前面那个贴由于回复查询的表格比较多，所以以后的选出股干脆就移到在这里公布，也请大家不要在这里进行查询，以方便浏览和记录。下面我将把该系统自03年3季度到10年3季度的全部选出股及其回报测试情况公布，同时亦欢迎大家用不同的方式进行测试以寻找更优的操作策略。
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| 自上次完成批处理后，再经过了多次的调整和取舍，进一步完善了自识别语句的逻辑，目前已基本能做到对强周期的识别与剔除，但对有些项目型公司仍然无法做到识别，因此在选出股中若出现如地产类的项目型企业则仍需区别对待，当然在统计的时候我们亦忠实地依据所有选出情况进行测试，以尽可能减少人为痕迹。
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| 在这个系统中，除了上贴提到的9类自识别语句选择基准模板外，我再通过财务数据上体现出的企业资源投放倾向性与量值水平来区分外向和内向型两种，以此作为不适合数据研究的强周期类的判断与剔除，因为一般来说，周期性公司大部分表现为依附于外界环境，非周期性公司则更多的会融合与改变外部环境，这样就在企业资源的配置与投放上会体现出比较明显的方向性，其实我们知道，在经济生活中的任何企业都会受到周期的影响，只是各阶段有相对不同的体现而已，但个体的努力可以使其不完全等同于整体，因此我认为从其与外界的相互作用情况下手会比其他方法更贴近实战。当然，这只是一个大概率的倾向，并非绝对，也因此会有一些错判和错杀，但考虑到这个工作不是为了追求真理而是辅助实用，所以我也就乐于接受这样的代价。对于系统判断为强周期的企业，无论其数据有多么优良，系统都会自动将其降级，以保证不出现在选出股名单，而对于有些系统无法判别的企业，则会在评级中加入“待定”字样，提醒使用者谨慎确认，另外，对一些数据不错，但在关键数据上有瑕疵可能的，系统也会用“待定”提醒，还有一种就是数据虽不达标，但在某些地方的改善有可能可以在未来提升整体数据的，系统亦给出了“优-待定”的评级，不过这一项大部分可以忽略来看，除非是你确信自己对这个行业有深刻的认识方可。
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| 前个帖子里曾经说过，某些地方我没有遵循标准的计算格式，在新的系统中我亦扩大了非标准的覆盖面，指标计算中加入了“调整”“还原”等字样的就是我根据自己的理解进行的计算改变，另外在基准比较等方面我亦采用了比较多的创造，所以有些地方会与表观理解有所冲突，这里说明一下以免大家的疑虑指摘。另外，上个帖子里谈到的对大盘打分的计划取消，因为从测试结果与大盘表现来看，实战效果非常不好，不具备任何指导性，故而放弃这方面的努力。另外需要强调的是，该系统只负责选出，并非操作系统，低等级只表明当季数据未达到选出要求、不代表卖出的建议，事实上许多好股亦经常有较低评级，操作时还需甄别对待。
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| 在这个测试中，我将03年3季度以后除年报外的每一个季度选出股进行平均买入，在下个季度选出时亦调仓进行平均配置，从选入就长期持有或者引入衰减因子或者假定多个持有时间进行回报测试比较，发现一年中不同季度的信号所适合持有的时间是不同的，并且不同的评级所适合的持有时间亦不相同，这反应出市场对预期的培养与延展呈现不同的时间特征，且导致不同评级产生的逻辑在市场中的演化亦呈现出不太一样的规律，但就总体上来说，持有2个季度的回报最高，长期持有的回报则最低，而季报效果则以3季报为佳、然后是中报、再是一季报，回报率上呈现递减特征，这个原由我还没有太想明白，因为照我过去的认识来说，一直以为1季度报告效果最好，但这显然与测试结果相冲突。所幸的是，无论我们用任何的持有策略都可以做到大幅度跑赢大盘，这说明了数据选股的确是一条可以探询的道路。另外，由于该系统是以各季度的收盘价作为买卖价格，考虑到大部分股票选出时与对应的季度收盘价不一致，我们亦做了个剔除选出季度、只持有第2季度的收益率测试，也就是只以季报披露的那个季度最后一天收盘价作为买入价格计算，比如3季度持有1季报选出股，4季度持有2季报选出股，1季度持有去年3季报选出股，2季度空仓，如此极端假设下的收益率虽然比持有最近季报股满两个季度的收益率少了非常多，但仍然可以达到相对满意的绝对收益水平，所以我们可以说，该系统能够通过理论和实战的检验。不过，我们也可以看到，08年我们所有的选出信号都出现较大的亏损，甚至部分接近了大盘跌幅，这说明该系统不具备整体风险的规避能力，这确实是比较令人遗憾的。
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| 下面贴各种情况下的回报收益测试：（因03年之前的季度数据不全，所以测试只能从03年3季度开始，收益率情况以到次年的3季度为一个年度，并非以自然年为单位）
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| 1、03年Q3至10Q3，以报表数据对应的季度收盘价买入，持有2个季后以季收盘价卖出并换入另一个选出系列。（总涨幅的巨大与06、07年大牛市的回报是分不开的，这是特殊的历史时代造成的，在此基础上计算出的复利回报应该不具备持续性和常态性。）
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| 2、剔除数据披露季度，以之后的季度收盘价买入，持有一个季度以下一季收盘价卖出并换入另一个选出系列。这里我们可以看出强买和优 买入两个评级剔除当季回报后下降幅度最为明显，并且06、07年下降幅度最为惊人，这亦说明市场对基本素质较好的票提前反应的幅度相对其他评级更大，且牛市之中的数据分析效果相对平时要差很多。另外，虽然实际收盘价与季报披露日平均只差不到1月，但考虑到价格与股本信息的匹配，只能采取后移3个月的下一季度收盘价作为买入衡量依据，这可能也是回报效果下降的主要原因
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| 3、不同季度下各评级持有期数当季收益率（03Q3至10Q3）。
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@白纯里绪 零售我也在看，但不喜欢它这样被大家寄予太多期望的股票，除非它能证明自己比大家期望的还要好，否则尽量别把精力放在市场的关注点上。 @菜瓜 你分析的很好，看的出你很认真，这个票我也看过，但不知道如何定价和界定安全性，所以不晓得如何给意见。
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@茅台03 兄长好，不知兄长有没有关注过 老板电器。 公司主营抽油烟机(60%)和燃气灶(30%)。 产业集中度： 油烟机有一定的集中度，虽然排名前十位主流品牌占据六成以上的市场份额，但即使排名第一的老板电器，市场份额还不到13%。燃气灶的集中度更低。产业集中度还有不少提高的空间。 市场需求主要来源于： 1）产品的升级。油烟机由中式换欧式，燃气灶由台式换嵌入式，由低端换高端。 2）产品更换。油烟机和燃气灶一般寿命在6~8年，前一个商品房销售高峰从04年开始，所用的油烟机 和燃气灶逐渐进入淘汰期。 3）产品普及率的提高。在3,4线小城市，油烟机的普及率并不高，很多是用排气扇代替油烟机。 4）城镇化率提高。 5）中小企业的退出。在3,4线城市，主要是区域性小品牌或杂牌厂商，这两年房产，一些中小企 业纷纷陷入停产停工困境，为 主要品牌的下沉腾出了空间。 定价能力：公司的销售渠道包括：大型家电连锁和建材家居超市（35%），专卖店（18%），电商（16%），精装修（10%）。KA和精装修由于客户的强势，公司的议价能力稍弱，其它渠道公司议价能力较强，有一定的自主定价能力。这几年单价每年都在上涨。 。 竞争对手：公司产品定位中高端，商品单价与方太、西门子同一档次，方太是主要竞争对手。方太号称不打价格战，个人觉得，不打价格战是因为两者都活得还不错，还不到肉搏的地步。不然以中国企业的德行，如果短兵相接，肯定会拼个你死我活。好像方太的主力市场在华南，而老板的主力市场在华东。至于帅康，华帝和美的，走得都是中低路线。和公司不是直接的竞争对手。据中怡康数据，今年前三季度，老板和方太的市场份额都有所提升，而帅康和西门子则有所下降。以后在中高端市场，很有可能形成老板、方太双寡头的格局。 今年行业不景气，公司收入仍然有望增长25%。根据中怡康数据，行业下滑幅度逐季收窄，三季度销量已接近持平。明年募投项目全面达产，油烟机和燃气灶分别达到105万台和75 万台。今年三，四季度房地产市场成交活跃，明年的收入增长速度有望超过今年。 毛利率方面：公司毛利率一直维持在50%以上，净利率在10%左右。毛利率比华帝、美的高十几个百分点，随着子品牌“名气”销量占比加大，明年整体毛利率可能会拉低。其实一直不明白它的毛利率为什么比别人高那么多，据说方太的毛利率不比老板低。 费用方面： 这几年的营业费用占比一直30%以上？基本上是行业的最高，随着产销量的进一步扩大，费用有一定的下降空间。 请教兄长，不知上面的逻辑是否有问题，现价是否有中线介入的价值？
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一直在看茅台兄的文章。在这里想冒昧请教茅台兄： 在 永辉超市经过近乎腰斩后，也看到泽熙私募砸了好几亿资金进去。所以又重新在看这个票。我想请教几个问题： 对于这类处于扩张期间的连锁超市，我觉得应该不能简单看市盈率来判断估值，所以用目前40倍市盈率的高估值，就把它排除掉，觉得不太合理（虽然所有研究报告都是用市盈率来分析）。不过我还是想不出该怎样来判断这类公司的估值水平情况。永辉超市是挺有特色的，相信茅台兄也看过，这种特有的超市的扩张，也貌似找不到可以横向对比的标的。 我单纯用市值来做个简单的判断，目前大概160亿市值。或许，未来变成一个上千亿市值的巨头（参考一下国内扩张比较成功的公司，苏宁之类），那可能有近10倍的空间，不过，这个未来也只是我的设想，还要冒着扩张出现失败的风险。 所以，我想，如果要中短期跟踪这类公司，不知道茅台兄有什么方法呢。还恳请点拨一下晚辈。
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服了，长见识了。谢谢了。祝兄一生平安！
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茅台兄，想请问下你的财务报表从何获取？不会是一个个手动录入吧？
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茅台03兄：我从昨晚开始写代码，构建自己的模型。越来越发觉评分、评级是整个模型的精髓，没有深厚的投资功底是无法建立起来的，而且需要多年反复修正。这个东西确实是自己的心血，我的要求过分了些，请见谅。这个帖子只读了第一页，兄台的其它帖子也没读完，等读完之后，再整理兄台的思路，继续完善自己的模型。谢谢兄台耐心的回复，如果是我的话，直接拒绝就可以了，兄台的文字我是写不出来的，没这个水平。
[引用原文已无法访问]
任何分享都是有限度的，且不说血食之器不得假人的道理，即便是不足道之物，只要是倾注了自己的心力都该珍视，否则便是对自己的不尊重与轻贱。我把数据披露在此只是为了方便身边朋友，省的逐个发送，并不打算去承担其他网络责任，也无意借其谋得名利，模型的基本思路我已经介绍过许多，没说的亦不打算再说了，里面项目和逻辑太多，也不可能一一介绍清楚更没有道理整个赠予不相识之人，你的要求不太妥当。 @scutxiaqi 还原项是扣非及部分参股收益后的，主要是想对主业来衡量，这方面我过去都有简单介绍过的，对这方面不用太重视，按自己的风格大胆修改就好，物为人用，不用太拘泥，别人的东西当交流启发就可以，完全复制模仿反而会限制自己的创造力。 @笠夫山人 有可能吧，不过数据反映的是过去，只能当参考。 @英超德甲
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茅台兄好，看了你的《季度数据贴》，对里面的模型比较感兴趣，也想自己做一个。但发现里面的评分、评级是有一定逻辑的，自己一时还领悟不了。可以把你关于评分、评级的算法发我一份么？ @茅台03
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茅台03兄：对兄渊深似海之学问钦服不已。现有一问题请教：您计算净利润率时为何还有一个还原？这又如何计算呢？能否将公式详尽告我，也让我好好学下。谢谢了。
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@茅台03 我比较关注单季度营收和利润的改善，一直没找到相应数据，感谢兄的数据
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茅台03
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