个人觉得含金量高的一些好手心得

近年来也和国内一些公募和私募机构的投资经理有所接触。再考察下大部分基金的业绩和操作。感觉到这行难出好业绩。且并非都是个人原因。一当然是本身投资成功就是很难，需要时间、需要机遇、需要智慧等等。不是每个人都能几者兼备的，有高学历未必有智慧，有智慧未必有机遇。人生不如意十有八九，更何况投资；二是人是群居动物，情绪互相传染，主流观点的洗脑能力是强大的。独立可以卓越，但却可能不仅很难做到，而且某些阶段独立会显得很傻，因为周围人都是对的，而你是错的，而且有可能是真的错了。三就是资产波动压力了。就拿前阶段坚持的人来说，最近有些哥们开始崩溃了。
  我比较欣赏的某私募基金，印象中是国内比较早提出了转型和结构性机会的，也确实抓住了医药股的一波行情。但最近也不得不逐步降低仓位了。而早些所谓坚持看好几年的标的，已经不理会了。我想，也许很多人早先是想坚持，但看着每天亏钱，也就不管将来如何了。卖股票的理由是因为帐面开始不好看了，而不是公司价值的问题，所谓专业研究也不过是趋势跟对的时候锦上添花吧？宏观经济的周期波动最终还是战胜了你想穿越周期的念头。结果是你卖我卖大家卖，趋势就是这么强化了，结果是大家越卖越跌。最后卖到低仓位了，大盘也见底了。所以才会出现每次基金仓位最低的时候，也是大盘开始见底的时候。假如以后如果我成立基金。还是会找能封闭三五年的资金。否则还是不做为好。因为投资，我一直觉得是需要时间去坚守的，如果坚持到看见曙光了，却要放弃，那是很沮丧的。呵。
  趋势投资和价值投资在某些时候是一条路的，在某些时候又是背道而驰的。有时是趋势主导，有时候是价值为王。这也导致大部分人在策略上不断摇摆。但两个策略都能把握好的，应该是很难做到的。巴非特之所以不败，并不是他任何时候帐面都是好看的，而是他能长期投资到抹平周期波动的那一天。当然，前提是他是对的。从国内目前主流策略看，短期趋势投资是主流，长期价值投资只要是开放帐户，都很难坚持。很多人挺过波动后是有希望取的好业绩的，但最后迫于压力，只好随大流了。而随大流的结果是平庸，因为市场趋势本身就是大资金不断买卖出来的，因此作为趋势制造者和跟随者，就象人抓不到影子一样，做对的概率其实也是有限的（有数据支持，懒的找了），所以我们看到貌视正确的风险管理，大多数时候也只是带来平庸的业绩（不会大亏，但也赚不到大钱），如果不能承受波动，永远与大牛股无缘，因为没有那只牛股不是一波三折的。而那些坚持数年拿着不断成长的公司，赚到数十倍利润的，也只有一小部分投资人能做到。话说回来，价值投资当然不是能坚持就可以做好的。也许更多人是十年一场梦，十年后方明白手中拿的是一堆垃圾而已。所以，做价值投资的人，不明白价值要义，是危险的。
  
  无论是从国内20年市场，还是国外更长周期波动，我看到了是一次次的潮起潮落，每次悲观的理由都是相似的，每一次乐观也是如此。投机象山岳般古老。我是个乐观的时候常会忧虑，悲观的时候却能乐观的人，最后的结果是还不坏。

转篇CAIMAN的大作。如果后面是大熊，那也许才跌一半。是不是大熊我也不知道。但这篇文章的一些观点还是极为认同的，转贴收藏。
  
  
  　　有正确的信仰的人是幸福的，黑夜来临时，在别人惶惑无助的时候，有信仰的人会相信明天太阳一定还会升起。
  　　让我们复述几句广为人知的几句格言，尝试让他真正进入脑海成为你的一种信仰，那么恐惧就没有那么容易控制你。
  　　一股票代表的是企业的部分所有权，投资的收益来自于企业的经营。而非人与人之间的博弈，我们不应该有不切实际的预期，只要收益持续高于资本成本，就应该满意。
  　　二经济景气会起起落落，供求关系会不断改变，但企业的价值没有那么易变，变化的只是你的心理，有一部分的企业会持续成长壮大。
  　　三理性的为所投资的企业估值，向参股一个实业一样，尝试留些安全空间，那么股价的跌落就不会伤害到你。
  　　四市场出价过高时，风险收益比已经不再有利，尝试退出。市场太悲观的时候，却是你的好时机。尝试对有吸引力的资产出价吧。现实中最难做到的就是这一点。
  　　五一般人都有持续的现金流入，当然权益资产还是便宜一些为好，因为投资是个长期持续不断的过程。
  　　现在有些股票已经具备价值，石头中寻找贝壳是个充满乐趣的过程。很多股票仍在价值回归的途中，这只是在为过去的错误快速的支付代价。不要丧失信心，经济并没有变得那么悲观，该长大的企业一定还会长大，变得快速悲观的只是大家的心理。可惜变化最快最不可靠的就是群体的心理。
  　　有信仰的人会乐观的相信价格一定会回归价值，就像相信明天太阳一定还会升起。

现在的市场无论是短线或长线，都有可观的生存发展空间，工欲善其事，必先利其器，找准自己的定位，完善投资方法，磨练投资心态，必然也会取得一些成果的。当然，金字塔顶端的人总是少的，这可能不是努力所能改变的。或者是因为我们努力的不够？

资本市场无疑表明上看是击鼓传花的游戏。  
  一个人要不受这种盛行的游戏的干扰，是很难的。因为人人都在玩游戏，你会显得很孤独。但是，从我十五年的投资经历看，假如我们能根据自己所作的长期预期，适时配置资金，持续进行投资，那么，在长时期中，肯定能从其他游戏者手中获得大量的利润。
  
  但这只可能是个人投资者的优势，换成一家公众基金，如果想按照自己的本意去做长期价值投资，实在是太困难，以致极少有实现的可能性。所以，基金慢慢就成了趋势跟随者。
  
  这是因为战胜时间和消除对未知未来的恐惧所需要的智慧要超过‘跟在市场背后’所需要的智慧。大多数人性总是速效的，所以人们对迅速致富有着特殊的兴趣，而对暂时的亏损则无法耐受。还有，理性的投资者为了安全起见，常常还必须储备有大量资金，这使得似乎在某些上涨阶段。业余投资者反而是个大赢家呢。
  
  在现实中，假如你在去年2000点开始买入股票作长线投资，作为个人你是个成功者。作为机构，你一定在很多客户的眼里是过分冒险的亏钱蛋。假如你成功了是理所当然的。假如你遭受了失败（这是很可能的），那么，不会得到多少同情与怜悯。
  
  认识到大众预期和投资成效之间的差距并不能阻碍我们前行的步伐。首先我热爱我所做的一切，我阅读了大量的公司研究并试图去了解公司，研究市场交易行为，力争在市场和价值之间寻找资产配置的脉络。其次，做为一名投资者，我深知我所做的一切。不断去寻求风险可知的投资。当输的可能性很小而预期获取的回报又很丰厚时，我愿意承担风险。再次，分清哪些是真正的错误和失败，且力图让它不再重犯。
  
  将要做的，可能是一个新的起点和挑战，但也是因为如此，人生才更加多彩。

投资理念：从短期来看，股票市场是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。
  
  投资与其说是一门科学，不如说是一门艺术，而且是一门困难的艺术。
  需要在深刻认识过去和现实的基础上，对未来的各种可能性进行一种有技巧的认识和平衡，然后按发生概率进行操作
  股价受两大因素影响：市场估值（或者说市场情绪）和内在价值。
  股价的增长也由两个路径实现：价值重估（从原来的低估到合理或者高估，市场估值的变化）和业绩增长（内在价值的变化）。我们寻找的投资机会基本上就是三类情形：
  1）价值低估的（重估的机会，这是一次性兑现的）
  2）业绩高增长的（业绩增长的机会，长期表现）
  3）上述两者皆备
  在选择股票方面考虑：
  外部：产业发展特征、产业竞争结构－－－优势行业
  内部：内在价值驱动力、市场估值合理性、交易风险---优势个股
  在时机选择方面：
  要获得快速和可观的利润，应考虑进出时机的问题。
  但时机选择是投资界的超级难题
  不太执着于试图选择市场时机。和市场偏离度太大，是有风险的。
  在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧
  交易执行和风险控制：
  在市场理性和非理性之间寻求平衡，在左侧和右侧上均衡控制，建立一篮子优质公司的投资组合，追求少而精。
  持续不断关注所投资的公司。1要发现错误选择时中止损失。2是基本面恶化。3是股价是否高出内在价值太多。4系统风险。
  不赌小概率事件。不冒太大的风险。不寻求短期暴利。把投资理财作为一生的事业。实现资产的稳定增值。
  
  投资成效决定于两件事：运用原则的技巧，来自于长期的市场磨练。另一个是运气。我们所处的年代提供了很好的投资机会。投资成功是大概率。
  平和的心态。看淡得失。在长远的利益和短期的损失之间，尽量看远一点。通向财富和自由之路，属于登高望远的投资者！

其实最近几年随着机构投资者的壮大，不但没有起到市场稳定器的作用，在一定程度上加剧了市场的波动。虽然价值投资者的标榜还没倒下，粉丝也还不在少数，但是，真正实施价值投资的人总量并没有显著的增加，趋势投资仍然是市场的主流。这样的操作模式导致市场一致看好或一致看空行为，已经成了市场波动本身的原因。有位在某大券商做资产管理的哥们，今年被开了。他们是绝对收益的考核，20%亏损走人。这种考核在某些结构化产品、私募产品也是非常普遍的，这样就会导致一旦波动到临界点时，大量的平仓力量就加剧了市场波动性。那么，如果机制上比较灵活的资金，如个人投资者，就完全可以反其道而行。从而买的更便宜，卖的更高。当然，这种博弈可视为甜点，并非大餐。
——JJ变成了趋势投资者

既然市场有着巨大的波动性，而基本面又是相对平稳的（这两年很多公司的业绩变化一点也不平稳）。那么推动着波动的主要因素又是什么？它们又是如何起作用的？从实证看，大牛市或大牛股必然是伴随着强劲的基本面背景。但仅此还不够。大牛市还伴随着充裕的流动性。而大熊市则相反。宏观经济下行加流动性收缩。

以下是尘浪老师的：
决定一个股票长期价格走向最重要的因素是企业基本面。这大概是没什么争论了。从个股到指数都是如此。但是，我们也知道，股票价格有着巨大的波动性。那么导致价格中短期向下或向上波动的因素又是什么？是企业基本面的阶段性变化或市场情绪以及流动性？应该是多种因素相对作用，并相互推动的结果。

[引用原文已无法访问]

有道理 市场回暖 热点多资金分流 有时候不好搞
弱势市场热点可能比较少 资金也集中 抓起来反而可能容易一点

加油 兄弟 新年万事如意!