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中国银行行长称银监会提高资本充足率尚非确定政策
2009年8月28日 7点52分 来源：中国经济网 作者：贾靖峰
中国银行行长李礼辉二十七日在此间证实十九日曾收到银监会有关提高资本充足率的意见稿，但这仅是一项政策研究，并非确定政策，最终的政策还将根据宏观经济运行作出决定。
此前有传闻称，中国银监会十九日向多间银行发出通知，要求银行从补充资本金中扣除持有的其他银行发行的次级信用债券及混合债券，并保持百分之十二的资本充足率。
李礼辉是在二十七日中国银行中期业绩发布会上向记者作上述表示的。他证实，银监会曾就资本充足率等问题向银行发出意见稿，其中提到可能对资本预算基础作出调整，将商业银行持有的其他金融机构的次级债从资本金里扣除。
但他亦表示，这只是一项政策研究，并非确定的政策，政策的最终确定还将根据宏观经济形势及国家宏观经济政策来作出，他认为这一政策并不会马上实施。
中行方面表示，其持有其他金融机构的次级债二百二十四亿元，仅占资本净额的百分之三点九。即使银监会真正出台有关政策，亦不会影响其对资本的需求。
此前，中国建设银行董事长郭树清亦在公开场合表示，建行尚未对资本充足率保持百分之十二的意见商定出最终结果，他亦认为即使相关政策出台，百分之十二的资本充足率门槛亦不会对建行有负面影响。
李礼辉则称，银监会提高资本金门槛等措施对内地银行影响不会太大，倒是资本市场在下半年的走势将对银行业绩有重大影响，若股市太“火”，大量储蓄资金将流入股市，对银行贷存比将有影响。
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看看最后一句话。嘿嘿
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高盛:国际投资者大举吸纳金融股 增持700亿美元
2009年08月28日 07:28 来源：钱江晚报
一年前，金融海啸袭来，金融股跌势惨不忍睹，一年以后，金融股变成对冲基金经理赚钱工具。高盛《对冲基金趋势监察》报告显示，第二季对冲基金大幅增持金融股55%，达700亿美元，业界如今持有的金融股比重，占金融股市值3.7%，反映对冲基金持金融股创历来高水平。当中，对冲基金最爱美国银行与摩根大通。
报告显示，对冲基金经理认为，当前金融类股已被严重低估，正是入市好时机，而对冲基金亦在第二季大手吸纳金融股，交投较首季增加55%，达到700亿美元，而2008年对冲基金亏蚀创纪录，今年客户大幅赎回情况不再，基金毋须急于沽货应付赎回潮，对冲基金经理对金融股胃口不减。
对冲基金增持美银股票逾一倍，其中有38只对冲基金更是首次对准摩通的股票。高盛报告界定的金融股范围广泛，银行财团、消费、金融公司与地区银行也包含在内。 全景
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深发展购平安银行实力存疑 纽曼妙计能否安天下？2009年08月27日 08:29
来源：中国经济网综合
编者按：日前深发展中期业绩说明会上再次传出惊人消息，董事长纽曼表示对于中国平安旗下的平安银行和深发展的整合路径首次提出建议，先把平安银行卖给深发展，然后再合并两家银行。这一提议受到平安银行内部的大致认同，但平安集团高管没有明确表态。据分析人士称，两家银行股份的一增一减，可以使平安集团在规定期限内对2家银行完成整合，同时也符合了监管关于解决同业竞争的要求。
起因：两银行面临整合三年期限解决同业竞争
中国平安如何处理平安银行与深发展之间可能出现的同业竞争关系一直是关注的焦点。据有关媒体报道，业内猜测的焦点是——如果这一收购议案获监管部门审批通过,作为两家银行第一大股东的中国平安,如何解决潜在的同业竞争问题?平安会采取何种形式整合旗下的银行资源?
纽曼在业绩会上称,深发展积极寻求与平安银行合作的方式,但平安银行有一个特殊情况,平安集团持有平安银行大多数的股份(90%),监管机构要求平安集团应在未来3年内解决这一问题(避免同业竞争)。
据悉，按照协议,中国平安收购深发展后,将持有深发展30%的股份,纽曼表示,一个保险集团同时控股两家银行,这是监管条例不允许的。根据有关监管条例,中国平安和深发展这两家公司必须作为独立的上市公司运行。
深发展6月16日发布的《详式权益变动报告书》披露,中国平安承诺在未来12个月内不对深发展及其子公司的资产和业务进行重大出售、合并、与他人合资或合作,但在股权认购和购买交易完成3年内,将以包括但不限于合并的方式整合深发展和平安银行,以避免实质性同业竞争的发生。
回应：平安银行内部或认同集团高管暂不表态
有媒体称，深发展收购平安银行仅仅是一种可能。纽曼称，此想法只是猜测，还没有得到中国平安和股东的批准，也没有具体计划。业内流传的另一种整合路径是，或许平安集团不会把平安银行股份卖给深发展，而是卖给其他机构，平安集团只进行财务投资。不过，前一可能也得到平安银行内部的赞同。平安银行一内部人士称，从规模角度考虑，平安银行购买深发展这种“蛇吞象”现象上演的可能性微乎其微。但在业务整合上，双方互有优劣，不存在“谁整合谁”的问题，而是一种交叉整合。整合后，深发展的名称如何变更是另一大问题。
据相关报道，平安集团某高管表示，未来将重点加强与深发展的合作，共同打造综合金融平台，两银行具体的整合计划实施尚早。
认同：两银行股份一增一减两难题同时解决
据一位保险高管分析，目前，中国平安拥有平安银行90.04%的股权。中国平安完成对深发展的并购后，将持有后者30%的股份。在控股深发展后，中国平安并无必要持有平安银行高比例的股份。同时，极有可能增持深发展股份。他还称，在3年的过渡期内，要对两家银行股份一减一增，较理想的途径是，平安集团出售平安银行的一部分股份给深发展。当然，这要保证平安集团对平安银行的绝对控股，同时又能增强平安对深发展的相对控股权，最后达致绝对控股。过渡期满，平安集团对2家银行完成整合，同时也符合了监管要求。
目前，根据中国平安的承诺，平安对深发展的持股比例上限是30%。未来这一比例是否会突破？上述高管分析，按照马明哲“绝对控股”的思路，答案应是肯定的，只是时间早晚的问题。不过，中国平安总经理张子欣近日表示，这需要在未来的审批过程中进行探讨，目前没有明确信息。
质疑：深发展收购平安银行实力存疑
有媒体报道指出，平安集团对纽曼的合并建议不愿发表评论。但深发展此时收购平安银行，是否具备足够实力？据深发展中报，其上半年实现净利23.11亿元，同比增7.82%。公司总资产5412.25亿，比年初增长14.08%。6月末银行资本充足率为8.62%，其中核心资本充足率为5.08%，相比年初只有略微下降。西南证券分析师付立春表示，深发展目前仍未满足银监会更为严格的监管要求，补充资本的压力仍然较大。
据平安集团中期报告，截至6月底，平安银行总资产达1976.亿元，较2008年底增幅达35.3%。存、贷款总额较2008年底增幅分别达30.1%和43.7%，增速均高于行业平均水平。国信证券一分析师表示，从目前数据来看，深发展资本金还不能达到收购平安银行水平。
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山中狼兄好：多谢
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洋行长隔空呼应
见记者 卢先兵 深圳报道 2009-8-27 3:11:33
“平安集团可以把平安银行卖给深发展，合并在一起。”在日前的深发展中期业绩说明会上，董事长纽曼语出惊人，首度就平安银行与深发展的整合路径予以表态。
这仅仅是一种可能。纽曼称，此想法只是猜测，还没有得到中国平安和股东的批准，也没有具体计划。业内流传的另一种整合路径是，或许平安集团不会把平安银行股份卖给深发展，而是卖给其他机构，平安集团只进行财务投资。
不过，前一可能也得到平安银行内部的赞同。平安银行一内部人士称，从规模角度考虑，平安银行购买深发展这种“蛇吞象”现象上演的可能性微乎其微。但在业务整合上，双方互有优劣，不存在“谁整合谁”的问题，而是一种交叉整合。整合后，深发展的名称如何变更是另一大问题。
平安集团某高管表示，未来将重点加强与深发展的合作，共同打造综合金融平台，两银行具体的整合计划实施尚早。
深发展购平安银行？
距离中国平安宣布并购深发展计划已两月有余，在静候监管结果之时，纽曼的一番话语又掀起波澜。
纽曼在业绩会上称，深发展积极寻求与平安银行合作的方式，但平安银行有一个特殊情况，平安集团持有平安银行大多数的股份(90%)，监管机构要求平安集团应在未来3年内解决这一问题(避免同业竞争)。
按照协议，中国平安收购深发展后，将持有深发展30%的股份，纽曼表示，一个保险集团同时控股两家银行，这是监管条例不允许的。根据有关监管条例，中国平安和深发展这两家公司必须作为独立的上市公司运行。
深发展6月16日发布的《详式权益变动报告书》披露，中国平安承诺在未来12个月内不对深发展及其子公司的资产和业务进行重大出售、合并、与他人合资或合作，但在股权认购和购买交易完成3年内，将以包括但不限于合并的方式整合深发展和平安银行，以避免实质性同业竞争的发生。
如何避免同业竞争？纽曼提出的一种方法是，平安集团可把平安银行卖给深发展，这样合并到一起后，对双方都有很好的机会。
纽曼透露，目前该行和中国平安的合作，将可能采取外包项目给中国平安的方式来进行。他们已经成立了专门的团队进行合作项目的研究。上述合作需要签署正式合约，一旦深发展董事会就合约进行表决时，中国平安向深发展派驻的董事作为关联交易方，将回避表决。
平安银行的算盘与深发展可能略有不同。
8月17日，在中国平安中报业绩发布会上，平安银行行长理查德·杰克逊称，未来三、四年，平安银行将专注于业务的发展以及与深发展业务的整合。打造综合金融平台一直是平安集团的目标，但目前银行规模还比较小，平安银行与深发展的协同发展将是一个循序渐进的过程。
理查德·杰克逊的话语中透露出，平安银行欲以己为主整合深发展，但在是否出售平安银行股份给深发展问题上，他没有表态，亦无发言权。
平安银行内部人士对记者称，在这场收购中，平安银行是被动一方，主导收购和具体整合模式的是平安集团。平安银行的股份到底是卖给深发展，还是向其他机构出售，现在都无定数。截至目前，马明哲从未对银行整合表态。
资深银行人士分析表示，深发展与平安银行的整合应分几个层面来看。一个是资本整合，由深发展主导整合平安银行可能性很大。从业务整合看，双方就不存在“谁整合谁”的问题，而是交叉互补。深发展在公司银行业务上独具优势，平安银行的特点表现在零售业务，双方可优势互补。
另外一个层面在于市场整合，深发展的优势明显。相对深发展已在18个城市拥有200多个网点,平安银行目前仅在7个城市拥有约60个网点，市场规模太小。
“未来我们的重点不是增持深发展与否，而是加强与深发展的合作，共同打造综合金融平台。”中国平安总经理张子欣8月17日接受本报采访时称。 马明哲17日亦表示，投资深发展的战略意义大过财务价值。
两银行股份一减一增
去年7月份，马明哲接受本报专访时专门谈到，在中国平安的综合金融体系构架中，强有力的绝对控股股权纽带能保障商业利益的一致性，而集团的定位是“集团控股，分业经营，分业监管，整体上市”。
国信证券一分析师认为，按照马明哲的思路来探究深发展和平安银行的整合，一个可能的路径是，由深发展购买平安银行，然后整合成一个银行，在可能的情况下，深发展或会退市。
一保险高管分析，目前，中国平安拥有平安银行90.04%的股权。中国平安完成对深发展的并购后，将持有后者30%的股份。在控股深发展后，中国平安并无必要持有平安银行高比例的股份。同时，极有可能增持深发展股份。
上述高管分析，在3年的过渡期内，要对两家银行股份一减一增，较理想的途径是，平安集团出售平安银行的一部分股份给深发展。当然，这要保证平安集团对平安银行的绝对控股，同时又能增强平安对深发展的相对控股权，最后达致绝对控股。过渡期满，平安集团对2家银行完成整合，同时也符合了监管要求。
目前，根据中国平安的承诺，平安对深发展的持股比例上限是30%。未来这一比例是否会突破？上述高管分析，按照马明哲“绝对控股”的思路，答案应是肯定的，只是时间早晚的问题。不过，中国平安总经理张子欣近日表示，这需要在未来的审批过程中进行探讨，目前没有明确信息。
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银监会：商业银行应优先补充核心资本
2009年08月26日02:33
记者昨日从消息人士处了解到,正在商业银行中间征求意见的关于完善商业银行资本补充机制的征求意见函拟规定,商业银行在补充资本时,应结合本行实际,优先考虑补充核心资本。
消息人士表示,银监会希望强调股东的持续注资责任和内部积累能力,希望由其承担补充核心资本的责任。此外,还希望银行能够将提高盈利能力、增加内部积累作为提高核心资本的重要途径。
据了解,商业银行的核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权。如要提高核心资本,就要从这些项目上下功夫。兴业银行(601166,股吧)资深经济学家鲁政委认为,一旦核心资本压力显现,商业银行最终仍不得不努力通过增加所有者权益的方式来补充核心资本,例如增发新股、配股、减少分红以转增资本等。市场人士认为,这可能会对资本市场产生一定的冲击。
不过,银监会也明确表示将对商业银行设定差异化的审慎监管标准。银监会不久前公布的《商业银行资本充足率计算指引（第3 次征求意见稿）》等文件,也透露出这种信号。指引拟根据单家银行监管资本要求设定其资本充足率的触发比率。鲁政委认为,这意味着,未来无法排除银监会会根据某家银行的信贷状况、相机提高或降低资本充足率触发比率的可能。
【作者：袁静 来源：上海证券报】
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央行告诫银行:均衡合理放款
2009年08月26日06:59
来源：中国证券网.上海证券报 苗燕
央行昨天对外发布了《2008中国人民银行年报》。与此前的第二季度货币政策执行报告相比，年报更加强调货币信贷适度增长的平稳性，并指出要保持银行体系流动性合理充裕。此外，报告也指出，货币与物价的矛盾始终存在，但总体看，下半年物价总水平将逐步企稳，短期内经济重新大幅回落的风险已经明显降低。
央行强调，下一阶段，需要继续合理发挥货币政策及财政政策相配合的调控功能。继续落实好适度宽松的货币政策和国务院有关金融促进经济发展的政策措施，引导货币信贷总量适度增长和信贷结构优化。灵活适度管理银行体系流动性，维持货币市场利率平稳运行。
年报称，央行要结合宏观调控需要、灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷“平稳”适度增长。满足经济发展对银行信贷的合理需求，满足经济发展对银行信贷的合理需求，金融机构要防止过分追求短期利润而影响长期稳健经营，继续主动做好均衡合理放款工作。并强调以M2增长17%左右为全年货币供应总量目标。
业内人士指出，正是由于今年以来银行业未能把握好平稳的放贷节奏，使得今年的新增贷款不可避免地出现前高后低的情况。央行强调要平稳放贷，会对下半年信贷继续支持实体经济发挥更好的作用。不过，对于当前已经高达28%的M2来说，如果要降至17%，下半年的流动性可能通过微调实现逐步收紧。兴业银行资深经济学家鲁政委预计，M2将于8月见顶。
此外，报告指出，从物价走势看，受经济增长下行、产能过剩等因素的影响，短期内价格下行的压力仍然存在。报告称，伴随经济周期的起伏变化，货币因素终究会带动物价发生顺周期变化。货币与物价的博弈将不可避免。当前，一方面保持经济平稳增长要求较多增加货币供给，另一方面如果货币环境过度放松，有可能在下一个经济上行周期中增大物价上涨风险。但总体看，受基期等因素影响，2009年下半年随着经济逐步回升特别是投资增长的加快，投资品价格上涨将带动物价总水平逐步企稳。
年报还称，央行将研究应对国际收支异常变化的政策措施，加强跨境资金流动均衡管理，完善国际收支统计监测，研究应对国际收支异常变化的政策措施，有效控制外汇储备经营风险。
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深发展：中期业绩交流会纪要http://www.sina.com.cn 2009年08月25日 10:33 国泰君安
报告作者：伍永刚、王丽雯撰写日期：2009-08-24
深发展于 8 月21 日召开09 年中期业绩交流会。
参会的高管包括董事长兼首席执行官法兰克纽曼,行长肖遂宁,副行长胡跃飞,首席财务官王博民,首席信贷风险执行李文活,首席资金执行官何之江,零售贷款部总监柳博等。
主要围绕信贷增长、净息差、资产质量、资本充足率、与平安的合作等几项主要内容展开交流。
1. 一般性贷款增长健康有序;贸易融资恢复性增长1.1. 上半年承兑汇票业务发展较快承兑汇票主要针对中小企业贸易融资业务,特点体现在:(1)承兑额扣减保证金后才会记入风险加权资产(RWA),因此扣减后的RWA 比一般公司贷款低很多;(2)收益主要来自承兑和结算手续费、存款带来的收益、以及财务顾问费等,单一看收益率没有贷款高,但具有持续产生收益的能力,还可以贡献稳定且成本低的保证金存款。
另外上半年买票据,基本无利可图,主要是因为存款比贷款增长强劲的多,资金需要有所安排,现在收益率情况有所改善,也可看作对将来的投资。
1.2. 一般性贷款增长健康有序,下半年不会放缓管理层认为上半年贷款增长是稳健、有效、有序。因此下半年没有大幅放缓的压力。有些融资安排也要3 季度才能实现。信贷投放始终坚持效益优先稳健经营,按照年度计划、利润追求和对风险的判断,稳健推行,也不断改善资产负债结构。按照市场可以提供的资源,进行有序安排。管理层认为宏观逐渐向好的态势是肯定的;下半年贸易融资的机会比上半年会更多一些。
1.3. 贸易融资 2 季度以来恢复性增长,并逐月加速上半年余额增长 115 亿,其中90 亿来自2 季度,贸易融资都是短期的,通常不超过6 个月,少量期限较长的也不超过1 年。随着经济复苏,生产资料价格回升,贸易融资业务也会对市场做出快速反应。目前贸易融资的恢复性增长逐月加速。
关于贸易融资和供应链金融的关系,贸易融资主要指围绕产品采购的预付款、企业存货、和企业应收账款三个方面的一系列产品和服务,共有近30 个产品。而供应链金融是围绕营销方式而言,对企业上下游批发式的1+N 营销,设立了一系列风险控制标准。随着网点的增设,特别是中原地区正在筹备的武汉分行,对供应链金融的发展和推动是很好的帮助。但管理层认为供应链金融不完全依赖于物理网点,依赖性低于一般的存贷款业务,如汽车供应链金融,可以1 家分行做全国,但在当地确实对市场会更熟悉一些。
关于该项业务的市场竞争力,管理层表示,品牌认知、近几年的一系列创新等本身就反映了竞争力。不仅从产品,还有专业团队,操作流程,风险认知和评价流程,IT 系统等,都具备了可持续发展能力。
2. 净息差2.1. 零售贷款收益率较高大部分关于住房按揭贷款打折的因素已经充分体现,零售贷款组合中还包括信用卡贷款,收益率很高;汽车贷款的收益率也较高;以及放给小企业主以房产抵押的贷款收益率高。因此零售贷款的收益率水平总体较高。
2.2. 债券配置策略08 年2-3 季度陆续买入国债,主要是担心降息对NIM 的负面影响,在降息时很有效。但目前降息预期早已消除,而债券的浮动收益记在附属资本中,为降低市场风险和减少附属资本的波动,上半年卖出了一些国债。管理层认为若向平安定向增发年底能顺利成行,下半年对资本充足率波动的担心就减少。现在没有如何操作的计划,以顺应市场变化为主。
2.3. 改善利差的措施之前采取了部分措施帮助利差改善,包括去年年底之前增加同业资产,至 1 季度逐渐到期,把到期现金放到新的资产上,但2 季度同业资产和票据的收益非常低,第3 季度这些资产收益率又上升,对于利差改善有利。
此外,2008 年主要是借短贷长,但在09 年下半年要加大负债业务的量,上半年主要是加大活期、控制协议存款。管理层预计后期大家都会开始拉存款,因此下半年要把存款做的长一点,有利于扩大2010 年的利差。
3. 资产质量3.1. 2 季度不良双升,不代表资产质量在2 季度转向恶化不良的走势不是很平稳,根据不良贷款的出现、清收的进度等来最后定贷款的级别。去年预警的贷款到中期逐渐体现。对于不良的检测非常紧密。管理层认为不良率已经很低,部分贷款是在哪个季度出了点问题,没有什么意义。上半年整体比较有代表意义,对于观察全年提供了一个好的视角。
3.2. 清收进展良好今年上半年清收回 8 亿元的本金和1 亿的利息,上半年的情况预示全年的情况应该不错。仍然非常关注清收,同时也对清收团队提供适当的奖励,包括清收不良、已核销部分和清收关注类贷款。如确认无法清收,将向税务局提交材料,申请退税。
4. 资本充足率银监会也给银行提供了一些资本充足率的指引,但并没有接到8%的核心资本充足率的要求。银监会对发行次级债也采取了一些限制,管理层表示在募集到核心资本之前,发行次级债对其是不可行的。如果对平安的定向增发在年内完成,则资本充足率能达到10%。
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银行资本充足率下降 国债政策性金融债需求上升
2009年08月25日 13:49 来源：中国经济网综合 信达证券 李建朋
今年以来，信贷规模猛增，为了迅速提高资本充足率，商业银行大量发行次级债来补充附属资本，截至上周末，已发行2300多亿元的次级债和混合资本债。这些债主要是银行类金融机构间互相持有。
如果从附属资本中扣除交叉持有的次级债和混合债，这些银行的资本充足率会明显下降。以工行和建行为例，假设次级债均被银行交叉持有，因而全数扣除，二者的资本充足率将分别下降0.64和1.63个百分点。
通过减少风险加权资产(RWA)，商业银行可以增加资本充足率或至少避免资本充足率大幅下降。使用国债、政策性金融债等置换贷款可以减少风险加权资产(RWA)。上半年新增贷款规模巨大，且票据和短期贷款的所占比重较大，这些短期贷款即将到期，为置换为债券提供了方便。
如果资本充足率的要求提高，那么商业银行对国债、政策性金融债等低风险权重债券的需求将进一步增加。预计，国债、政策性金融债的需求近期有保证，收益率也将保持稳定。
近期债券市场，国债和政策性金融债表现突出。国债和政策性金融债的发行趋暖，认购积极；二级市场收益率下降幅度也高于同期限的信用债券。从债券市场指数上看，国债和政策性金融债的指数涨幅居前。
资本充足率下降加强债券需求
据报道，银监会于19日下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知》(征求意见稿)，要求银行将交叉持有的次级债和混合债从附属资本中扣除。此外，这一规定还将溯及以往发行的所有次级债。
由于近期商业银行大量发行次级债以提高资本充足率；一旦扣除，将影响此类债券的发行银行的资本充足率。
今年以来，信贷规模猛增，为了迅速提高资本充足率，商业银行大量发行次级债来补充附属资本。截至上周末，已发行2300多亿元的次级债和混合资本债。由于次级债期限往往在10年以上，且规模较大，其他投资者持有的极为有限，以银行类金融机构间互相持有为主。因此，商业银行之前发行的次级债可能大部分要从其附属资本中扣除，这将减少商业银行现有的总资本，进而降低资本充足率。
以工商银行和建设银行为例，二者在09年上半年分别发行了350亿元和400亿元的次级债，截至09年6月30日，长期次级债务存量分别为350亿元和800亿元。假设发行的次级债均为银行交叉持有，那么应该从附属资本中全数扣除。在全数扣除长期次级债务之前，二者的资本充足率分别为12.09%和11.97%。而在分别扣除350亿元和800亿元的长期次级债务之后，二者的资本充足率分别下降了0.64和1.63个百分点。虽然下降后的资本充足率依然满足监管要求，然而，提高压力时可提供的缓冲资本下降了，即应对外部冲击的能力下降了。
受资本充足率的影响，预计下半年到期的票据、短期贷款将被置换为风险权重较小的债券，如国债、央票或政策性金融债。
通过减少风险加权资产(RWA)，商业银行可以增加资本充足率或至少避免资本充足率大幅下降。具体而言，是使用风险权重较小的资产(如国债、央票或政策性金融债)，置换风险权重较高的资产(如票据、短期贷款)。之所以选择使用债券置换贷款的方式，与09年上半年的信贷结构有关。09年上半年新增贷款中，票据和短期贷款的所占比重较大。1-6月份，新增人民币短期贷款及票据融资合计为3.49万亿元，新增中长期贷款为3.77万亿元，去年同期分别只有1.00万亿元和1.45万亿元。可见，09年下半年将有大量的票据和短期贷款到期。由于上半年新增中长期贷款已经高达3.77万亿元，下半年新增的贷款项目可能大部分都是监管评级较低，而风险权重较高的贷款项目。如果将到期的票据和短期贷款置换为此类中长期贷款，将大幅提高风险加权资产(RWA)，降低资本充足率。
此外，在存款活期化的趋势下，银行的资金成本大幅下降，而对流动性的要求提高，也有利于商业银行把到期的票据、短期贷款置换为风险权重较小的债券，如国债、央票或政策性金融债。
债券市场招投标利率企稳
上周公开市场操作实现资金净回笼80亿元。其中，票据及回购到期释放资金1470亿元，通过发行央票和正回购操作回笼资金1550亿元；本周公开市场到期的资金量为1000亿元。目前来看，到期资金量的大小是央行公开市场操作力度的重要参考指标，总体上依然保持公开市场资金投放和回笼基本相等的态势。
公开市场操作的招投标利率企稳，各品种的发行利率与之前一周持平。28天正回购利率，上半年一直保持为0.9%，在6月30日上升5BP后，连续“上跳”六个“台阶”至1.18%；三个月期央票发行利率也从上半年的0.97%，经连续七次“上跳”后，至目前的1.33%；一年期央票，发行利率也连续两个星期保持在1.76%，因此，在货币市场利率企稳的影响下，债券市场招投标利率也在逐步企稳。
债券市场整体表现良好
从上周各债券指数上看，国债和金融债指数表现更好。中债固定利率国债净价指数，5日涨跌幅和10日涨跌幅分别为0.15%和0.08%；中债固定利率金融债净价指数，5日涨跌幅和10日涨跌幅分别为0.04%和0.1%。
发行方面，8月份以来，贴现式国债部分流标的现象不再出现，而附息式国债和政策性金融债出现实际发行额超过计划发行额的良好局面。上周招标发行的第十九期附息国债和第十七期贴现式国债的认购倍数分别达到1.7127和2.8020倍，政策性金融债09进出06的认购倍数高达2.4080倍，为近两个月来政策性金融债招标认购倍数的高点。
二级市场交易方面，国债和政策性金融债收益率显著下降。8月初至上周末，银行间固定利率国债5年期、7年期品种收益率分别下降了4BP和8BP，交易所固定利率国债3年期和10年期品种收益率下降了30BP和6BP，银行间固定利率政策性金融债3年期和10年期品种收益率分别下降了10和7BP。
国债、政策性金融债吸引力较强
如果资本充足率的要求提高，那么商业银行对国债、政策性金融债等低风险权重债券的需求将进一步增加。预计短期内，国债、政策性金融债的需求有保证，收益率将保持平稳。
如果银行交叉持有的次级债从附属资本中扣除，将会明显降低商业银行银行的资本充足率。为了短期内提升资本充足率，商业银行用国债、政策性金融债等风险权重较低的债券置换即将到期的票据和短期贷款，近期，国债和政策性金融债市场的强劲反弹或许是其实证。
事实上，提高资本充足率要求，既可以降低银行业系统风险，又可以间接收缩信贷。随着发放的贷款接近还本付息，以及宏观经济的日趋回暖，降低违约风险和收缩信贷的需求也相应增加，为满足上述需求，不排除进一步提高资本充足率要求。而一旦资本充足率要求进一步提高，用国债、政策性金融债等低风险权重债券来置换到期的票据和短期贷款，或将成为商业银行“现实”而又“行至有效”的选择：
其“现实”之处在于，09年上半年大量新增的贷款中票据和短期贷款占比较高，这些贷款期限短，将在下半年大量到期，成为银行间市场可用于购买债券的资金。“行之有效”是因为国债、政策性金融债的风险权重为零，置换后将减少风险加权资产(RWA)；同时，在经过7月份收益率上行之后，国债、政策性金融债的收益率有较好的吸引力。相反，如果置换为中长期贷款，会增加风险加权资产(RWA)，因为下半年优质贷款不如上半年多，同样的贷款金额会要求更高的风险权重。
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赢佳兄好： 兴业的股价一直表现的很强大。
神睁开了眼兄好：呵呵。这世道，有什么是可能的，有什么是不可能的呢。：）
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