超级赌技之2011风云再起

新股发行制度的改革，给打新事业带来了严峻挑战，旧世界的格局已被打破，新世界的规律有待摸索。

2010年新股市场异常火爆，发行344家，其中中小板203家、创业板116家、主板25家，融资近5000亿。上市当日破发20家，占比5.8%，新股申购从无风险阶段逐步过渡到有风险阶段。

从供需角度来看，新股需求仍然旺盛，开盘价格居高不下，原因在于股票市场供给仍然过少。美国股市有6000-10000家上市公司，1960年6月到1962年5月的两年间，超过850家公司IPO；1967年年末，IPO市场再度火爆，1969年的新上市公司多达781家；80年代有4000只新股潮水般地涌向市场；90年代，华尔街再度大力推进新股的发行，推出了近5000只股票。按中国的GDP来看，股票数量应该和美国大致接近，容量在5000-7000只个股，每年发行400个，大概还有8-10年的申购时段。

从资金博弈角度看，机构在给出报价的时候根据市场价格有20%的折让空间，假设一年申购至少40次，每次中签率为0.5%，那么年收益率为4%；再假设中签率上升到1%，一年最多申购50次，那么年收益率为10%；因此，机构报价会形成收益率的下限4%，事实上年收益率少于6%的情况下有成本资金会急剧减少，而申购资金总量会形成一个上限10%，高于10%申购资金会不断增加，长期来看，新股申购收益率最终会落在6-10%的区间内。

总体而言，虽然有少数新股首日破发亏钱，但打新事业目前看来仍存在低风险的特征和合理的套利空间。新的一年，让我们再接再厉，将中国股市这项具有悠久传统的博彩事业做精做强。