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本土创投掘金中小板股市 联创投资思源增值25倍

09-06-02 18:16 2787次浏览
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本土创投掘金中小板股市 联创投资思源增值25倍



2007-03-11 作者:袁京力 文章来源:财经时报




投资机构:上海联创投资管理有限公司

创业机构:上海思源电气股份有限公司

涉及人物:何亚平

涉及行业:电力行业



在中小板企业背后的创业投资企业中,联创是为数不多的对上市公司单独进行投资的案例,其在思源电气一家即获25倍增值,堪称本土创投得意之作。

  7年前,何亚平显然没有想到,他所负责的对思源电气(002028)的投资项目能获得这么高的回报。

  何亚平是上海联创创业投资有限公司(以下简称“上海联创”)的副总经理,7年前一手负责了对思源电气的风险投资。

  2007年1月24日,深交所中小板上市公司思源电气报收于41.3元,在所有具有创业投资背景的上市公司中,其股价仅以1元的差距屈居第二。

  按股票市值计算,上海联创投资在思源电气的股份总值1.7亿元,获得25倍左右的回报。他向《财经时报》坦言:“当初,我们设想有七八倍的回报就已经不错。”

  这只是上海联创借助中小板掘金的第一步。何亚平告诉《财经时报》,这家成立于1999年的创业投资公司,投资的三家公司将会在今年登陆中小板。

  对于像上海联创这样的本土创业投资公司而言,中小板将成为它们财富快速膨胀的天堂。

  寻找潜在龙头

  从1993年成立至今,思源电气用了14年时间从默默无闻的小企业,发展成为输变电行业的龙头企业。

  成立于1993年的思源电气,是由毕业于上海交通大学电力学院的黄增平、陈邦栋、李霞三位自然人创设,注册资本仅为6万元。在输变电研究方面,上海交通大学电力学院在全国首屈一指。

  据何亚平透露,上海联创投资思源电气股权是2000年底的事,这是上海联创最早的投资项目之一。

  2000年,在走过近7年的早期创业后,思源电气开始了产品的市场化。此时的思源电气,销售额只有1000多万元,急需加快市场的拓展和扩大生产。而这一切,都需要资金。

  毕业于上海交通大学的何亚平当时在上海联创负责投资事务。一次偶然的机会,他及他所在的上海联创,有机会认识了由他的校友组成的思源电气核心团队。

  双方随即进入谈判过程,并很快达成投资协议。

  引入创业投资基金以后,从2000年始,思源电气进入高速成长期。按招商证券在2006年7月的研究报告,思源电气在2006年的主营业务利润达到1.2亿元以上,比7年前增长了10倍多。在创业投资的帮助下,思源电气已成为市值超过40亿元的行业龙头企业。

  捕捉行业机会

  这是一个创业投资发现行业发展机会并进行投资的样板。

  上海联创是由国家计委、国家经贸委、中国科学院和上海联和投资公司出资的创业投资企业,以5000多万元起家。

  在1999年成立之初,上海联创就制定了鲜明的投资方向:一是可持续发展的新能源领域;二是中国先进装备制造领域;三是大IT领域;四是中医药领域。

  输配电行业属于第二类。这个行业属于电力行业的子行业,具有广阔的发展前景。

  这在2000年开始的“十五”城乡电网改造中即已体现出来。当初,根据国家电网和南方电网统计,“十五”期间的电网投资达到5000亿元。投资势头在“十一五”期间得以延续并加大力度。据国家电网和南方电网的估计,“十一五”期间电网投资将达到12000亿,比“十五”增加一倍多。

  城乡电网变动带来的商机被上海联创察觉。在圈定了大方向后,上海联创走上了寻找潜在行业龙头的道路。

  何亚平回忆道:“鉴于电力设备制造行业出现了巨大成长空间,上海联创决定寻找这种能够脱颖而出的创业企业。”

  战略投资者

  一般而言,创业投资企业扮演的是帮助企业成长的角色,其退出也常发生在创业企业上市以后。

  但上海联创没有这么做。事实上,自从思源电气上市以来,上海联创并不缺乏退出机会。

  作为深交所设立中小板后第二批上市的企业之一,思源电气于2004年8月5日上市,发行价为16.45元/股。

  上市首日,思源电气开盘价为24元/股,收于25.4元/股,此后的近一年时间里,每股价格几乎保持在20元以上。

  上海联创因思源电气的上市斩获了巨大财富。按照保守的每股20元的价格,上海联创拥有的思源电气238万股市值为4760万元。这个数字是上海联创当初投资的5倍以上。

  尽管受股权分置的影响,上海联创投资在思源电器的股权属于国有法人股,不能在二级市场上直接流通,但这并没有关死上海联创的退出通道。按照国家的相关规定,上市公司法人股和国有法人股在报批后,可向外商或民营企业转让。

  上海联创并未就此寻找转让之路。何亚平告诉记者:“上海联创看好的是思源电气的发展前景,我们已经由创业投资支持者,转变而为战略投资者角色。”

  2005年10月,思源电气完成股权分置改革。按证监会规定,法人股至少有一年禁售期。上海联创持有的思源电气股份,作为国有法人股的禁售期截止日为2006年11月10日。

  这之后,上海联创可以直接在二级市场上实现退出。据记者了解,目前上海联创尚无退出意图。何亚平向《财经时报》强调,未来几年内,上海联创都不会退出持有的思源电气股份。
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miniBoss

09-07-21 23:16

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主要是看好这个行业,朝阳又前景光明;
远望谷目前是毫无疑问的龙头和该行业的唯一上市公司(最近了解到还有一家实力雄厚的公司);
对于这个有爆炸式发展可能的公司,现在看好是一个不错的选择。
Sev7en

09-07-20 23:01

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002161,楼主能说说自己的观点吗?
miniBoss

09-07-20 22:50

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3、全球RFID行业概况

  3.1全球RFID产业维持快速增长

  RFID最早是从二战时期基于雷达理论发明的,并用于盟军战机的敌我识别。在经过了漫长的理论研究和实际应用尝试后,从90年代开始在美国应用于公路收费系统,并在随后缓慢增长。到90年代末期,美国制定了EPC标准,使得RFID大规模产业化获得了可能。2003年,美国国防部在伊拉克战争中对后勤物资和装备进行大规模RFID应用,并在国内大规模推广。2005年,美国零售巨头沃尔玛也随后宣布其100家最大的供应商必须在商品货箱下贴装RFID标签。在美国国防部和沃尔玛的推动下,RFID产业开始了快速的增长。

  根据独立的专业市场研究公司IDTechEx、ABIResearch的统计,全球RFID市场从2001年开始快速增长,到2005年已经从不到十亿美元增长到24亿美元,复合增长率达37.3%。此后,在美国国防部、沃尔玛的大力推动下以及行业内RFID标准的不断完善,RFID产业保持了高速的增长。2007年由于中国的身份证换代项目,RFID销售收入维持了高速增长,预计至2010年每年的复合增长率在20%以上。
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3.2 RFID主要应用于工业、物流行业

  由于RFID标签具有体积小、容量大、寿命长、可重复使用等特点,可支持快速读写、非可视识别、移动识别、多目标识别、定位及长期跟踪管理,RFID在工业、物流、零售等领域逐渐显示出强大的生命力。

  单纯地从技术角度考虑,RFID可以贯穿整个产品供应链,进行产品、运输、库存的管理和实时跟踪,还可以对单个的而非一类商品进行单独识别和管理,可以为企业提高管理效率、减少人工成本和出错的几率,对企业来说具有强大的吸引力,可以算是技术上的一次革命。按照Forrester Research对沃尔玛的分析,若全面采用RFID,沃尔玛每年可以节省83.5亿美元,其中大部分是扫描条码的人力成本。此外,RFID可解决零售业物品脱销、盗窃及供应链被搅乱带来的损耗,而沃尔玛每年因盗窃带来的损失达20亿美元。

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3.3超高频RFID更适合物流、供应链管理

  从目前的RFID应用领域来看,工业、交运仓储领域的应用占到了RFID市场的75%,是RFID应用的支柱型产业。未来零售业也可能成为RFID的一个较大的市场。这种应用格局对于RFID的频率选择有着重要的影响。

  从RFID的技术特点来看,电磁波在媒介中的传播与波长有着直接的关系。具体地,波长越短,其衰减越大,换言之,频率越高,其衰减越大。但是,目前的低频、高频RFID标签一般采用电感耦合来进行识别,识别距离相对较近。而超高频RFID由于使用电磁波传输,其相对的识别距离较远,可达十几米。

  另外,在障碍物较多的复杂环境中,电磁波的传播通常是通过衍射来绕过这些障碍物,这又使得频率的选择成为关键。频率太高的电磁波其波长较短,衍射能力有限,易受到障碍物的影响,而频率较低的电磁波衍射能力较强,受障碍物影响较小。例如,433MHz的频段,其波长大约为1米,能够较容易地绕过汽车和集装箱等大型的障碍物,而2.4GHz的频段,其波长仅为0.1米左右,相应的衍射能力就有限多了,造成盲点较多、有效范围较小。

  按照学术界的研究,从理论上说,RFID的最佳应用频段应该在100MHz-1GHz之间,这正是RFID应用领域的中的超高频频段。因此,超高频RFID更适合于物流、供应链、机车、码头等领域的应用,未来UHF产品在这些领域应该会得到更大的发展。
miniBoss

09-07-20 22:47

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miniBoss

09-07-20 22:41

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1、公司概况

  远望谷主要从事超高频射频识别技术(RFID)开发及相关产品的生产和销售,主要产品为超高频RFID电子标签的生产,产品涉及铁路、物流、军事、烟草等多个领域。

  公司的主营业务主要集中在铁路领域,铁路领域的收入占公司销售收入的70%以上,但近年来有下降的趋势。公司拥有铁路自动识别系统的完整产业链,在竞争中优势很大。目前,公司在铁路自动识别系统中同哈尔滨威客公司形成寡头格局,各占市场份额的50%。

  公司的RFID产品在享受铁路市场高速增长带来的稳定收入的同时,产品逐渐向烟草、军事、物流等领域拓展。目前,公司在国家烟草局RFID应用项目“烟草一号工程”中取得了绝对领先的市场份额。在军事、物流领域也取得了相应的先入优势,公司产品在整个超高频RFID市场中市场占有率第一。

  公司的毛利率较高,2005-2007年的综合毛利率稳中有升,从05年的56.25%逐渐升至07年的61.89%。随着公司的各项主要产品的更新换代,公司毛利率未来将保持稳定。公司的成本控制较好,规模效应有所体现,近年来管理费用率带动期间费用率下降,期间费用率涨幅低于公司销售收入的涨幅。
miniBoss

09-07-20 22:41

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核心观点 
  1、远望谷主要从事超高频射频识别技术(RFID)开发及相关产品的生产和销售,公司的主要产品为超高频RFID电子标签,产品涉及铁路、物流、军事、烟草等多个领域。

  2、从RFID的发展模式来看,由于RFID技术先进,对物流、零售、供应链管理有着提高效率、降低成本的重要意义,未来RFID将会获得更大的发展。

  3、超高频RFID目前在我国的发展较为缓慢,但是由于超高频RFID在技术上更适合物流、供应链管理,因此超高频RFID未来发展的前景巨大。

  4、同发达国家相比,我国的RFID发展模式更适合我国的国情,在我国公布了RFID白皮书以及国家标准即将出台的背景下,未来RFID市场将进入高速成长期。同时,在我国目前的发展模式下,闭环应用是我国独特的发展模式,公司在铁路、烟草、军事领域的先入优势和技术优势将随着我国RFID产业的发展得到高速增长。

  5、公司在铁路RFID领域拥有完整的产业链,同时公司在铁路领域的先入优势使得公司目前在铁路RFID市场与哈尔滨威克处于寡头垄断的竞争格局,公司在铁路RFID市场拥有约50%的市场份额,未来随着铁路新建历程的增加、原有电子设备的更新换代以及铁路客车潜在的RFID市场,公司的产品需求将进一步扩大。

  6、公司目前在烟草领域具有绝对的优势,同时在军事、物流领域也具有一定的先入优势,随着公司多元化战略的发展,公司在烟草和军事领域可能获得更大的市场份额。物流领域的竞争较为激烈,但由于物流领域属于海量市场,因此公司未来的产品也面临着巨大的需求。

  7、我们预测公司08-10年摊薄每股收益为0.66、0.98、1.40元。未来三年公司净利润将保持49%的复合增长速度,对应PEG为1.06。我们认为对应公司6-12个月的合理价格为39.2元,给予公司短期推荐-长期A的投资评级。
miniBoss

09-06-02 19:21

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远望谷创投公司引入新股东
2009年06月02日03:11  来源: 我有话说 查看评论(0) 好文我顶(0)   本报讯远望谷(002161)拟以自有资金对子公司深圳市远望谷创业投资有限公司增资2000万元。增资后,远望谷创投30%股份以1500万元出售,同时引入新股东自然人何亚平,并由何亚平出任远望谷创投总经理。

  增资前,远望谷创投注册资本3000万元,远望谷持有其90%股权,远望谷全资子公司深圳市射频智能科技有限公司持有其10%股权。增资后,何亚平以现金购买远望谷创投30%的股权。其中,射频智能将其持有的远望谷创投全部股权作价300万元、远望谷持有的部分股权作价1200万元。引入新股东后,远望谷持有远望谷创投70%股权,何亚平持有30%股权。

  远望谷表示,对远望谷创投增资并引进专业投资管理人士,有利于共同打造公司新的增长平台。(刘巧玲)
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