两分天下-----沪深两家纯粹铁矿石上市公司

走牛迹象  
理财资金出  场外资金不急不躁收集筹码

ding

http://www.taoguba.com.cn/newReport/25/100/100607.html
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1. ST 钒钛和金岭矿业是沪深两市唯一两个纯粹的铁矿石投资标（我们没考虑多业务的创新置业、广东明珠等、
西宁特钢等）。
2. 尽管从当前盈利预测看，ST 钒钛2011 年33 倍的PE 估值并不低，但考虑到市场对公司12 年业绩大幅提
升的预期，2012 年业绩水平将是市场关注重点。从机构预测数据看，金岭矿业2012 年PE 估值在19 倍，我
们对ST 钒钛2012 年的盈利预测EPS 0.72 元对应PE 为15 倍，相对金岭矿业低估。
3. 如果我们再以以吨铁精粉(%66Fe)储量的市值来看未来成长空间，ST 钒钛仅为30 元/吨，而金岭矿业为620
元/吨，从成长空间看ST 钒钛理应享有更高的市场估值。
4. 我们以2012 年铁矿石25 倍估值来看，ST 钒钛目标价位为18 元，给与公司“强烈推荐”评级。
5. 注意公司在2010 年4 月底10.55 元的现金选择权，在一定程度上也为公司短期股价提供支撑。

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沪深铁矿石标的000629  000655
更青睐000629  欢迎交流发表看法

东方证券
*ST 钒钛 000629.SZ
资产重组或转型为纯粹资源类上市公司
目前股价下资源估值水平较低：从A 股和港股中挑选的有代表性的矿石
采选类企业估值来看，公司每吨矿石储量对应的市值以及吨铁精粉对应的
市场均被低估，如果25.18 亿吨磁铁矿资源量（而非我们表格中用的9.8
亿吨）测算，吨储量对应的市值仅18 元/吨，远远低于国内其他矿业上
市企业。（表5 注：st 钒钛仅按照其铁矿石资源计算，不包括钒钛资源）
如果方案获得通过，公司顺利转型为纯粹的资源类上市公司，那么公司的
吨资源估值应该参考金岭矿业更为合理。

第一创业证券有限责任公司
钢铁到矿业的蝶变，给予“强烈推荐”评级
——*ST 钒钛（000629）重组议案点评
给予“强烈推荐”的投资评级 按照公司置换方案完成后的资产测算，公司将在2010-2012 年分别实现净利润13.5
亿、18.6 亿和29 亿，EPS 分别为0.24 元、0.33 元和0.51 元，鉴于公司未来几年铁矿资源继续注入和产能扩张的预
期强烈，给予对应今年55 倍市盈率，由此公司将轻松越过“10.55 元”的二次现金行权价，短期目标价13.2 元，给
予“强烈推荐”的投资评级。

齐鲁证券

*ST 钒钛000629
铁矿石巨兽浮出水面
投资建议：我们测算四川、东北、澳洲三地矿石总市值约为701.54 亿元，对应股价12.25 元，且不包含
钒钛业务，高于10.55 元现金选择权。以上测算均属保守估计，公司复牌后，给予“买入”评级。

中信证券

破茧成蝶  一跃成为国内矿业巨头

10  11  12EPS 0.14  0.5  1  
10  11  12 PE65 18  9
目标价20 强烈买入评级