美亚柏科基本面分析

计算机行业2011中期策略：仍然景气 投资回归价值
http://www.sina.com.cn  2011年06月13日 15:23  证券时报网
　　政策支持下，国内的信息化建设还在持续深入
　　根据Gartner的预测，国内的IT投资在未来几年仍然保持2位数的成长，我们通过软件行业就业人数统计，发现11年仍在景气阶段，只是对09年4Q开始的扩张有适度修复；政策方面，"十二五"期间对于信息技术行业的支持还将继续，但是，人力成本的上升对行业具有实质性的影响。
　　弱周期的软件和服务企业的价值取决于下游
　　由于软件和服务行业周期性较弱，所以公司的股价更多的估值和政策的驱动；而国内的软件企业以行业应用和外包服务为主，公司的内在价值更重要的是同下游客户的关系，公司规模的增加也有赖于人员的增加。
　　硬件产品的成长需要品牌、成本和市场空间
　　计算机硬件产品面向终端用户，所以需要有一定品牌，而多数产品要实现进口替代必须有成本优势，而企业的发展潜力则取决于产品的市场空间。
　　下半年的投资将回归到公司业绩和估值上
　　在估值偏高的情况下，缺乏业绩支撑的概念无法支持估值，投资将回归到公司业绩和估值上。我们建议关注软件龙头用友软件、行业应用上具备较强竞争力的美亚柏科和跨入蓝海市场的立思辰，硬件企业关注具备品牌、成本优势以及市场空间的大华股份、新北洋和广电运通。
　　给予信息技术行业"谨慎推荐"的投资评级
　　信息技术行业仍然处在景气状态，目前在行业指数下行的情况，仍然在估值高点，在业绩分化的情况下，基本面较好且具备估值优势的企业将有一定投资机会，给予行业"谨慎推荐"评级。

泰信基金：紧缩背景下中小盘股投资价值显现 

作者： 来源：中国证券报 2011-06-13 10:20:15 
　　泰信基金管理有限公司总经理 高清海 首席策略分析师 刘毅

　　随着调控效果的显现，经过前期大幅下跌后的中小盘股票的投资价值逐步显现。其中许多公司能够在这种紧缩背景下实现跨越式发展，快速成长壮大。

　　中小盘股票机会显现

　　现金流充裕

　　首先，近两年中小板和创业板上市公司的上市数量较多，而且由于发行市盈率较高，所以大多获得巨额的超募资金。中小板股票自2010年以来超募资金达到了2761亿元，创业板股票的超募资金达到了934亿元，合计达到了3695亿元。充裕的资金使得中小企业能够抵御政策紧缩的负面影响。

　　其次，创业板的资产负债率一直维持低位，目前仅为13.84%，中小板股票仅为50%，中证500指数为58%，而全市场剔除金融股的资产负债率为58%。

　　多属国家鼓励支持行业

　　去年《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》的颁布，明确了节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七大产业为战略性新兴产业，将通过财税金融等一揽子政策予以重点扶持。

　　《十二五规划建议》提出要坚持扩大内需战略，建立扩大消费需求的长效机制，着力保障和改善民生，合理调整收入分配关系。随着“十二五”规划的逐步实施，制约消费增长的因素将发生根本性的改变，国内居民最终消费的潜力将会获得极大的释放，我国消费行业将进入黄金发展时期。消费将逐步成为我国经济增长的重要引擎，也将成为我国证券市场发展的重要驱动因素。

　　截至2011年5月底，创业板220家上市企业中有145家属于战略性新兴行业和大消费行业，占比为65%。中小板中有269家属于这两大类板块，占比为46.4%。中证500中有169家属于这两大类行业，占比约为33.8%。

　　可利用紧缩期扩张

　　如前所述，中小盘股票具有较低的资产负债率，现金流充沛，同时具有从资本市场融资的渠道，而且在贷款方面有政策支持以及受到银行的青睐。而且处于相同行业的其他中小企业由于在紧缩期中获得资金支持的难度较大，业务发展会受到制约，尤其是资金运转不灵的企业容易倒闭。比如，日前工信部的报告中小企业的融资成本为13%，远超上市公司的融资成本。上市的中小公司可以利用紧缩期进行扩张和收购兼并。

　　大跌后估值相对便宜

　　从去年11月份中旬大盘出现高点后，中小板指数和创业板指数分别下跌24%和26%，中证500指数下跌19%，跌幅远大于沪深300指数和中证100指数。今年4月18日以来，中小板指数和创业板指数分别下跌13%和16%，中证500指数下跌了14%。

　　中小板股票经过大幅下跌，估值泡沫不断挤压，风险得到释放。中小板指数基于2010年的静态PE从最高的45倍下降到目前的36倍，基于2011年的动态PE从最高的32倍下降到目前的25倍；创业板指数基于2010年的静态PE从最高的65倍下降到目前的47倍，基于2011年的动态PE从最高的43倍下降到目前的30倍；中证500指数基于2010年的静态PE从最高的42倍下降到目前的37倍，基于2011年的动态PE从最高的30倍下降到目前的24倍。

　　经济周期对成长股影响显著

　　按年度看，“连续3年净利润增速超30%”的公司家数和经济周期有明显的关系。在1998年、1999年、2000年经济增长低谷期，高增长率的公司家数明显下降；在2001经济下滑期，成长股数量下降；在2004年经济紧缩期，成长股家数基本持平，增速下滑；在2008年次贷危机中，成长股家数减少，增速大幅下滑；在2001年-2003年经济增长期，成长股数量明显增加，在2006年和2007年经济繁荣期，成长股家数大幅增加；在2009年次贷危机后的快速复苏期，成长股家数又大幅增加。

　　我们对统计中筛选出来的2006年-2008年、2007年-2009年和2008年-2010年三个组合收益率进行了统计分析，发现所有稳定性成长组合都远远超越了沪深300指数，获得了较高的超额收益，平均为135%。从分时间段来看，一般在稳定成长期的第一年没有超额收益，反而没有跑赢大盘；第二年和第三年，三个组合都取得了超额收益。这充分说明根据已经具有较高成长性的股票，对于未来一年和二年，如果成长性得到持续和保证，那么可以成为较好的投资对象。

　　泰信基金：紧缩背景下中小盘股投资价值显现

　　中小盘股中部分优秀公司一览表

　　代码 简称 2009 2010 2011（E） 上市 募集 超募 2010 募集资金

　　日期 资金 资金 总资产 /总资产

　　300166 东方国信（300166）97.29% 67.98% 52.11% 2011-1-25 5.63 3.36 1.3 4.35

　　300194 福安药业（300194）101.55% 33.83% 31.94% 2011-3-22 13.99 8.93 3.46 4.04

　　2572 宁基股份（002572）86.29% 81.20% 72.00% 2011-4-12 11.61 8.57 3.11 3.73

　　300191 潜能恒信（300191）59.61% 35.36% 35.75% 2011-3-16 8.29 5.31 2.25 3.68

　　300206 理邦仪器（300206）60.54% 43.32% 46.00% 2011-4-21 9.5 4.6 2.66 3.57

　　300199 翰宇药业（300199）70.87% 43.66% 59.45% 2011-4-7 7.55 4.01 2.13 3.55

　　300204 舒泰神（300204）138.71% 64.84% 61.40% 2011-4-15 8.77 6.1 2.65 3.31

　　2542 中化岩土（002542）58.68% 32.82% 42.50% 2011-1-28 6.22 4.04 1.9 3.26

　　300197 铁汉生态（300197）145.00% 30.12% 81.51% 2011-3-29 10.47 8.2 3.33 3.15

　　300162 雷曼光电（300162）101.95% 86.39% 81.56% 2011-1-13 6.38 4.62 2.21 2.89

　　300170 汉得信息（300170）32.24% 35.76% 58.43% 2011-2-1 7.6 4.02 2.7 2.81

　　300190 维尔利（300190）90.60% 71.79% 82.42% 2011-3-16 7.78 5.59 2.85 2.73

　　300209 天泽信息（300209）37.33% 74.48% 48.27% 2011-4-26 6.86 4.2 2.56 2.68

　　300222 科大智能（300222）206.61% 213.71% 57.95% 2011-5-25 4.86 2.87 1.82 2.68

　　300193 佳士科技（300193）44.95% 33.78% 72.97% 2011-3-22 14.71 10.16 5.74 2.56

　　300200 高盟新材（300200）37.52% 32.44% 75.76% 2011-4-7 5.86 2.84 2.33 2.52

　　300188 美亚柏科（300188）35.54% 47.35% 55.15% 2011-3-16 5.4 3.34 2.17 2.49

　　300182 捷成股份（300182）79.47% 76.15% 60.11% 2011-2-22 7.7 5.21 3.23 2.38

　　300202 聚龙股份（300202）54.60% 63.75% 52.04% 2011-4-15 4.74 2.83 2.07 2.29

　　2575 群兴玩具（002575）67.79% 47.81% 44.85% 2011-4-22 6.76 3.58 3.09 2.19

　　300189 神农大丰（300189）116.53% 39.37% 43.10% 2011-3-16 9.6 4.51 4.48 2.14

　　300167 迪威视讯（300167）36.88% 46.84% 48.73% 2011-1-25 5.7 3.1 2.75 2.07

　　300171 东富龙（300171）47.56% 84.51% 47.15% 2011-2-1 17.2 11.39 8.35 2.06

　　300168 万达信息（300168）54.03% 32.68% 63.79% 2011-1-25 8.4 5.8 4.67 1.8

　　300214 日科化学（300214）146.20% 52.53% 51.38% 2011-5-11 7.7 4.51 4.46 1.73

　　300216 千山药机（300216）79.06% 45.83% 57.65% 2011-5-11 4.98 3.28 2.99 1.66

　　300210 森远股份（300210）43.20% 43.65% 68.80% 2011-4-26 4.18 1.91 2.54 1.64

　　300163 先锋新材（300163）47.09% 56.05% 236.16% 2011-1-13 5.2 2.99 3.61 1.44

　　300205 天喻信息（300205）39.85% 68.61% 57.10% 2011-4-21 7.96 5.12 5.82 1.37

　　300169 天晟新材（300169）35.64% 33.32% 88.67% 2011-1-25 7.52 3.02 5.56 1.35

　　300207 欣旺达（300207）52.50% 83.82% 59.71% 2011-4-21 8.77 5.74 6.5 1.35

　　300181 佐力药业（300181）91.74% 31.17% 38.97% 2011-2-22 4.7 2.59 3.49 1.35

　　2563 森马服饰（002563）58.67% 49.62% 45.47% 2011-3-11 46.9 24.75 35.39 1.33

　　300219 鸿利光电（300219）32.99% 126.73% 34.91% 2011-5-18 4.96 0.83 3.8 1.3

　　300208 恒顺电气（300208）64.05% 54.47% 34.28% 2011-4-26 4.38 1.97 3.38 1.29

　　300175 朗源股份（300175）57.68% 34.36% 42.61% 2011-2-15 4.62 2.43 3.96 1.16

　　2582 好想你（002582）42.27% 72.70% 47.70% 2011-5-20 8.56 5.28 7.53 1.14

　　300221 银禧科技（300221）54.90% 42.66% 57.21% 2011-5-25 4.5 2.46 4.79 0.94

　　2574 明牌珠宝（002574）86.69% 45.97% 35.77% 2011-4-22 19.2 9.36 21.06 0.91

　　300113 顺网科技（300113）70.14% 44.19% 73.86% 2010-8-27 6.45 3.89 7.17 0.9

　　300217 东方电热（300217）365.10% 73.00% 35.19% 2011-5-18 5.95 3.5 6.63 0.9

　　2528 英飞拓（002528）33.32% 37.13% 61.42% 2010-12-24 19.91 13.45 23.12 0.86

　　300146 汤臣倍健（300146）78.02% 75.86% 65.21% 2010-12-15 15.05 11.45 17.54 0.86

没准别人在悄悄买呢，以为都是散户啊？

解禁在即要创新低

呵呵，纠结一季度亏损的童鞋，不能对话，年底了来看。

一季度亏损，所有同志集体套死，别再吹了

内蒙，CCTV,天津，德州，郑州，利川，广州。你知几何？其他投资标的都是浮云，唯有美亚柏科，你懂的！

国信证券段迎晟：计算机行业仍在估值高点
2011年06月09日 16:18 来源： 金融界网站 【字体：大 中 小】 网友评论
　　金融界网站讯 国信证券2011年中期投资论坛9日在上海举行。国信证券TMT行业分析师段迎晟在会上发布2011年下半年计算机行业投资策略报告，题为“行业仍然景气，投资回归价值”。

国信证券TMT行业分析师段迎晟

　　以下为报告摘要：

　　政策支持下，国内的信息化建设还在持续深入

　　根据Gartner的预测，国内的IT投资在未来几年仍然保持2位数的成长，我们通过软件行业就业人数统计，发现11年仍在景气阶段，只是对09年4Q开始的扩张有适度修复；政策方面，“十二五”期间对于信息技术行业的支持还将继续，但是，人力成本的上升对行业具有实质性的影响。

　　弱周期的软件和服务企业的价值取决于下游

　　由于软件和服务行业周期性较弱，所以公司的股价更多的估值和政策的驱动；而国内的软件企业以行业应用和外包服务为主，公司的内在价值更重要的是同下游客户的关系，公司规模的增加也有赖于人员的增加。

　　硬件产品的成长需要品牌、成本和市场空间

　　计算机硬件产品面向终端用户，所以需要有一定品牌，而多数产品要实现进口替代必须有成本优势，而企业的发展潜力则取决于产品的市场空间。

　　下半年的投资将回归到公司业绩和估值上

　　在估值偏高的情况下，缺乏业绩支撑的概念无法支持估值，投资将回归到公司业绩和估值上。我们建议关注软件龙头用友软件（600588）、行业应用上具备较强竞争力的美亚柏科（300188）和跨入蓝海市场的立思辰（300010），硬件企业关注具备品牌、成本优势以及市场空间的大华股份（002236）、新北洋（002376）和广电运通（002152）。
　　给予信息技术行业“谨慎推荐”的投资评级

　　信息技术行业仍然处在景气状态，目前在行业指数下行的情况，仍然在估值高点，在业绩分化的情况下，基本面较好且具备估值优势的企业将有一定投资机会，给予行业“谨慎推荐”评级。

　　相关专题：

　　慧眼识券商-国信证券2011年中期投资策略会

大跌过后，都沉默拾金了，呵呵