利空产生价值洼地个股的经典回顾及反思

文/不锈钢羊

三聚氰胺事件下伊利股份跌出价值洼地的经典回顾

08年7月中旬，我相中了奶制品行业中的伊利股份，在博客中对伊利股份做了比较客观翔实的数据摘录和分析大致如下：寻找长线牛股之伊利股份篇【目前中国奶制品企业正处于空前的整合和产业集中过程中，现在出现的经济调整很可能会使集中程度加速，也会使好公司成长的速度加速。 伊利同蒙牛一起构成国内乳制品双寡头。伊利公司占有液态奶22%左右的市场份额，位居第二；奶粉约5%的市场份额，位居第三；在冷饮领域则是全国第一。公司采用"规模增长带动盈利"的风格同时，提出 "精确化的管理体系、创新的营销模式、奶源建设的提升"，说明公司开始关注内部能力的整合和营运能力的提升。伴随着05年后新建产能的陆续投产，公司在08年后将进入新一轮投资和产能快速扩张阶段。公司推出管理层股票期权激励方案，将授予激励对象5000 万份股票期权，发挥其团队作用，有望彻底改变公司以往管理上的混乱和内耗。公司在拿到北京奥运会赞助商资格后，又以2.48 亿元投标成为新一届央视广告大户的"榜眼"，公司正全面提升品牌形象。公司在潘刚掌局后基本面全面趋于好转。利用奥运契机有机会在三到五年内保持其相对于蒙牛的领先，至少不会落后于蒙牛。公司07年亏损同管理层激励计划有关，只是在帐务上的处理，不影响公司的市场地位和长期投资价值。我们预计公司08-09年每股收益分别为0.7元/股和0.88元/股，动态市盈率分别为30倍和24倍，作为消费行业的龙头，具备长线投资价值。2008年6月4日，国家发改委发布了我国第一部系统的《乳制品工业产业政策》，全面阐述了国家对乳制品工业发展的政策目标。舆论普遍认为，新政鼓励优势企业壮大发展，抬高行业门槛，提高行业集中度，有利于解决市场竞争无序的弊端，对行业龙头企业长期利好。在政策颁布当日，伊利等乳业龙头的股价应声逆市走高，也表明了投资者对新政的充分肯定。当即有人断言：中国乳业自2002年之后的第二次变局正式开始。仅仅两周之后的6月19日，国内乳品领军企业伊利集团应声宣布，其全球规模最大的配方奶粉样板工厂—伊利金山新工业园全球奶粉样板工厂在内蒙古呼和浩特市土默特左旗落成。据了解，该工厂投产后可日处理鲜牛奶1200吨，年产各种配方奶粉产品6万吨，是目前第一个规模可与顶级液体乳生产基地媲美的奶粉生产项目。而加盟北京奥运会极大地提升了伊利的品牌价值。近日，“世界品牌实验室”公布了最新的“２００８年中国５００最具价值品牌”评选结果，作为北奥运会唯一乳品供应商，伊利的品牌价值涨了３４亿，已经超过两百亿元，连续第四年成为中国乳业第一品牌。今年６月１９日，伊利全球奶粉样板工厂正式落成，这标志着中国乳业第一次拥有了超大规模的自主奶粉生产基地。潘刚说：“伊利已经屹立在世界乳业之林，我们的能力和水平已经是世界级的。”

而作为价值投机者发现各个行业里的成长性良好的公司并在其价值被低估时买入并伴随公司的成长而成长是其精髓。伊利就是这样的公司。二级市场上，600887 在前期拉台区边缘止跌回升，并伴随成交量的温和放大，以及下跌时不破长线支撑位，可以看出主力控盘的强势，在基本面全面好转的配合下，如果下一阶段牛市来临，涨势会惊人。】

2008年9月22日当天伊利股份放出天量，换手率当天达到32.47%，收盘后我对博客进行跟踪分析如下【突如其来的奶粉危机会让乳制品行业的整合速度加快,伊利 蒙牛作为龙头必将在未来重新崛起. 现在的暴风雨和经济危机给真正的投资者带来的是机会. 期盼更低的股价在将来出现. 把资金分成n份, 以周为周期投入资金将是今后一段时间我将建仓伊利股份的操作策略.】随后，伊利股份在08年10月28日见底至09年11月16日走出了一波翻4倍多的行情。

深发展业绩下滑跌出价值洼地的经典回顾

清楚的记得09年1月上旬，金融行业出现了两件大事，建设银行的大股东美洲银行大肆减持建设银行的股份，同时深发展业绩爆冷：08年利润率同比下跌77%。一时间国内各大财经论坛头条热议金融利空，并对金融股解禁潮的利空极力放大，同时二级市场金融股在1月13日出现集体大挫，深发展在当日开盘即向跌停奔去，同时放出历史天量，到收盘收缩跌幅，全日收一根假阳线，下跌-3.96%。那一天，我成功的抄到了深发展的大底，随后1月18日表达观点： 伴随着一系列金融的利空被口舌放大， 二级市场是让主力利用外资抛售建行、 深发展业绩陷阱以及一系列的银行解禁股到期等等利空狠狠地打压后吸了回货，拉升后看你追还是不追？打压是恐惧不敢碰，追高又存在被套风险，看到的是大家都看到的， 那是表象， 看不到的是被故意隐瞒的， 那是本质。市场的流动性从去年4季度已经开始扩大，银行存款的收益在一系列的降息和股市的持续低迷下已经渐渐失去吸引力，而股票市场已经下跌到一定的低位区间，这必然要吸引一部分长线资金和大量的游资流入股市，这已经为股票市场酝酿一次行情创造了资金方面的保障，而政策已经量变引起质变，方向基本明确，从中观层面给于中国股市中市场主力资金做多的信心，再加上技术面上大盘在一个换手的区间筑就阶段性底部，做技术上的头肩底，这也是我为什么08年末在日志里对牛年初期行情坚定看多的几个重要因素，而金融（银行、券商）股票恰恰是每次行情发动的风向标和主心骨， 近期伴随利率下跌的预期，金融类股票（银行、 券商）有走一波主升浪的征兆。并公布我个人的短线持仓：000001、600000、600837. 随后深发展从1月13日的9元到7月30日的26元走出了超越翻倍的行情。

五粮液“调查门”事件跌出价值洼地的经典回顾

9月9日，五粮液突然发布公告称，公司9日接到中国证监会调查通知书，因公司涉嫌违反证券法律法规，证监会决定立案调查。这是继2001年五粮液时任董事长、董秘因在重大购买、出售资产过程中存在违规行为被证监会通报批评后，五粮液遭受的第二记监管“重拳”。五粮液9月9日公告受到证监会调查后，并没有像以往一样或者按照惯例实施停牌，反任股票价格在9月9日下午放量狂跌，五粮液市值较中午停牌前蒸发掉近57亿元。9月10日，五粮液股票价格继续下跌，两个交易日，五粮液市值缩水近10%，9月10日，我的同事风风火火的打电话给我咨询他的五粮液是不是该出手了，我答应他替他好好研究一下，当天晚上，我用了近4个小时的时间查看五粮液的相关资料，同时咨询了某酒类行业研究员，最后在9月11日坚定他的长线持股的信心：刺激消费是国家战略，五粮液的前景还很光明，在整体A股市盈率还没有达到60倍之前，在五粮液的销售公司替代原进出口公司后对上市公司的利润贡献的长期利好之下，在五粮液的基本面没有发生巨大变化之前不要因为暂时的利空恐慌抛售。五粮液自9月11日到今天走出了近50%的涨幅。

回顾以上三次经典的利空打压导致的价值洼地形成案例，不得不反思一下目前价值投机者在面对短期的利空打压中的心理变化及判断能力。三个例子无不例外都是在外界利空下出现了股价的下跌甚至暴跌，破坏技术面的走势，各种技术派观察的指标出现卖出的信号，同时舆论放大利空形成恐慌情绪。在这种恐慌情绪的影响下，信心的动摇是不可避免的，那么如何去规避呢？

首先，要对自己精挑细选的股票长期跟踪检查，基本面所涉及的行业信息、自身财务数据和项目情况尽最大可能的掌握，同时要咨询和借鉴资深的研究员的观点，但同时要防止群体误判的事件发生。

其次，对企业价值的估算要有自己一套能说服自己的体系，不可人云亦云。

再次，要对股市所处的大环境和大趋势有一个客观的判断，这里涉及宏观的政策和整体市场估值的高低。

最后，要深刻理解投机的核心：承受相对的风险，博取最大的收益，在这个原则下，区别利空的表象影响和本质影响，甄别利空影响的期限和范围。

目前， 市场又出现了两个大利空影响下的股价下跌情况。 一个是对于房地产行业一系列政策利空导致的房地产股价集体下跌。 一个是近期发生的平安利差损事件导致的平安股价持续下跌。这是不是又是一次价值洼地形成的绝佳投机机会？这个问题暂且留个悬念在这里供有心的朋友去研究。 春节前的潜心研究后，我将发表我的观点，敬请期待。