·寻找持续成长的-快乐

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　　“自上而下”还是“自下而上”的方法。这本来仅是个投资思考方法问题，但是，我觉得在现今阶段，“做多中国”、“黄金10年”这类激情口号对投资没有什么好处，并不仅仅是个方法问题了。
　　首先，在这种激情背后，是一种盲目的乐观和赚快钱的本性使然，它很难与慎密的思考联系到一起。历史上，这类激情带来的基本没有成功，而都是惨痛的教训。对于要把投资作为终身事业的职业人，永远都不应该有这样的“激情”。而是应置身于无论未来经济形势如何都可以可靠赚的方法上来。没有这样的心态，证券投资对于他们来说只不过是场赌博和资金游戏而已。世界上绝大多数证券投资人长期来看赚不到多少钱就是这个道理吧。
　　其次，对于所谓的未来“黄金十年”之类的看法，我本人有很大的质疑。但这里先不好展开讲。我只想问，一年多前，提这些口号的人在做什么“分析”呢？他们的观点如果哪怕能坚持个一两年就很不错了，每年年末的“投资策略报告”到来年年末看90%的都是不堪回首的“垃圾”。所谓的“投资策略”不过都是跟着市场先生的情绪在那“幺和”而已。

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　　，分析企业首先和最重要的是定性分析，然后才是定量分析。或者说最重要的是找到这家企业能否持续创造价值（无论在任何经济环境和行业形势下），然后才是估值的问题。甚至第一个问题解决了，第二个就是小学数学程度的人也会做的事情。
　　既然是长期投资，既然是以安全边际为第一投资要务的投资，那么我的研究偏好就是那些具有长期创造价值（具有超额收益）的要素，同时现在还有“迷雾”笼罩的公司。这样的公司可能不是现在的“白马”和热门股，但也许迟早要成为白马。只有这样的公司目前的股价才很难被市场高估。所以，对我来说，1000点的市场与2600点的市场中选股标准是一样的。定量，方法很多，其实最简单的就是看它的溢价高低与否，其股票的溢价与你预计的公司未来长期平均的权益收益率是否相匹配。

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　　巴菲特说过:只要按照安全边际买到自己的好公司的股票,那之后即便股市关闭十年对投资人来说也无所谓.巴菲特投资哲学的成形，得益于费舍思想的滋养，费舍“少意味着多”思想内涵以及对巴菲特的影响主要体现在四个方面： 
　　1、时间是优秀企业的朋友，是平凡企业的敌人；只购买少数几家非常了解的杰出公司股票，否则宁愿不买。 
　　2、要集中投资；投资者的风险在于，熟悉的公司投资得太少，而陌生的公司又投资得太多；杰出公司的股票相当稀少，低廉价格买到的机会更少，因此平时绝不轻举妄动，一遇极好机会就大举投资。 
　　3、企业的类型和特质对投资很重要，经营管理阶层的优劣能影响企业的内在价值，因此对经营管理状况的调查研究和质化分析也是投资重要课题。 赢利模式要越简单越好,"企业要易于理解"
　　4、真正杰出的公司股票要长期抱牢，不能轻易放手，忽略短期波动。 
　　巴菲特并没有全盘接受费舍的思想,从未能理解那些高科技企业，而且一点都不喜欢，所以一直远离它们。

几年一轮回的牛熊，相对容易把握，做对也容易。投资领域里的一对主要矛盾是“资金”与“筹码”。熊市里，矛盾的主要方面是资金，只要紧紧抓住资金不放，就错不了，亏不了；而在牛市里，矛盾的主要方面是筹码，紧紧握住优质筹码，不赚钱也难。
　　
　　很多人常把赚钱挂在嘴上，但很少思考现在的钱够不够买当初那么多筹码？！拥有一颗“资产的心”，就是要用筹码衡量资金，而少用人民币来衡量资金。在牛市里，卖出筹码时，多想想下一次买入操作时能不能买到更多的筹码，而不是卖出时赚了多少
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　　点出了牛,熊的内在特点.

投资，我本以为就是价值投资，后来在交流中才弄清还有长线投资、趋势投资等概念。
　　
　　价值投资，挖掘企业内在的价值，当价格远低于价值时，是他们入场的时候。难点是价值如何来估值。同一个企业，不同的价值投资者会给出不同的价格。没有十年以上的磨砺，谈何容易。
　　
　　长线投资，社会生产力是长期增长的，找到一个反映国民经济增长的样本长期持有，就能轻松获利。关键是时间成本太大，对于大部分无产者，想的是一夜暴富，哪有时间等啊！
　　
　　趋势投资，价格波动有短期、中期和长期波动，以不同的对象作为操作标的，就有短线操作、中线操作和长线操作之分。趋势投资的本质是高抛低吸。难得是你怎知这是高，那是低呢？知道了，当然赚钱也就轻松了。
　　
　　我现在是价值投资基础上做长线投资，并适当的长线波段操作。一、二天内的短线波动我是不理睬的；一、二个月的中期波动，我会适当关注，做得到最好；我最看重的是几年一轮回的牛熊交替，这种牛市来了，我会全力进入，就象现在，而这种熊来了，我仍会象前几年一样退出。
　　
　　几年一轮回的牛熊，相对容易把握，做对也容易。投资领域里的一对主要矛盾是“资金”与“筹码”。熊市里，矛盾的主要方面是资金，只要紧紧抓住资金不放，就错不了，亏不了；而在牛市里，矛盾的主要方面是筹码，紧紧握住优质筹码，不赚钱也难。
　　
　　很多人常把赚钱挂在嘴上，但很少思考现在的钱够不够买当初那么多筹码？！拥有一颗“资产的心”，就是要用筹码衡量资金，而少用人民币来衡量资金。在牛市里，卖出筹码时，多想想下一次买入操作时能不能买到更多的筹码，而不是卖出时赚了多少
　　转自::qq*****

十多年前首次读《股票作手回忆录》时，有一个章节的文字给我印象至深。这次又读，还是意犹未尽。它是第四章《25万美元的直觉》。
　　我并不是对“直觉”有什么兴趣，感到兴趣的是一个叫帕特里奇的老头的智慧，每逢人们问他如何操作，老头会把头一歪，露出慈祥的笑容，凝视着他的客户朋友，最后他会很感人地说：“你要知道这是多头市场。”
　　换句今天的话说，“这是牛市。”
　　一次，一位名叫阿默的年轻人建议老头买克莱美汽车的股票，老头买了500股，在10天内获得了7点的盈利。这时，阿默把自己买的股票抛了，建议老头也脱手，在回档时再买进。但老头死活不肯，把阿默给气疯了，连连问老头为什么。（拉斐尔或利文斯顿备注了一句很幽默的话：“大多数提供消息的人到后来都会成为接受消息的人。”）
　　老头不得不解释道：“我是说我会失去自己的仓位。等你像我这么老了，像我这样经历了许多好景和恐慌之后，你就会明白失掉仓位是任何人都无法承受的，就连约翰·D·洛克菲勒也一样。我希望这只股票会回档，你可以在大跌的时候补仓，先生。但是自己只能按照多年的经验进行交易，我为这些经验付出了很高的代价，不想再浪费第二次学费，但我仍然感激你。这是多头市场，你知道的。”
　　每次大牛市（包括从2005年年底开始走牛的中国内地股市），我都会想起这个老头的话，而且总觉得没有严格执行“长捂”的策略。
　　让我感慨的是，绝大多数人并不明白这个道理，少数人知道，却不去实践。
　　按利文斯顿的分析，股市中的傻瓜也有差别：
　　“新手一无所知，每个人包括他自己都明白这一点。下一级或第二级的傻瓜认为他知道得很多，而且让别人知道他确实是这样。他是有经验的傻瓜，他作过研究——不是市场本身，而是更高一级的傻瓜对市场所作的一些评论。第二级傻瓜知道如何在有些方面不像新手那样亏钱，就是这种半吊子的傻瓜，而不是百分之百的学徒，才是证券经纪公司真正的衣食父母。他平均可以熬三年，相比之下，对于第一次攻击华尔街的人而言，他们一般只能维持一阵子，从3个星期到30个星期。经常引用著名的交易格言和各种游戏规则的人，自然是那些半吊子的傻瓜们。他知道所有的禁忌事项——除了最主要的一条，那就是：不要当傻瓜！
　　这种半吊子傻瓜认为他已经长出了智齿，变得聪明了，因为喜欢在下跌时买进，他在等待股价下跌，根据股价从顶部跌了几点来判断自己捡了多少便宜。在大牛市中，对规则和惯例一窍不通的十足的傻瓜会盲目地买进，因为他有盲目的希望。他能赚到最多的钱——直到一次正常的回档一举把他的钱拿走为止。”
　　利文斯顿认识到：“在华尔街呆了这么多年、赚赔了几百万后，我想告诉你的是：我的想法从来都没有替我赚过大钱，倒是我持仓观望时却赚了大钱。明白吗？持仓观望！对市场作出正确的判断不算什么。你在多头市场上总是能找到许多一开始就做多的人，在空头市场上也能找到一开始就做空的人。我知道许多人在最恰当的时机作出正确的判断，他们在价位显示最大利润时开始买进或卖出，他们的经验和我的很吻合——也就是说，他们没有从中真正赚到钱。既能作出正确判断又能持仓观望的人不太常见，我发现这是最难学的一件事。但是，只有在股票作手真正学会这一点之后，他才能赚大钱。交易者知道如何交易之后，赚几百万美元要比他在一无所知时赚几百美元来得更容易，这可是千真万确的。
　　“原因在于一个人可能看得直观而清楚，但当市场从容不迫地打算朝他推断的方向前进时，他却开始变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级甚至不属于第三级傻瓜的人，却都亏了钱，原因就在于此。游戏并没有打败他们，是他们打败了自己，因为他们虽然有头脑，却无法耐着性子持仓观望。老伙计的做法和说法绝对正确，他不但有勇气坚持自己的信念，而且能够非常明智地、有耐心地持仓观望。”
　　“不理会大波动，设法抢进抢出，这些对我来说是致命的。没有人能够抓住所有的波动，在多头市场上，投资人的游戏就是买进后捂着，直到你认为多头市场已近尾声时。要这样做，你就必须研究总体情况而不是小道消息或影响个股的特殊因素，然后忘掉你所持有的股票，忘掉是为了持有！耐 心等待直到你看到——或者直到你认为你看到——市场状况开始转变，总体趋势开始反转。要这样做，你必须用自己的头脑和眼光，否则的话，我的建议就会像告诉你低吸高抛那样，很白痴。放弃设法抓住最后一档或第一档的想法，这是任何人都能学会的最有帮助的事情。这两档是世界上最昂贵的东西，他们让股票交易者付出了数百万美元的代价。这些钱累积起来已经多到可以建造一条横贯美洲大陆的高速公路。”
　　“自从市场开始按照我的方向走的时候，我有生以来第一次感到自己有了盟友——世界上最强大、最真实的盟友——基本形势。它们竭尽全力地帮助我，或许它们在调动预备队方面有时会慢一些，但它们很可靠，只要我不是太没耐心的话。我不是拿报价纸带的分析技巧或第六感来赌运气，我在遵照实际情况行事，对事情必然性的思维定式在替我赚钱。”
　　那么什么时候离场呢？20世纪90年代末逝世的大投机家科斯托拉尼自有一番见解：“丰厚利润的来临往往是在第三阶段股价大爆炸时出现，如果资金要素始终坚挺的话，第三阶段持续的时间可能会很长。在这段时间里，投机者可以适当约束自己的逻辑分析，他不仅要聪明，甚至要有足够的智慧去‘扮演一个傻瓜’。他可以暂时关闭自己的批判理智，让自己从洪水中解脱出来，甚至可以把这些做法当成基本的原则。但他仍应小心不丧失全部理智，即使从表面上看好像只有天空划定了一条界限，但我们仍然应该清楚地知道，树是绝对不会长到天上去的。因为在这一时期，当资金要素带来的普遍快感突然恶化时，我们必须及时从市场中跳出来，在这种欢愉的气氛下这样做是极为困难的。我们绝不能受乐观的数据和预言的影响，乐观主义在24小时内随时可能转变成黑色的悲观主义。在某种程度上可以说，我们必须从后门溜出市场，就像一个名声极差的人从房子里溜出来一样，这样才能不引人注意，如果不这样做的话，我们就可能受到其他人乐观情绪的影响再次转身进去。”
　　值得注意的是，上述的智慧也容易导向趋势投机，我要提醒大家的是，趋势投机确实容易赚大钱，尤其是看出一只热门股票或一个大行情虽已启动一时，却仍有动力往上走，此时加仓买入，往往会成功。问题是它会让你养成一种趋势投机的惯，最后连“小趋势”也要去抓，这就容易亏大钱了。总而言之，一旦你养成了这种惯，就会被它所驱使和奴役。为了不受迷惑，宁愿守拙，养成投资的好惯，尽管会失去一些机会，却能在不败的基础上获得持续的收获。
　　

" 研究上市公司基本面，研究人类的行为这是投资的两项最根本的工作，所以，投资即是科学又是艺术。
　　价值低估那是选股，市场纠偏行为出现那是选时，缺一不可。"
　　2者都能拿捏好的,那是天人合一
　　不过后者是艺术, 更多要看灵感和天赋
　　而前者只要有正确的方法,付出努力一定会获得回报
　　回家了, 带上吴兄推荐的两本好书<股市真规则>,<投资者的未来>
　　每读一遍都有着不同的感受
　　投资很复杂吗? 不,其实很简单
　　作者wooood

中信泰富、上海实业、北京控股，这是10年前的版本，红筹股窗口公司的年代。诞生了梁伯韬这样的红筹之父。
　　再往上追溯，50年前，即上个世纪60年代，美国市场，混合收购盛行。
　　都是用上市公司在牛市中的高PE来收购集团公司或者第三者资产，收购价对应的PE虽较可比的非上市资产要高出不少，但比上市公司的PE仍然低很多，由此带来上市公司和集团公司以及老鼠们的多赢。
　　当然，最后的买单人都是市场，在市场由狂热的牛向冷清的熊转化的时候买单。
　　
　　一样的历史，一样的重复，不过是重复地点在转移。
　　最早发生这些故事的，现在被称为成熟市场。
　　较早发生这些故事的，现在被称为新兴市场向成熟市场转轨成功的典范。
　　今年发生这些故事的，现在也许应该被称为新新兴市场的典范。

【 · 原创:carman　 2007-02-15 23:26 】
我对自己的懒惰的解释是：借用一句前辈的话，好的企业象皇冠上的明珠一样稀少。如果我已经有幸套死在金山上，我看不出有什么理由让我离开这里，毕竟机会成本是一方面。过一种有责任感的生活是另一面。
　　追逐金钱不是我想要的生活。所以我只是在学，观察，等待
　　

【 · 原创:一生的水　 2006-05-26 19:37 】　　 
　　公司发展的确定——公司由于所处的行业不同，所在行业内的地位不同，自身的发展阶段不同，治理结构不同，管理层领导方式不同，决定了真正全面合理的评价一家公司的未来价值几乎是不可能的事情。这是股票投资市场最大的问题，因为你最终买入的是一家或者几家公司的股票，公司的发展情况几乎决定了你的投资是赚还是赔。将这个不确定最大程度的化解，需要靠勤奋，需要从尽可能多的方面去了解公司的方方面面，某种程度说，一个优秀的市场投资者，就是一个优秀的企业鉴别家。这点上，要特别注意，要以自己的研究为主，不能偏听偏信。事实上，决大部分电视上的证卷节目都是误人钱财。 
　　股票的价格总是在向其内在价值靠拢,以公司的内在价值为参考，在股价远离其价值的时候的买入，而在高于其价值的时候卖出。