海通证券最新报告--三安光电:见证世界级企业99元目标价

海通证券最新报告--三安光电:见证世界级企业99元目标价

海通证券最新报告--三安光电:见证世界级
公司多方借力,公司获得超预期发展的大环境,其中安徽省支持力度特别大。
我们认为三安光电大手笔投资非常正面,产业发展早期,国内优势企业越早投资早好,早投资总是对的,国内投资规模越大越好,现在是富人（前面企业）在哭,穷人（相对落后企业）应该笑才对,这是国内企业唯一赶超的机会,最担心国内企业2013年才投资LED 产业,我们认为不会真的过剩,而产业渗透率将超越预期,2012年市内照明将启动。
我们将快速见证三安光电成为世界级的企业龙头,在规模上公司将成为世界龙头,这已经确定无疑。
我们给出了一种根据设备台套数简单测算公司利润的算法。基于对LED 行业判断和对公司项目进展的假设,我们稳健上调公司2009-2011年EPS 分别为0.68、1.73和3.77元,业绩还存在向上调整的弹性,我们将动态调整业绩,给予公司99元目标价,维持“买入”评级。
投资三安的产业逻辑:投资一个力超强的、具有进取心的企业家;投资一个世界规模级的高新技术型企业的龙头;投资一个朝阳行业,投资一个市场多倍成长的大市场;投资参与一次技术革命的机会;投资三安的二级市场逻辑:2010年行业供求将维持紧缺,短期投资者不参与就是错,否则就是中长期投资者。中长期投资者应该看到2012年室内照明市场启动的机会,应该择机潜伏。
市场有人把LED 上游比喻为太阳能行业多晶硅,把三安光电比做当年的天威保变,我们认为还是有差异的ED 行业需求内生性、可持续性和成长性远比太阳能行业好,行业处于发展早期。
公司的风险在于能否跟随LED 行业的技术进步步伐;公司是否有足够的人才;期待公司进行更多的上下游一体化动作。