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【 原创:carman 2007-01-23 00:38 多彩总汇 浏览/回复：3724/37】
成长股的股价循环
我经常想这个问题，对于成长股的生命历程中，作为一名外部投资者，我应该怎样理解股价的循环波动？我希望有个简单的模型去描述这个问题。
每一家公司都是有其生命周期的，也就是初创，成长，平稳，衰退。当然现实不可能这么简化，只是大致有这么一个框架。同时股市也有牛熊循环，周期以数年计。
最简单的获利模型就是在企业进入成长初期加上熊市末期买入一直持有到企业成熟期加上市场处于牛市顶峰期。也就是从双低到双高。当然如果能够找到一家一生持有的股票，我会很开心。不过现实市场经济初期，绝大多数企业的生命都不足以完成这样长期的投资需求，所以我们也需要知道合适的进入和退出时机。尤其是成长股，它们的未来是变化不定的。只有极少数的优秀公司可以完成小到大的蜕变过程，一个微软的辉煌背后是数千家公司的失败和退出。
举个例子：上半部分：看看股价是如何变化的，一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS从1元到2元。但是同时由于股市预期的转变，PE从10倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了12倍，应该说净利润四年增加一倍并不困难，PE持续在60才是难度所在，而牛市中达到的难度也不大。熊市中人们普遍能够接受的估值PE是8－16倍，牛市中可以高至30－60倍。所以对于投资者来说，公司素质是成功的基石，决定了安全边际，你付出价格得到了一定的公司价值，你最终的获益来自于公司利润的增长分红和市场对其未来的预期的转变，你的获利很大程度上取决于别人的预期。你能做的就是即使市场预期不变，你仍能够从公司成长中得到满意的回报，其余增值的部分就是市场给予你的眼光的回报，我倾向于把这部分看作市场所给的礼物，可遇而不可求。
这部分大部分人都能理解，但是下半部分却不太引人注目。却是回避风险的重点。
从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资者要注意这种负循环的出现。变化因素典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值降低。一旦公司走向成熟市场预期下降，典型表现可以是几年内利润翻倍而股价不涨，这种事很多，也让很多人费解。这种情况还不错，最坏的可能是公司收入利润下降，或不稳定，那么假定利润下降一半，EPS从2元降到1元市场预期可以迅速回归，PE从60到10，那么股东的损失会非常大，那么上个例子就倒了过来，也就是股价可以跌到原先的十二分之一。
现在市场中有唯成长是从的倾向。说不上好还是不好，但是投资者应该明白什么是可持续的高质量的成长，哪些是不可持续的，只有那些竞争中获胜的，竞争力增强的，市场占有率扩大的良性增长才会给投资者带来丰厚的回报。而那些变化不定的不能持续的，将会带来损失，远比你想象的恐怖。盲目的给予成长股不切实际的高预期将会带来灭顶之灾。毕竟长期来说市场只会给予那些明确可预期的成长给以超出一般水平的溢价。
模型的上部分叫戴维斯双击，下部分叫戴维斯双杀。
现在的市场资金条件下，低估的可能只会小范围存在，而遇到高估的可能要大一些。所以投资者要确信自己的投资标的可以用持续的成长去战胜暂时的高估或标的根本就是低估的。市场总是有涨有跌，没有人能准确预测市场，所以持有一个好的没有明显高估的成长性公司，起码在预期不变的情况下，可以获得公司经营的资本增值。这样风险会小很多。
对于给予极高估值的不稳定的成长股，要警惕戴维斯双杀。牛市里也不代表不会赔钱。相反熊市末期才是最佳的盈利机会所在。根据市场估值决定进出也是一条规避风险的道路，只是少有人做的到。即使是著名的可口可乐在60倍PE的时候也不是一个好的投资标的，当然巴老太有钱了，所以他也没卖。快十年了，回头看看可口可乐还是没有回到98年的高位。
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减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！
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滑头说价值是最滑稽的事情，要论趋势交易，日本股民老早就试过了，历史在中国还会照样重演。就算论趋势，滑头以后会明白他们把握的是次要趋势，而非大趋势。
发布者J.L.(坚定的智者,现实市场中我们学的标底之一)
【 · 发布:qifeng2006 2007-02-03 00:00 】
技术只是选择买入的位置。基本面的变化才能支持股价节节升高。
【 · 原创:qifeng2006 2007-02-03 01:25 】
任何利空或者利好,只要和资金面有关也就是和钱有关(这是价格上涨的基础)你一定小心对待!!!
至于什么学者的文章之类,到是不必十分在意.
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十句你绝对应当牢牢记住的股训
一、投机像山岳一样古老。
这句话我是从《股票作手回忆录》上看到的，每次读到这句我内心都为之一震，，虽然短短的一句话却道尽投机市场的百态，我仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括作者投机失败后的饮弹自尽，投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结局常常在开始的时候就已经注定。
二、人弃我取，人取我予。
这句话好象来自来自中国《史记·货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人理财思想，“人弃我取，人取我予。”被司马迁列为出奇制胜的重要策略，在证券市场里，我认为应该把“人弃我取，人取我予。”作为自己一种最基本思维方式来运用，多用这种方式去思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些。
三、买入靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心。
这句话是我早期看的一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，而经过时间的洗礼，我现在牢记的就是这句，三句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、彻底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这三句话里。
四、只有持股才能赚大钱。
想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股，如何持股的道理可不像研究指数、推荐股票那样，几句话就说的明白的，短期内容易提高的，它需要长期的投资经验积累，心理素质的不断提高，使用控制风险的有效方法。
五、企业价值决定股票长期价格。
这句话是我研究价值投资理论之后的一句简单概括，经过这近十年的投资实践，我觉得要想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要有，你对市场的价格高低的看法不能依靠是否在大资金的成本之上下，否则一味迷信大资金的力量，如果你交易的主要理由来自大资金的痕迹，你不能一边关注价格，却又不交易，你很容易陷入频繁的买入之中，因为你没有自己的股票贵贱的标准，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金，在股票市场一般那些以价值发现价值挖掘为出发炒作的大资金才容易成功，才容易实现利润，单凭资金优势企图控制市场脱离了价值大肆炒作，最后结局不会乐观，证券市场越成熟，这点越明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。
六、不要轻易预测市场。
判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，.不管如何精研预测技巧，准确预测短期走势的机率很难超过60％，如果你每次都去尝试，错了就止损退出市场，不仅会损失你的金钱，更会不断损害你的信心，我觉得应该从基本面入手寻找一些有长期价格潜力的股票，结合一些技术方法适当控制风险尽量长期持住股票，而对于长期的市场走势给予一个轮廓式的评估。
七，股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象。
这句话是彼得林奇的《战胜华尔街》里的一句，“其实股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”我觉得这句话很形象的说明了股票市场的周期性，人们在春、夏、秋、冬的轮回中不知不觉，而对股票市场的涨跌却经常感到惊讶，其实股票市场的涨跌起伏是多么的正常，只是我们的市场有时它的春天太短，冬天太长，我想这对在东北呆惯的人理解起来倒不会太难。
八、尽量简单
这句话是美国技术分析专家约翰墨菲的《股价（期货）技术分析预测学》一书中在引言中反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析的时候“尽量简单”，我理解所谓的尽量简单就是掌握核心思想而运用之，如趋势一旦形成短期不可逆转。选股要选领涨股等。在我的实践中也常常提醒自己，尽量使自己的投资理念、投资原则简单，事情简单了也会就变得清晰了，对自己的投资行为约束也就变的有力了，不符合自己原则的事情也就容易抵制了，如阿甘一般，质朴简单的生活蕴涵着乐趣与真正的智慧。
九、不断的减少交易
这是从我的无数次错误中无数次损失的金钱中理解的一句话，巴菲特曾讲过：“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心投资人财富渐渐消失。”其实不管你的理念怎样，是投机者或投资者，这句话都适用。减少你的错误就先从减少交易开始吧。
十、远离市场，远离人群。
《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的智慧。炒股的心态与你与人群的距离成反比，不要推荐股票，少去谈论股票，与市场的人群保持距离，与每日的价格波动也要尽量远点，不要让行情机搅混你本已清澈的交易理念。大学时代看过一本日本人的小册子讲如何体会孤独的快乐，我很喜欢书里观点，孤独是一种特殊的力量，如果你体会到了孤独感并且是快乐的，那么恭喜你，你的心灵是强大的。在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。
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转贴－－多疑和恐惧是通往失败的道路
一个夏天的傍晚，一个男人独自坐在自家的后院里，这个后院紧紧地挨着一片清幽的森林，他坐在一张摇椅上，想要享受靠近大自然的那份宁静和纯洁，洗涤身体的劳烦和心灵的污浊，得到身心的放松和净化。当夜晚徐徐降临的时候，他似乎觉得起了风，于是他开始担心刚才的舒适晚景会很快消失，有“山雨欲来”的感觉。接下来，他隐约觉得有奇怪的声音来自密林深处，于是他开始想象有凶猛的野兽正从密林中走出来，向自己的院子靠近。很快，他的脑袋里就装满了各种恐怖的想法，使他变得越来越紧张，终于，他站起身害怕地回到了屋子里。但我们知道，他开始的目标是想享受一个美妙幽静的山林夜晚，结果呢，他未能实现这一微小的愿望。这个男人的事例向我们展现了布莱恩·亚当斯（Brian Adams）提出的一条生活法则——多疑和恐惧的想法是通向失败的道路。
“多疑”和“恐惧”这对孪生“妖妹”常常导致人们不能实现自己的目标和任务，这两个否定的力量常会阻碍我们虔诚地相信生活和享受生活，也会阻碍我们积极地想办法克服短暂的困难。如果将它们驱逐出我们的灵魂，会让我们产生神圣的力量。关于这一点，艾米莉·勃朗特（Emily Bronte）为我们作出了诠释：“没有懦弱的灵魂是我的，这个暴风雨侵扰的星球也没有颤抖，我看见天堂的荣耀发出光辉，还有信念在闪耀，把我从恐惧中武装起来。”赫里克（Robert Herrick）说：“永远不要怀疑，你会发现，没有真正的难事。”
我们来举个例子，如果一个学生怀疑自己的能力，总是整天恐惧一场即将到来的考试，结果把自己搞得身心俱疲，最后真的会考得很糟。我想这样的例子不止在一个学生身上发生过。怀疑和恐惧招致失败在动物身上也不乏其例，比如，一匹奔跑的马在怀疑有意外情况和恐惧的时候会突然停蹄不前，不敢继续奔跑，这会让骑马的人感到更恐惧，只能从一次有意义的旅行中撤退。我们看到，怀疑和恐惧就像抢夺欢乐宝贵片刻的小偷，它们会给我们带来疾病、贫乏和紊乱等不和谐的音符。
为了避免失败，思想必须定位在正确的方向，成功的运动员为此作出了实证。专注于完成每一项运动，成功就是必然的，观众的一路支持也使运动员更为专心。在职业高尔夫比赛中，周围的观众使球员更加专注，观众屏息着直到球员击出球。
1914年，一个医生建议塞利格·格瑞斯吉尔（Selig Grossinger）从纽约市的快节奏生活中抽出身来作一次休假。三个星期以后，格瑞斯吉尔从山区回到城市，显得精神抖擞，他经过深思熟虑之后，决定在Catskill山为全家买一个小农场。但他买下的这个农场布满了岩石，在没有电力和室内水灌设施的情况下是不能耕种的，更别说带来什么收入。于是，他决定从那些到山区来寻找新鲜空气和安静环境的寄宿者中寻求帮助。在这个原始的农场里，到处都是些粗重的笨活，但主人的善良和意志使参与者越来越多。不到五年的时间，格瑞斯吉尔在附近买下了一个更大、更现代化的地方，把它建成了世界闻名的旅游胜地格瑞斯吉尔（Grossingers）旅馆，现在他的整个家族都在为当年他的那个冒险的梦想日夜忙碌。他们那时没有让怀疑和恐惧毁灭他们的远景和信心。
相信以上事例让我们又明白了一个道理——思想是道路，而积极的思想是向上的道路。当我们的思想被恐惧和怀疑所阻碍的时候，我们常常会不战而退，不战自败；而当我们无畏和勇往直前以及充满美好憧憬的时候，我们就会把怀疑与恐惧击得粉碎，成功的曙光最终会到来。
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【 · 原创:农民书生 2007-01-30 00:02 】
技术分析的投机交易浅套之后，转变成基本分析的“价值投资”研究，并打出中长期持有的旗子。
不要把一个失误， 变成一串错误。
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知易行难
【 · 原创:技术操股 2007-01-28 20:05 】
在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。 从短期来看，股市是一个投票机；而从长期来看，股市是一个称重机。价格是你所付出的，价值是你所得到的。
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【 · 发布:qifeng2006 2007-02-04 01:45 】
【 · 原创:蓝色号角 2007-01-28 21:42 】
著名投资者吉姆·罗杰斯对做交易时的耐心做了更生动的描述：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”
能捡到钱的四条原则（自己悟出的，嘿嘿）1、路人经常掏钱包的地方（选股就是选址，哈哈）；2、垃圾站（经常有粗心大意的人把钱当垃圾扔掉，例如夹在书籍、枕头中的巨额存折）；3、人少的地方（人多的地方让你捡到钱的概率太小）；4、捡钱最重要的就是耐心了，在合适的时间段（后半夜至前半夜肯定没钱可捡），耐心的在合适的地方等待。
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【 · 发布:qifeng2006 2007-02-04 01:44 】
闽发有很多经常挖掘所谓价值的人，基本出发点都是投机思路，都要被淘汰，真正的价值不用挖掘，自然会展现在世人面前
要经过挖掘的才能被人们发现的，基本都是伪价值，投机思路，是主观愿望的表现，以忽悠为主
---------------------东方昏昏
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【 · 发布:qifeng2006 2007-02-04 01:43 】
卖出股票之前应回答的三个问题
行情走到现在，估计很多朋友和我一样在考虑卖票的事儿了，现在将自己的一点想法提出来供参考——请在做出决定前不妨考虑考虑这三方面的问题：
一、你的分析是否错了？
就是要反思一下当初你对所买入的公司的分析是不是有错漏。比如过高估计了它的经济壁垒、竞争能力或财务稳健程度，或者成长前景不如预计的那样乐观，等等，总之就是要检讨一下决定公司价值的基本因素是否恶化。如果先前买入的理由不再充分，那么不值得继续持有它了，卖出吧！
二、股票价格大幅超过了其内在价值吗？
价值投资理论认为，所谓价格是你付出的，内在价值是你得到的。只有当价格相对价值有一定的折扣时，才应当买入，这就是安全边界。反之，则不应买入，即便这是一家好公司的股票，这也是为什么好公司不一定是好投资的原因。进一步，当价格大幅超出价值时，则不仅不应买入，反应卖出。当然，价格是可观察变量而内在价值是不可直接观测到的，要较为准确的比较价格与价值的差异有相当难度，但是当市场过度亢奋大幅推高股价使其远远超过内在价值的支撑时，应该可以做出比较合理的对比结论。此时，卖出吧！（一个明显的例子是，工商银行与花旗银行的市值接近，而谁的内在价值更高呢，你只需问问自己，如果你有能力买下整家银行，面对相近的价格，你会买工行还是花旗呢，呵呵）
三、资金有更好的投资机会吗？
这一条是关系到资金的机会成本和使用效率，因为资金的最根本特性就是追求收益最大化（严格讲应当是特定风险下的收益最大化，如夏普比率）。比如你发现楼下面馆的收益率为10%，投资股票的收益率为5%，而两者的风险相同，那么卖出股票吧！：
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