高效节能电机

卧龙电气（ 600580 ）:增量市场来自于项目电机在中国的突破和工业电机（高效节能等）在北美的渗透(2013-07-02 22:39:33)转载▼标签： 卧龙电气整体欧洲领域管理能力股票 分类： 个股点评报告  
本报告导读：
看好公司借助收购ATB 做大做强电机主业的战略，将形成明显协同效应，预计ATB未来3 年利润年均增速超20%，同时公司本体业绩反转，上调目标价与评级。
投资要点：
认可公司去“多元化”聚焦电机主业的战略选择。公司上市后曾多次利用外延扩张快速抓住市场机遇做大体量，但目前来看过度多元化已弊大于利，变压器等资产中长期盈利前景不明，且与公司快周转的运营模式相悖，我们看好公司抓住收购欧洲前三的ATB 的机遇进行战略聚集，重新做大做强电机主业，打造世界一流电机供应商。
？ ATB 收购后将与公司形成明显整合效应。公司过往履历证明了其出众的收购管理能力，我们认为其整合ATB 将形成明显协同效应：1）重整ATB 分散的内部资源；2）中高端的ATB 电机将带动公司技术升级，形成产品线互补；3）ATB 下游的欧美市场将与公司的中国市场互补；4）全球化生产与采购平台将导致成本下降。
？ 预计未来3 年ATB 利润年均增速高于20%。原因为：1）收入端欧洲市场提供3~5%的稳定增长，增量市场来自于项目电机在中国的突破和工业电机（高效节能等）在北美的渗透，收入整体年均增速将高于15%；2）ATB 内部利润的挤出和成本端的明显协同效应（生产外迁+全球采购）将导致毛利率上升2 个百分点。
？ 盈利预测与投资建议：2013 年迎来业绩反转，加之ATB 注入，预计13-15 年EPS 为0.32/0.39/0.48 元，上调目标价至7.8 元，上调评级至“增持”。
？ 未来催化剂：1）中报业绩高增长或兑现；2）ATB 在中国或实现突破（石化/煤炭等优势领域）；3）在聚焦电机的战略下或将抛弃低盈利资产。

卧龙电气( 600580 )2013年半年报预增公告点评：持续复苏 业绩陡增 
浙商证券　　2013-07-12 　　　　　[ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]　　打印
  投资要点 
  2013年上半年公司业绩同比大幅提升140% 
  公司近日发布公告称，经财务部门初步测算，预计2013 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期比增加约140%。 
  盈利能力提升与大额营业外收入构成业绩增长主因 
  我们注意到，作为行业淡季和业绩拐点的重要时期，2013 年一季度主业净利润显著增长近2 倍，表明公司部分原有业务的盈利能力处于回升中，这一态势在二季度得到延续，正如我们之前报告所述- -"卧龙业绩已经步入上升通道。" 此外，卧龙电气控股子公司浙江灯塔电源有限公司处置老厂区剩余资产，使公司营业外收入比上年同期有较大幅度增长--营业外收入约5513 万，同比大幅增加。 
  积极拓展新能源汽车市场 
  公司一直筹划向电动汽车领域拓展，与浙江的万向集团类似，卧龙力图打造 电机、电池、电控 的电动汽车动力总成全产业链。依靠电机领域深厚技术优势，2013 年内，公司有望在电动汽车驱动电机领域实现上千万元的产品销售。此外，公司在建大容量锂电池募投项目--20 万kWh 年产能，预计2013 年内将大部分达产。 
  估值与投资评级 
  我们预计，2013 年上市公司实现净利润1.8 亿元，同比增50% 以上，收购的ATB 实现净利润2 亿元左右，按向卧龙投资发行股份使公司总股本增至11.7 亿股计算，每股收益0.35 元，目前股价对应2013 年动态市盈率约18 倍。维持卧龙电气"买入"评级。 
  与投资评级 
  ATB 海外市场销售低于预期、电动汽车市场容量增长低于预期。

工信部力推电机产业转型升级 要求地方支持相关企业
 时间：2013年08月07日 02:50:35 中财网  
　　工信部6日就《电机能效提升计划（2013－2015年）》召开媒体见面会。工信部节能与综合利用司副司长高东升表示，在我国现有存量电机中高效电机比重不到5%，生产的高效电机主要销往国外。如何启动国内高效电机用户市场、拉动国内需求，是促进电机产业转型升级主要内容。
　　高东升说，实施电机能效提升计划，要从生产环节、用户环节、市场机制和政策标准约束等多方面共同推动。生产环节需存量调整和增量提升两方面相结合，存量调整包括现有落后电机淘汰和现有电机系统改造；增量提升是指在淘汰、改造旧电机基础上尽可能采购高效电机。
　　他介绍，工信部将推进废旧电机高效再制造，包括建立探索规范的废旧电机回收利用体系、提升电机高效再制造技术、形成电机高效再制造相关标准。将加快高效电机技术研究及推广应用，包括筛选一批高效电机设计、控制、匹配及关键材料装备等领域先进技术，发布先进适用技术目录，对技术先进、节电效果好、适宜进行规模化改造的技术，开展试点示范工程、制定专项推广计划等。
　　高东升表示，提升电机能效涉及多个方面，包含电机生产及使用环节，与电机生产企业配套的上游的材料、装备，下游的风机、泵、压缩机等企业，以及废旧电机回收再制造领域。用户环节成为推广高效电机关键所在。工信部7月在全国各地组织培训，让更多企业认识到能效提升的政策要求、实施步骤和要求。工信部正在动员地方经信委系统把电机能效提升计划作为近期提升工业能效重点任务和措施，要求地方在节能减排资金和政策上向电机能效提升计划倾斜，支持当地电机生产企业，支持当地电机用户改造提升。
　　他透露，为在用户环节推广高效电机，工信部将整合专业节能服务公司、金融机构、第三方节能认证机构等资源，推广合同能源管理对用户电机系统进行节能改造的模式。这样，大量电机系统节能改造就会刺激高效电机需求市场，带动电机生产领域生产更多高效电机产品，而且会拉动金融等社会机构投资，对当前扩大内需将起到积极推动作用。作为预期目标，工信部希望培育一批技术能力强、服务质量高、资源整合能力强的合同能源管理公司，探索更符合市场需求的运作模式。 
□ .李.香.才　 .中.国.证.券.报

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