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先分享一个今天的研究发现吧，也算给大家提供个思路。投行的研究者也是人，不是神。他们对市场无疑更有感觉，但论宏观，大家的起点都差不多。
我在以往的贴子里曾经提到过，日元套利资金的流向变化对港股的走势有极大的影响。每次港股的大涨大跌（尤其是大跌）都伴随着日元汇率的大幅波动。不过当时下这个论断还是出于长期跟踪的感觉和具体案例的佐证，而一时没有找到更有说服力的宏观数据。今天却有了新的发现。
日本信托协会（The Investment Trusts Association, Japan）的统计数据一直被认为是研究日本民间海外投资（以及日元套利交易趋势）的很重要参考指标。（网址是： http://data.toushin.or.jp/english/index.html 包括许多有用的统计数据）截至2009年10月纳入日本信托协会统计的信托总额就有89万亿日元（相当于1万多亿美元，这还是在2008年遭受惨重损失以后。07年的高峰期曾经超过100万亿日元），其中投资于股市的有77万亿日元。
今天在它的网站上找到这么一张表，反映了日本信托基金在海外投资的国别分布。
图表的格式比较复杂，贴过来格式就变了，不过还勉强能读懂：国家名（我把主要的国名翻译成中文）后面的三个数字依次是股票投资额、债券投资额和总投资额（大于前两项的和，因为还有其它投资），单位为亿日元。
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Foreign Currency Denominated Assets of Publicly offered
Investment Trusts of Contractual Type by Each Country
09擭10寧枛 Oct.2009 扨埵丗壄墌乮亸100 million)
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Country Stocks Bonds Assets Country Stocks Bonds Assets
傾儊儕僇 丂 丂 丂 撿傾僼儕僇 丂 丂 丂
(United States美国) 17,996 42,545 89,875 (South Africa) 685 1,435 2,147
僇僫僟 丂 丂 丂 戜榩 丂 丂 丂
(Canada加拿大) 948 10,437 12,585 (Taiwan台湾) 1,443 5 1,528
僆乕僗僩儔儕傾 丂 丂 丂 僩儖僐 丂 丂 丂
(Australia澳大利亚) 1,992 32,464 38,813 (Turkey) 388 1,224 1,652
僀僊儕僗 丂 丂 丂 僂儖僌傾僀 丂 丂 丂
(United Kingdom英国) 3,381 7,387 13,157 (Uruguay) 0 24 24
僗僀僗 丂 丂 丂 僫僀僕僃儕傾 丂 丂 丂
(Switzerland瑞士) 1,111 111 1,254 (Nigeria) 0 1 1
擔杮 丂 丂 丂 僆儅乕儞 丂 丂 丂
(Yen) 0 0 145 (Oman) 6 0 6
崄峘 丂 丂 丂 拞崙 丂 丂 丂
(Hong Kong香港) 10,644 52 11,474 (China中国) 752 23 795
僗僂僃乕僨儞 丂 丂 丂 儐乕儘 丂 丂 丂
(Sweden) 324 3,344 3,754 (Euro欧洲) 6,214 46,307 58,647
僔儞僈億乕儖 丂 丂 丂 儀僩僫儉 丂 丂 丂
(Singapore新加坡) 1,148 217 2,335 (Viet Nam) 4 0 4
儅儗乕僔傾 丂 丂 丂 儘僔傾 丂 丂 丂
(Malaysia) 345 317 683 (Russia) 0 9 203
骗凹薨纵霓 丂 丂 丂 傾儔僽庱挿崙楢朚 丂 丂 丂
(New Zealand新西兰) 38 4,739 5,024 (UAE) 30 0 30
僨儞儅乕僋 丂 丂 丂 崌寁 丂 丂 丂
(Denmark) 190 2,313 2,620 (Total) 57,386 176,185 281,267
僞僀 丂 丂 丂
(Thailand) 364 83 454 儐乕儘撪栿
僲儖僂僃乕 丂 丂 丂 僪僀僣 丂 丂
(Norway) 209 7,100 7,507 (Germany德国) 1,314 6,882
僼傿儕僺儞 丂 丂 丂 僆儔儞僟 丂 丂
(Philippines) 90 51 146 (Netherlands) 610 1,824
僀儞僪僱僔傾 丂 丂 丂 僼儔儞僗 丂 丂
(Indonesia) 362 630 1,019 (France) 2,075 7,369
儊僉僔僐 丂 丂 丂 僀僞儕傾 丂 丂
(Mexico) 139 1,606 1,794 (Italy) 778 13,599
僽儔僕儖 丂 丂 丂 僼傿儞儔儞僪 丂 丂
(Brazil巴西) 3,646 9,973 14,494 (Finland) 196 1,159
僠儕 丂 丂 丂 儀儖僊乕 丂 丂
(Chile) 33 0 43 (Belgium) 110 5,349
僐儘儞價傾 丂 丂 丂 僗儁僀儞 丂 丂
(Colombia) 0 0 0 (Spain) 642 4,788
僠僃僐 丂 丂 丂 僆乕僗僩儕傾 丂 丂
(Czecho) 51 206 268 (Austria) 90 460
僄僕僾僩 丂 丂 丂 俑据剔俑?/td> 丂 丂
(Egypt) 80 49 130 (Luxembourg) 57 76
僴儞僈儕乕 丂 丂 丂 芜倌掇?/td> 丂 丂
(Hungary) 62 903 1,005 (Portugal) 75 735
僀儞僪 丂 丂 丂 傾僀儖儔儞僪 丂 丂
乮India印度) 3,232 26 3,455 (Ireland) 60 177
僀僗儔僄儖 丂 丂 丂 僊儕僔儍 丂 丂
(Israel) 11 0 11 (G倰倕倕們倕) 114 2,805
儓儖僟儞 丂 丂 丂 偦偺懠瞻蹖?/td> 丂 丂
(Jordan) 1 0 1 (俷倲倛倕倰倱) 74 1,078
娯崙 丂 丂 丂
(Korea韩国) 1,272 115 1,432
儌儘僢僐 丂 丂 丂
(Morocco) 14 0 15
儁儖乕 丂 丂 丂
(Peru) 0 112 119
億乕儔儞僪 丂 丂 丂
(Poland) 106 2,134 2,308
从其海外分布看，美国（17,996 42,545 89,875 ）和欧洲（6,214 46,307 58,647 ）当然是大头 ，但令人惊讶的是新兴市场经济体所占的比重：
(Hong Kong香港) 10,644 52 11,474 (China中国) 752 23 795
(Brazil巴西) 3,646 9,973 14,494
India印度) 3,232 26 3,455
(Korea韩国) 1,272 115 1,432
Singapore新加坡) 1,148 217 2,335
Taiwan台湾) 1,443 5 1,528
South Africa) 685 1,435 2,147
看出门道了吗？
首先，对香港的股票投资高居第一，大于对其它所有主要新兴市场经济体股票投资的总和。说明了什么！？
（对巴西之所以有规模惊人的债券投资，主要是被巴西的高利率吸引，有空回头再说。）
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