那些公司，那些人

不要迷失在预测行情上了" 
　　
　　能成功预测行情的人，不一定就就能赚钱 
　　因为，能成功预测行情， 
　　但不敢拿金钱下去大力背书的情形，占了绝大部份 
　　
　　真正赚钱秘诀，不在"转折点的预测"； 
　　而在于"顺势加码"， 
　　在于赚时，让它赚到翻
　　我想，大部份人，都是进去3个部位，出来3个部位 
　　所以赚钱的报酬率，取决于"选股选的好不好" 
　　但会运用加码的人，可以将某个不起眼的报酬率大幅提升! 
　　只要利润显现，趋势浮现，就该加码.. 
　　
　　可以想想，如果今年初，波段展开时， 
　　就利用加码的方式，应用在那些"正开始"展现利润的部位， 
　　而不是一赚钱就赶紧了结"找寻下个好标的"， 
　　报酬率是否就大幅提升!? 
　　不用去跟人家比，联电几元进，几元出 
　　或想说，买的低的就很强，或卖到最高价就是神 
　　对于同样是70进，100出 
　　老手可能赚的比一般人多"好几倍" 
　　买很低看起来很厉害，但不代表就赚的多， 
　　因为这个部位可能很小… 
　　
　　这也牵扯到心理面， 
　　因为，当你会用顺势加码时， 
　　不会再执着于某一笔"神奇交易"， 
　　所以克服了"死ㄠ"的天性， 
　　也减少了"深怕错过"的惶恐感， 
　　"停损执行"就不再那么困难， 
　　因为每一笔都有很好的机会发展出大利润… 
　　
　　那么在何处加码最有利呢？ 
　　嗯，自己找吧，找到对自己最合适的，运用它 
　　
　　当然这个方法，加上停损执行，真的是太棒了 
　　就我知道，那些{不可思议超高报酬率的操作之神} ,成功关键在，将{加码}用到淋漓尽致， 而不是{努力预测反转点，希望赚到整段所有利润} 
　　
　　简单道理，却可以提升绩效，希望对你有用.. 
　　
　　""在这世界上，完美是可遇不可求的"" 
　　
　　我们无法控制市场，所以市场让我们失望是免不了的 
　　所以，交易永远无法达到完美， 
　　努力去追求最完美的交易， 
　　往往会让我们沉沦于过去的错误，和产生对未来的犹豫和恐惧感 
　　"完美主义会让我们失去原有的平衡" 
　　
　　所以，我们应该以优异，而不是完美为目标 
　　我们可以掌控进出时机、或用资金控管来限制风险、控制自我的情绪、心理、或选择何种技术面或基本面方法来帮助交易， 
　　但就是不能控制市场! 
　　所以，我们面对市场永远没有安全感， 
　　市场不会认同我们的想法，它永远照着它该走的方向走 
　　这是该有的认知 
　　
　　"认为市场一定会怎么走，那只是我们一厢情愿的说法，市场才不管我们想什么!" 
　　所以，不要只专研于交易的技术，或是整日想着该如何从市场中赚到一千万，该平衡一下我们内心情绪与心理面的思维 
　　成功的交易员不可能光靠技巧就会成功， 
　　只有不断学与内心反省、思考、追求智能的人，才有成功的机会.. 
　　
　　我们必须将思绪时间花在市场上 
　　因为在别的地方耗费太多精力成本，会使我们心理资本负担加重 
　　试着学沉默的面对一切， 
　　试着将一切只是{看在眼里} 

★价值投资概论 
发布:sosme　 2003-10-09 20:56
　　做为一个价值投资的爱好者，我一直有两个宏大的计划：
　　（1）以自己对价值投资的理解写本关于价值投资的概论
　　（2）研究价值投资与新兴的中国股市之间的关系
　　很显然第（1）个计划是第（2）个计划的基础，由于中国股市天生的复杂性与怪异性，虽然自己有在中国股市沉浮十多年的经历，但我对第（2）个计划还是毫无心得。
　　
　　但要写本关于价值投资的概论就我个人的学识与经历来说，我对此并无把握或足够的信心，不过我愿意做一次这样的尝试，我把这种尝试视为对价值投资理论的一个再学的过程。在格兰姆的《有价证券分析》以后价值投资的理论体系就基本完成，在随后的七八十年里除了费雪的定性分析与芭菲特对特许经营权的诠释对价值投资理论做了部分实质性的拓展外，今天关于价值投资的理论与几十年前并没多大实质性的区别。做为价值投资大师的芭菲特直到今天也没有写一本专门阐述价值投资理论的著作，也许他知道就算写成了这么一本著作除了重复前辈的观点与一些最新的个案分析外不会写出什么新意来吧。
　　
　　我知道我写的这部关于价值投资的概论只不过是对价值投资理论按自己的理解方式重新进行组合而已，目的是想把价值投资理论以最简单扼要的形式表达出来。虽然价值投资在新兴而混乱的中国股市几乎成为了投机的工具从而被扭曲与异化，但着眼于未来在越来越开放的大背景下，真正的价值投资必将发扬光大。今天对价值投资的学与全面了解也必将成为我们未来成功投资的基础。
　　
　　多年以来我以价值投资的原则来思考市场与自我，不知不觉中已写了数百篇文章，并与无数朋友就相关问题进行过激烈而富有创意的交流与探讨，我的这本价值投资概论是无数人智慧的结晶，这是一部“网络版”的开放系统，相关的交流与探讨仍将继续在这套系统里延续。
　　
　　1：基础篇
　　格兰姆阐述价值投资理论体系的伟大著作《有价证券分析》共有七八百页，而我却将价值投资理论浓缩为几个核心概念：相关话题链接
　　（1）复利　　 
　　（2）安全边际(空间)　　 
　　（3）内在价值或实质价值　　 
　　（4）特许经营权　　 
　　
　　我认为深刻的理解了这几个概念就理解了价值投资的实质与精髓，这几个概念就是价值投资的原则，当我们以这些原则为指导所进行的投资行为就是价值投资。虽然这几个概念不能用“数理”的定量分析公式化（就此而言它们都是模糊的概念）但丝毫不影响它们的可操作性，它们都是投资的哲学而非一般的技术。
　　
　　2：“自我”篇（投资者“自我”本身就是价值投资体系中起决定性作用的因素之一）
　　就上面几个基本概念对初次接触价值投资的人来说理解起来并不容易，理解它们的过程就是一个对价值投资理论学的过程。这一过程非常曲折复杂，并非依靠死记硬背某些所谓的投资定律或格言那么简单，这个学的过程必须与相当长时间（至少也需要几年以上）的投资实践相互作用才能真正了解其精髓。在很大程度上价值投资的作用是由使用者对其理解的程度决定的，使用者的投资经历、学识水平、所处环境及各自的人生态度等等因素都将影响价值投资能在多大程度上发挥作用。投资者在理解价值投资时一定要意识到“自我”本身就是其中最重要的因素之一！不能深刻理解“自我”的处境是学价值投资时要面临的最大障碍，这些年里我对这方面的问题进行过很多思考与探讨：相关话题链接
　　（1）知道自己对在哪里？　　
　　（2）风险的“层次”　　 
　　（3）处境　　 
　　（4）榜样　　 
　　（5）洗脑　　 
　　（6）标准　　 
　　（7）反向　　 
　　（8）为什么不能控制自己的情绪？　　 
　　（9）事实和想象　　 
　　（10）平衡与突变　　 
　　（11）如果没有诱惑，熊市早就一步到位了！　　 
　　（12）动机、决策与结果　　 
　　（13）现象、本质、策略　　 
　　
　　3：“误区”篇
　　在学价值投资的时候会遭遇很多“误区”，“误区”的形成原因非常复杂：其中大多数是因对价值投资理论的误解或曲解造成、有时是因对价值投资的理解不全面造成的（真正的价值投资是对原则问题的全面而非部分或局部的体现）、有时是因某某团体为达到成功“投机”的目的故意而为之的误导造成、有时是因不能忍耐时间的考验被动或主动放弃造成的，总之原因非常多、经常都会遇到---对“误区”的深入剖析与突破是学价值投资必不可少的重要途经。下面的一些分析也许能为我们提供一些思路：
　　（1）具有风险的思考模式(突破对所谓“成长性”的误区)　　 
　　（2）蓝筹及背后的陷阱　　 
　　（3）不要迷失在绩优里　　 
　　（4）好股票的标准是什么？　　 
　　（5）技术分析的误区　　 
　　（6）“常识”的误区　　 
　　4：实证篇
　　价值投资理论具有最功利的目的---就是为投资者的资本增值提供帮助，实证（或证伪）既是一个学的过程、运用的过程更是一个反思的过程。不过就目前中国股市的现状而言任何实证（或证伪）的结论都是不可靠的，年轻的中国股市因其自身的历史背景与西方成熟市场之间缺乏可比性，更重要的是中国股市的历史太短相关数据也不充分，所谓的实证（或证伪）的实践只是开了个头还远远未到能得出结论的时候：
　　（1）我的B股实证档案之2002年度（2002—2012）　　
　　（2）我的B股实证档案之2003年度（2002—2012）　　
　　（3）深市B股的机会否？　　
　　（4）可转债的价值分析(续2)　　
　　（5）价值投资的猎物清单　　
　　
　　也许在我的这本概论中这一篇的内容是最缺乏实质意义的部分，在我的专栏中还有很多朋友们提供的更多案例，这部分内容的价值需要时间的沉淀、还需要在时光的长河中慢慢积累。
　　
　　5：资料篇
　　价值投资的学过程是一个理论与实践相结合的过程，首先有3本关于价值投资的经典著作千万不要错过：
　　A：格兰姆的《有价证券分析》
　　B：格兰姆的《聪明的投资人》
　　C：菲雪的《怎样选择成长股》
　　这里准备了一些相关资料为大家的理论学提供部分素材。
　　（1）芭菲特语录　　
　　（2）格兰姆的《聪明的投资人》　　
　　（3）读书笔记：格雷厄姆投资指南　　

★ 活着……
  
  守着一盏桔黄色的孤灯，我在尽量压抑自己的驿动。
  　　此时窗外夜色撩人。
  　　
  　　一年了，自己又老了一岁。
  　　不知道从什么时间开始，我很喜欢老子的那句话。
  　　天地不仁以万物为刍狗，圣人不仁以百姓为刍狗！
  　　毕竟这是我们生存的生杀之道，也正是由这个时间开始，我经常反复的问自己：
  　　人为什么活着？
  　　
  　　很多时间，看着忙忙碌碌的蚂蚁，自己或许感觉到自我的强大。但转换一个角度，当自己一次一次为着一些说不出什么的原因忙碌奔波时。能支撑自己进行下去的就这两个字了——活着。
  　　人只有活着才可以赢得机会。在这里停留的人大多以交易为生，几乎所有人都明白，只要自己不离开这个市场，就会有机会。
  　　人如果永远不会犯错误、可以永远理性。那么他可以得到整个世界；一个人如果不能学会避免犯同样错误，那么他将永远一无所有。大多数世人不过就是“别人”眼中的蚂蚁。我们所做的也不过仅仅是用一生学会避免“犯错误”，而这些又仅仅不过是为了活着……
  　　此时，耳边想起的那首歌的名字是《天堂里没有车来车往》…… 
  　　
  　　自己一次一次进入市场、退出市场是为了什么？
  　　自己一次一次辗转、协调之间是为了什么？
  　　静夜时分，依旧冥想是为了什么？
  　　…… ……
  　　人如果没有这样多的想法，将是怎样？
  　　一个人的要求其实并不很多，但为什么要这样无限度的追求？
  　　
  　　一年了，每个人都要给自己做个总结。
  　　我能留给自己的或许就是——活着。
  　　说的离市场近些，为了可以把握住20%的成功机会。人应该学会坚持与忍耐。
  你有妻如玉、有女如花，你是个男人就一定要支撑他。
  　　 这或许是自己坚持奋斗的动力。
  　　 
  　　 很多时间，我领着女儿走在华灯初上的路上，听着女儿高兴的说着：爸爸，我们今天……。那一刻的幸福总又使我回到看女儿蹒跚学步的时间。
  　　 那年夏天，一岁的女儿刚刚开始学走路。他用一双小手沿着花池的边缘慢慢踱向我，我在离花池几米远的地方，伸开双手等着她过来。他先是迟疑、又慢慢试着张开两个小手，停止自己的身体。她开始站起来，慢慢摇晃着向我走来。
  　　 刚刚开始走路的小腿还没有足够的力量，幼小的心灵里也没有足够的信心。她跌到了，我跑过去把抱紧她。结果，女儿又很长一段时间不肯自己走路。她会死死的抓住你的手，但终于她学会了……
  　　 现在女儿已经可以唱歌、跳舞了……
  　　
  　　 那段时间，我刚刚试着正式进入市场。能支撑进行下去的或许就是前面的那句话了。在艰苦的时间，妻总是默默的为我守候。有时自己很晚回家，总能看到一盏灯在等我。
  　　 
  　　 但现在，妻总劝我说。我们已经不用那样了，我们不是比***很好吗？或许是这样，但为什么自己已就感到困惑，不知道人为什么活着？
  生老病死是每个人都遇到的。
  　　
  　　 以前快乐的不知道这些事情时，他们对于我不过是不相干的。这些直到我的父亲去世。
  　　 父亲去世那天，我一支陪在身边。但就是最后一刻，我回家了。那时，母亲和我说，你先回去吧。明天还要工作的。
  　　 就在自己刚刚到家时，心尖有一些不安搅动。我和等我的妻说，父亲可能不行了。我们要做好准备。这时，BB机响了……
  　　 等我带着妻和女儿赶到医院时，听到姐姐和父亲说：爸爸、***来了。
  　　 我挨到床前，医生已卸掉了抢救设备。姐姐轻轻的合上了爸爸一直挣着的眼。
  　　 我想叫女儿和父亲在见一个面，被医生劝止了。那时，女儿刚刚一岁。或许有些宿命，我很小时就知道，我爷爷去世时，我也刚刚一岁。妈妈说那天，我怎么也不肯待在爷爷身边。平时的我总是很乖的守着爷爷。
  　　 奶奶告诉我，小孩子很灵的，可以看到灵魂的。
  　　 
  　　 夜里，我推着父亲去太平间时。
  　　 满天都是星星，突然
  　　 我感觉到自己长大了，
  　　
  　　 这以后，我开始学着向成年人一样思考。或许责任是我获得动力，但现在我已经惯了这些。人到了一定时刻，总要机这些的。我的一个哥们，现在做工会工作，他经常一个星期去3、4次火葬场。很多事情惯了就好，
  　　 人之生也柔软、人之死也刚强。当一个人慢慢惯了接受这些，总会发现自己变得刚强。
  　　
  　　 对那段时间的以及就是，自己学会了在市场中生活。我不会因为市场的波动而在意。所有的结果都是应该存在的。人应该学会接受和面对这些。
  　　 但正是由哪个时间，我开始思考这个问题。人为什么活着？
  很多时候经常和几个好友一起喝酒。
  　　 记得上学时，我们哥几个经常在一起喝酒、玩耍。我们第一次喝酒，大家都不会。但七个人一共和了4斤白酒，我还记得自己是骑着一个小时的车子回家的，那天路上还有很多雪呢？
  　　 后来的记忆里慢慢很少有了类似的场景。工作后，自己要经常应酬。但喝酒更多的是任务，那时，我们领导惯一开始时向前冲。自己呢？一开始就只有在那等着，领导喝多了，剩下的就是自己的任务。我们这边的人喝酒喜欢快，有时需要一口杯一口杯的喝，自己原来很少喝酒。但慢慢也练的还可以。属于那种不上不下的，其实喝酒喝到最后就是勇气。只要你敢喝，后面的酒就像白水一样……
  　　 
  　　 后来，自己开始在市场中带着。偶然开始应酬，突然发现很多时候仅仅可以浅尝及止。这个行业的人不喜欢喝酒。或许大家喜欢喝酒，但不能喝。也就是这时候，我开始很盼望和自己的朋友喝酒。
  　　
  　　 人总是要长大的，
  　　 现在我们还是经常在一起做做。大家还是很痛快，可以看得出，每个人都很喜欢相距时的放松，但自己慢慢发现我们都在变化。一个哥们在我们上学时就自己一个人住，他父母不再这。就因为自己的懒散，年纪轻轻就有了胃病。但结婚后，这个原本最喜欢玩的哥们。突然也必须要打电话请假了……
  　　 大家还是喝酒、也还和的很热情。但我突然找不到那个可以买醉的记忆了。
  　　 不只有什么时间开始，自己在喝酒时显得更加清醒。即使是一些醉话，也是经过反应后说出的，人到了这个时候，竟然很怀念那时可以随便喝酒、喝醉的年代了。
  前几天与很好的哥们打电话聊天。
  　　 我向他抱怨自己的遭遇，朋友告诉我，我和他相比还是很好的。他的一些事我都知道的，大家本来就是朋友兼伙伴的关系。就在这两个月，哥们为一支票配资。结果去人后发现对方并不是真的主力，对方竟将人也扣下。最后……（那个票现在已经跌的不像样子了）
  　　 类似的事，我在很多时候听了很多。这些并不是由自己不认识的人的流传。很多事件的参与者都是自己生活中实在的人。经常有人告诉我，***已经爆仓了，奋斗了许多年，一天醒来发现自己又回到解放前。这时我总会想起，我刚入行时，一个人告诉我的，98年证券法出台前后，很多股票都在跳水。以为作自营的老总，知道自己的票只有跳水一条路。那时的心情……
  　　 人在江湖飘，谁能不挨刀！
  　　
  　　 不知什么时间开始，自己变得有几分宿命。
  　　 我的手上开始带一串佛珠。作交易的人难免心里不平静；做交易的人难免有几分戾气。
  　　 
  　　 八月十五，母亲领我去找一位当地很有名气的大师看看。
  　　 这是母亲对我的一种方式，这几年，父亲去世后，自己有离开了家到外地工作。母亲都没有说什么，现在自己回到家，母亲看到了我的不安定。告诉我，你去看看吧。
  　　 
  　　 那个大师确实有几分名气，我的一个朋友曾在他哪待过。
  　　 他对我说的第一句话就是：你在****开始有问题，************。
  　　 那时我第一次很虔诚的拜了菩萨，以前自己虽然看过很多佛经，但我不拜的。
  　　 
  　　 离开时，我竟想起打过很多交道的一位老总。
  　　 2001年，我们帮他策划很多事情。那时的老总意气风发；
  　　 一年后在见，我明显感到了他的无奈。
  　　 这次是帮他融资，一笔对以前的他来说不算什么的钱。
  　　 酒席间，他告诉我了一些他遇到的事。人到了需要后退的时间，总会不自觉的形成联想。这一点，是我有了更清晰的认识。
  　　
  　　 人或许就是这样,在市场中、在生活中，谁也不要说什么了不起。
  　　 乱拳可以打死老师傅的！
  　　 
  　　 人应该学会后退，学会忍耐。而这些都是为了活着……
  相对于生活，我们不过是一枚微不足道的棋子。
  　　 相对于市场，我们中的大多数人也不过是一枚微不足道的棋子。
  　　
  　　 如果你问任何一个在市场中待过几年的人，他们都会准确的说出来：承认错误的重要性。
  　　 但你看看那些爆仓的，有那一个承认了自己的错误。
  　　
  　　 世人多半会说 吕梁（k先生）的许多……
  　　 但仅仅有公开的东西显示。我相信大多数人并不能像他一样空手组建起一个系统。其实问题很简单，就像丁福根一样，他最终也不明白吕梁如何空手获得了几百万股的股票。
  　　 这样一个精于作局、杀人的人，怎么会不知道后果呢？
  　　 其实，人到了最后。判断的标准并不仅仅是效用函数那样简单的，不会是严格凸的、或者严格凹的……
  　　 你如果有钱时，你不会接受我的诱惑。比如：我给你开出来的20%的融资条件；但一旦你的资本所剩无几了，我即使开始再高的价钱，你也会接受的。但这时已注定了你的“宿命”。
  　　 这时的人，不论王侯将相，一样沦为了蚂蚁。
  　　
  　　 交易屠龙刀的人，终于会死于屠龙刀的。
  　　 因此在交易中，在生活中，你如果可以诱惑一个人的心。他对你来说是不设防的。
  　　 但真正完美的名局，必须要自己的投入。
  　　 
  　　 商人谋国，其利千倍。
  　　 这时我很喜欢的一句话。因为这是吕不韦说过的，
  　　 但吕不韦很明白自己的后果——必将被亲子所杀。
  　　
  　　 如果这些问题仅仅存在于市场中，或许很简单……
  　　 但人在江湖、身不由己的。
  带人入局只要可以打动她的内心就可以了，你给他想要的东西，她自然会跟你走。
  　　
  　　 在市场中，我没有类似的经历。
  　　 但在生活中，我却因为自己的游戏作了一次。
  　　 事件的最后，自己并不快乐。
  　　
  　　 那个事件，与我现在的名字由直接的因果关系。
  　　
  　　 烈列风尘过后，谁解红粉的忧柔？
  　　 添香的衣袖，挥不去仿佛烈焰的唇眸。
  　　 这胭脂的涩味，可是相思的驻留……
  　　
  　　 如果你可以很准确的一次一次敲打对方的心门，
  　　 满满的，你的节奏就会成为对方的节奏……
  　　 其实这已经成为你们两个人的节奏。
  伴随手中香烟越发的消散，
  　　 
  　　 窗外黑黑的、只有远远的几盏灯。天空中似乎有一架飞机慢慢飞过，一闪一闪的灯仿佛提醒我即将的归期。此刻，妻正在一千公里以外的加重和我在晚上聊天……
  　　
  　　 或许我一生注定会漂泊、但一个风筝只要不断线、他就永远不能脱离开拿着风筝线的人。自己就是那个风筝，但我把线留给了妻，或许，他的每一次抖动、我都可以感觉到；拿着这根线的还有我的女儿。很多时间，自己对自己的一切不很在乎，但只有看到女儿的样子。我的心就很柔软……
  　　
  　　 要回家了。（先写到这、妻在等着看）
  这几天，自己总能感觉到很疲惫的心态。或许有市场的因素、或许有生活的因素。自己感觉到有些累了……
  　　 在翻看论坛的时候，自己忽然发现有朋友讲这个贴翻出来。在自己最空虚的时刻、想说点什么的欲望在驱使着自己。看过很多关于炼心的书，作为一个交易员，对自己内心的控制是至关重要的。或许我能忍受市场的恐惧对自己的考验，但来源于市场外的东西，竟然每每在自己感到空虚时像一颗颗水滴，一点、一点的敲打在自己的心间……
  　　
  　　 虽然有点抗拒这种空虚无力的感觉、但内心的中竟有一点点想品尝他的欲望。我自己卷曲萎缩在椅子里、静静的、静静的、等待那种感觉想冰一样灌满自己的躯干、四肢，或者此时，只有一个心在微微的、但却坚决的跳动……
  如果你像带人入局，关键的是要知道双赢得道理。也就是对方需要什么？对方可以得到什么？你需要什么？你最终想得到什么？
  　　 对于一个仅仅喜欢单纯的人，风花雪月或许仅仅就是一句简单的问候，一点点体贴的关怀。而对于一个喜欢繁杂的人，这些对于他来说没任何意义。关键你要知道对方需要什么？
  　　 局对于每个人都是公平的，你在带领对方入局的时候，其实你也进入了一个局，如果你考虑不好你能不能承受，那最好不要设计这个局。
  　　
  　　 只有入世的人才可能出世。那些看破红尘的人大多有过红尘悠游的经历……
  　　
  　　 您想尝试吗？
  我接受所有可能的结果……
  这段时间决定了一些事情，决定了、开始了等待。
  　　
  　　但看到身边很多朋友、对一个自己也看得很明白的东西，却只能苦苦想给自己一个救命的稻草。市场不就是要继续低迷吗？为什么不可以？有什么不可以？为什么一方面自己说那些叫自己泄气的话，一方面却希望可以给自己一个最后的机会离开。所有人都希望离开的时候，大门已经关闭！
  　　
  　　在市场中、活着就是活着。交易就是做该做的事情。一个人如果不能对自己的行为负责任，就没有长大。
  　　
  　　活着，或者仅仅是为了一根根救命稻草吗？
  ★ 乱拳打死老师傅
  乱拳打死老师傅
  　　
  　　交易中“人的因素”可以占到什么程度？对于这个问题，不同的人有不同的解答。但对于很多依靠自身交易的投资人经常会出现很困惑的局面。我的一位朋友是很早的市场参与者，作为完整经历过96年、99年的上升行情的人，他最后很暗淡的离开了市场。他离开的原因并不是因为行情不好，因为他的交易方法与市场的实际走势关联度并不高，交易系统主要要求市场的活跃度。但这位朋友有一个致命的弱点就是容易冲动，而他的市场节奏正好与市场节奏反相。
  　　在96年12月的下跌中，他们整体在1250点以上清了全部仓位。别人已经开始打牌休息了，他踱到别人的房间，因为看到别人正在买进，15分钟以后，他已再次满仓；对于刚进入市场的人，如果犯了错误，最好就是及时承认错误；但对于一些老手，如果翻了错误，
  　　坚持一些或许会更好。他斩仓的位置在900点以下，和他一起进场的人满仓拿了他斩掉的哈磁股份，在两年的时间获得了几倍的利润。因此也在朋友中间的到了“哈磁”的绰号。
  　　类似的例子对他很多了，98年8月时他在开盘位置斩掉的股票10分钟后就涨停了。而这个股票就是后来著名的多佳股份。我曾亲眼见到他交易的品种卖到全国最低价，作交易做到这个程度，想在市场挣钱很不容易了。最近见到他时，已经开始卖彩票了。人具有的赌性是很难更改的。
  　　在市场中，我很喜欢研究人的个性、包括自己的个性。要想成为职业的交易人，首先必须要克服的就是人类的性格缺陷——恐惧与贪婪。我的一个客户在99年5•19行情中，满仓持有的是春兰股份。在6月30日上午10点他清了全部的仓位。但到了下午，退掉的股票又已经都买了回来。大几百万的资金在一天的时间作了满仓进出。收盘后，他已经知道自己犯了错误。但以后他一直没有改正自己的错误；而另一个客户，在我告知他要清仓时，很断然的告诉我，一定不动！人性就是这样子，很多平时看起来相当理性的人，在市场中可以很轻易的被引诱。人如果不能战胜自己的贪婪与恐惧，在市场中的停留对自己来说是一种痛苦。至今我还清晰的记着那位因满仓而遭受一天20%振幅的朋友、他在收盘后找到我时，雪白的脸上流露出的绝望一直在提醒我“不要交易过量”。
  　　98——2000年的市场成熟了很多依靠短线交易的投资人。我曾见过一天斩掉30%的人。他买进股票时以涨停价格买进的，因为市场震荡，这个股票当天已跌停报收。而他在第二天开始时就以跌停挂掉了，因为他的交易方法就是追涨与杀跌。就是这个人在2000年的投资收益达到了500%。这样的人，他在市场中交易的其实是自己。因为他所有的技巧都与自己的身心融为一体，在很多人的眼中，他们绝对是值得尊重的职业交易人。但在2002年，很多成功度过2001年市场调整的职业交易人面临的却很尴尬。就像一个惯了用拳头解决问题的杀手要面对对手冰冷的枪口，市场在2002年下半年给很多职业交易人留下深刻的印记。打击他们的不仅仅是现实的亏损、而是在市场中操作的信心。
  　　解决“事先的不确定性和结果的唯一性”是很困难的。很多时间，一点不经意的错误就可以使经验很丰富的人陷入困局中。相信现在有很多市场人士在反思自己最近两个月的操作失误。在这方面，我也接触到一些应该看起来很成功的交易人。他们历史中的交易成绩如果放到市场中展示，很容易会被市场公认为“绝顶高手”。但就在最近的操作中，他明显出现了交易错误。以他的资金级别、交易方式在目前情况下出现5%以上的月跌幅是难以想象的。这些朋友的盘面感觉和交易能力绝对没有问题的，但问题在那呢？是操作系统中的容错能力存在问题。市场在2002年10月——12月见连续出现了两次反弹，这在历史中基本没有出现过。很多人的交易系统因此出现了问题。因为市场明明指示出了交易机会，对于职业的交易人，看到交易机会不参与是难以理解的。但参与交易的结果是失误累累。我在劝他们时，特意告诉他们：注意点，乱拳可以打死老师傅的！
  　　单纯使用技术分析交易方法的交易人永远难以避免上述问题。尤其是对于那些较为成功的交易人来说尤为痛苦，因为这些交易人感受最深的就是行情初启阶段时的丰厚利润。在他们的本能中，在那个位置不进行交易的原因只有自己的交易系统出现了问题。同样，如果一个交易人感受不到这一点，他的交易能力值得怀疑。因为技术分析方法是反映程式的分析方法，他要求使用者在很短时间内对市场出现的场景做出“正确”的反应。这就像武林高手被蒙上双眼后依靠自己的听觉、触觉与人交手一样。大多数人在形成操作预期是主要通过各自的分析系统和交易系统。在分析系统和交易系统之间往往是通过分析结果的最大化联系的。这时就存在一个关键的问题：如果你根据自己的分析形成的操作出现的问题，错误往往难以在第一时间得到纠正。如：很多人会在2002年9月1600点附近成功减仓，但在2002年10月基本会在1500点以上的位置再次操作；纠正这个错误的位置应该在1450点——1480点。这形成了一次错误的操作；同时在2002年11月份的1400点会再次进场，但到12月26日之后，又会再次面临减仓操作。再次出现误操作。连续的几次错误就像一顿乱拳，打的那些很老练的交易人很痛苦。
  　　资本的趋利性形成了市场像水一样流动，因此成功的应对也必须像水一样。很多人的交易系统中仅仅简单化分了资金和筹码两个部分。因此，一旦走势出现偏离，必然难以保证自己在第一时间正确应对。交易中的变化
  　　一个人如果可以不犯错误，他应该在很短的时间内（不会超过2年）就可以拥有全世界；一个人如果总犯错误，那么他将一无所有；大多数人都在自己的错误中学不再犯类似的错误，聪明的人因为学会在别人那里学会不犯同样的错误，所以可以比别人更成功。因此，在我们交易过程中的大部分时间都是在学不犯同样的错误。但即使你只有20%的交易可以做的很好，你也可以获得真正的成功。以上的文字是我常常在自己出问题时用来激励自己的。临近年终，盘点自己的得失。豁然发现在这一年里几乎“一无所获”，或许因为自己惯了这种挫折，才没有感觉到那份本应该有的深深失落。
  　　近期市场中流行的交易方法是研究源自《信息论》的凯利公式在资金管理中的应用。通过这种方法，投资人似乎可以找到很理想的交易工具。但自己在仔细研究后发现：凯利公式在赌博中得到广泛应用的关键在于盈亏的关系基本确定。正是在这个关系确定后，我们才可以确定有关的盈亏比率（赔率）和盈亏的概率（胜率），并通过这些数据得到最有效的投入资金比率。目前市场中引入凯利公式的过程中，对交易系统的分析过程中往往会自动统计相应的数据。投资人可以根据凯利公式计算出相应的最佳投入资金比率。
  　　但凯利公式在实际应用过程中存在一些关键问题。最关键的问题就是交易过程中并不像赌博过程那样投入资金和收回资金之间存在固定不变的变化。在赌博中，我们在下注以前基本可以确定自己的盈利和亏损的金额。但在交易过程中，我们并不能真正确定自己投入的资金与可能收回资金之间的比率关系。也可能我们投入大量资金仅仅获得很小的盈利（或很大的亏损）；也可能我们投入很少的资金却得到意想不到的结果（很大的盈利）。这个不确定性的固定存在，使得我们即使可以在任何时刻寻找到自己认为最好的交易平衡点。也不能保证自己的交易可以达到最好的效果。
  　　在解决这个问题的过程中，市场中出现了两类截然不同的思路。一类就是通过止损的方法控制自己的亏损最大程度。通过有效控制自己的亏损达到保证交易向下波动的可控制性，进而达到提高盈利能力的效果。这是大多数交易系统通常使用的。但这类方法的关键问题在于控制止损的过程中，对胜率的影响巨大。对于胜率较高、赔率较低的系统（常规的短线交易系统）使用类似的方法可以达到有效提高系统盈利能力的目的。但对于胜率较低、赔率较高的系统（通常的中长线交易系统）使用类似的方法往往会出现降低系统盈利能力的现象。正因为看到止损对交易系统的影响。另外一类方法就是通过舱位的变化，达到锁定盈利目标的效果。我们常规意义中的基本建仓方法、减仓方法均是希望通过投入资金数量的变化达到增加系统盈利能力的目标。这里隐含的一个逻辑就是在同一次交易中通过分期进入与退出来有效提高系统的胜率。这类方法确实可以有效提高系统的胜率水平，但他同时减低了系统的赔率水平。最有代表性的交易就是长期资本公司的“无套利均衡”基础下的“自我复制”。通过使用类似的手段，可以充分锁定盈利目标。但伴随投入资金的增加，交易成功的几率在明显增加；但交易系统的赔率也在明显降低。同时，这类交易方法还存在交易成本等一些列问题。交易系统中单独引入其中的任何一种方法都是失败的。应该针对市场的变化与交易系统的特点综合引入上述方法。
  　　我们继续引入前面的分析举例。上周时我们假定：市场未来可能的走势包括：1）直接形成上攻，假定该种可能的成功率为30%、假定未来可能获得收益为15%；2）向下调整到1350点附近获得支撑后再次形成有效上攻，假定该种可能的成功率为30%、假定未来可能获得收益为5%；3）向下调整到1350点后继续破位，假定该种可能的成功率为40%，假定未来可能获得收益率为-10%；投资人的基本操作也需要分为轻仓、中仓、重仓等不同形式。现在看起来似乎轻仓更为合适。但即使到现在，我们依旧面临选择。我们应该是选择加仓还是减仓？这个问题就是不确定性。即使我们可以部分确定未来的变化，但总有一些不确定因素存在。这就是风险与确定性之间的关系。
  　　关于风险和不确定性，有很多不同的观点。有的观点把两者同一化；有的观点把两者分立研究。这其中有代表性的就是著名经济学家奈特的观点。，在其名著《风险、不确定性与利润》中，他将不确定性定义为：在任何一瞬间，个人能够创造的那些可被意识到的可能状态之数量。并将无充分把握的未来事件区分为风险与不确定性（风险是可以测度的不确定性；后者是难以确定的不确定性）。不确定性的产生主要有4个来源：1）人们是根据现在的情况推断未来，单对眼前的认识却不一定正确；2）对人们所作的如果不加干预，情况会怎样的预料也不一定正确；3）人们对干预究竟会引起一些什么样的变化亦未必真正了解；4）人们在从事行动时，其结果未必完全与所希望的相吻合。奈特认为：不确定性主要由人的有限理性或认识能力不足形成。我个人基本同意奈特的观点。有一些因素我们可以把握。有一些因素我们没有办法把握。但我们能否找到平衡不同选择之间的途径呢？即寻找到一个可以平衡各种不同方法之间的“方法”。也就是寻找自己判断错误时，保证自己操作弹性的“负反馈调节系统”。这就是交易中的变化能力。

★两外国公司研究及茅台 
原创:新态阳　 2006-06-13 20:56　 多彩总汇　　 浏览/回复：6843/20
　　各位朋友好！
　　最近研究了两个公司，有些东西愿意与朋友们分享。
　　1：美国这两年涨幅最大的Hansen Natural Corp。 自03年该公司股票走强以反映其快速成长的基本面至今涨幅是近40倍或曰4000%。
　　该公司是一家成立于1930年的家族公司，90年代初上市，近几年来公司取得了飞速的发展，主导产品是monster和hansen's的品牌的饮料。其产品突出的是健康和口味，强调的是纯天然和功能性。该公司的几个主要品牌在北美的推广获得成功。
　　自02年到05年净利润分别同比增长了：95%,243%和207%。今年一季度同比增长了99.5%。
　　这是现代版的食品饮料消费类公司又一次在股票市场取得辉煌成功，在上世纪70年代美国漂亮50市场高峰之后的收益率比较中菲利普.莫里斯[就是生产万宝路香烟的]在1972----1997年已19.9%年收益率和17.9%[股价上涨91倍]的每股收益增长率双第一的身份高居榜首.[第二到第五:吉列,可口可乐,辉瑞制药,百事可乐]. 到目前2006年菲公司仍然在同比公司中高居榜首。
　　研究意义在于:1,消费品牌股票成绩最好.2,茅台目前经济特征远远优于菲公司[菲利普.莫里斯1972年市盈率24,它当时有保障的市盈率可达78.2 数据来源于 杰里米.J.希格尔的--股票:长线法宝]3，Hansen Natural Corp突出健康与生产喝出健康来的茅台酒相象。4，呵呵，烟酒不分家，美国股票市场表现最好成绩的第一名是烟，正在发展正在走市场化道路的中国是茅台酒这很好。
　　2：v&s vin&spritAB是瑞典的国有公司，v&s croup是其一子公司，Absolut vodka是这一子公司的一个品牌。近9年来Abslout vodka酒发展很快，带动v&s croup快速发展，96年到05年9年复合净利润增长率27.3%。今年1Q净利润增长率20%。
　　研究的意义是：1，在相对稳定的欧美酒市场或曰夕阳行业也有快速持续稳定地增长的公司。2，茅台与Absolut vodka相比更具快速发展的优势----宏观环境和酒行业的中观环境更好，茅台的经济特征更是其无法相比的。 
　　

原创:新态阳　 2006-05-30 12:08 　  
　　这是我28好写给证券之星静如水茅台关注与参与者的.
　　回静如水及言茅台之永恒的价值
　　静如水你好！
　　你在你的帖中提到我，我在。
　　很多人迷信庄，迷信大资金，迷信投机，迷信与成功的投资家们不同的方法论。
　　我只有一迷---我迷巴菲特。迷他的理念，迷他的方法，迷他的人性。
　　巴菲特不是过去时，在当下他是在亚洲在香港在中石油上最成功的投资者。近200亿500%的收益在三年实现。巴菲特此一投资好象是专门来到中国给我们上课的。有人学吗？我学。
　　我93年在大学4年级开始买股票到今天刚好13年，学老巴也有9年，实践看是正确的方向。
　　茅台是属于那种一次性买入的品种，也就是买了终身不卖的，我钱不够，钱多我会都买下做中国的巴菲特。
　　华夏民族在，茅台就会在----永恒的价值。
　　中短期我相信我的那些分析中的结果会在未来较接近的实现。我先等目前股改后股本下的210元。
　　
　　呵呵，我是庄，我是大资金----动态的看成功的投资可以使投资者成为大资金。
　　

原创:新态阳　 2006-04-19 13:03 　　 
　　各位朋友好!我在今天82.89元时对茅台的价值进行了新的计算,不构成投资建议
　　走向繁荣富强的中国 持续快速增长的国酒
　　1:在计算贵州茅台价值时最核心的问题是对其未来10年的复合增长率的判断或曰假设,格雷厄姆的关于成长股的公式中的预期年增长率是对未来7到10年的预测,就这一点来说绝大多数的公司就不适合应用此公式,因为对它们来说对其未来7到10年的增长率进行预测是困难甚至是不可能的,另一类如周期类的也不适用因为它们很难保持稳定的复合增长幅度,而茅台则是少数能应用此公式的公司这一点不在多说.
　　2:对05年2.37元的EPS还要加上20%的对价权益,即相当于05年我们的EPS是2.844元,同时对其未来9年复合增长率的判断我是23%的复合增长率.
　　3:另外对茅台未来派息率的判断也是不大不小的问题,我认为股改后将有可能提高到50%
　　4:对未来十年期国债到期收益率的判断我的观点是将其假设在4%
　　5:对大盘未来十年的复合涨幅我判断在8%
　　6:到2014年茅台的市场定位于20倍PE.
　　7:茅台具有债券类固定收益特征.
　　有赖于上面的假设我计算出:
　　1:到2014年茅台的市场价值是415元
　　2:对应2014年的市场价值06年底的有保障的以4%国债到期收益率贴现的以2.84元对应的市盈率是106.6倍即303元
　　3:对应2014年大盘的以8%进行贴现的有保障的市盈率是78.8倍即224元
　　4:格雷厄姆公式计算的茅台的目前内在价值是154.78元
　　5:格雷厄姆公式计算的现在82.89元股价下茅台的未来9年的隐含增长率是10.34%[过去7年茅台是33.5%的复合增长率,目前的隐含的10.34%的增长率是非常容易达到的,如同总考100分的学生让他靠到35分就可以,那对他来说是太安全了]
　　6:以巴菲特15%贴现率计算的茅台2014年到目前的安全位在135.66元即对应05年对价后的业绩2.84的PE是47.76X
　　目前82.89元的股价在从巴菲特的安全位下以6折和在有保障的国债的303元下的2.7折进行着交易.这构成了非常好的安全边际.如果2014年的事实如此则一直持有的投资人将得到两个结果1:以22.5%的复合增长幅度接近于最优秀的巴菲特的超级都市的投资家们的成绩2:超过菲利普.莫里斯这一美国涨幅冠军的成绩2.5个点--在复合上的2.5个点.
　　一个观察家7年以前是不好判断茅台自98年到05年会净利润有近680%[7年复合增长率33.5%以上]的增长幅度的,今天我们面对同样的未来--难以预料的未来需要的是严谨细致的分析和对茅台的深刻的了解,以免错过中国在走向繁荣富强之路上时绝对大概率的能持续快速增长的消费类大品牌国酒茅台的历史性机会.
　　

原创:新态阳　 2008-01-12 16:53　  
　　各位朋友好！
　　
　　我关于茅台的一些思考在这里快写了3年了，与只争朝夕比3年时间也不短了，会有新的思考，毕竟什么都在进化，但是普世的真理和原则这部分是不会变的，关于这次涨价想了想很多东西以前都写过了。
　　好茅台，我在不断思考和学的过程中意识到茅台是股票市场的绝对的稀有品种，它的经济特征，市场经济的基本原则，经济长波中的剧情特点，人类人性的稳定性，往前看历史的大量足迹，等等，总之还是我坚信的财富来源于思考。
　　还是给大家推荐几本我最近看的好书吧：
　　1：《野蛮生长》万通集团董事长冯仑的书，我认为是一本通情理的好书。
　　2：《投资狂人——沙特王子阿尔瓦利德的财富传奇》大帆兄推荐我的好书，领略了王子的投资方略。
　　3：《 银元时代生活史》一本那个年代的浸染了通货膨胀诸多细节的史诗般的好书，呵呵，我认为是史诗般的好书。
　　4《透视繁荣》本土经济学人的努力思考。
　　5：《通往奴役之路》让人思考计划经济与自由主义。
　　6：《蒙田随笔全集》一本16世纪法国人的人文主义巨著，这本没事时翻翻分享人类的精神财富。