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德邦证劵
2011-1-3
重组后资源储量巨大，产能扩张潜力可观：
st钒钛经本次重组，鞍钢置入资产为：（1）鞍千矿业100%股权；
（2）鞍钢香港100%股权（主要资产为澳大利亚证券交易所矿业类上
市公司金达必<股票代码：GBG>35.92%的股权）；（3）鞍澳公司100%
股权（主要资产为澳大利亚矿业类公司卡拉拉50%的股权，卡拉拉另
50%股权为金达必持有）。st钒钛将持有67.96%卡拉拉的股权。
根据公司公告，经测算，预计st钒钛11年权益铁精粉产量1000
万吨（攀钢矿业780万吨+鞍千矿业220万吨），12年权益铁精粉产量
1875.26万吨（攀钢矿业855万吨+鞍千矿业270万吨+卡拉拉铁矿1100
万吨）。远景权益铁精粉产量达3708.8万吨（攀钢矿业1400万吨+鞍千
矿业270万吨+卡拉拉铁矿3000万吨）。铁精粉产能巨大，远超国内其
他可比上市公司。按12年产量算，吨精粉市值为3703.35元。
与A股可比上市公司的对比（吨精粉市值）：
金岭矿业：铁精粉产能170万吨，产能扩张空间不大，预计未来
两年产量稳中小幅上升。预计10年产量130万吨，按10年产量计算，
吨精粉市值为10806元。
凌钢股份：根据我们的盈利预测，预计凌钢股份10年每股收益
0.784元，净利润总计6.3亿元，保守估计矿石贡献2亿元净利润。参
照金岭矿业10年PE27倍，对应铁矿石业务市值为54亿元，按铁精粉年
产110万吨计算，对应吨精粉市值为4900元。
考虑到鞍钢置入铁矿石品位一般，采选成本较金岭矿业必然更
高，吨精粉市值理应低于金岭矿业，与凌钢股份相比，品位相近，且
st钒钛产能空间巨大，综合考量，st钒钛吨精粉市值被低估。给
予“买入”评级，半年内目标价16元。最大风险在于资产置换方案的
通过与否。
st钒钛涉及二次现金选择权问题，流通股东中有多只固定收益性
质的理财产品，前十大流通股东中公布的理财产品合计股份占流通股
的比例达17%以上，锁定收益诉求强烈，也给着眼于公司长远发展的
投资者以买入机会。
风险提示：1、资产置换方案未获通过。
2、铁精粉产能扩张进程慢于预期。
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mark,标记学！
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资源重估 通货膨胀
资源性标的我看行
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[引用原文已无法访问]
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单纯从走势上来看，有大资金运作的迹象
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钒钛的重组，是国家层面的重在战略！铁下心来组建0629，旨在对抗必和、淡水！这几年，中国被必和必拓、淡水河谷害惨了，矿石每年翻番的涨！
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拿起锄头镰刀铲子上啊 挖金子
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不只我一个人战斗 嚎嚎
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中国的必和必拓，中国的淡水河谷！
30元
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淡水河谷：铁矿石价一季度再涨
中国钢厂的一位消息人士向路透社证实，“淡水河谷已决定对中国明年第一季度的铁矿石出口价基于今年9月1日至11月30日的普氏CFR North China日均价格计算。”路透社进测算，全球最大的铁矿石供应商淡水河谷“料将明年第一季度的铁矿石合约价格提高8.8%，至每吨149.20美元。”
对此，《国际金融报》记者进行了多方求证。澳大利亚铁矿石供应商力拓相关人士表示“暂未得到总部将上涨矿价的信息。”截至发稿，记者尚未联系到中方的谈判代表宝钢求证。
联合金属网分析师胡艳平同样表示“尚未得到明确的具体涨幅数据”。“如果综合汇率等各方情况看，中国钢厂成本每吨增加100多元，中国钢企利润不得不再次流向淡水河谷。惟一的好消息是，中国钢厂使用巴西矿的比例并不多，大多以澳矿为主。”胡艳平说。
“其实用不着求证，涨价几乎在预料之中。”昨日，一位长期跟踪铁矿石谈判的业内人士称，“只不过，当明年第一季度国内钢材市场淡季来临时，涨幅会害苦一些中国钢企。”
西本新干线信息总监盛志诚表示，矿商此时涨价“不太人道”，“作为长期合作伙伴，三大矿商这几年不断透支矿价未来的涨幅。这样下去，对矿商自身发展没有好处”。
让盛志诚担心的不仅是矿商的透支涨价，还有外媒的不断“吹风”。最近国外媒体接二连三地发布中国钢材市场和铁矿石方面的新闻和评论。《华尔街日报》就报道称，“铁矿石和焦煤等关键资源涨价会在明年推高钢铁价格，但钢铁生产商想要将涨价的全部压力转嫁出去恐怕会有困难。”
“这不得不怀疑他们的动机，尤其是在即将确定铁矿石新一季度价格的关键时刻。”盛志诚说。
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