002304洋河股份——蓝色经典，蓝动中国！！！（建议强力申购）

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附表一.洋河股份自身历史经营状况
2004 2005 2006 2007 2008 2009（上半年）
主营收入（亿） 4.17 6.84 10.71 17.62 26.82 18.04
同比增长 63.79% 56.71% 64.45% 52.22%
毛利 57.9% 52.9% 47.4% 48.4% 52.3% 56.4%
期间费用率 27% 25.6% 20% 14.28% 14.14% 13.1%
利润总额（亿） 0.27 1.02 2.73 5.80 9.93 7.85
税前利润率 6.49% 15% 25.5% 32.9% 37% 43%
预收账款（亿） 0.06 0.23 0.15 0.4 0.34 1.94

附表二：洋河产品售价单价变化
2008 2007 2006
中高档系列销售单价（元/吨） 103880 94046 90823
普通系列销售单价 9403 9280.7 9049.6

附表三：中高档白酒企业运营能力横向对比
中高档白酒生产企业 主营业务收入(09年中期数据) 毛利率 期间费用率 资产负债率 每股经营性现金流 ROE
茅台 55.4亿 90.4% 14.4% 17.5% 0.58元 21.56%
五粮液 53.4亿 62.25% 15.2% 16% 0.49元 17.05%
泸州老窖 22亿 65.6% 17.4% 29.4% 1.30元 32.82%
水井坊 4.4亿 74.6% 33.5% 33.5% 1.06元 8.08%
洋河股份 18亿 56.4% 13.1% 43.7% 3.08元 32.12%

洋河股份财务分析：
变现能力：公司流动比率2.06.速动比率1.65
运营能力：存货周转率2.85（下滑），应收账款周转率835.8次（上升）
长期偿债能力：资产负债率43.7%（向好）
盈利能力：销售毛利率：56.4%（逐步提升），销售净利率：32%（逐步向好）

公司可能的经营风险：
1.85%的销量来自于蓝色经典系列，品牌相对单一
2.白酒行业的政策法律影响，比如消费税的提升，和禁止酒后驾车条例的影响
3.江苏市场仍旧是公司的重点，尽管江苏市场的销售份额占有率中期下降到73%，省外渠道的开拓仍然有待观察
4.江苏省内市场中高档白酒的竞争风险

公司的优势：
1.渠道模式的创新，厂家+经销商的1+1模式
2.针对消费人群的合理精准定位
3.公司的品牌优势，洋河大曲传统"八大曲"之一.

综合考虑：
1.目前国内成长性最突出的二线中高档白酒生产企业，渠道运作的典范企业

2.在IPO没有过会前半年，就有券商为其出研究报告，没有一家公司有这种待遇

3.继苏宁电器上市后，中小板最优质的企业

在预测下发行价，预期09年利润10-11亿左右，总股本4.5亿，如果按照25倍PE发行，个人觉得发行价格60元附近，上市开盘价可以参照0568的市值

预期开盘价88-120元，100元以下建议积极关注.