔除，但对有些项目型公司仍然无法做到识别，因此在选出股中若出现如地产类的项目型企业则仍需区别对待，当然在统计的时候我们亦忠实地依据所有选出情况进行测试，以尽可能减少人为痕迹。
|
|
|
| 在这个系统中，除了上贴提到的9类自识别语句选择基准模板外，我再通过财务数据上体现出的企业资源投放倾向性与量值水平来区分外向和内向型两种，以此作为不适合数据研究的强周期类的判断与剔除，因为一般来说，周期性公司大部分表现为依附于外界环境，非周期性公司则更多的会融合与改变外部环境，这样就在企业资源的配置与投放上会体现出比较明显的方向性，其实我们知道，在经济生活中的任何企业都会受到周期的影响，只是各阶段有相对不同的体现而已，但个体的努力可以使其不完全等同于整体，因此我认为从其与外界的相互作用情况下手会比其他方法更贴近实战。当然，这只是一个大概率的倾向，并非绝对，也因此会有一些错判和错杀，但考虑到这个工作不是为了追求真理而是辅助实用，所以我也就乐于接受这样的代价。对于系统判断为强周期的企业，无论其数据有多么优良，系统都会自动将其降级，以保证不出现在选出股名单，而对于有些系统无法判别的企业，则会在评级中加入“待定”字样，提醒使用者谨慎确认，另外，对一些数据不错，但在关键数据上有瑕疵可能的，系统也会用“待定”提醒，还有一种就是数据虽不达标，但在某些地方的改善有可能可以在未来提升整体数据的，系统亦给出了“优-待定”的评级，不过这一项大部分可以忽略来看，除非是你确信自己对这个行业有深刻的认识方可。
|
|
|
| 前个帖子里曾经说过，某些地方我没有遵循标准的计算格式，在新的系统中我亦扩大了非标准的覆盖面，指标计算中加入了“调整”“还原”等字样的就是我根据自己的理解进行的计算改变，另外在基准比较等方面我亦采用了比较多的创造，所以有些地方会与表观理解有所冲突，这里说明一下以免大家的疑虑指摘。另外，上个帖子里谈到的对大盘打分的计划取消，因为从测试结果与大盘表现来看，实战效果非常不好，不具备任何指导性，故而放弃这方面的努力。另外需要强调的是，该系统只负责选出，并非操作系统，低等级只表明当季数据未达到选出要求、不代表卖出的建议，事实上许多好股亦经常有较低评级，操作时还需甄别对待。
|
|
|
| 在这个测试中，我将03年3季度以后除年报外的每一个季度选出股进行平均买入，在下个季度选出时亦调仓进行平均配置，从选入就长期持有或者引入衰减因子或者假定多个持有时间进行回报测试比较，发现一年中不同季度的信号所适合持有的时间是不同的，并且不同的评级所适合的持有时间亦不相同，这反应出市场对预期的培养与延展呈现不同的时间特征，且导致不同评级产生的逻辑在市场中的演化亦呈现出不太一样的规律，但就总体上来说，持有2个季度的回报最高，长期持有的回报则最低，而季报效果则以3季报为佳、然后是中报、再是一季报，回报率上呈现递减特征，这个原由我还没有太想明白，因为照我过去的认识来说，一直以为1季度报告效果最好，但这显然与测试结果相冲突。所幸的是，无论我们用任何的持有策略都可以做到大幅度跑赢大盘，这说明了数据选股的确是一条可以探询的道路。另外，由于该系统是以各季度的收盘价作为买卖价格，考虑到大部分股票选出时与对应的季度收盘价不一致，我们亦做了个剔除选出季度、只持有第2季度的收益率测试，也就是只以季报披露的那个季度最后一天收盘价作为买入价格计算，比如3季度持有1季报选出股，4季度持有2季报选出股，1季度持有去年3季报选出股，2季度空仓，如此极端假设下的收益率虽然比持有最近季报股满两个季度的收益率少了非常多，但仍然可以达到相对满意的绝对收益水平，所以我们可以说，该系统能够通过理论和实战的检验。不过，我们也可以看到，08年我们所有的选出信号都出现较大的亏损，甚至部分接近了大盘跌幅，这说明该系统不具备整体风险的规避能力，这确实是比较令人遗憾的。
|
|
|
| 下面贴各种情况下的回报收益测试：（因03年之前的季度数据不全，所以测试只能从03年3季度开始，收益率情况以到次年的3季度为一个年度，并非以自然年为单位）
|
|
|
| 1、03年Q3至10Q3，以报表数据对应的季度收盘价买入，持有2个季后以季收盘价卖出并换入另一个选出系列。（总涨幅的巨大与06、07年大牛市的回报是分不开的，这是特殊的历史时代造成的，在此基础上计算出的复利回报应该不具备持续性和常态性。）
|
|
|
| 2、剔除数据披露季度，以之后的季度收盘价买入，持有一个季度以下一季收盘价卖出并换入另一个选出系列。这里我们可以看出强买和优 买入两个评级剔除当季回报后下降幅度最为明显，并且06、07年下降幅度最为惊人，这亦说明市场对基本素质较好的票提前反应的幅度相对其他评级更大，且牛市之中的数据分析效果相对平时要差很多。另外，虽然实际收盘价与季报披露日平均只差不到1月，但考虑到价格与股本信息的匹配，只能采取后移3个月的下一季度收盘价作为买入衡量依据，这可能也是回报效果下降的主要原因
|
|
|
| 3、不同季度下各评级持有期数当季收益率（03Q3至10Q3）。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0
阿斯达克财经网也蛮好。
0
周围的港人用阿斯达克财经网比较多。
http*
0
回茅台03：
港股上市公司资料可在港交所网站搜到。
0
谢谢！ 茅台兄。
0
茅台兄好,报喜鸟是我关注快两年的票了,这只股票历史上看,近5年来年均净利润增长在50%左右,历史记录非常优秀,但可能由于上市价过高和纺织股是传统产业的原因,目前估值实在不高,就我的了解,前几年的增长基本是先靠内生性增长带动,与七匹狼等服装股相比,门店数不算多,而从09年开始,增发资金投入门店在今年下半年体现出了扩张性增长的苗头,而近期又发债及计划增发,都是为扩张性增长做准备,后三到五年来看,这种外延式扩张+内生式增长"的新模式将逐渐成为未来继续调整增长的新动力.无疑,就其价值估值和成长估值来说,都是非常优秀的标的.但现在唯一感觉不确定的是未来的外延扩张会不会在这个传统产业里降低利润率,或者说它自身的客户市场有没有这么大?请老师赐教.
另富瑞特装作为一个新兴有潜力的产业中的龙头品种,老师怎么看它的未来发展潜力?不妨研究一下.
0
谢谢楼主！！
随雨兄好，刚刚从朋友家回来，看到你的意见很高兴，这个论坛上可以形成交流的人越来越少了，就乘兴讲几句。这个企业长期投资特征也许是不明显的，但就近几年来说还是有一些看点：
1、玉米油这个子类在过去存在人为压量与压价的行为，金龙鱼福临门等巨头由于无相关压榨精炼资产，主要采取贴牌形式，自然不会做可能影响动摇主业的投入，故而导致市场对玉米油的认识及开发不足，定价上亦未考虑到油种类别进行恰当定位，因此在量与价上呈现出与成熟可比市场明显的失衡之处。实际上，在巨头们不作为甚至刻意淡化的行为之下该子类亦形成了高于行业的增长。而西王从过去散装精油向小包装转变虽然是要调结构提赢利，但从另一个角度也是其认识到该子类没有树旗之人导致未真实体现应有规模和定价的原因，毕竟再好的概念有没有人打也是会产生完全不同的效果的。就目前来看，该子类未来可能会有扩大1倍规模的可能。
2、西王自去年开始的产品结构调整取得了阶段性的收获，小包装油已有连续2年超过100%收入增长的业绩证明，相信这样的高增长还能继续维持一段时间。虽然在今年的利润上没有充分反应出来，这主要和开拓期费用投放和行业限价政策有关，而后者的放松应是情理之中。
3、如你所说，三星油脂与其的对比显示其估值贵了一些，但我们亦要看到其相对于三星油脂的优势所在，首先它拥有比三星油脂更平衡对称的全产业链，虽然这一点在目前产能过剩的时候就不那么重要。其次它拥有更高的品牌形象和地位，也是食用油行业唯一取得了不含添加剂的“健字号”证书，这对其未来的拓展和定价都应该会有一定的帮助。再有就是它们背后的集团实力与支持不同，资产好象是有5倍之差吧。
4、现有的产能建设比较超前，未来无资本支出的需要，如果市场快速发展的话，企业能很快享有效益。
5、对未来的竞争格局，我认为，其他巨头在过去多年已选择了放弃和压缩该子类的做法，并且考虑到玉米油现在以及未来可能的规模都不足以对现有巨头形成威胁和诱惑，我相信，金龙鱼等巨头加入争夺的可能性不大。而目前全行业60%的产量亦已集中在西王和三星油脂之中，其他企业想在品牌建设上与他们竞争亦不太可能，我判断未来仍将是以双寡头形式存在。而两家共同努力相信对子行业发展亦不无益处，再考虑到玉米油理论规模与其原料瓶颈存在着比较大的缺口，因此出现恶性竞争的可能性亦不大。当然这一切都必须建立在第一点也就是子类规模扩大一倍以上的逻辑前提。
6、原料控制方面，应该说这是西王的优势所在，首先是地理位置，这从该村诞生出行业两大巨头便可看出。另外西王集团多年农产品加工的地位和庞大的规模都令其拥有相对别人更大的优势，事实上其目前的原料采购就有较大的排他性供应比例。当然，我们也必须承认，由于原料对行业规模的先天限制，使得该子类不具备广大的成长空间，这也是金龙鱼等巨头们多年不开发该领域的原因所在，也是这点使之不太具备长期投资要素，但就目前几年来说，还不妨碍企业的快速发展，而这之后会否因为先天的稀缺而导致有另外一种玩法也未可知。
7、短期催化因素上也有两点，首先是最新出台的增殖税政策有助于这类企业的毛利提升。其次近期央视对口水油的打击有助于行业用油量的激增，打破本已脆弱的供需平衡。当然这些都是在我配置之后产生出来的，但对近期应该也会有一定的作用。
8、价格方面，现价按目前的预期是不到30倍今年PE，虽然非常高，但如果我上面的逻辑成立，也就是所在子行业近几年扩大一倍、玉米油是与橄榄油、米糠油齐名的国际三大健康油脂为消费者所认知、公司收入维持目前的高增长速度3年左右、小包装毛利能顺利提升的话，则这个价格并非难以接受，当然，这一切都必须取决于以上逻辑的成立。另外你说它还没有一个完整的报表周期这点也是事实，所以我的系统也没有办法对其进行评价，仅仅是我出于对食品业的兴趣而为。好了，时间比较晚了，本来晚上不太敢上网的，就聊到这里，还希望你能多谈点三星油脂的资料，我不晓得怎么看港股，不太找得到它们的资料数据，若有就发点上来，多谢。
0
000639的问题是：
1）2010年刚重组，完整的一个年报披露周期都没有，2010年3Q还是金德；
2）1006HK中国玉米油2009年末在港上市，也是山东省滨州市邹平县的，与000639同处一地；
3）1006HK2010年报披露，玉米油年产量14.1万吨，000639的2010年报披露，玉米油精炼年产量20.16万吨，这两家公司目前为国内最大的玉米油制造商；
4）1006HK2010年报收入15.37亿，净利1.43亿，净利润率9.33%；
000639重组后2010年4Q（应视同全年）收入11.62亿，净利0.86亿，净利润率7.37%；
5）目前总市值：1006HK约23亿元，000639约43亿元，显然1006HK更便宜；
6）玉米油生产控制原料很重要，且原料价格波动比较大；
（以上均为人民币）
0
[引用原文已无法访问]
卧牛兄的三A里怎么没有广汇？
是这个票，你查找动作挺快的嘛。：） winland01兄真是守信之人，回老家休假也不忘记把测试结果发邮件给我，那我们就把上个季度涨跌结果列出来，表格下面再进行总结。 为了使之能更贴近实战，我们改变了测试时间段，分为4月1日到7月31日和5月1日到7月31日，前者是仅考虑与报表数据对应时点的价格，以此验证数据选股的逻辑，后者是以全部选出结束后以市场充分可买价格来计算，本来应该再有个每个股票报表披露当天买入的测试，但考虑到不能作为一个系统综合收益来测算就放弃了，因为在全部选出之前你都不知道如何安排舱位比例，不过单个的测试可以符合对个别股票的理解，有兴趣的朋友可以自己总结下。在下个季度结束后我还打算增加个5月到8月底的测试，这样就可以做到上季度选出股持有到下季度全部选出后再调仓的完整对接。 从上面的测试来看，除最下面的优-待定这个评级外，基本都实现了整体跑赢大盘的结果（待定这个级别本为个股观察而设的，是为了尽可能不放过个股的积极信号，不应作为整体平均买入的系统，因此我们计划从下个季度开始取消待定级别的披露，以符合系统买入的精神），从波动率上亦显示相对向上的波动远大于相对向下波动，体现出一定的易涨抗跌的效果。并且，如果我们把数据披露后周线级别趋势向下、或是把破55周线的票剔除的话，我们就可以回避其中大部分下跌股。实际上我这个在朋友圈里公开的实践帐户就是从趋势和数据选出双重考虑的情况下进行的，到前天为止是实现了单季度加权30%绝对18%的收益回报，虽然没有赶上最牛的选出部分，但亦是好过平均，当然，这种比较可能不太公平，毕竟这里的测试是限定了买卖时机的把握。 另外，从我过去的总结来看，当选出股成板块出现时往往是最值得关注的，而上季度选出里最具板块效应的就是酒和纺织类，但很可惜，我的实践帐户没有对纺织进行配置，实际上选出时我是看过它们的，所以才有了之后关于罗莱家纺与品牌服装等的分析，当时大概认为如果要配的话应该选罗莱等家纺而放弃报喜鸟七匹狼等的纺织选出股，但想归想，自己还是没有做出配置的决定，这应该是需要检讨的。 好了，大概的总结做了下，再细致的就大家自己进行，如果有好的建议亦尽量提出，以便我对这个系统的认识、把握与改进，过去是靠深度进行集中投资，但如果你覆盖的范围缺少机遇那么你的研究就无法获得回报，因此扩大广度、扩大对机遇的感知力是我做这个系统的动机，我希望通过较长时间的认识与实践可以让自己掌握另外一种投资技能，这样在自己原有能力圈机遇变少时可以及时转型，安不忘危、事预则立，只有充分的准备和努力才可以让我们持续地奔跑下去。最后向winland01兄表示感谢，等他回来再做中报的选出吧。：）
|
茅台03
142
评论(638)
收藏
展开
