低风险套利模式之600991广汽长丰

投机，也许我这个ID给人的印像就是如此。

今天试着推荐一只投资投机两相宜的股票。
600991广汽长丰。
关注他是昨天盘后复盘，才知道3/23出台与广汽的换股方案的。
仔细看过他的换股方案。觉得此股中线潜在空间不小，就试着推荐一只中线标的股票。
事情简单说是这样：广汽以换股方式吸收合并600991。事后600991终止上市，广汽以新发行公司的形式上市。
换股价14.55，换股比例1.6：1。相对应的广汽A股发行价是9.09。
公司给出2次现金选择权。第一次是换股前12.65。（除非脑子进水才会选择）。第二次是换股后如果A股上市首个交易日的股票交易均价低于A股发行价，则可以按照发行价9.09元转让给国机集团（中国机械集团公司）。
目前600991收盘价15.99，如果以此成本参与最后换股，那持有的广汽A股的成本是9.99.比9.09的发行价高出10%。
让我们先看看这笔投资的风险。并看看广汽是一家怎么样的公司。
1.方案不能完成的风险。目前公司给出的时间表是2011/9/30前完成广汽的上市，期间还需要走一系列的流程。如下：



2.交易的风险。如果方案最后成立，有上市第一天股价低于9.09的现金选择权作为兜底，那么对应600991的股价的安全无风险价格是14.55。

广汽的股本结构。



广汽的2010年财务数据。



再让我们来看看这笔投资的前景。
这个事件叫H股回归A股，历史上此类模式曾经带来数次暴利机会。近年最震撼的一次是2008年601727吸收合并600627上市，换股成本3.83元的上海电气上市第一天冲到7.66.最大收益100%。这就是典型的新股溢价效应。当然这一幕无法重现。因为当时601727的发行价才3.83.低价品种容易炒作，第二当时已经很久没有发新股，市场自然会爆炒。也没有破发的氛围。再近一点是601992合并600553的案例。一个月停盘收益是20-25%。还有不少同类案例，有兴趣的可以去查查历史。
广汽2010年每股收益是0.93.合并后大概摊薄0.86上下，2011年增长率20-30%。每股1元是大概率。目前600104上汽的市盈率是13.34倍，000800一汽的市盈率是12倍。广汽日后定位13倍的话，股价是13块，这是目前市场给予大型整车企业的估值中轴。新上市股票一般有溢价，这个溢价程度取决于发行价的高低，当时市场气氛的好坏。也是最后赢利高低的最重要一环。理想情况首日见15元甚至更高不是苛求。
关于A/H股的比价。这是个恒久的话题。我的判断角度是盘小的更有理由获得溢价，广汽上市后可流通A股是4.2亿，远小于H股的22亿，目前H股股价9块，A股从这个角度说取得正溢价是合理的。
综合：广汽上市后向上乐观可看到13-15元.对应600991是20.8-24元，即目前600991有30-50%的中期赢利空间。而向下有现金选择权9.09（即14.55）的兜底。即以10%的风险博取30-50%的收益。因为换股方案的完成是9/30前，股价不可能一步到位，如何运行取决于多重因素，可作为未来一段时间套利的一个非常好的标的选择。
以上方案来源于上海证券交易所公开信息，分析是网络资料整理与个人判断，带有强烈个人色彩，操作请谨慎自我判断。