通胀预期下的冷门低价资源(新能源）挖掘（二）

［《通胀预期下的冷门低价资源(新能源）挖掘》（2009-11-04 20:55 ），当时上证综指3128点，600367股价9.07元，当前上证综指3067点　-1.95%，　600367股价10.76元　+18.6%，跑赢大市但不算突出。原贴已长，换新帖以便跟踪。600367走势复杂，本帖纯属个人观点，据此入市，风险自担。］ 2010年铁矿石基准价格上调90%-100%基本已定，将会成为其他资源品涨价的榜样。600367拥有钡、锶、硫磺、锰、煤多种资源，2009年底从行业底谷走出，本人仍然认为600367具备黑马相，是不可多得的具备价格和盘子市值优势的资源股，短期看硫磺、电解二氧化锰涨价，中期看煤矿投产及矿产资源整合等，长期看碳酸钡、碳酸锶新用途。 ★ 钡、锶★ 生产碳酸钡的原料矿为重晶石，600367碳酸钡年产能力为30万吨——其中公司本部镇宁厂22万吨、控股89.3%的子公司大龙锰业8万吨， 600367大股东红星集团在贵州（600367本部所在的镇宁矿区及600367子公司大龙锰业所在的天柱河矿区）拥有号称可开采上百年的品位最好的重晶石矿。重晶石矿尚未注入600367，红星集团开采的重晶石矿石按“成本加成” 并“矿石价格不高于同期市场同类产品的出厂价格”的原则全部销售给600367，属关联交易，模式类似600111包钢稀土。 重晶石与碳酸钡生产比约1.8：1，钡盐主营成本构成约矿石35%、煤20%、电10%、折旧15%、人工10%，其他10%。 生产碳酸锶的原料矿为天青石，600367碳酸锶年产能力为13万吨——其中公司控股51%的子公司重庆大足红碟锶业有限公司（年产能力碳酸锶9.5万吨、硝酸锶1.5万吨、氯化锶5000吨、高纯碳酸锶5000吨)、控股子公司（持股37.2%、100%表决权）重庆铜梁红碟锶业有限公司（年产能力碳酸锶3.5万吨）。重庆大足的天青石矿为大足天青石矿业公司所有，大足天青石矿业公司持有重庆大足红碟锶业有限公司24%股份；重庆铜梁的天青石为重庆天青锶化股份有限公司所有，600367持有19.72%重庆天青锶化股份有限公司股份。 天青石与碳酸锶生产比约3：1，锶盐主营成本构成和钡盐相近。 重晶石、碳酸钡 全球重晶石储量基础7.4亿吨，可开采储量约为2亿吨，资源主要分布在中国、俄罗斯、美国、印度、加拿大和欧洲大陆。我国重晶石储量基础3.6亿吨，可开采储量约6000万吨，居世界第1位，贵州、广西、湖南、甘肃、山西、山东、福建七省的储量占全国总储量的 91％，绝大部分矿区为中高品位，其中贵州的品位最高。 重晶石主要有两大用途，一是用于石油钻井业（85%），二是作为钡盐产品的原料矿石（15%）。钡盐产品包括碳酸钡、硫酸钡、氯化钡、氢氧化钡、硝酸钡、钛酸钡等，主要为碳酸钡、硫酸钡，其他产品以碳酸钡、硫酸钡为原料。主要应用于玻壳、陶瓷、磁性材料、涂料、塑料、橡胶、油墨、光学玻璃、陶器釉料、烟花、电子、医药、颜料、建筑、化工等十八个行业的2000多项用途。最值得期待的是钛酸钡在超级电容中的应用：钛酸钡通过液态烧结碳酸钡和二氧化钛制得，是制造电子陶瓷的主要原料，是基本的强介电体材料，是积层陶瓷电容器的核心，随着集成电路技术的发展，陶瓷电容器正在成为主流，美国EEStor 公司的陶瓷叠片式超级电容器（高纯钛酸钡超级电容器）被预言为锂离子电池的颠覆者，超级电容被美国《大众机械》杂志列为2010年十大科技猜想。 全世界碳酸钡年生产能力90万吨，产量为70万吨左右，600367碳酸钡产量约占全球产量的40%左右，有世界钡王之称。 天青石、碳酸锶 锶矿（天青石）属于全球稀缺矿种，中国是世界上锶资源储量最大的国家，已探明的四大矿区（青海、重庆、江苏、湖北）的锶资源储量约占全球70%，其中青海柴达木盆地西北部已探明的天青石储量占中国锶储量的80%，占全世界锶储量的50%以上。江苏溧水爱景山的锶矿基本已经采完；青海巨大的锶矿（原上市公司金瑞矿业所有）刚开始进行开发，但由于自然条件非常恶劣且交通不便，开采难度大、运输成本高，暂无竞争力；湖北黄石锶矿（锶矿储量500万吨）刚开始开发，潜力最大，600367大股东红星集团已着手黄石锶矿；现在正在开发的锶矿主要是重庆铜梁（锶矿储量约100万吨）、大足（锶矿储量约350万吨）的天青石矿。目前全球的碳酸锶年产能约40万吨，中国的碳酸锶产能约26万吨左右，其中重庆大足、铜梁共约20万吨占了全国的77%、全球的50%，600367控制的产能13万吨占全球的32%列亚洲第1位全球第2位，有亚洲锶王之称。锶盐常与钡盐伴用。 中国的锶化工产业污染严重，恶性竞争。重庆大足、铜梁原有10多家锶化工厂，当地出现了“癌症村”，村民认为与锶化工厂污染有关而自发环保抗争，2008年引发中央电视台关注，2008年下半年重庆大足、铜梁的锶化工厂全部停产进行污染整治，2009年5月完成环保整治重新开工，600367持股37.2%的重庆铜梁红碟锶业有限公司（碳酸锶年产能力3.5万吨）因觉得铜梁锶矿资源日渐枯竭而环保整治投入得不偿失而关闭，600367控股51%的重庆大足红碟锶业有限公司（碳酸锶年产能力9.5万吨）也关闭了一条2万吨的碳酸锶生产线，大足、铜梁各只保留了1家锶化工厂——重庆大足红碟锶业有限公司（碳酸锶年产能7.5万吨）、重庆庆龙精细锶盐化工有限公司（碳酸锶年产能约2万吨），年产能由原来的约20万吨下降到不足10万吨。 2008年下半年和2009年上半年，600367的碳酸锶因环保整治而停产，因而2008年、2009年的碳酸锶和副产品硫磺产量都大幅度减少，这也是影响2008年下半年、2009年上半年业绩的主要因素之一。600367虽然原有碳酸锶产能13万吨，而2007年的实际产量也只是6.88万吨，关闭铜梁红碟锶业和关闭大足红碟锶业一条2万吨生产线对公司没有负面影响反而有利于降低成本，污染整治使碳酸锶厂家大幅减少，恶性竞争将会减少，产品市场也得以净化，利好600367。 **************************************** ★ 硫磺 ★ 生产碳酸钡和碳酸锶的原料分别为重晶石（硫酸钡）和天青石（硫酸锶），在生产过程中会副产硫磺。生产1 吨碳酸钡约副产0.13 吨硫磺，生产1 吨碳酸锶约副产0.2 吨硫磺。2007 年600367生产碳酸钡28.59 万吨、碳酸锶6.88 万吨，共副产硫磺5.2 万吨，其中1.15 万吨生产硫酸后用于生产电解二氧化锰，其余4.05 万吨外售。公司副产硫磺的生产成本在300 元/吨左右。 2008年下半年和2009年上半年，600367的碳酸锶因环保整治而停产，因而2008年、2009年的碳酸锶和副产品硫磺产量都大幅度减少，具体数据不详。 2010年的硫磺产能估计：

		硫磺产量	权益比例	权益量	外销或自用	备注
贵州镇宁本部	碳酸钡22万吨	2.86万吨	100%	2.86万吨	外销
贵州大龙锰业	碳酸钡8万吨	1.04万吨	89.30%	0.93万吨	自用	硫酸产能10万吨，用于电解二氧化锰
重庆大足锶业	碳酸锶7.5万吨	1.5万吨	51%	0.77万吨	外销
合计		5.4万吨		4.56万吨		硫磺外销4.36万吨，自用1.04万吨生产硫酸

**************************************** ★ 锰 ★ 600367控股89.3%的子公司大龙锰业拥有5 条电解二氧化锰生产线合计产能3.8 万吨，为中国第2大、全球第3大的电解二氧化锰生产商，国内唯一能够为美国劲量、日本松下等全球4 大电池生产商供应电解二氧化锰的企业。还有6000吨/年高纯无硒电解金属锰生产线。 电解二氧化锰成本构成最大的为锰矿、硫酸和电力。大龙锰业硫酸产能有10万吨，生产碳酸钡的副产品硫磺可自用生产硫酸，因而硫酸成本远低于同行。贵州电价低于同为电解二氧化锰生产大省的湖南、广西省。按有关锰矿品位估算，大约4吨锰矿可产出1吨电解二氧化锰，大龙锰业锰矿资源包括松桃锰矿和万山锰矿，万山锰矿2009年底投产，达产后锰矿资源可以完全自给并有富余可外销： ――――松桃锰矿（控股53％），约300－400万吨资源储量，锰矿年产能12万吨。 ――――万山锰矿（控股70%），目前探明资源储量为400 万吨左右（探矿仍在继续，未来储量估计可能达到600万吨左右），初期年产5 万吨左右，目前已试产，达产后年产能12万吨。 电解二氧化锰用于一次电池及二次电池。公司在2008年报中表述：“已初步确定了走锰矿-电解二氧化锰/硫酸锰-锰酸锂-二次电池的低成本、集约化的锰盐发展思路”。二次电池中与二氧化锰密切相关的是锰酸锂和镍钴锰三元材料，广泛应用于新型动力汽车、电动自行车和其它可移动电动工具上。据有关报道，中国正在研制的超级电容以二氧化锰基超级电容为重要方向之一。 锰最大用量还是在不诱钢行业，随着技术的进步，锰正加速替代10倍价格于锰的镍。铁矿石的大幅涨价对锰矿石价格也将会有拉动作用。电解二氧化锰、电解锰价格从2009年11月后也开始已有明显的上涨。 ******************************************* ★煤矿★ 600367拥有煤矿资源，与江苏徐州矿务集团合作各占50％股权的贵州容光矿业接近投产（估计2010年上半年），煤炭资源储量为9984 万吨（还有该矿区待探的资源储量估计5000万吨），矿井设计年生产能力为90 万吨。 （徐州矿务集团总资产215多亿元，已在江苏徐州之外的新疆、陕甘、贵州异地获取煤炭采矿权、探矿权资源量达180亿吨，现煤炭年生产能力2400万吨，计划到2012年生产能力将提升到5000万吨。2009年徐矿与无锡尚德公司、宝鸡高新开发区签署协议，三方共同投资30亿元，在宝鸡建设太阳能光伏产业基地。据了解，徐州矿务集团一直在物色购并上市公司策划借壳上市事宜。）