广汽集团吸收合并广汽长丰回归A股市场

中线看好，呵呵

慢慢买，耐心拿好，

上手

在本次收购完成后，广汽集团和三菱将在广汽长丰资产的基础上，尽快重组一家双方各持股50%权益的新合营企业

发行市盈率对应2010年是按照哪个数字计算呢？我印象里0.76这个数字是对2011年度的预估数字。
仅仅从市盈率角度看，广汽没有上汽有吸引力。
但我个人的经验告诉自己，广汽集团发行成功后，只要大盘不是在2000点下面死气沉沉，开上12块的概率极大，如果大盘3500点热闹的很的话，不排除直接开在15块以上。

广汽，小日本。

砸，砸，砸。15我喜欢，

真便宜。

对应广汽长丰的股价为18.24-24.32元

华创观点：最终方案完全符合我们之前的观点，即吸收合并而非简单私有化。对于该方案，如果单纯从私有化角度来看是中性偏下的，但对于换股吸收合并，我们认为是中性偏上的方案，继续给予“强烈推荐”评级。
该方案的核心在于对未来广汽集团A股上市时间和未来市场定价的判断，我们认为：
（1）结合潍柴动力在2007年换股吸收湘火炬案例，广汽集团A股上市时间或在4-6个月之后。
（2）广汽集团A股上市定价或在11.4-15.2元。主要依据：
1）公司是国内受益汽车行业增长最大的公司，市场增速最快。从汽车行业长期需求趋势来看，中国汽车行业从2010年开始进入二次购车时代，换车需求将逐渐成为需求主力，相应的中高级轿车和个性化如SUV/MPV车型将是市场增长最快的细分市场，广汽集团产品结构中这类车型占到69％，未来销售收入有望达到20％以上，远超行业增速。
2）投资周期来看，2011年是广汽集团利润增速最低的一年，2012年开始将是收获之年，利润增速将不断提高。按照国际汽车品牌各领风骚三五年的规律（通用—丰田---大众），丰田本田品牌2010年开始受到较大打击，2011年仍是调整之年，随着丰田本田品牌加大研发新车型的力度和加速先进技术的转移，2012年起日系品牌竞争力将逐渐恢复，预计2014年左右将恢复至2008年以前水平。
3）按照公司预测2011年EPS0.76元，给予15-20倍估值，定价在11.4-15.2元。广汽集团A股上市后，将成为仅次于上海汽车的优质投资标的，并且市值空间不足600亿，A股市值只有50亿，上升空间巨大，资源稀缺性也支持给予更高估值。
4）结合最近同行业整车汽车公司力帆股份IPO和上海汽车整体上市定价案例看，整车汽车新上市时都将给予一定溢价，从市销率（市值比销售收入）上来看，广汽集团都有绝对的低估。
（3）投资评级：基于广汽集团A股11.4-15.2元的估值分析，对应广汽长丰的股价为18.24-24.32元，距离目标股价仍有30％以上空间，继续给予“强烈推荐”评级。（王炎学）