伟星新材 中国水管

[引用原文已无法访问]

兄很认真，佩服。
募投并不是按照10年达产30%，11年70%，12年100% 释放的。不是说10年1月XX条生产线投产，11年1月XX条生产线投产····
我估算方法是毛毛估，期初产能如何，（我关注的）期末产能怎样。
再给个有点折扣的毛利率（现综合毛利率38%，我用的数据是35%），估算1~2年后这股估价多少合理。
我的风格是，距合理价折扣50%，买入，越跌越加仓。

利润增长略低于销售增长，部分原因是人员工资支出，但主要还是产品毛利率微跌（原材料涨价），人力成本占总成本很小比例的。
募投的项目（尤其是PPR）毛利情况跟现综合毛利率有些差异，所以虽然原材料涨价，对未来我还是乐观的：）

[引用原文已无法访问]

不要紧，投资最开始都是慢慢学慢慢进步的。
老巴第一只股也没挣多少钱：）

参加交流会的话最好先去交流平台看看，如果是已经有人问过的问题最好回避。
你的一些问题，董秘已回答过了。
我的了解：10年产能还没有大幅扩张的，今年开始才会慢慢体现。塑料管加工是把原材料挤压成型，物理反应，不像大多数化工企业那样有污染（我是不会投资污染严重的企业的，以损坏环境为代价挣的钱不如不挣），我了解了下武汉金牛的情况，没什么污染。油价之类对他们利润的侵蚀并不很严重——我统计了07年~10年的毛利的，您可以把期间油价涨跌拿来对比。关联交易招股书和年报都有披露，我没有看到明显的利益输送。

谢谢兄的回答：）
1，关于募投项目进展，是这样算出的：招股说明书对新建项目的进展及销售预测中，2010年实际销售预期5.39万吨（预期产销率降低了），其中包含募投项目的1.83万吨。2009年实际销售4.42万吨（实际产出4.78万吨）。09年销售额9.3亿，则如果预期正确，实际销售额应该为11.34亿，其中募投项目的部分应该为3.85亿。10年年报数据显示，实际销售为12.5亿超出预期，猜测实际产销率应大于预期；但是，2010年新项目实际产生的效益约为5000万，不管此“效益”是指收入还是利润，均低于预期值。是募投项目进展低于预期的达产率30%吗？

2，因为没做过实业，所以对项目进展缺乏感性认识。如果完全按照招股说明书中预测，2010年新项目达产率30%，2011年新项目达产率70%，产销率在09年基础上都逐渐降低。则数据汇总，2010年实际销售5.39万吨，比09年增长22%，2011年实际销售6.6万吨，比2009年增长50%。如此，实际增长并不太可观。
想请教兄一个问题：在实业中，新项目进展虽低于预期速度，但建成后达产率和产销率均超出预期的概率大吗？
按照产能全部释放约为8.7万吨，比09年翻倍，该数据比较可观，但不知道达产率和产销率全部饱和时间会有多长，想请兄帮忙讲解一下。

3，年报中另一处问题也可以稍微关注一下：利润增长率低于销售增长率，2010年公司人员在2009年基础上增加50%，销售渠道的提前扩张可能吞噬了今年的部分利润。

楼主：
1。因为水平的问题，我是什么问题都特别多的人，经常又会词不达意，所以别人介意我的多，我介意别人的反而少。（因为自己水平我清楚），呵呵
2。网上交流会，我没有参与过，不过我感觉可以有几个方面的问题：
一。产能如果扩张顺利，销售方面如何跟进，消化新的产能（或者说：如果公司现在的产品不是供不应求，那新产能通过什么措施消化，并产生盈利？）
二。报表中职员薪酬好像的增长好像和产能的扩张没有跟上，（这点我没核实）在工资大涨的情况上，这似乎不合理。而且公司是重研发的，研发需要优秀的工程师，产能的增加也需要优秀的销售员，这二类人才都是珍贵的，公司有没有在这方面设计一些措施留住，甚至吸引更多的人才
三。化工类产品生产不可避免的会有一些环保的问题，这方面公司有什么计划？（这一点是我自我想像的）
四。油价上100了，全球通胀的背景下，很多人预期原油还会新高（147以上），对于这一点，公司有什么看法和计划？（即原材料成本控制）
五。关联交易问题，这在同一集团多家上市公司的背景下很重要，当然这点2372目前没有体现出来，还需要观察。
如果是我，我会想问上面的几个方面的问题。当然在行家眼里可能会觉得肤浅，呵呵。。

谢谢提醒，感谢你提供了上述分析
[引用原文已无法访问]

[引用原文已无法访问]

理解。
欢迎交流基本面。
我措辞不当，别介意：）

1。楼主，如果我认为你是托，我不会跟贴。
2。我所说的持有，不是指你，而是指我自己
3。这里的利空，是指长期持有不宜的一面，可能用词有点不当。

将功成万骨枯 
=================================
公司年报解释很详细，我原本的一些疑问她都解答了。
正琢磨着网上交流会问些啥：）

[引用原文已无法访问]

我发帖是为了谈基本面，不是当托——有这个价托的吗。
从不回避负面消息。包括门槛不高竞争激烈这些我都是知无不言的。
现在综合毛利率38%，我自己估值都是按照35%计算。
但你提到的“利空”算不上利空。

募集10亿，按计划扩产能4亿，其它6.5亿，搞成定期存款了。
-----------------
这让我看到了中国大众的保守，稳健风格。这对干实业相当的好。

(三) 公司主要财务报表项目的异常情况及原因说明
 资产负债表项目
 (1) 货币资金期末数较期初数增长1147.21%（绝对额增加89,299.06万元），主要系公司于2010年3月首次公开发行股票收到募集资金。 (2) 应收票据期末数较期初数增长682.46%（绝对额增加1,890.52万元），主要系本期客户用票据结算增多所致。
 (3) 应收账款期末数较期初数增长77.89%（绝对额增加4,500.38万元），主要系公司2010年11、12月销售量较上年同期增加，货款尚在信用期内所致。
 (4) 预付款项期末数较期初数增长113.72%（绝对额增加7,043.66万元），主要系本期在建工程投入和设备采购增加以及本期期末公司预计原料价格将上涨，增加原料备货所致。
 (5) 其他应收款期末数较期初数增长115.33%（绝对额增加723.37万元），主要系本期工程类客户增多，支付的履约保证金相应增加所致。
 (6) 存货期末数较期初数增长66.11%（绝对额增加10,127.14万元），主要系公司销售规模增大，备货增加。
 (7) 在建工程期末数较期初数增长386.17%（绝对额增加6,288.57万元），主要系本期临海新工业园和天津工业园工程建设投入增加所致。 
(8) 递延所得税资产期末数较期初数增长83.93%（绝对额增加352.52万元），主要系随业务规模扩大，年末因合并抵销而未确认的销售毛利增加，递延所得税资产相应增加。
 (9) 短期借款期末数较期初数减少93.30%（绝对额减少13,924.02万元），主要系公司本期收到募集资金，资金较宽裕，归还了原有的部分短期借款所致。 
(10) 应付账款期末数较期初数增长69.97%（绝对额增加3,118.24万元），主要系公司生产规模扩大，原料采购增加，应付账款也相应增加所致。 
(11) 预收账款期末数较期初数增长55.29%（绝对额增加4,216.19万元），主要系工程项目增多，预收的工程项目货款相应增加所致。 (12) 应付职工薪酬期末数较期初数增长83.57%（绝对额增加1,131.94万元），主要系本期业务规模扩大，员工人数较上期增加较多所致。 
(13) 应交税费期末数较期初数增长147.59%（绝对额增加630.48万元），主要系本期企业利润增长，应交企业所得税增加所致。
(14) 应付利息期末数较期初数减少64.04%（绝对额减少17.58万元），主要系本期短
期借款减少，利息费用相应减少所致。 
(15) 其他非流动负债期末数较期初数增加973.00万元，主要系全资子公司天津市伟星新型建材有限公司收到获得重点产业振兴和技术改造专项资金973.00万元所致。
 (16) 股本期末数较期初数增长33.37%（绝对额增加6,340.00万元）,主要系本期公司发行新股。
 (17) 资本公积期末数较期初数增长12,440.79%（绝对额增加103,528.65万元）,主要系本期溢价发行新股产生。
 利润表项目 (1)营业收入本期数较上年同期数增长34.22%（绝对额增加31,846.23万元），主要系本期公司不断加大市场拓展力度，积极推进募投项目的实施，生产和销售规模增加所致。营业成本本期数较上年同期数增长36.49%（绝对额增加20,665.62万元），系随营业收入同步增长。
 (2) 销售费用本期数较上年同期数增长34.52%（绝对额增加4,929.85万元），主要系本期公司销售规模扩大，费用支出相应增加所致。 (3) 管理费用本期数较上年同期数增长54.11%（绝对额增加2,297.78万元），主要系本期公司规模扩大，管理成本上升以及上市费用增加所致。
 (4) 财务费用本期数较上年同期数减少94.94%（绝对额减少1,089.10万元），主要系本期短期借款减少导致利息支出减少和募集资金到位银行存款增加导致利息收入增加所致。
 (5) 资产减值损失本期数较上年同期数增长264.88%（绝对额增加328.81万元），主要系期末应收账款余额较期初数的增加额度大于上年同期，相应计提的坏账准备较多所致。
 (6) 营业外支出本期数较上年同期数增长32.86%（绝对额增加59.49万元），主要系随着营业收入增长，水利建设专项资金相应增加所致。