现价买入华孚色纺，二个月无风险收益30%

申万也出报告给予增持评级，目标10.65-11.15元。

盈利预测和评级。我们预计公司09-10年的基本每股收益
分别为0.76元和0.92元（假设09年完成非公开发行股份购
买资产事宜），对应的动态市盈率分别为10X和8X，估值优势
明显，上调评级至“增持”。

华孚色纺(002042) 
色纺纱行业的龙头公司

—华孚色纺年报及资产注入点评

李质仙 张威 
010-59312812 010-59312817 
lizhixian@gtjas.com zhangwei7452@gtjas.com 
. 给予公司09年15倍PE，合理价值为11.5元。定向增
发价格9.33元，目前股价具有较高安全边际。建议
本报告导读：增持。 
投资要点：

z 公司定向增发方案已于08 年12 月19 日获证监会有条件通过，但尚未
获得证监会的书面核准文件，预计将于3 月底实施。

z 此次发行标的资产作价12.61 亿元。发行价格9.33 元。发行后公司总股
本将增至2.35 亿股，华孚控股持股比例增至60.82% 。

z 增发完成后，公司的主营业务将转向色纺纱的生产和销售。色纺纱采用
“先染色、后纺纱”工艺，缩短了后道加工企业的生产流程、降低了生
产成本，具有较高的附加值。此外，与色织布和白坯布印染相比，色纺
纱直接对纤维染色，对总体环境污染减少50% 以上。在节能减排标准日
益提高的背景下，会对前两者产生一定的替代作用。

z 华孚控股具有纱锭100 万枚、年产15 万吨的生产能力，占国内总产能
的10% 。公司产品通过英国BSI 机构ISO9000 质量体系认证，瑞士
“Oeko-Texstandard100” 环保认证和ITS 权威检测。

z 公司具有行业内领先的技术研发优势，在浙江建有四千多平方米的研发
中心，下设纤维研究所、染色研究所、纺纱研究所，广泛开展流行色彩、
新材料、新工艺、新产品的研究，可实现从棉种改良到棉花加工、染色、
纺纱的全过程开发攻关，被国家纺织产品开发中心授予“国家新型色纺
纱产品开发基地”。

z 公司纱线已经被GAP 、POLO 等近100 个国际知名品牌选用，国内的佐
丹奴、李宁等品牌服装也都选用了华孚牌的纱线。

z 预计资产注入将于3 月底完成。公司在年报中提出，力争资产注入后，09 年每股净收益达到0.77 元。我们认为公司实现这一业绩目标的把握
较大。可以给予公司09 年15 倍PE，对应目标股价11.5 元。公司定向
增发价格为9.33 元，目前股价具有较高安全边际，建议增持。