伟星新材 中国水管

不荐股更不是招会员。
我打理自己的钱赚的很舒服没必要干那种招人骂娘的缺德事。

欢迎讨论基本面。

我也在找塑料管的公司。谢谢提供！

[引用原文已无法访问]
欢迎基于基本面的讨论。

四、随便扯扯

关于水利题材

我是从不关心“题材”的，甲流、物联网、水利高铁、海南...,我从没参与，我买股只看业绩。低估就买，高估就卖，就这么简单。但看到不少人说2372有水利建设的“题材”，还是认为要说下，说她有这“题材”的，源于无知。这是公司董秘的原话“公司PPR管主要用于建筑内的冷热给水，PE管主要用于城乡供水、采暖等，HDPE双壁波纹管主要用于城乡排水排污，与房屋装修、市政基础设施建设有关，极少用于水利设施建设方面。”

关于大股东减持

我是不关心大股东是否减持，我持有几年的000651，大股东一向是价高点就卖，但今天股价新高。原因很简单：业绩！

002372的股权结构（根据2010半年报）


伟星集团和彗星发展自愿锁定60个月，压根没想过靠卖股票“改善生活”，查002003，上市以来坚持高比例分红，从没做过伤害中小股东的事（最近更是超低价配股融资，可跟民生银行对比，一样是上市公司融资，差距咋就这么大？）。管理者有充足动力把公司经营好，我还有什么担心的。

关于2010年业绩快报

快报业绩符合我预期。联塑和伟星都说过，塑料管销售有些季节性，一、四季度是淡季，三季度旺季，其实看看三季报——预收款应收款正常的话——大致就可以知道年报业绩的。

关于2128.HK的估值

因研究伟星新材,行业老大2128.HK的材料我也都看了一遍，最大的感慨：港股更适合研究基本面的投资者。联塑2007~2009利润年复合增长率是181.1%，预计2010年较2009年利润近翻番，2009年的eps是0.286元，2010年年中发行价2.6元！！！这样的价，居然还严重破发跌到最低2.15元。当然，长期点看，股价是业绩称重机。

2010年6月23日至今走势：


002372能走的怎么样呢，让时间检验吧。

这个股是我的幸运股 从来没在他身上亏过钱 呵呵

三、业绩毛毛估

好行业好公司且发展前景看好只是圈定目标股，能不能买，买多少，还得看估值。

估值的逻辑之一——产销率

产销率接近100%，可以根据产能大致确定销量。

估值的逻辑之二——毛利率

基本稳定。

可以根据产能简单测算业绩。

公司募投的项目及产能情况（单位：万吨）


其中PE管的4万吨，包括招股书中提出的“年产 2.5 万吨节能节水型 PE系列管材、管件扩建项目”及使用部分超募资金投资的“年产 1.5 万吨节能节水型 PE 系列管材、管件项目”。
募投项目均是1年建设期，建成后3年逐步达产。可以轻易测算业绩。就不写的太详细了。

个人看法，现价合理偏低，我只薄利，继续持仓，如大幅下跌到破发，我还会买入。

二、具备技术优势的差异化发展值得期待

塑料水管行业进入门槛不高，国内还是联塑独大，其余群雄逐鹿阶段。

上面1~4分别是中国联塑（2128.hk）、002372、武汉金牛管业、福建亚通。
可以看到，跟联塑比，2372还很渺小。

先要弄明白差距在哪里。

PVC管占据所有管材使用量的近5成、PE管占3成。

联塑的产品结构：


伟星的产品结构：


销量最大的品种，002372不生产。I wonder how，I wonder Y。

不同类型的管材特点：


PVC（聚氯乙烯）是最早期的品种，后来发展出的PE（聚乙烯）、管PP（聚丙烯）管性能更优越。

联塑主要是做pvc给水排水管。

而伟星的客户：


伟星跟联塑走的是两条路。

做高端产品，研发怎样？
读招股书及财报，经常看到猛吹自己产品技术深厚的公司。虚的我不懂，我关注2点。研发费用、专利（非外观专利），没投钱就能不断有世界领先的高技术出来，哄谁呢？很多的“高科技”公司，没几项专利，外观专利还占了大半，坑爹呢！

研发费用对比(单位：百万元)


研发费用占收入比例对比


谁更重视研发，不用多说。

专利情况：实用专利31项；外观专利26项；受理申请专利15项，其中实用发明专利10项，外观5项。

方向不同，盈利情况怎样呢？

综合毛利率比较：


差异化发展下，毛利一直领先对手。

因伟星原材料成本占生产成本比例80%，联塑这一比例近90%，盈利情况也可以通过原材料价格和出售价格（塑协的指导价格与自己对零售终端简单调研的价格）进行简单测算。这里就偷下懒不写了。有兴趣可以自己算下，可用来检验公司数据造没造假，很好玩的。

标的不是我在吹牛。
伟星新材官网http://www.china-pipes.com/，直接翻译就是中国水管网了：）
我认为这体现了002372管理层的雄心。

一、好行业好公司

公司从事水管生产、销售。
2000年~2008年，我国塑料管道行业产量及增长情况：

年复合增长24.7%，行业可谓滋润。伴随经济发展、城镇化推进、农村改善饮用水安全、排水排污塑料管道的广泛应用，管道行业好日子还很长。

2372上市时间短，信息少，但她与002003是同一母公司，查查2003就可以大致了解2372了。
伟星公司长远目标是“稳健经营、可持续发展，全力打造百年伟业”。

观其言查其业绩。
伟星股份2001~2009主营业务销售收入及利润情况（单位：万元）：


近10年时间稳健成长，把毫不起眼的纽扣拉链做大做强。
我的看法：值得信任的优秀管理层。