新能源汽车国家,战略前景无量

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从新能源汽车产业链角度，上游相关资源及关键材料(零件)直接受益于整车市场增长；电池及管理系统、电机及控制系统、动力总成控制系统则是产业链最核心的部分。新能源汽车整车的组装部分技术难度相对不大，充电站等配套市场建设主要依靠政府投资。总体来看，产业链利润和投资机会主要集中在具有高技术壁垒的电池关键构件和三大核心部件系统环节。

电池类公司
科力远（600478）
公司坚持镍氢动力电池研发，现有镍氢动力电池产能约3,000套，自主研发与镍氢动力电池配套的BMS管理系统，并开始为长安汽车、南车时代、华晨汽车小批量配套供货镍氢电池加管理系统的能量包。公司2010年10月8日公告，以14.96元/股完成定向增发2,854万股，募集净额3.99亿元，全部用于对子公司科霸公司增资(增资后持股比例为97.22%)。将由科霸公司建设年产4.8万台套电动汽车用动力电池能量包项目，项目全部投产后，可实现年销售收入11.8亿元，年利润总额约2.47亿元。
核心优势不仅在于镍氢动力电池的技术实力，更在于对镍氢池产业链的掌控。公司具有全球最大的泡沫镍产能(年产能约500万平米)，约占全球产能的30%。泡沫镍占镍氢动力电池成本的55%左右，公司拥有产业链上的泡沫镍加工环节，成本优势突出，盈利能力有较强保证。2009年10月，公司和金川集团签署战略合作框架协议，决定成立合资公司，在镍氢二次电池、镍氢动力电池等产品开发方面进行全面合作。根据协议，合资公司由公司控股，运营总部设在兰州科技园区，项目生产基地至少设三处，其中兰州生产基地的运营建设主体是合资公司。合资公司项目产能暂定为200万Ah/日。因此，公司拥有从关键原材料泡沫镍、镍系列动力电池到汽车电池能量包的上下游产业链，未来无论是在成本控制还是行业话语权方面都占据了先发位置。
电池业务收入有望逐年递增。目前镍氢电池业务约占公司总收入的20%，毛利贡献约占70%，随着国内新能源汽车消费的逐步兴起，公司的车用电池业务有望持续做大。此外，公司持股35%的先进储能材料国家工程研究中心有限责任公司在锂系列电池材料、超级电容电池材料、燃料电池材料、液流电池及新型传统高性能电池等先进储能技术方面拥有较强技术储备，对于公司未来发展技术创新形成重大支撑。

中炬高新（600872）
优势在于技术领先和产能扩展。公司控股的中矩森莱在十五期间一直承担国家863项目—动力电池产业化开发项目的研究工作。中矩森莱开发出的混合电动轿车用QNYD6电池重量比功率达到1156W/kg，循环寿命达到10万次以上，已经通过了国家强制性检验。电池已与一汽奔腾、一汽红旗、长安杰勋配套，且部分车辆已经过10万公里道路里程试验，因而技术较为成熟。公司目前具有2.8万台，约2000万Ah的HEV配套能力，未来计划产能逐步增至3.63亿Ah。
但电池业务非主业。公司的业务主要有三部分组成，分别是调味品、房地产和镍氢动力电池，其中调味品业务收入占比超过80%。目前公司三项业务均发展良好，调味品业务三期产能扩张正在推进，中山房地产项目于2010年一季度启动开发，加之调味品和房地产业务的毛利率并不低于动力电池业务。短期内公司对镍氢动力电池的投入可能会有所保留，动力电池业务对公司收入和盈利的拉动也可能比较有限。

风帆股份（600482）
主营车用蓄电池(铅酸蓄电池)业务。公司车用蓄电池占销售收入比重超过90%，在主机配套市场，公司约占35％的市场份额，替换市场约占25％的市场份额。目前，公司生产的汽车用蓄电池主要用在各类高档轿车上，合作厂家及品牌包括上海通用、悦达起亚、江淮动力、尼桑、天津丰田等。
动力锂电池仍处实验室阶段。公司早在2000年成立了锂电池项目组，并成立了锂电池实验室。2006年公司(在子公司保定风帆新能源公司中)投入2亿元，建设了一条年产3000万只的圆柱型锂电池生产线，公司生产的这种锂电池主要用于笔记本电脑的维修市场。至于车用动力锂电池，公司有所涉足但投入有限，磷酸锂和锰酸锂等技术路线都有涉及，但目前仍处于实验室研发阶段，暂无量产计划。

德赛电池（000049）
移动电源业务的龙头，在车用BMS领域有一定特色。在经过一系列的业务整合后，公司目前的核心业务已聚焦在移动电源业务的发展上，主要包括电源管理解决方案、差异化锂电池以及电池组封装，分别通过蓝微公司、聚能公司及电池公司开展。蓝微公司生产的是为中小型移动电子产品配套的电源管理系统，主要针对手机市场，而蓝微公司参股的亿能电子公司主要生产电动车和储能电站用电池管理系统(BMS)，主要针对动力电池市场，公司的BMS产品分别服务于北京奥运会和上海世博会。
动力电池竞争力不足。公司锂电池业务的研发主要是由子公司惠州聚能实施，目前该子公司异型电池、高能量密度电池开始批量销售，但主要应用于商务手机、电子书、笔记本等电子产品，但其技术本质为二次锂电池，在技术和工艺上与车用动力电池的差距较大。公司对于大型电动汽车用动力电池主要遵循研发跟踪和技术储备的思路，目前在该领域不具备竞争力。

电池材料类公司
中国宝安（000009）

公司在锂电池产业链中地位特殊，控股了一系列在锂电池产业中具有较强竞争力的子公司，包括贝特瑞、天骄、宁波拜特等，涵盖了锂电池负极材料（世界第二）、三元正极材料（国内第一）、磷酸铁锂正极材料、电解液、电池检测设备、电路管理系统、储电设备如充电站等。

经过受让和增资后，公司目前持有深圳大地和电气公司约51.56%的股权。目前大地和在国内新能源车驱动系统销售已排名前列，是国内唯一能自主为客户提供交流系统产品（电机及控制器）配套服务的企业。此外，宝安还拥有丰富的石墨资源，其鸡西石墨产业拥有石墨矿储量约1亿吨。

当升科技（300073）
公司是锂电池正极材料龙头企业，主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务。公司是中国第一、世界第三大锂电池正极材料专业供应商，也是国内率先出口锂电正极材料的供应商。
公司钴酸锂实现了对全球锂电巨头的批量供货，包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司，涵盖了国际前6大锂电巨头中的5家。公司新推出的锰酸锂已通过全球几家大型锂电池企业认证，开始批量供货；多元材料已处于国际认证阶段，磷酸铁锂处于研发阶段。
公司现有正极材料 4400吨，2010年10月公司超募资金运用项目投产后提高至7100吨，11年底募投项目投产后达到11000吨，其中钴酸锂、锰酸锂和多元材料产能分别为6900吨、1470吨和2580吨。

佛塑股份（000973）
公司是国内最大的高分子薄膜生产商，主要产品BOPP、BOPA 、BOPET薄膜的规模都处在国内前列。自广新集团入主后，公司加速转型，未来定位是重点发展各种薄膜新材料，应用领域主要为新能源和节能等新兴产业。

杉杉股份（600884）
公司是国内起步较早的电池材料企业，与国内小型电池主要厂商建立了良好的配套关系，产品涵盖电池正极、负极、电解液。目前杉杉的正极材料以钴酸锂为主，负极材料优势突出。子公司杉杉科技是具有自主知识产权的、国内规模较大的锂离子电池负极材料生产企业，其生产的锂离子电池负极材料具有与国外同类产品相近的品质，某些指标还优于国外产品，并且已经拥有了稳固的销售市场。

多氟多（002407）
公司是全球最大的无机氟化工企业，主要从事高性能无机氟化物的研发、生产和销售。主要产品年综合产能13万吨，其中冰晶石6万吨，氟化铝6万吨，白炭黑及其他无机氟化物1万吨。
公司借力超募资金挺进新能源。公司2010年11月公告，将用超募资金进行两个锂离子电池新能源相关项目的建设，其中3.4亿元用于2000吨六氟磷酸锂、20000吨电解液、400吨电池级氟化锂和5000吨电子级氢氟酸项目，另1亿元进行1亿AH动力锂离子电池项目投资。
江苏国泰（002091）
公司的主营业务可分为贸易和化工材料两块，其中收入占比约为89%和11%。公司的化工材料产品为锂电池电解液和硅烷偶联剂，其中电解液占化工业务收入和利润的绝大多数。

公司的看点在于电解液。公司是国内第一家实现电解液工业化生产的企业，在此之前国内的锂电池电解液完全依赖进口。目前公司电解液产销量位居国内第一，全球第三。目前公司电解液的年产能约2000吨，是仅次于日本宇部兴产和韩国三星的全球第三大锂电池电解液厂商。公司正在进行电解液的异地改扩建项目，完成后公司电解液总产能将达到5000吨/年。

电机和电驱类公司
大洋电机（002249）
公司主要从事微特电机的开发、生产和销售，主要产品有风机负载类电机、洗衣机电机、直流无刷及高效节能智能电机，产品广泛应用于家电、汽车、摩托车、电机机车、面包机、自动控制等行业。
拓邦股份（002139）
公司是国内领先的智能控制方案提供商，产品覆盖家电控制、高效照明、电机、电源、安防、工业自动化和数码电子等领域，家用电器类产品是公司主营，收入占比约为60%

充电站类公司
奥特迅（002227）
公司是我国直流操作电源细分行业经营规模最大、技术实力最强的企业，生产规模及市场份额已连续多年居国内同行业首位。公司主要产品是微机控制高频开关直流电源系统、电力专用UPS 电源与电力专用逆变电源系统、电力用直流和交流一体化不间断电源设备等三大主营成套产品，其中，微机控制高频开关直流电源系统是公司第一大主营产品，占总营业收入的80%左右。
随着国内大规模建设充电站，公司将迎来快速发展的机遇。但是目前国家电网和南方电网也先后进入充电站领域，公司将面临更加激烈的竞争，我们预计公司可能会采取跟电网合作的方式以保持在行业内的领先地位。
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上游资源类公司
西藏矿业（000762）
公司拥有的矿产资源包括铬铁矿、锂矿和铜矿。铬铁矿是目前公司主要收入及利润来源，锂矿和铜矿业务尚处起步阶段，对公司业绩贡献较少。
看点还是锂资源。公司拟对现有五千吨碳酸锂精矿产能进行技术改造，改造后产能将达到八千吨；公司还将进行二期1.8万吨锂精矿的建设，公司将形成2.6万吨锂精矿产能。碳酸锂方面，公司将进行白银扎布耶二期工程建设，新增1万吨锂产品产能，包括5000吨电池级碳酸锂、2000吨工业级碳酸锂和3000吨氢氧化锂。届时公司总产能将突破1.5万吨，成为世界级的锂产品供应商。

整车类公司
曙光股份（600303）
公司主营业务是商用车黄海客车、乘用车SUV/皮卡、车桥及与车桥相关的零部件。黄海客车、SUV/皮卡、曙光车桥三项业务的收入占比分别为25%、30%和20%，毛利占比三项分别为25%、40%和25%。
通过增资方式参股湖南南车时代电动汽车股份有限公司是公司投身新能源的标志。南车株洲所在新能源客车电机电控、充电机等领域技术领先，但缺乏整车制造的经验和能力。公司与南车株洲研进行合资合作属于强强联合各取所需。我们看好黄海在公交车领域多年的销售、制造、研发、管理的经验和能力，以及株洲所在电动汽车整车、电气系统及关键零部件的研发、制造上的领先优势，在新能源客车领域的结合及其前景。
安凯客车（000868）
公司强在先发优势。国内最早涉足新能源汽车领域的客车企业，其上目录的新能源产品数量最多，目前在国内各大城市投入运营的200多辆纯电动客车，80%都来自安凯客车。公司近两年加速新能源客车的产能扩张，预计至2013年将具备约1万辆新能源客车整车和1.2万套新能源客车关键动力总成的生产能力。
弱在关键零部件依赖外购。公司目前的纯电动客车核心大件包括电池、电机、电控主要还是外购的，电池主要来自国轩高科，电机主要来自大洋电机等。公司未来仍需加强与科研院所及高新企业的合作，提升关键零部件的自制率，从而真正凭借新能源客车改善盈利。