前面那个贴由于回复查询的表格比较多，所以以后的选出股干脆就移到在这里公布，也请大家不要在这里进行查询，以方便浏览和记录。下面我将把该系统自03年3季度到10年3季度的全部选出股及其回报测试情况公布，同时亦欢迎大家用不同的方式进行测试以寻找更优的操作策略。
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| 自上次完成批处理后，再经过了多次的调整和取舍，进一步完善了自识别语句的逻辑，目前已基本能做到对强周期的识别与剔除，但对有些项目型公司仍然无法做到识别，因此在选出股中若出现如地产类的项目型企业则仍需区别对待，当然在统计的时候我们亦忠实地依据所有选出情况进行测试，以尽可能减少人为痕迹。
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| 在这个系统中，除了上贴提到的9类自识别语句选择基准模板外，我再通过财务数据上体现出的企业资源投放倾向性与量值水平来区分外向和内向型两种，以此作为不适合数据研究的强周期类的判断与剔除，因为一般来说，周期性公司大部分表现为依附于外界环境，非周期性公司则更多的会融合与改变外部环境，这样就在企业资源的配置与投放上会体现出比较明显的方向性，其实我们知道，在经济生活中的任何企业都会受到周期的影响，只是各阶段有相对不同的体现而已，但个体的努力可以使其不完全等同于整体，因此我认为从其与外界的相互作用情况下手会比其他方法更贴近实战。当然，这只是一个大概率的倾向，并非绝对，也因此会有一些错判和错杀，但考虑到这个工作不是为了追求真理而是辅助实用，所以我也就乐于接受这样的代价。对于系统判断为强周期的企业，无论其数据有多么优良，系统都会自动将其降级，以保证不出现在选出股名单，而对于有些系统无法判别的企业，则会在评级中加入“待定”字样，提醒使用者谨慎确认，另外，对一些数据不错，但在关键数据上有瑕疵可能的，系统也会用“待定”提醒，还有一种就是数据虽不达标，但在某些地方的改善有可能可以在未来提升整体数据的，系统亦给出了“优-待定”的评级，不过这一项大部分可以忽略来看，除非是你确信自己对这个行业有深刻的认识方可。
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| 前个帖子里曾经说过，某些地方我没有遵循标准的计算格式，在新的系统中我亦扩大了非标准的覆盖面，指标计算中加入了“调整”“还原”等字样的就是我根据自己的理解进行的计算改变，另外在基准比较等方面我亦采用了比较多的创造，所以有些地方会与表观理解有所冲突，这里说明一下以免大家的疑虑指摘。另外，上个帖子里谈到的对大盘打分的计划取消，因为从测试结果与大盘表现来看，实战效果非常不好，不具备任何指导性，故而放弃这方面的努力。另外需要强调的是，该系统只负责选出，并非操作系统，低等级只表明当季数据未达到选出要求、不代表卖出的建议，事实上许多好股亦经常有较低评级，操作时还需甄别对待。
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| 在这个测试中，我将03年3季度以后除年报外的每一个季度选出股进行平均买入，在下个季度选出时亦调仓进行平均配置，从选入就长期持有或者引入衰减因子或者假定多个持有时间进行回报测试比较，发现一年中不同季度的信号所适合持有的时间是不同的，并且不同的评级所适合的持有时间亦不相同，这反应出市场对预期的培养与延展呈现不同的时间特征，且导致不同评级产生的逻辑在市场中的演化亦呈现出不太一样的规律，但就总体上来说，持有2个季度的回报最高，长期持有的回报则最低，而季报效果则以3季报为佳、然后是中报、再是一季报，回报率上呈现递减特征，这个原由我还没有太想明白，因为照我过去的认识来说，一直以为1季度报告效果最好，但这显然与测试结果相冲突。所幸的是，无论我们用任何的持有策略都可以做到大幅度跑赢大盘，这说明了数据选股的确是一条可以探询的道路。另外，由于该系统是以各季度的收盘价作为买卖价格，考虑到大部分股票选出时与对应的季度收盘价不一致，我们亦做了个剔除选出季度、只持有第2季度的收益率测试，也就是只以季报披露的那个季度最后一天收盘价作为买入价格计算，比如3季度持有1季报选出股，4季度持有2季报选出股，1季度持有去年3季报选出股，2季度空仓，如此极端假设下的收益率虽然比持有最近季报股满两个季度的收益率少了非常多，但仍然可以达到相对满意的绝对收益水平，所以我们可以说，该系统能够通过理论和实战的检验。不过，我们也可以看到，08年我们所有的选出信号都出现较大的亏损，甚至部分接近了大盘跌幅，这说明该系统不具备整体风险的规避能力，这确实是比较令人遗憾的。
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| 下面贴各种情况下的回报收益测试：（因03年之前的季度数据不全，所以测试只能从03年3季度开始，收益率情况以到次年的3季度为一个年度，并非以自然年为单位）
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| 1、03年Q3至10Q3，以报表数据对应的季度收盘价买入，持有2个季后以季收盘价卖出并换入另一个选出系列。（总涨幅的巨大与06、07年大牛市的回报是分不开的，这是特殊的历史时代造成的，在此基础上计算出的复利回报应该不具备持续性和常态性。）
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| 2、剔除数据披露季度，以之后的季度收盘价买入，持有一个季度以下一季收盘价卖出并换入另一个选出系列。这里我们可以看出强买和优 买入两个评级剔除当季回报后下降幅度最为明显，并且06、07年下降幅度最为惊人，这亦说明市场对基本素质较好的票提前反应的幅度相对其他评级更大，且牛市之中的数据分析效果相对平时要差很多。另外，虽然实际收盘价与季报披露日平均只差不到1月，但考虑到价格与股本信息的匹配，只能采取后移3个月的下一季度收盘价作为买入衡量依据，这可能也是回报效果下降的主要原因
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| 3、不同季度下各评级持有期数当季收益率（03Q3至10Q3）。
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茅台03兄、winland01 兄：这几天筛选可否更新一下，看看有没有漏网之鱼。谢谢。
目前我的选出如下：A股5，B股5。
神州泰岳
包钢稀土
伊泰B
海螺水泥
三一重工
五粮液
山西汾酒
鲁泰B
丽珠B
南玻B
张裕B
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茅台兄，0639中报出来了，我对这个企业最大的疑问在原料成本上，上半年营业成本同比上升128%，导致小包装玉米油毛利下降5.52%，这个数据看着可不舒服。A股另一家食用油公司000893上半年则是因为原料成本的原因上半年亏损。如果原料玉米胚芽的价格是这么剧烈波动，（券商报告说上半年玉米胚芽价格同比去年上涨50%，这个东西价格总是这样子剧烈摇晃？还是只是今年比较特别？），看起来这门生意不好做啊。。。请教茅兄如何看待这个问题？
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西王居然新建生产线，达产30万吨，有那么多胚芽吗？
现有产能都不饱和，为何仍建生产线？
请教茅台03兄，对中报有何见解。
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感谢茅台兄的答复。是我的表达没有清晰，我说的负债率高并不是指西王,而是指食用油企业的负债率普遍较高,而西王目前是零生息负债,似乎给人一种另类的感觉,也许是和原材料限制有关，生产规模达到一定瓶颈后进一步提升产量的空间有限,目前规模已能满足近几年的发展所需,暂时没有扩大产能规模的必要吧,不过正如兄所说，将来可以走进口毛油之路,这是后话。感谢兄的指点，让我的思路清晰了不少。
对酒鬼酒的分析，兄的这句话说得实在很精辟：这个世界没有什么不可能发生的，但不代表我们可以根据可能的神奇去做浪漫的投资。受教了，再次感谢！！
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西王食品估计要等中报后才能走出来，感谢茅台兄的分析。
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赔率、赔率还是赔率，这才是理性投资的立足点。
乖乖牛兄，原因上面都说过了，你仔细看应该看的出来，而且过低的问题目前正在扭转，主要是通过结构调整进行的。另外你为什么会说西王负债率高，事实上它目前是零生息负债，而且其他类型负债也非常之少，不涉及到你后面的问题，并且它近几年还不存在需要扩大产能规模的必要。另外我过去在回答关于酒鬼问题的时候也从未表示过不看好或看好，事实上，大部分时候我都是做个难易的表述，把企业的困难和前景各摆一摆，让大家综合判断，我自己很少会去做看好或不看好的结论，这不符合我的风格，很多人不太理解我思考问题的方式，总觉得摆困难就代表我不看好其未来，其实这是两码事，这个世界没有绝对之数，力大之人或许可以克服一切不利达至成功，所以我不会轻下结论，仅是做观察点的表诉，具体结果的好坏要看其一步步的发展，我们的清议没有半毛钱作用。对于其股票的认识我前不久也回复过，就是赔率还不太合适（这不涉及会不会涨的判断，仅指不符合我下注的原则），对企业的认识在去年也表达过，目前没有改变。再补充一句，这个世界没有什么不可能发生的，但不代表我们可以根据可能的神奇去做浪漫的投资，赔率、赔率还是赔率，这才是理性投资的立足点。
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感谢茅台兄的答复。看到茅台兄谈到西王食品，想请教茅台兄：食用油行业的销售毛利率和净利率都比较低，茅台兄认为主要原因是什么？是否扩大企业规模是提高毛利率和净利率的主要渠道？另外，食用油企业的负债率普遍较高，而较低的销售毛利率和净利率又会影响企业的偿债能力，近年来应收帐款增长率却在上升，这些对食用油企业在资金链的影响将有多大，因此而对企业扩大规模生产的影响又将有多大？
另外，在云一的帖子里看到酒鬼酒的一些分析，记得茅台兄在去年谈到酒鬼酒时似乎对其目前的销售发展路径并不看好，不知兄现在对酒鬼酒的看法是否有了不同的改变呢？再次感谢！！
乖乖牛兄好，我一般就是到公司或行业新闻网站看看，其他就是券商报告了。
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请教茅台兄,研究一个酒类公司和食品类公司的基本面除了看公司公告及年报外，能否推荐哪个网址或刊物可以找到更多的资料和相关信息呢?谢谢!!
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茅台03
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