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洋河龙年腾飞，剑指双百

  【2012-05-07 08:24】 原文链接
 　　业绩简评

　　洋河股份公布11年年报及12年1季报：11年营业收入同比增长67.22%，为127.41亿；归属于母公司股东的净利润同比增长82.39%，为40.21亿，对应EPS为4.47元。12年1季度收入同比增长64.06%，为59.62亿；归属于母公司股东的净利润同比增长72.30%，为22.12亿，对应EPS为2.46。

　　公司同时宣布每10股派2股并派发现金红利15元（含税）。

　　经营分析：龙年腾飞，剑指双百

　　市场全国化和产品高端化成为公司增长两极

　　全国化进展顺利：1）全国三十四个省级市场中，有22个省级市场全年销售超亿元，亿元县级市场从2010年的4个增加到33个。2）同时，省内市场在高基数基础上，全年实现销售同比增长58.07%，所有地级市场销售全部突破亿元。3）省外市场全年实现销售同比增长84.56%，亿元地级市场由2010年的1个增加到2011年的7个。河南省成为首个销售突破10亿元的省外市场。

　　产品结构持续提升：2011年，公司坚持品牌高端化战略，中高端品牌呈现爆发式增长，梦之蓝全年实现销售同比增长187.87%，天之蓝同比增长107.08%，珍宝坊全年实现销售同比增长62.65%，苏酒同比增长84.23%。绵柔苏酒一经上市，不到半年时间，实现销售近亿元，成为公司又一大增长极。

　　2012年，继续实现弯道超车

　　全力推进“五大体系”建设工程，分别是：导向工程体系、核能竞争体系、保障配套体系、集团管控体系和企业文化体系。

　　2011年，公司强化推进市场全国化工程，通过打造大样板和打造亿元区，实现一线城市拐点放量，拐点就是企业发展上升通道的一个转折点，一旦打通转折点、走过转折点，前面就是一个平坦大道。目前，公司许多一线市场出现拐点放量，企业的增长势能正在逐步释放。

　　中期发展：深度全国化 平台多元化

　　深度全国化，任重道远：中期目标实现一般省份3-5亿、重点省份突破10亿、打造3-5个新江苏。公司深度全国化目标非常宏伟，这有赖公司多品牌多酒种全价位全渠道的运营。以5个新江苏（20亿）、10个重点省份（10亿）、18个一般省份（5亿）计算，则总目标为290亿，意味着11-15年省外市场复合增速为55%。

　　平台多元化，值得期待。苏酒实业以品牌集成商和服务商的面目出现，不断集合和打造优质品牌群落，届时苏酒不仅将改造白酒业态，更可能会改造整个烈性酒的生态。

　　长期市值的看法

　　假设2015年，江苏省内实现200亿销售（复合增速27%），省外实现300亿销售（复合增速57%），则2015年实现500亿销售收入（复合增长43%），以33%净利率计算，对应166亿净利润（复合增长43%）。以DIAGEO当年15倍的PE来估算，2015年洋河的市值为2500亿，相对目前1250亿市值，增长100%，市值年复合增长为19%。

　　投资洋河在于看重洋河管理团队能够洞悉每一次重大的市场发展机遇，同时通过强大的学能力和执行能力克服困难把握每一次重大机遇。公司已经为500亿的收入做好规划，这包括原酒包装产能、营销渠道下沉、品牌群落建设等，但500亿目标的实现是否会超出公司新一届管理团队的能力圈仍有待进一步跟踪。

　　盈利调整及投资建议

　　一季度利润增速应是全年高点（主要是10Q1有少数股东权益分流部分利润）。

　　预计公司12-14年分别实现净利润63.03、90.24和12.40亿。对应12-14年EPS分别为7.004、10.027和13.782元。同比增长56.76%、43.17%、37.45%.

　　投资建议：洋河不仅是白酒创新领军企业，也是白酒投资之标杆和参照系。洋河估值中枢将在未来一段时间内介于古井汾酒与茅台五粮液老窖之间。

　　风险点：我们认为公司最大的风险来自竞争对手的快速模仿和学。然而从创新能力和学能力两点来看，洋河目前真正的对手并不多。

002304 洋河，耐心持有。

“绵酱浓”三分天下 洋河一枝独秀
http://www.jmnews.com.cn 2012-5-4 13:03 汉网
　　如果为中国白酒发展进程写一部断代史，那么最近十多年，堪称是白酒行业突然走向高峰的黄金年代。茅台、水井坊，当然还有五粮液、洋河，这些极富名酒底蕴的企业都在这十多年间书写了一段传奇。

　　白酒品牌专家安丰成解读说，作为消费品的白酒，在商业运作上，应该从消费者的角度进行思考，就是要不断地挖掘产品的社会属性，用品牌创新和技术创新的亮点去吸引消费者，总的来讲，就是围绕体验效果进行创新。

　　“在这条道路上，最有价值的企业我认为是洋河”，安丰成表示。在他看来，洋河股份董事长兼总裁张雨柏从2003年开始坚定不移地打造“绵柔型白酒”，跳开白酒行业所谓浓香或酱香的陈旧划分方式，从更舒适的饮酒体验上进行技术创新，让消费者感受到了更先进的白酒品质。“此外，洋河在品牌创新上的成就也堪称行业翘楚”，他补充说。

　　洋河绵柔型白酒的代表作是“蓝色经典”系列，自2003年问市后，赢得了白酒技术专家们普遍赞誉。如白酒泰斗高景炎这样评价说：“洋河以味分型，打破了白酒行业按香气分型的惯例，绵柔型口感令白酒更加时尚化、个性化”。

　　“传统的酱香、浓香强调的是物质属性，而洋河的绵柔从饮酒享受出发，表现了超高的品质属性”，北京和君咨询酒水事业总经理林枫这样评价说。

　　更重要的是，在赢得专家好评的同时，洋河绵柔型白酒也迅速被全国消费者接受，风行大江南北。正如著名白酒专家沈怡芳所评价的：“避免了白酒新品开发上叫好不叫座的常见问题，实现了专家口味与消费者口味的统一”。

　　在企业竞争中，三强争霸的局面常常出现，保险业有平安、人保与太平洋；家电业有海尔、格力与美的；通讯业有的移动、联通与电信，白酒业也不例外，在中国市场茅台、五粮液与洋河三家一线名酒，也已形成鼎立之势，激战正酣。

　　现在回头来看，在推出 “绵柔”白酒之初，即便当时对洋河最乐观的行业观察者，也无法预计到洋河如今会如此成功：绵柔与浓香、酱香鼎足而立形成了“绵酱浓”三分天下以及“茅五洋”式的领先格局。

来源：http://news.cnhan.com/content/2012-05/04/content_1417335.htm?1336107642

好

持有。

002304 洋河再创历史新高，耐心持有。

绝不动摇。

专家揭酒业真相：很多企业既想当婊子又立牌坊
正文我来说两句(人参与)
2012年05月03日03:07来源：时代周报 作者：刘科
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中国去年纯粮发酵的白酒不超过150万吨。——本报记者 姬东 摄
　　食用酒精大起底
　　“我做个不恰当的比喻，中国的很多白酒企业是既想当婊子又要立牌坊。对于白酒新工艺，这是业内一个心照不宣的秘密。”一位要求匿名的白酒专家告诉时代周报。
　　“用食用酒精勾兑白酒，大家都是只做不说，悄悄干。而对于固态发酵法，就是干得少，说得多。这就是白酒行业的现状。”上述人士续称。
　　作为白酒生产的主要原材料，食用酒精广泛应用于酿酒领域，同时也可应用于化工行业和医疗行业等领域。
　　总量或达400万吨
　　根据2006年中国酒精产品结构的数据显示，当年中国酒精行业中食用酒精占酒精总量71%，占据主导位置。
　　而商业机构慧聪网的一份研究报告显示：2006年中国白酒产量约为855万吨，其中60%以上，即513万吨白酒是用食用酒精勾兑而成的。
　　位于山东的新博润集团是国内最大的食用酒精生产销售商之一，该公司是目前全国产能第二大的以玉米为原材料的酒精生产企业。
　　时代周报查阅的一份由该公司提供的研究资料显示：2004年中国国内对食用酒精的需求为230万吨，到2009年则翻了一番，达460万吨，年复合增长率为14.9%。
　　“这几年食用酒精需求的增长主要源自中国白酒行业和化学行业的发展。”齐鲁证券食品行业的一位分析师告诉时代周报。
　　随着中国人均可支配收入的持续增长，白酒的需求日益强劲；另外，受世界经济复苏的有利影响，化学工业也逐步恢复。
　　因此，该分析师判断，从2009年-2012年，国内食用酒精需求的年复合增长率有望达到16.6%，需求总量将在2012年达到730万吨。
　　而食用酒精勾兑白酒的比例，每年都在增加。国内权威的白酒专家熊子书掌握的数据显示：在我国“七五”期间，全国新工艺白酒产量为150万吨，占白酒总产量的1/3，比1985年增长近1倍。
　　另一位知名的白酒专家沈怡方在1999年给出的研究数据是，市场上近70%的白酒是用食用酒精勾兑而成的新工艺白酒。
　　沈怡方的这个话语经媒体报道后在当年引起轩然大波，人们更多地将食用酒精等同于工业乙醇酒精。
　　在此后延续至今的十数年里，市场谈“酒精”色变，几无白酒业内人士愿意就食用酒精勾兑白酒提供较准确的数据。
　　时代周报记者查阅的由南宁大宗商品交易所提供的资料显示：2008年，我国食用酒精产销量为550万吨左右。
　　而这一年，用于白酒生产、化工行业和医疗行业的食用酒精消耗量分别占51.3%、47.2%和1.5%。以此推算，当年中国的食用酒精勾兑的白酒产量约在275万吨以上。
　　由是观之，尽管业内不愿意多谈食用酒精勾兑白酒的现实，但其增量一直在稳定上升。
　　而根据国家统计局和中国食品工业协会白酒专业委员会统计分析，2011年全国规模以上白酒企业1169家，完成白酒总产量首次突破千万，达到1025.55万吨。
　　不过，一位白酒业内资深人士在接受时代周报记者采访时认为，这一数字存在着问题。他的判断是，“去年全国的白酒产量在550万吨左右，而纯粮发酵的白酒不超过150万吨。”
　　如果上述人士所述数字属实的话，那么，去年用食用酒精制作的白酒将达到近400万吨，占整个白酒总产量的72%以上。
　　木薯酒精渐成主流
　　在中国，食用酒精生产主要依靠玉米、木薯和糖蜜等原料，其中玉米仍是我国主要的食用酒精生产原料。
　　“食用酒精主要都是玉米生产的，这牵涉到口味和口感的问题。糖蜜和木薯生产的酒精口感比较涩，而使用玉米生产的食用酒精口感比较好，广泛应用于白酒行业。”白酒业内人士这样分析。
　　南宁大宗商品交易所2009年统计的一个数据显示：2008年玉米制食用酒精比例占据食用酒精总产量近68%，而木薯和糖蜜制食用酒精则分别占据食用酒精总产量的24%和8%左右。
　　不过，近年来，由于玉米和木薯价格的变化，玉米酒精与木薯酒精的成本优势地位逐渐发生改变。
　　“这几年玉米价格持续高涨，涨幅已超出木薯价格变化，所以玉米酒精相对于木薯酒精在成本方面的优势已经丧失。”齐鲁证券食品行业的一位分析师告诉时代周报。
　　木薯制食用酒精成本在三大原料酒精中最低，而原料价格的下跌，为木薯制食用酒精生产打开了可观的盈利空间。为此，近年我国木薯制食用酒精产量大幅增长。
　　中国的木薯酒精加工业是从上世纪90年代前后发展起来的。现有木薯加工企业30多家，日生产能力约2000吨，年产木薯酒精40多万吨。其中，广西木薯拥有木薯酒精的总产量约15万吨，木薯酒精厂约12家。
　　目前，我国有5个省、自治区（即广西、广东、海南、云南、福建）种植木薯，种植面积约40万公顷，鲜薯总产量约600万吨。
　　中国的木薯进口主要来自泰国和越南。2010年1月，中国—东盟自由贸易区正式开始运行，木薯的进口贸易有了很好的保障。
　　中国和泰国、越南均签署了“早期收获”协议，来自泰国和越南的木薯进口可享受零关税优惠政策。
　　广西科学院国家非粮物质生态能源工程技术中心研究员黎贞崇掌握的一个数据显示，根据海关统计，2006年1月，广西口岸进口木薯的产量为6.5万吨，2007年1月广西口岸进口的木薯产量为8.8万吨，比2006年同比增加35.4%。
　　而国家海关的官方网站资料显示：2011年我国进口的木薯总量为5026853631公斤，价值1388915721美元。
　　（本报记者韩玮对此文亦有贡献）

002304 洋河，股价要想往上涨一涨真是不容易，质疑声不断呀。

耐心持有。

白酒股一季度业绩超预期增长
文章来源：南方都市报  更新时间： 2012-05-03 07:13
  近期集中发布一季报，业绩预增幅度之大令人咋舌。日前公布一季报业绩的沱牌舍得一季报增长220%，中报预增230%，此前公布业绩的贵州茅台一季报增长57%，洋河股份增长90%，酒鬼酒更是一季报增长近470%。

  4月27日，这3只个股更是创出历史新高。对于多只白酒股的一季报，多名白酒行业分析师坦言超出自己的预期。申万分析师童驯认为，前期积累的诸多行业负面影响因素（利空因素）逐渐消化，茅台上调200-340元出厂价这一重大行业催化剂则逐渐临近。历史规律显示4月份的股价表现与一季报净利润增速高度正相关。

  白酒股走出一季报行情

  从此轮披露一季报的白酒类上市公司来看，三线白酒净利润增长最快，如酒鬼酒和沱牌舍得分别增长470%和220%，其次是次高端白酒，如洋河股份和古井贡酒分别增长90%和50%，超高端茅台、五粮液、泸州老窖基本维持42%左右的净利润增速。白酒类公司中只有山西汾酒一季报微降。

  童驯认为，白酒类公司4月中下旬出现了一季报行情，因为食品饮料企业的一季报盈利增速会明显好于其他行业（因为1-2月工业企业利润下降5.2%），而历史规律显示4月份的股价表现与一季报净利润增速高度正相关；板块估值仍处于历史低点附近，一季报有望催化估值修复：前期积累的诸多行业负面影响因素（利空因素）逐渐消化，茅台上调200-340元出厂价这一重大行业催化剂则逐渐临近。

  从机构在今年一季度的持仓来看，社保、保险、券商、QFII和公募基金等一季报仍持有13家白酒类上市公司，和上期未有变化，虽然持股市值从上期的984亿元下降到851亿元，但占流通A股比例从0.10%上升到0.13%。机构持股市值最大的仍为茅台，为358亿元，其次是五粮液、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，市值分别是254亿元、143亿元、97亿元、49亿元。

  从持股数量来看，机构增持最多的是五粮液，一季度增持了1.33亿股，其次为泸州老窖、山西汾酒、水井坊和贵州茅台，分别增持643万股、280万股、278万股和219万股。从占流通A股比例来看，增幅最大的是泸州老窖，较上期增加30%，其次为来白酒干酒、水井坊、ST黄台和山西汾酒，分别增加10%、9.44%、9.02%和6.48%。

  大白酒增长确定性高

  诸多白酒公司中怎么样选择投资标的？童驯表示，随着后期促消费的政策逐步出台，次高端、中高端白酒仍将大受裨益，消费升级是大势所趋。从未来3-5年看，白酒行业的竞争将加剧，未来真正的强者将恒强，营销和管理能力将越来越重要。次高端的全国化和行业整合值得期待。

  不久前还陷入降价风波的茅台4月26日在贵阳开设了自营店。而该公司今年计划开设31家直营店。童驯认为，预计今年将有900-1000吨投放至直营店，直营店指导价为1519元。对于降价压力，他表示，第五次廉政会议短期对茅台的政务消费有一定影响，但茅台酒凭借其强大的品牌力和终端价格下调后消费需求逐步恢复（4月专卖店指导价调为1519元后专卖店销量回升）。

  此外，超高端中的贵州茅台则将受益于国家2号文件对贵州省经济发展的支持，公司未来几年释放业绩的动力将更加明显。贵州省委省政府对茅台集团的规划明确，等同于对股份公司的高增长也给出了指标：“十二五”期末集团实现含税销售收入800亿元以上（2011年约237亿元），2017年左右突破1000亿元。预计茅台集团12-15年收入复合增长率需要达到35.5%。

  此外，洋河股份仍在高速发展的路上，离高峰尚远。4月11日，洋河股份泗阳基地3万吨名优酒酿造技改项目首期工程正式竣工投产。泗阳基地是洋河股份继洋河新城、双沟镇后的第三个生产基地。

  国泰君安分析师胡春霞认为应沿袭配置一线、游击三线的推荐思路：大白酒一季报及全年增长40%以上确定性高，对应PE仅15-17倍，建议季报前耐心持有估值安全边际高、增长预期确定、流动性更好的一线品种，三线白酒高增长高弹性，尤其沱牌、酒鬼今年业绩大幅增长预期明确，利润具备翻倍可能，可波段游击参与。

(王涛)

002304 洋河，耐心持有。

洋河股份:还能持续高成长吗?
2012年05月02日15:35齐鲁证券我要评论(1) 
字号：T|T 
  投资要点
  洋河股份持续成长来源于全面领先的商业模式和差异化的品牌品质,公司的竞争优势正在从次高端向高端、中高端市场扩展,高成长的两大弹性因子逐步提升。洋河股份持续、高成长较为确定,空间广阔,公司现实的基础、趋势空间和体制优势将成就一个本土中高端消费品巨头: 在持续性方面,保守估计到2015年: 第一、在1000亿元高端市场的商业模式领先于竞争对手,实现利润存留终端和团购经销商的高效扁平模式,通过梦之蓝、苏酒等品牌的差异化和绵柔品质赢取越来越多的高端消费者,蚕食高端份额; 第二、到2015年在2000亿元的次高端市场,洋河股份在规模、品牌和渠道管理上将继续保持绝对领先,最大化享受结构性扩容,到2015年达到292亿营收情况下,市场占有率只有14.6%,持续性确定; 第三、在 5000亿中高端市场,通过自由洋河股份+双沟品牌+并购推动公司在大众市场的精细化布局。
  在高成长的业绩驱动方面: 弹性因子一、次高端占比由2011年45%持续提高到2015年的64%,高成长业务对业绩贡献持续提升; 弹性因子二、省外市场占比由2011年36%提高到2015年的57%,江苏江苏、河南每个县市营收为12789万和917万,而其他省市的平均水平只有117万,和江苏差距110倍,正处于全面的低基数高成长期。
  公司的资本、管理输出和体制优势将保证其享受白酒行业并购蛋糕上的奶油,2012年逐步成熟。
  提高公司 2012年目标价至220元,13/14年20/14倍PE,维持“买入”评级,战略性看好洋河股份。

以全面推进深度全国化保障2012年增长

  【2012-05-02 08:29】 原文链接
 　　洋河股份2011年实现销售收入127.41亿元，同比增长67.22%；实现营业利润55.25亿元，同比增长79.38%；实现利润总额55.31亿元，同比增长79.79%；归属上市公司股东净利润40.21亿元，同比增长82.39%。每股收益4.47元，符合一致预期。以三个标志衡量，2011年公司完成初步全国化，2012年将是公司全面推进深度全国化之年，这同产品结构继续调整升级继续构成对业绩的双轮驱动之势。2012年1季度，公司实现业绩开门红，利润增速88.82%，仍是百亿元企业当中最快。公司拟10派15元并公积金10转2股。我们将目标价格上调至178.00元，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　产品结构持续优化升级，梯队产品培养良好，未来公司绵柔苏酒或接力梦系列，继续向上拔高产品价格和品牌档次。公司2011年蓝色经典系列继续保持高速增长，天之蓝和梦之蓝继续放量增长，增幅分别接近110%和190%，珍宝坊和苏酒也实现高增长。

　　高毛利率产品的快速增长继续带动利润增速高于收入增速。2011年毛利率同比增长1.9个百分点，费用率合计下降1.33个百分点。

　　以三个标志衡量，公司2011年完成初步全国化，三个标志分别为：所有省份销售额超亿元，重点省份超5亿元，网络覆盖到县。目前公司销售平台已经覆盖国内所有的省份、333个地级市、2,862个县区，2012年是全面推进深度全国化之年，目标是实现更多市场的拐点突破。

　　预计2012-13年净利润分别增长62.6%和46.1%。公司以领先前瞻的发展战略和深入细致的执行力获得资本市场肯定。

　　评级面临的主要风险

　　经济增长减速导致高端白酒消费不振，不利于次高端升级占位。

　　竞争加剧；不利于白酒行业的政策颁布。

　　估值

　　我们略上调2012-13每股收益预测至7.26元和10.61元，将目标价由176.00元上调至178.00元，相当于2012-2013年24.5倍和16.8倍市盈率，维持买入评级。

002304 洋河，耐心持有。

002304 洋河在利空打击下，走势稳定。

耐心持有。

002304 有效突破整理区，在 600519 突破历史新高的带领下，本次基本目标180元。

耐心等待2011年5月买入时，设定出局价格180元的到来。（利润目标时50%）

【 · 原创: 青山竹  2012-04-27 21:58 只看该作者(-1)  】
  楼主好像完全没入门。。。

一直在努力的学。

楼主好像完全没入门。。。