前面那个贴由于回复查询的表格比较多，所以以后的选出股干脆就移到在这里公布，也请大家不要在这里进行查询，以方便浏览和记录。下面我将把该系统自03年3季度到10年3季度的全部选出股及其回报测试情况公布，同时亦欢迎大家用不同的方式进行测试以寻找更优的操作策略。
|
|
| 自上次完成批处理后，再经过了多次的调整和取舍，进一步完善了自识别语句的逻辑，目前已基本能做到对强周期的识别与剔除，但对有些项目型公司仍然无法做到识别，因此在选出股中若出现如地产类的项目型企业则仍需区别对待，当然在统计的时候我们亦忠实地依据所有选出情况进行测试，以尽可能减少人为痕迹。
|
|
|
| 在这个系统中，除了上贴提到的9类自识别语句选择基准模板外，我再通过财务数据上体现出的企业资源投放倾向性与量值水平来区分外向和内向型两种，以此作为不适合数据研究的强周期类的判断与剔除，因为一般来说，周期性公司大部分表现为依附于外界环境，非周期性公司则更多的会融合与改变外部环境，这样就在企业资源的配置与投放上会体现出比较明显的方向性，其实我们知道，在经济生活中的任何企业都会受到周期的影响，只是各阶段有相对不同的体现而已，但个体的努力可以使其不完全等同于整体，因此我认为从其与外界的相互作用情况下手会比其他方法更贴近实战。当然，这只是一个大概率的倾向，并非绝对，也因此会有一些错判和错杀，但考虑到这个工作不是为了追求真理而是辅助实用，所以我也就乐于接受这样的代价。对于系统判断为强周期的企业，无论其数据有多么优良，系统都会自动将其降级，以保证不出现在选出股名单，而对于有些系统无法判别的企业，则会在评级中加入“待定”字样，提醒使用者谨慎确认，另外，对一些数据不错，但在关键数据上有瑕疵可能的，系统也会用“待定”提醒，还有一种就是数据虽不达标，但在某些地方的改善有可能可以在未来提升整体数据的，系统亦给出了“优-待定”的评级，不过这一项大部分可以忽略来看，除非是你确信自己对这个行业有深刻的认识方可。
|
|
|
| 前个帖子里曾经说过，某些地方我没有遵循标准的计算格式，在新的系统中我亦扩大了非标准的覆盖面，指标计算中加入了“调整”“还原”等字样的就是我根据自己的理解进行的计算改变，另外在基准比较等方面我亦采用了比较多的创造，所以有些地方会与表观理解有所冲突，这里说明一下以免大家的疑虑指摘。另外，上个帖子里谈到的对大盘打分的计划取消，因为从测试结果与大盘表现来看，实战效果非常不好，不具备任何指导性，故而放弃这方面的努力。另外需要强调的是，该系统只负责选出，并非操作系统，低等级只表明当季数据未达到选出要求、不代表卖出的建议，事实上许多好股亦经常有较低评级，操作时还需甄别对待。
|
|
|
| 在这个测试中，我将03年3季度以后除年报外的每一个季度选出股进行平均买入，在下个季度选出时亦调仓进行平均配置，从选入就长期持有或者引入衰减因子或者假定多个持有时间进行回报测试比较，发现一年中不同季度的信号所适合持有的时间是不同的，并且不同的评级所适合的持有时间亦不相同，这反应出市场对预期的培养与延展呈现不同的时间特征，且导致不同评级产生的逻辑在市场中的演化亦呈现出不太一样的规律，但就总体上来说，持有2个季度的回报最高，长期持有的回报则最低，而季报效果则以3季报为佳、然后是中报、再是一季报，回报率上呈现递减特征，这个原由我还没有太想明白，因为照我过去的认识来说，一直以为1季度报告效果最好，但这显然与测试结果相冲突。所幸的是，无论我们用任何的持有策略都可以做到大幅度跑赢大盘，这说明了数据选股的确是一条可以探询的道路。另外，由于该系统是以各季度的收盘价作为买卖价格，考虑到大部分股票选出时与对应的季度收盘价不一致，我们亦做了个剔除选出季度、只持有第2季度的收益率测试，也就是只以季报披露的那个季度最后一天收盘价作为买入价格计算，比如3季度持有1季报选出股，4季度持有2季报选出股，1季度持有去年3季报选出股，2季度空仓，如此极端假设下的收益率虽然比持有最近季报股满两个季度的收益率少了非常多，但仍然可以达到相对满意的绝对收益水平，所以我们可以说，该系统能够通过理论和实战的检验。不过，我们也可以看到，08年我们所有的选出信号都出现较大的亏损，甚至部分接近了大盘跌幅，这说明该系统不具备整体风险的规避能力，这确实是比较令人遗憾的。
|
|
|
| 下面贴各种情况下的回报收益测试：（因03年之前的季度数据不全，所以测试只能从03年3季度开始，收益率情况以到次年的3季度为一个年度，并非以自然年为单位）
|
|
|
| 1、03年Q3至10Q3，以报表数据对应的季度收盘价买入，持有2个季后以季收盘价卖出并换入另一个选出系列。（总涨幅的巨大与06、07年大牛市的回报是分不开的，这是特殊的历史时代造成的，在此基础上计算出的复利回报应该不具备持续性和常态性。）
|
|
|
| 2、剔除数据披露季度，以之后的季度收盘价买入，持有一个季度以下一季收盘价卖出并换入另一个选出系列。这里我们可以看出强买和优 买入两个评级剔除当季回报后下降幅度最为明显，并且06、07年下降幅度最为惊人，这亦说明市场对基本素质较好的票提前反应的幅度相对其他评级更大，且牛市之中的数据分析效果相对平时要差很多。另外，虽然实际收盘价与季报披露日平均只差不到1月，但考虑到价格与股本信息的匹配，只能采取后移3个月的下一季度收盘价作为买入衡量依据，这可能也是回报效果下降的主要原因
|
|
|
| 3、不同季度下各评级持有期数当季收益率（03Q3至10Q3）。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0
winland01兄，你有没有大概总结下，你报的优异 强买 评节，最主要是那几个指标反映这一结果的，就是自动生成的也存在几个核心的影响因素？？
0
另外楼主说的玉米油、橄榄油和米糠油的比较应该是讲健康价值或者性价比吧，毕竟橄榄油的价格摆在那。
[引用原文已无法访问]
0
茅台兄，你提到的西王食品，消费者为什么要买玉米油啊，我多次逛超市买油，看到玉米油没什么感觉，你把玉米油与橄榄油放一起，是不是拔高了它啊，反而还有种转基因的感觉，不知道有我这想法的多不多。呵呵，现在西王在全国搞玉米油健康推广，不知道是真健康还是忽悠，如果很多人信的话，估计西王食品的玉米油还是能形成一定的忠诚度的。
0
在汾酒的帖子中与茅台兄探讨过罗莱，在我的分析体系中，罗莱是只很有潜力的股票，但中长期能否跑的过汾酒就不知道了，感觉各有利弊把。罗莱目前的典型特征是细分行业龙头，高成长，高分红。
0
受教了,多谢!
随安兄好，如果真的有机会在社会上收购资产的话，你会发现低估值比成长性更重要，当然这里指的是一般中小型普通资产，不太涉及经营的那种，因为你可以拥有盈余资金的管理权，可以自己使之获得再成长，这个时候你投入资产的现金回报率才是重要的指标，当然前提是你能不断找到再投资对象，如果说限定只投一次那么成长才比估值重要，而且这里面还有个度的比较，但大概的精神就是如此。 另外，估值体系中需要考虑的还有很多，比如生意模式的难易程度，这决定着你维持的概率。这一点我在99楼已对这个股票有一定点评。我不是要否认它未来不具备良好的投资未来，我只是认为应该先为其易再为其难，除非市场上对难和易给出了极其充分的估值折扣。要知道我们的投资是取决于机会成本的，并且这种机会选择不是回头来看，而要包含不确定因素，而难易程度显然会影响不确定性，当然难易相对于各人是有不同的体会的，因此我一直说投资是个性化的行为，对你来说确定的或许对我来讲就不那么肯定，因此我们不需要达成一致，交流了看法就好。 再有，我们观察历史数据是为了从中看到未来，这里可以有两种逻辑，一是你凭什么判断它未来能继续高成长（如果你不能肯定它能则它就不能），第二种逻辑是你凭什么判断它未来不能继续（如果你不能肯定它不能则它就能）。前者是生意投资的模式，后者则是在市场认识体系上进行交易的模式。也就是我之前经常说的长线或中线、忽悠自己还是忽悠别人，这是两种不同的思考假定，无谓对错，不过很显然，从你的论述方式上看，你显然是后者，把良好的历史数据一摆，然后告诉我们，市场错了。当然，从结果上你也许是对的，但从逻辑上，我不认为这是你开头认可的生意投资思考模式。知行如一才不容易让自己混乱和迷惑，放弃后验、用前验思维去要求自己，哪怕这个票未来有百倍涨幅我亦不会认为我现在的谨慎是错误的。至于富瑞，我看了一眼，确实不是我擅长的方面，因为我不能把握这类企业的估值原则和体系，有朋友说我画地为牢耽误了不少好票，但有什么办法呢，自己确实不懂啊。
0
谢谢茅台兄的回得.我觉得不管是证券市场还是实业投资,首先应该从生意投资的角度上来看估值,可能证券市场的估值稍高些,但话又说回来,社会上PE不过5倍的企业并不一定成长性高,所以关键是成长性,报喜鸟近几年的50%的毛利和近5年的高成长相对证券市场来说算比较低估值了,哪怕是社会上,能有如此的利润率也不多见.有时也许市场会阶段性的犯错,否则就没有老巴们的生存空间了.我现在唯一疑惑的是,如果一个股票各方面都比较优秀了,难道非要考虑行业特性吗?所谓行行出状元,市场足够大,关键是看企业在某个行业里的生存能力和竞争优势.另富瑞虽是制造业,但它的行业发展方向是制造服务业,有消费的潜质,老哥不妨花几十分钟关注一下,或许会有些收获!
随雨兄好，天花板在哪里关键是看怎么打，如果能占据至高点，先一步形成鲜胚5万吨，小包装20万吨的销售，西王就有本钱和空间去推高原料采购和毛油价格，实行自损伤人战法，从成本源头倒逼无定价空间的逼弱势品牌，那么就可以把天花板极大上移，然后良性循环。这就是属于将行业不利因素为我所用的打法，如果不是行业有这样的原料瓶颈，你就算做的再成功也不可能采取倒逼成本的方式清理对手，所以说任何事物都是有两面性的。并且只要能把加价空间和整体市场规模打出来，完全可以向外进口毛油，那么天花板又可以上移，最后再外延至其他高端油种，形成多层次的专业高端油品牌，那么空间更会大了许多。当然这样的打法主要需要企业抢占品牌先机，占据至高点，然后整体市场规模迅速逼近上限，操作难度大而且需要比较好的行业运气，主要看企业的思路和具体操作了，这需要人才去实施，各种结果都有可能。就我自己来说，先当中期操作，然后当长期观察，走一步看一步。
随安兄好，你和随雨都是随字门啊，呵呵。你问的东西我前面都说过了，它这个行业本身属于比较难做的生意，所以在估值体系上会和别人有一定的差别，我们要理解这种差别所透露出的逻辑是否合理，不要简单加上高还是低的结论，很多人在股市待久了就觉得20多倍PE不高，其实你到社会上收购企业一般都不高过5倍的，我觉得A股里大部分公司超过10倍都属于高估，少数股票30倍亦低估，能适用20倍以上的估值都已经是非常优秀的企业了。当然这是从生意投资的角度上来看，如果仅是从市场构成体系进行交易的就另当别论，那种高估低估是建立在市场认识系统上的。另外你后面问的票不属于我的能力圈，我一般对重复消费的企业会比较有感觉。
0
努力挖掘大牛股哦
0
000639——近几年快速发展问题不大，就是天花板不高。短期套利应该不错的。
|
茅台03
142
评论(638)
收藏
展开
