0
呵呵，17.75元成交：）爱咋咋地了。。。。
[引用原文已无法访问]
0
盈利预测与估值评级
预计公司 2010-2012 年EPS 分别为0.61 元、0.82 元、1.03 元。考虑到公
司的行业地位、竞争力、管理水平和新产品的广阔的发展前景，对比濮耐股
份、北京利尔的估值，我们给2010 年35 倍市盈率，目标价为21.35 元，给
予“买入”评级。
关键假设
1、公司内蒙古新建生产线产能释放加速，2010 年产量达到3 万吨，2011
年产能达到6 万吨，全公司总产能达到15 万吨。
2、传统耐火材料价格平稳，公司在船舶耐火材料市场应用订单稳定，在防
火门、建筑隔热板等方面产品拓展良好。
3、公司在内蒙古生产线的电力、煤矸石成本保持相对低位，企业所得税享
受优惠政策。
有别于大众的认识
1、公司在保温防火材料领域具有龙头地位，看好船舶等防火市场的突破。
2、公司新建生产线产能释放加速，同时看好公司在市场的产品结构调整，
明年业绩有望实现产能效应和毛利率的双提升。
3、谨慎看好公司在保温材料和防火材料领域的拓展。
0
鲁阳股份(002088)调研报告
三大转型即将完成，未来将步入收获期
推荐
投资要点：
相比传统绝热产品陶瓷纤维具有重量轻、耐高温、热稳定性
好、导热率低、比热容小及耐机械震动等优点。未来在节能
环保趋势下，市场空间极其广阔。公司是亚洲最大的陶瓷纤
维制造商，2010 年产能达到15 万吨，占国内市场份额约35%
左右。
前三季度，公司业绩不理想主要是公司主动进行产品结构调
整，停掉低端产品生产，中端产品降低价格填补低端市场需
求，整体产量（下降7%-8%）和价格下降（中级产品价格
下降10%左右）所致。预计随着结构调整逐步完成，明年
收入和毛利率有望进一步回升。
我们认为这两年公司处于转型期，主要经历了：1、产品结
构调整（停止低端产品，逐步向中高端集中），2、生产基地、
产能布局调整（内蒙古基地成本优势将显著影响成本结构），
3、下游需求客户转型（适应结构调整，加强非传统工业领
域和民用领域扩张力度）。目前，产品结构调整已基本完成，
我们相信，随着公司三大转型的逐步完成，公司即将进入业
绩的收获期。另外2009 年研制的硅酸镁纤维制品为国内首
家，性能优异，对于未来开拓建筑民用防火市场、船舶防火
等具有重要意义，目前在下游应用需求良好。
我们预计 2010 年、2011 年、2012 年每股收益分别为0.55
元、0.73 元、0.95 元，相对于目前股价，对应得PE 分别为
35.9X、27.09X、20.8X。考虑国内陶瓷纤维行业在未来节能
环保趋势下的广阔发展空间，公司作为行业龙头应能分享估
值溢价，另外公司这两年完成战略转型，未来将逐步进入收
获期，首次给予“推荐”评级。
0
2、船舶行业耐火分隔材料已经获得远东、挪威、德国、法国、英国等船级社的通行证，是公司未来新的增长亮点，受益于我国大海洋工程战略的实施。
等待市场的发掘，呵呵
0
呵呵，我感觉2088还有一蹲啊
0
谨慎地表示同意
0
大飞就在眼前了，不用卧倒！
0
我日，游泳去了，锻炼身体，长期战斗，嘿嘿
0
很好，很好，不打碎点什么，不足以缘起主题，呵呵
0
对不起，呵呵，真的给吹死了，这事给整的
[引用原文已无法访问]
20
评论(591)
收藏
展开
