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据香港《大公报》报道，2月22日，在询价系统收市升0.1%，报6.8264元，创一年来最大单日涨幅。
2月份以来,与升值主题有关的航空、造纸等行业股走强,地产股逆风回稳等应该与市场“加息预期降,升值预期升”有着密切关系。
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美联储主席本·伯南克(Ben S. Bernanke)周三称，美国经济目前正处于“初期的”复苏进程中，因此美联储仍旧需要将基准利率维持在较低水平来促进联邦政府刺激性计划到期以后的个人消费者和企业需求。
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rmb 升值，美国维持低利率，美元成为 套息工具，资金 往新兴市场转移？
技术上看 ，美元指数在80上方 有顶背离的迹象，短期调整似乎难免。
也许A股就此开始转机。
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美元套息交易所衍生的投资泡沫隐患，正日益受到被各国货币政策部门的关注。动辄万亿美元规模的美元利差交易的任何动向，足以给全球金融市场引爆一场新的泡沫破裂潮。
中国人民银行副行长朱民上月在参加瑞士达沃斯世界经济论坛年会"下一个危机"的辩论时表示，2010年全球金融市场面临的最大风险就是美元套息交易的解除。
朱民指出，大量的美元套息交易带来的资金流动有可能成为2010年全球将面临的又一新的风险。他估计目前因美元零息而产生的套息交易资金可能高达1至1.5万亿美元，远高于十年前日元套息交易时的水平。
朱民对美元套息交易的恐惧在于，随着美联储(Fed)开始考虑升息，绝大多数的美元套息交易资本都在计划及早退出。一旦资金赎回潮越滚越大，将推动美元走高，并打压资产市场的反弹。
事实上，世界各地许多投资者对美元套息交易也持有同样的担忧情绪，特别是在美元去年经历了长期疲软目前开始走强的情况下。这就如同2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭后日元跳涨的局面类似，因此美元在未来几个月内可能会大幅升值，而且如商品、股市以及其它高收益货币之类的资产将遭遇抛售压力。
自从去年12月迄今，美元指数已经上涨逾8.0%，上周更是触及8个月高点。
但是分析师也指出，做出美元已经摆脱全球融资货币角色的判断为时过早。首先，美元近期的反弹似乎是与年底投资者进行仓位调整有关。其次，今年年初外在因素"迫使"美元扩大了该涨幅。
这些外在因素包括：中国新年初始便严格限制银行放贷金额，并在一个月内两次上调存款准备金率，推动商品市场和新兴国家股市的投资者获利回吐，进而买回融资货币美元。同时，希腊的债务危机令欧洲货币联盟承受巨大压力，市场也对欧元产生极大的恐惧心理并纷纷抛售欧元，这也帮助推动了美元的走高。
而美联储上周意外上调贴现率，点燃了市场对于美联储提前加息的预期，美元也从中获益大幅走高。
长期跟踪美元套息交易动向的Pi Economics创始合伙人Tim Lee认为，2009年以来，流向新兴市场和商品期货市场的资金的80%至90%是由美元套息交易推动，且当前全球美元套息交易规模可能超过1万亿美元。而且，因对冲基金与投资银行资本推动而出现大幅上涨的商品期货、新兴市场房地产、黄金与新兴市场货币，首先将成为"关联受害者"。
朱民曾明确警告称，如果在今年美国快速加息，可能会导致大量美元套息交易资金突然撤出新兴市场，可能会引发与1997年亚洲金融危机类似的新兴市场货币危机。
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欢迎很有价值的点评。
说到长期利率，“财政负担加重和相对回收的货币政策必然带来全球长期利率的提升”理论上说的通，但实践中最让我不解的是：08年金融危机之后和此次收紧之前，美国政府采取的刺激政策的方向及其后果有目共睹，市场预期颇为一致，但光看美国5年和10年长期利率走势，在过去的近两年时间里却呈上下波动之势，并没有明显单边上升或下降态势。预测长期利率的长期走势，似乎远不是想象中的简单。
发达国家的消费能力会下台阶，新兴市场则未必。关键是：以前研究全球问题时在总量上可以把新兴市场忽略不计，今后却不得不考虑在内。如果我没记错的话，东亚经济体（除日本）的国内消费总量已经接近美国的30－40％，而且在以每年10－15％左右的速度增长（很大程度上拜中国所赐）。再有10－15年也许可以和美国看齐了。此消彼长，对全球经济和金融会有什么影响，也是要深思的问题。
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我说的不是货币紧缩。
瑞士信贷有一张图，图中列明利率重置资产在时间轴上的分布。看了这个图就知道美国没有能力大幅升息，要不然信贷资产又会出现大问题。
但财政负担加重和相对回收的货币政策必然带来全球长期利率的提升。全球消费能力在未来5-10年内将会下一个台阶。
这种紧缩是经济扩张能力缺乏带来的被动紧缩。
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[引用原文已无法访问]
后三段都十分赞同，但对第一点则难下结论。
未来几年，对于实体经济而言，资金面必然是宽松的。这是所有央行的制定货币政策的前提。资金面宽松要保证两个基本要素：1、利率水平低；2、金融体系恢复信贷中介功能。
金融危机期间，尽管利率降至零，但金融体系中介功能丧失，实体经济仍然面临极为紧缺的资金面，以致央行必须采取数量宽松政策乃至某种行政指令方式促进信贷发放。但金融危机过后，金融体系中介功能大体恢复，实体经济已经面临较为宽松的资金面，因此央行无需继续保持数量宽松的货币政策，逐步退出是没有疑义的。但要说到加息，显然还早。因为这将对实体经济的融资成本造成冲击。换而言之，就利差水平而言，欧美日与新兴市场之间的利差不但不会缩小，甚至可能扩大（新兴市场国家的通胀和加息步伐可能快于发达国家）。
要说观点分歧，我认为能导致新兴市场资金回流的主要原因不是美国的紧缩，而是新兴市场（或国际金融体系）自身的风险事件而导致的避险行为。
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[引用原文已无法访问]
有几个数据很重要：
1，国内的外资规模
2，外资的流入速度
3，外资的投资领域倾向，有多少对股市感兴趣，债市房市又有多少，实业又有多少
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未来几年估计是全球紧缩时代。
汇率的大幅波动是可以确定的事情。出口贸易占优的制造业国家，其毛利率多不足以抵挡汇率的巨幅波动，从而造成生产的萎缩。加上发达国家的贸易战，发展中经济体受伤程度将远远高于发达国家。
全球资金扩张局面下，资金的主要流向是逐利的。
全球紧缩局面下，资金将主要流向美国。2009年是全球资本流动转折的关键一年。
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说起钟伟的石油美元，我还是审稿人之一，当然作者“文责自负”。
全球资金流向是难以捉摸的事。稳定性（安全性）的重要性当然要高于收益性，但想08金融危机这样只能考虑安全性而不能考虑收益性的重大危机短期内应该不会再次发生。对于大部分资金而言，未来几年应该是二者兼顾的阶段。我的基本观点是未来多年资本将在发达国家（主要是美、日）和发展中国家间往复流动。前者是“安全港”，后者是“渔场”。风平浪静时资金出海捕鱼，诱发资产泡沫，风雨欲来时就逃回安全港，引起小的泡沫破灭危机。未来几年无疑是动荡时代，作为投资者，关键是判断每次动荡的性质，究竟是迪拜这样的孤立事件，还是希腊这样容易引起联想和连锁反应的中型危机，从而尽力把握进出的时机。
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石油美元建议看几年前钟伟的一篇文章。国际货币基金组织2005年也有一篇文章。用搜狗的方式搜petrodollar会有不少文章出来。
关于大宗商品的判断，未来将持续半年左右的空头趋势。美元将上涨至2010年三季度前后。
国际资本流向发展中经济体，自2008年四季度起，不是最近。2010年，主要方向将是流出新兴经济体。港元美元汇率清清楚楚的说明了这一点，可以比较下2008年四季度以后的美元港元汇率。
2008年底一致性的通缩预期对应的是2009年大宗商品贯穿全年的上涨。2009年底热钱流入的普遍担忧对应的将是2010年资本回流美国。
未来国际资本流动的决定性因素首先是金融和经济体系的稳定性和弹性，其次是名义收益率水平包括利率和GDP增长率等等。存在高于价值，稳定性的重要性高于名义收益率差的重要性。未来几年将是动荡时代，无论是货币体系，还是国际政治。到时候谁胜谁负？
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好贴顶起
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