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中投证券：深发展A维持“推荐”评级
www.eastmoney.com 2009-12-24 16:53 陈水祥 中投证券
投资要点：
净息差明年将继续逐渐温和回升。公司认为09年下半年净息差的企稳回升与资产结构调整有很大关系;而10年净息差将在稳定中逐步恢复，但是出现大幅上升的概率不大;主要原因是10年净息差的扩大将主要依赖市场利率的回升，虽然利率的趋势是上升，但是其上升的路径将可能比较缓慢，同时加息的时点与结构存在不确定性。另外，下半年的利率相对上半年可能进一步回升。相比今年年初以及年中，制造业企业特别是中小企业贷款需求有所回升，但银行的议价能力的提高仍旧需要时间。
10年底11年初整个行业的贷款质量可能会有波动迹象。公司认为10年银行业的信贷增速在17%-18%。09 年信贷高速增长给经济投入大量的流动性，这缓解了企业的资金链压力。但是由于明年下半年流动性可能有所收紧，同时市场利率也有所上升，而到时外需可能也还处于恢复的过程中，因此贷款质量可能在10 年底11 年初出现波动迹象。明年1-2 季度的整个行业的信贷成本相对较稳定，而年底可能会有所波动。
按揭贷款仍旧是公司重点发展的业务。亚太市场出现零售贷款危机主要是信用卡贷款，美国主要是因为次级债等衍生品市场造成的危机。对银行来说，按揭贷款仍然是较好的产品，虽然存贷利差小于对公贷款，但资本权重系数仅50%，而且安全性较高，因此综合风险成本后收益较好。
定向增发方案需监管层审批。公司已向监管层上报增发方案，目前处于等待批准过程中。公司对未来核心资本充足率的目标是7%以上，资本充足率目标是10%以上。如果明年二季度以后仍未达标，对市场可能会有心理上的影响。
盈利预测与投资评级：假设公司以18.26元增发5.85亿股，由于10年规模增速以及息差回升超过原来假设，我们调高公司其未来三年的EPS 至1.22 元、1.60元、2.09元，维持公司“推荐”投资评级.
风险提示：经济复苏出现反复增发方案需监管机构审批。
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前不久多家机构到小发调研，这篇报道中其实就可以看出定向增发方案一时半会儿是过不了关的。还得等。
这也是小发最近比较弱的原因。
AMOTO兄所说的阶级敌人也就这些大虾了。
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SummerHill 兄好：O(∩_∩)O~
caesarwind兄好：这个圣诞礼物，不一定是坏消息。：）
当铺兄好：那么悲观。还是快乐的活在当下吧。呵呵
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看来离发行千元货币为期不远了
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发展要接着跌了吧? 7连阴后好不容易才起来一点，又来这么一消息
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平安收购深发展交易最后收购日延期至明年4月30日
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猫，
上面谢谢了你的祝福。
现在再次谢谢了。
呵呵
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呵呵，
鸟。在俺们这可色色了。
大伙儿可别一起玩一只鸟。
当然要各怀心思了。哈
目的一样。结果不同。
\(^o^)/~
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玩的一只鸟儿，各怀各的心事，
嘿嘿 ~~
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晕了。
AMOTO兄。
有赶巧了。
一起了。
哈哈
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呵呵，
AMTOTO兄。上次那张猫图呢。
猫猫又生气了。
不过还得谢谢你的祝福呀。
好了。
不开玩笑了。
这里也祝所有的小发股东，
节日快乐！
阖家欢乐！
健康幸福！
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