券商开始推了，不是好事

小心吃进7000万的机构出货，说到17.25，估计15短期见顶。

中成股份：从EPC到资源控制
2010-02-24 中信建投

　　2010年1月29日，公司（000151）与加拿大麦格工业公司签署了《有关刚果共和国蒙哥钾肥项目开发框架》依据框架约定，麦格公司指定公司（000151）作为该项目工程的设计、采购、建设（EPC）合同下的承包商。同时公司（000151）承担为完成该项目EPC建设所需要的融资，预计不超过12亿美圆。框架指出，未来的合作覆盖EPC总承包合同、融资协议、产品补偿和分成协议及项目股权收购选择权等几个重要部分所应遵循的原则，但尚未达成具体内容。因此，项目实际的开发进度以及项目给公司带来的收益目前尚难以预测，存在不确定性。

　　如果刚果钾肥项目未得到顺利履行，公司（000151）的股价已经完全体现了公司的基本面，已没有上升空间；如果刚果钾肥项目得到顺利履行，公司的估值还有较大的提升空间。

　　刚果钾肥项目总投资为不超过12亿美圆，全部融资由公司（000151）负责。假设权益融资和债务融资的比例为1：1、权益融资的成本为10元/股，将发行新股4亿。届时，公司的总股本将为6.9598亿股。盐湖钾肥（000792）2008年生产KCL产品209.46万吨、销售124.6万吨，最新市值为420亿元。按照产量和市值作为参数测算，如果未来合作顺利，公司（000151）行使对（MPC）公司的股份购买期权，市值将可能达到120亿元，折合每股价格为17.25元。

　　盐湖钾肥（000792）没有矿产权益，而中成股份（000151）未来将持有刚果钾肥项目50%以上的权益。因此，17.25元/股的价格相对保守。

　　我们对公司（0001510刚果钾肥项目的前景报乐观的态度。即使此次不成功，在可预见的未来，公司也将在国投公司的大力支持下，进入其他的资源领域，实施将公司打造成资源平台的目标。给予公司买入评级，目标价位17.25元。