交易原则的相对性

别担心美国，奥巴马和美国人民挺得住。

别担心欧洲，欧洲越是不好对我们越是有利。因为他们有求于我，我们可以很便宜地介入欧洲。平时还插不了手呢。过去我们求他们给我们市场经济的承认，我们现在不着急，等着他们来求。

别担心日本，小日本能从战后成为第二经济强国，有它过人的地方。

别担心股市跌，跌了还会起来。

 

很多人一看到周边国际的经济有点问题，就好像红白狼疮长在自己的腿上，其实事情是相反的。我们的经济和美，欧，日，以及金边它国形成竞争格局，尽管他们的经济下滑对我们有影响，但那是次要的，局部的，别人不好，就是我们的机会，关键是我们自己要好，要有竞争力。科技创新不能等，中小企业不能完蛋。

因此，看经济，看股市，关键是看我们自己。那些拿着欧洲的大棒来打中国的股市，其实是别有用心的。

大底即将完成，四年了，可以喘口气了。

我这里不是机械的谈论估值问题，也不是谈论价值投资的问题。我是谈论操作的目标选择问题。先看下面的宝钢和民生的k线走势：


上一篇文章我截取了马钢的月线图，马钢基本上回到了998的价格区间。上面是宝钢的走势（05年以来同样没有任何送股），也距离998的价格很近了。宝钢这个股的动态市盈率8倍左右，如果从市场垄断性而言，没有别的钢铁企业能和它竞争，如果从企业重置的角度来说，就是给你2000亿的资金也没有办法再建一个宝钢，接近6元的净资，价格却5元多一点点，是什么原因导致了宝钢大跌？175亿的流通筹码是无法操作的主要原因。

  再说民生银行，动态的估值市盈率5.6倍，每股净资产4.31元，价格不足6元。当然是被严重低估的股票，任你对银行股的利空说的天花乱坠，我仍然说这是极其低估的股价。但是，我并不认为目前就能涨起来了。为什么？民生的流通盘226亿，总股本267亿，而且还要再融资，如此庞大的股本和市值，就不要想短期会有惊人的走势。再说史玉柱先生，他看的很长远，他有源源不断的现金流注入，他要持股数年也许更长，更重要的是他要在民生某一个董事，而我们散户并没有这个企望和条件。如果60亿资金不是投入到民生之中，而是选择成长性企业，例如和华谊兄弟CEO称兄道弟，那股价早就一飞冲天了。别说华谊不值得投资，我相信腾讯马云都不是省钱的货，那眼光也不比脑白金差，问题是史玉柱不喜欢“那一口”。

  我上面绝非要评论估值和价值投资的问题，我要说的是，在这个市场的从业者，目前必须考虑两个问题：

  第一，这个企业是不是好企业，股票的价格是不是值得投资。

  第二，企业的流通性和可操作性是不是能够投资，也就是价格的可操作性。

  我 认为类似工行和石油之类的超级大盘股，已经没有资金能“炒作”了，他们的命运必然下沉到合理的位置，成为避险资金的一个配置，一年内哪怕一分钱不涨，只要它能有超出银行一年无风险收益的红利，就是适合的。我认为目前已经接近这个目标了。这一类的股还有很多，除了超级大盘股之外，流通股本在数百亿，市值在千亿以上的股大概有很大的一部分都会逐步靠拢这个方向。大家看st梅雁，京东方，tcl这类企业，有些大股东都不想做了，你还持有这类股票还有什么意义！

  因此，我现在越来越明确操作的方向在哪里？这就是流通股和总股本适合私募，公募和各类资金的企业，不论是主板的还是中小板，创业板的，都是寻找的目标。而大盘股尤其是国有大盘股，不知道哪一会也许暂时的会有交易性脉冲机会，例如马钢宝钢在06--07年的大牛市里也走得很高，但是4--5年之后又回到了起点，这样的股市盈率和市净率再低，也不值得介入，更加没有什么投资可言。因此对于这类股，只有放弃。

  目前很多人对创业板有很多非议。认为还会大跌，甚至认为下跌才刚开始。我认为这样的评论是脱离了市场的实际的，是不合理的臆想。这些人的根据之一是创业板的业绩增长并不比主板高，这种看法是错误的。首先主板的业绩主要是因为大盘股尤其是银行股地产股的业绩突出得到了整体的提升，而恰恰是这类股价格涨幅并不大。而那些涨幅很好的股的业绩并不好。其次，创业板第一批上市的企业才接近2年，很多募集的资金投资的项目还在建设中，由于股本的扩大和资金使用效率的制约，很多财务指标肯定是下滑的，很多企业的项目投资见效的是24个--36个月，只有到那个时候才能真正判断这类企业的成长性。第三，有些人的比较往往是出于自己的目的寻找有利自己的标的，主板总是要找利润增长高的，创业板找盈利增率低的，例如海普瑞啊，汉王之类的。其实，2年上市260家企业之中，好的企业不少，垃圾也会杂于其中。创业板这个市场我仍然坚持自己的判断，这是一个金矿和乱石都有的市场，关键在于选择。

  我认为将来的投资方向主要还在创业板。特别是新兴产业的企业，这是我们淘金配置的一个方向。尤其要关注早期上市的创业板，投资项目即将竣工投产的企业，他们会有一轮不错的行情。我相信他们在下跌的时候是”猪坚强”，能够hold系统性压力，而在稳定之后，他们会成为最快速反弹甚至反转的股。

  不要再迷信在指数的泥潭里，中国的股市已经变了，指数不再重要，企业成为了根本。不论是机构还是散户，早一天明白这一点就早主动，如果一直迷恋那个上证指数，那就只有跟着股指期货波动了。

上面的股票是马钢600808和华能600027，都是国有大企业，之所以选择他们，是因为998之后没有送过股，因此没有任何除权。当然全流通的对价除外。6年一梦， 股价又回到了出发点，在中国投资之难，可见一斑。
  下面的金碧辉煌不说也知道，这就是哈药六厂的一个大厦，不知道的人还以为是帝王的宫殿呢，就是帝王的宫殿也未必如此豪华，简直是挥金如土，这样的奢华又何止一个哈药呢。这样的企业你敢投资吗？估计基金们敢，别人信不信我不知道，反正是我信。

  不管怎么说，股市还是要存在和成长的。高度关注新兴产业股。大型国有股就算了，让他们去装饰豪华大厦去吧，我们惹不起躲得起，不然可能未来十年又是一场梦。

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熊市的底部在哪里？就在这附近。本周二地量出现，周线，日线，60分钟走势都显示见底前的特征，目前需要一个触发点，我们拭目以待。
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2011年中秋节休市有关安排如下：9月10日(星期六)至9月12日(星期一)为节假日休市，9月13日(星期二)起照常开市。

1966年，我们国家在建立神坛，8亿尧舜尽膜拜。

大西洋彼岸在做什么呢？近来随便翻阅《滚雪球》翻到这一段：

"整个1966年，城市骚乱继续，越南战争升级，而且反战抗议者们在纽约，波士顿，费城，芝加哥，华盛顿以及旧金山集会游行，股票市场开始衰退，比年初下跌了百分之十，无论攀登是多么艰难，巴菲特从来没有停止过寻找可买的东西”。

  这就是我们神拜的巴菲特，这就是那个时候的美国。当然，我们不能机械地理解我们的神，我们需要自己的独立判断。我们要适应我们的市场。

可转换公司债券历史上第三次大面积跌破100元面值！！！
股票账户就可以购买。
这些实际上就是公司发行的100元面值的债券，到期要归还百元本金加当期利息。
以中国银行的可转债，中行转债为例，目前已91.88元价格可以买入中国银行价值100元面值的债券。
另外，不管以何种价位买入一张100元面值的中行转债债券都可以随时兑换27.85股中国银行A股股票。
所以这个东西既是债券又是股票。百元面值就是保证，可转成股票就使得收益相对无限。
A股价格超过转股价（3.59）30%有赎回机制，所以91.88买入中行转债仅债券有获得近41.6%的收益空间。

风险1、交易风险，到底哪个价位是最低点
（目前数据可转债绝大多数时间都维持在百元面值以上，低于百元一般都是昙花一现。因其到期公司要以100元加当期利息回购）
风险2、股票价格长期低迷，带动转债长期横盘

目前需要考虑的几个问题 
1.形势分析。目前的股市走势究竟是什么因素的影响。第一，宏观经济的影响，这里还可以区别为经济转型问题，通胀问题，货币政策问题。第二，供求关系的影响，这里还可以区分为ipo过多的问题，大非减持问题，需求萎缩问题等等。第三，海外经济和股市的影响问题，特别是欧洲的货币和债券危机的问题。
2，市场的估值判断。这个比较明显。主板的市场估值已经低于1664点，接近998点，但是结构性价格差价分化，这可以间接证明市场弱势的原因。从趋势判断，底部就可能在这附近，但是无法判断清楚具体的点位，100---200点的偏差并不稀奇，问题是这个判断对不对。
3，操作的策略问题。在一个筹码过多的市场，结构必定是分化的，市场究竟是启动大盘股，还是继续在成长股的方向发掘，这是一个困难的决策。但是操作必须有所选择。
4，个股选择问题。主要有两个思考。第一。是选择强股还是选择超跌股。强股肯定有资金，因此才强，弱股超跌但是资金少，需要具体的分析。第二，选择大盘股还是新兴产业股，大盘股的低估，但是流通股太多，新兴行业股盘小但是不如大盘股那么便宜，这是投资策略必须要考虑的问题。
5，投资的盈利模式问题。其实这个不需要多说，每个人都有自己的惯。第一，左侧交易类型，这需要准确的判断和估值，是属于“没事找抽类型”，但是价值型的投资必须采取这种找抽型。第二，右侧交易，这是趋势投资者采取的办法，这是“事后诸葛+吃后悔药”类型。右侧交易也需要准确判断趋势，有时在反弹中被套也就是成了找抽类型了。

现在阶段，股市不可能强，每次反弹都会失败，这是因为机构和主力需要这种失败，这是距离底部很近的迹象，但是谁也不清楚具体的宿营地在什么地方，今年黑天鹅特别多，有时野鸭子都看成了黑天鹅。

总之，目前需要多思考，耐心，还需要决断的勇气。

目前是赶底的阶段,赶底就是挖坑,就是主力要筹码的时期.这个时期不要出什么利好,出来也就浪费了.最好是出利空.例如ipo要多多的,管理层自然是心领神会,因此,大家要理解管理层,说好听点,这是在配合市场寻底.股市的盈亏不在于一时的涨跌,君不见天天跌跌不休,但是一旦涨起来,比跌的还要快.在这个磨底的阶段,盈利看三点:准,准,稳-----静心等待,曙光不会遥远.

在股市里，一个好结果，胜于一切雄辩。一种经验，一种理念，一种基本符合市场规律的投资操作，是最终成功的基石。然而这一切，不是每个人都能立刻理解的，需要长期的磨合。

这个熊市的股市文学是复古的风格 08年的时候,大家还记得那首股灾文学《老婆别哭，我去了天堂》吧,那种真挚的感情打动每一个股市人,我们再回忆一下这首诗歌的一部分:

老婆别哭，我去了天堂, 

因为股指已跌落在地狱的下方, 

一辈子的财产被我亏光, 

我再也无颜见你和我的爹娘。

 
2011年的股灾文学变化了风格,变成了怀古的形式.也许这还不是最代表性的东西,但是我们暂时转在这里共大家娱乐一下心情.

  《炒股翁》
“满面灰黄露饥色，
两眼木木十指颤。
炒股得钱何所营？
身上衣裳口中食，
可怜囊中钱羞涩，
心忧股贱无分红。
夜来债积一尺雪，
隔日神州百丈冰。
心焦肌乏日已高，
交易所外泥中歇。
翩翩两骑来是谁？
黄衣使者白衫儿。
手把谣言口称敕，
大盘再砸无商量。
 一手股，千余元，狂奔跌停惜不得。”

最近也有一个"老人扶不起,A股炒不起"的民间幽默<<股市十大乱象>>,在鞭挞社会和股市管理层方面,也是鞭鞭见血:为了押韵,我略微改造如下:
　一大乱，退市制度说了也不算;
  二大乱，券商销售的股票可自产;
  三大乱，中立的中介上了贼船;
  四大乱，发审委把关嘴严手不严;
  五大乱， 上市企业朝三暮四把钱骗;
  六大乱， 蓝筹股圈钱无度分红难;
  七大乱， 中报年报报报乌龙现;
  八大乱，独董无所事事光拿钱'
  九大乱，券商研报越来越像侃大山。
  十大乱，推了二板有三板,板板打在股民脸.

...............................
  俗话说真实在民间,民心应该就是党心.经过接近四年的熊市调整,似乎跌的股民连娱乐都采取了节省力气的方式.08年那种充满激情的文学不见了,代之以复古和幽默的方式,这是一种在隐晦的形势下的一种无力地反抗,一种无法掌握自己的投资命运的哀叹.常此下去,不仅仅是河蟹没有了,恐怕是小虾米也会死掉.

实在是没有什么好说的,就说两句银行股和创业板吧.

  银行股很便宜了,但是基金一哥却抛弃了.创业板呢,在一片去泡沫化的噪音中,成了基金们的乐园.交易所似乎不再打电话了,不再提示风险了,因为散户被套的套住了,走的走了,公募私募,券商社保,他们明白风险,无须管理层操心.其实抛弃银行的并不仅仅是基金一哥,也有不少机构也是这么做的.例如中信证券的中报的前十大流通股里没有银行.东北证券的重仓股里也没有银行.

  如果说市场的参与者是理性的,那么基金一哥和中信证券的行为是理性的吗?我实在是说不出.如果说不是理性的,那么他们二者都是基金和机构的翘楚,显然是说不通的.如果说是理性,那么他们为什么不标配银行呢?这是一个令人困惑的地方.
  
  凭我的经验,目前是赶底的阶段,赶底就是挖坑,就是主力要筹码的时期.这个时期不要出什么利好,出来也就浪费了.最好是出利空.例如ipo要多多的,管理层自然是心领神会,因此,大家要理解管理层,说好听点,这是在配合市场寻底.
  
  股市的盈亏不在于一时的涨跌,君不见天天跌跌不休,但是一旦涨起来,比跌的还要快.在这个磨底的阶段,盈利看三点:准,准,稳-----静心等待,曙光不会遥远.

  我们散户只能被动跟随市场.我们希望管理层能救市,少发点新股,给市场一个喘息的机会.但是目前看,管理层有他们自己的思考.对于基金上半年巨大的亏损,却认为是相对跑赢了指数.当然,他们说他们在布置一盘大棋局,要下好这盘大棋,就由不得会牺牲一些小兵小卒,甚至有时可以车马炮也舍弃.这是一场很残酷的战争.我们没有别的办法,只有跟随市场.
  我这么说,是不是有人认为我悲观了呢?不是的.我目前对于中短期走势的看法没有变化,对于一年以上的长期看法有了新的想法.我认为长期的趋势,可能比我原来预期的要严重.在以2800点为中枢的这个震荡,可能持续的时间足够长-----足够长是什么意思?就是比我们预测的最长的时间还要长.但是,无论将来如何,在11年调整了接近一年的时间之后,中短期都不会太悲观.市场会寻找一个时机发泄多头的力量.只是发泄完了之后,市场可能要重回震荡,也就是这个中枢的盘整没有结束.如果从趋势的市场差价的角度去盈利,将来的机会并不多.
  从操作上看,要注意研究基金和其他主流机构的盈利模式的改变.如果他们改变过去那种靠市场差价盈利的模式,走与企业的治理和参与经营的盈利模式,那么市场就会呈现非典型庄股的特点.对于价值股将会以红利的方式获得报酬,我相信很多资金并不喜欢这个模式.有些成长性企业将会通过企业的股本扩张和利润增长获得利润.这种形式的盈利模式过去也很普遍,只是缺少机构对企业治理的参与过程,尽管这个联系带有互相利用的"拉钩"方式.当然我们需要看管理层是不是在制度上有所松绑和创新.
  如果机构的盈利模式改变,那么"基金一哥"的差价模式就可能会受到严格的监管,这可能就是最近一哥的股连续大跌的原因.其实并不是什么机构要打压一哥的持股,而是政策上可能有不同的变化.市场在闻风而动.
  作为市场的散户,其实选择的道路并不多,但是必须明白市道会发生改变.个股的发现和成长,可能比过去的齐涨齐跌的差价收益更加重要.因此操作上目前还是以防守型为主,寻找好企业中线持有.好股票需要慢慢去泡.如果出现这个转变,那么,是皈依大盘价值股呢?还是寻找适合资金操作的小盘成长股,的确是一个困难的选择.
  最近一段时间,我所持有的股票涨的不多,但还算可以,至少是没有亏.这个配置暂时不改变,因为比较符合上述的理念.另外目前的确有些次新股,尤其是新材料行业有不错的企业.这些股应该引起大家的高度注意.
  上述看法仅供参考.