sosme于2007-03-21 22:42发表主帖：
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| | 特别声名：
| | (1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议；
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| (2) 作者本人是“民生银行”的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导；
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| (3)特别强调：要尽量避免为好公司支付过高价格的风险。
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| 一、历史记录：2000年上市以来总体表现不错
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| 1：基本指标
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| 2：业务指标
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| 3：其它指标
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| 二、关于银行估值：这是个很有争议的话题，但对投资者或潜在的投资者这又是一个不得不面对的问题，此帖将就此进行持续的研究探讨，这里先谈两个给我深刻印象的案例：
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| 1、民生银行的增发：由于民生银行的增发采用竞价的方式、“市场化”的色彩颇浓，所以这个增发价格（9.08元/股）具有参考意义：（以2006年的年报数据为基准）
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| 这个价格也是国内最大两家保险公司人寿、平安对民生银行的报价，一年以前民生银行的价格还在4元左右徘徊，而今天的3倍PB几乎已成上市银行的价值底线，人寿、平安与市场先生谁会更具有理性呢？银行的好日子还会持续多久呢？
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| 2、汇丰银行对美国HI的收购（资料来源：林森池的《投资王道》）：HI是美国一家个人信贷财务公司，业务包括地产按揭，信用卡业务、无抵押贷款、消费者贷款、消费品（如汽车，家庭用品）分期付款及保险服务；在美国拥有相当大的网络（分行超过1,300家），在加拿大及英国亦有业务。2000年网络股爆破后、加上911事件令经济逆转、坏帐率上升导致HI身处困境，在2003年3月汇丰银行用148亿美元买入HI，收购价是HI账面值的3倍，以收购价148亿美元计算，即100亿美元的收购代价是无形资产，并没有资产来支持的。有客户资源、强大网络的银行即使身处困境也要值3倍PB，那拥有同样客户资源、强大网络的优秀银行又该价值几何呢？
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| 三、民生银行2006年年报印象：
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| 1、赢利能力持续提升：净资产收益率逐年攀升，考虑期间还有可转债的发行，这种稳步提升的净资产收益率就更难能可贵了，这是我最喜欢的财务特征，不只是民生银行大多数的上市银行都有这个特征，整个行业呈现繁荣之势。
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| 2、资本充足率几乎已到极限，股本融资的压力很大，最近的A股增发已基本完成、如果H股的IPO今年能够完成将彻底解决资本充足率的压抑。另不良贷款率控制良好。
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| 3、金融控股集团的雏形初现：
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| （1）基金管理公司
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| （2）金融租赁公司
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| （3）同业收购
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| 可以预期未来进入信托、保险领域的计划也在酝酿之中，不过“金融控股”到底是美酒还是毒药呢？
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| 银行业一直是我投资的重点之一，也一直想开个帖整理我收集的大量相关资料，今天草草开个头，相关的探讨将持续进行，本帖除了民生银行外还将研究其它上市银行，其实在银行业内进行比较分析更有效率。
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| 欢迎大家提供相关资料、更欢迎大家提供精彩观点。
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Amoto于2007-03-22 10:56发表跟帖：
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嘿嘿，
公司治理的问题如果要是恰恰隐藏在股权结构之下的时候，还是好事情吗？
市场奉行大傻瓜理论并不奇怪，但是请仔细看看，所有上市公司的问题哪个不是从公司治理问题开始的？
股权相对分散，并不天然的保证这种结构的优势。毕竟投资，我们还是要看清楚是在和谁打交道的。
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Amoto于2007-03-22 10:12发表跟帖：
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治理结构的确是个大问题。应该交待清楚，
不能因为没有产生坏账，而忽视这么一个重大经营风险。
更不能用大股东头的都是私人的钱来掩盖，这里涉及的动机，可能对其他投资者隐含着重大不利。
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steve-kim于2007-03-22 09:48发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- sosme兄:我进行 000001 年报财务数据统计研究时发现其年报财务数据严重脱节和混乱。你能否看看。。。该如何看待其年报数据？ 我并没有持有它。。。只是系统跟踪分析年报数据而遇到问题。先谢谢！
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Vmanager于2007-03-22 08:44发表跟帖：
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求雨先生，那是因为很多巨大的、更象银行的银行，还不知道怎么做好银行，才让民生、招行有更好的生存壮大机会。
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云也飘飘于2007-03-22 08:43发表跟帖：
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银行股涨不了,就是因为有大批的长期投资者
谁敢往上拉呀
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时空使者于2007-03-22 08:37发表跟帖：
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sosme兄,应该把民生和招行一起比较,更有意义.
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求雨于2007-03-22 08:05发表跟帖：
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他的另外几个股东，确实难以让人恭维，但是这个企业确实经营不错，是谁在起着作用？难道是银行外部经营环境太好了？
值得思考。
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求雨于2007-03-22 08:02发表跟帖：
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人寿和平安进入，应该属于策略投资。不足为凭。
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求雨于2007-03-22 08:00发表跟帖：
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他的董事会确实值得研究的。
关联贷款
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zhongbingo于2007-03-22 04:10发表跟帖：
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同意Sosme的说法，
我觉得以下两个人， 更有代表性， 他们可是自己私人的钱。
卢志强旗下中国泛海控股集团有限公司和史玉柱的上海健特生命科技有限公司共获配售3.6亿股
我最近在看一本关于史玉柱的书， 他现在有充足的现金， 而且他第二次创业， 几乎没有从银行借钱。而且经过一次破产， 风险意识很高。
fish140103君的说法， 也许对其它银行适用。 但民生是一间民营银行， 都是股东自己的钱。从它的上市以来的， 坏帐率， 就可以看出， 用自己的钱， 和用国家的钱的不同。
民生和万科都有一个共同点， 没有国有控股股东。 而且董事会和管理层都把公司当成所有者来经营。 在A股里， 是很少的。
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