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公司研究:民生、招商及其它上市银行(2007-03-21 转多彩)

09-01-22 18:09 5414次浏览
sosme
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sosme于2007-03-21 22:42发表主帖:
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特别声名: (1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议; (2) 作者本人是“民生银行”的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导; (3)特别强调:要尽量避免为好公司支付过高价格的风险。 一、历史记录:2000年上市以来总体表现不错 1:基本指标
600016每股收益每股净资产净资产收益率总资产股东权益总股本(亿股)分红(送转股)
19990.17 1.11 15.31 13.80
20000.25 3.47 7.16 697.15 51.27 17.30 10转增3股派2元(含税)
20010.29 2.41 11.91 1388.98 54.25 22.49 10送1.5股派0.7元(含税)
20020.32 2.90 11.02 2462.81 60.04 25.87 10送2转增1股派0.60元(含税)
20030.38 2.66 14.42 3610.64 96.50 36.25 10送2转增1.5股派1.2元(含税)
20040.39 2.49 15.79 4453.99 129.07 51.84 10送2股派0.70元(含税)
20050.37 2.13 17.48 5571.36 154.59 72.59 第三季度:10转增1.55股(股改);本年度分配:10送1.5转增2.5股派0.5元(含税)
20060.38 1.90 19.85 7004.49 193.05 101.67 10转增1.9
2:业务指标
600016存款总额(亿)存款总额增长率(%)贷款总额(亿)贷款总额增长率(%)主营收入主营收入增长率(%)净利润(亿)净利润增长率(%)
19992.35
2000527.15375.9427.10 4.2982.55%
20011045.9498.41%735.6495.68%51.20 88.93%6.4650.58%
20021847.0576.59%1283.4674.47%72.14 40.90%8.9238.08%
20032746.4449.67%2017.7357.21%120.37 66.86%13.9155.94%
20043800.4438.36%2883.6242.91%162.40 34.92%19.6841.48%
20054888.3328.63%3780.72 31.11%216.58 33.36%26.7335.82%
20065833.1519.33%4474.47 18.35%288.4233.17%38.3243.36%
3:其它指标
600016资本充足率(平均值)核心资本充足率不良贷款率(%)存贷比(%)
20038.62(7.87)6.43 1.29(1.60)65.20(64.09)
20048.59(7.56)5.04 1.31(1.25)69.20(69.55)
20058.26(8.24)4.80 1.28(1.36)65.56(69.91)
20068.12(7.95)4.35 1.23(1.23)69.72(69.37)
二、关于银行估值:这是个很有争议的话题,但对投资者或潜在的投资者这又是一个不得不面对的问题,此帖将就此进行持续的研究探讨,这里先谈两个给我深刻印象的案例: 1、民生银行的增发:由于民生银行的增发采用竞价的方式、“市场化”的色彩颇浓,所以这个增发价格(9.08元/股)具有参考意义:(以2006年的年报数据为基准)
PBPE
增发前4.7824.54
增发后(股本摊薄)2.9529.45
这个价格也是国内最大两家保险公司人寿、平安对民生银行的报价,一年以前民生银行的价格还在4元左右徘徊,而今天的3倍PB几乎已成上市银行的价值底线,人寿、平安与市场先生谁会更具有理性呢?银行的好日子还会持续多久呢? 2、汇丰银行对美国HI的收购(资料来源:林森池的《投资王道》):HI是美国一家个人信贷财务公司,业务包括地产按揭,信用卡业务、无抵押贷款、消费者贷款、消费品(如汽车,家庭用品)分期付款及保险服务;在美国拥有相当大的网络(分行超过1,300家),在加拿大及英国亦有业务。2000年网络股爆破后、加上911事件令经济逆转、坏帐率上升导致HI身处困境,在2003年3月汇丰银行用148亿美元买入HI,收购价是HI账面值的3倍,以收购价148亿美元计算,即100亿美元的收购代价是无形资产,并没有资产来支持的。有客户资源、强大网络的银行即使身处困境也要值3倍PB,那拥有同样客户资源、强大网络的优秀银行又该价值几何呢? 三、民生银行2006年年报印象: 1、赢利能力持续提升:净资产收益率逐年攀升,考虑期间还有可转债的发行,这种稳步提升的净资产收益率就更难能可贵了,这是我最喜欢的财务特征,不只是民生银行大多数的上市银行都有这个特征,整个行业呈现繁荣之势。 2、资本充足率几乎已到极限,股本融资的压力很大,最近的A股增发已基本完成、如果H股的IPO今年能够完成将彻底解决资本充足率的压抑。另不良贷款率控制良好。 3、金融控股集团的雏形初现: (1)基金管理公司 (2)金融租赁公司 (3)同业收购 可以预期未来进入信托、保险领域的计划也在酝酿之中,不过“金融控股”到底是美酒还是毒药呢? 银行业一直是我投资的重点之一,也一直想开个帖整理我收集的大量相关资料,今天草草开个头,相关的探讨将持续进行,本帖除了民生银行外还将研究其它上市银行,其实在银行业内进行比较分析更有效率。 欢迎大家提供相关资料、更欢迎大家提供精彩观点。
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评论(348)
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热门 最新
sosme

09-01-22 18:09

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believe于2007-03-22 22:03发表跟帖:
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  激励机制还是不错的啊
sosme

09-01-22 18:09

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爱满西楼于2007-03-22 21:53发表跟帖:
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  买万科看的是王石,买招行看的是马蔚华,这两个人都在不断的学和发展,并形成了一套制度(即使他们不当领导了这两个企业一样发展)

民生呢?看谁?看了大家的揭露,报道刘永好都一度被踢出去,想想我还是不把招行换成民生了
sosme

09-01-22 18:09

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恐惧与贪婪于2007-03-22 21:51发表跟帖:
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  管理层的诚信也是值得考虑的问题
sosme

09-01-22 18:09

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恐惧与贪婪于2007-03-22 21:50发表跟帖:
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  财务报告上有些问题是不太看得出的!我们需要从其他方面去观察!当然民生是一个好股,只是有些细节问题的存在,为将来发展留下了不确定!
sosme

09-01-22 18:09

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恐惧与贪婪于2007-03-22 21:36发表跟帖:
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  我放弃民生自有其道理,民生的一些细节问题还是令我恐惧!目前的银行股我只看招商银行!我可以预计未来10年招商银行的成长将远超民生。
sosme

09-01-22 18:09

0
老馒头于2007-03-22 21:00发表跟帖:
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东方集团张宏伟的“资本血汗”(21世纪经济报道)

金彦芳的"遗情书"

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哈尔滨、上海报道 本报记者 廖新军 第 573 期 2007-1-16 9:39:00

张宏伟的"资本血汗"往事

富贵勿相忘。黑土地上汉子们常以此教诲子女。但,张宏伟,东方集团董事长,近日被人指为"有违此训"——在他的资产多得几乎"沦落"为符号之时,有33位与他出生入死的"老弟兄"群起"控诉"。

一桩陈年"资本血汗"往事,被那些迟暮却贫病的人述出,格外凄凉。

"张总啊,毕竟我在东方创业初期做过贡献,帮帮我,救救我,就算我死了,也请张总帮我兑现资产股,帮我的人生画上一个圆满的句号吧。"这是身患肺癌的金彦芳去世前的最后要求。

记者强忍了几次干呕,在东方前高工于长鹿家里。拥有5.2万股资产股的于,被东方集团劝退后,以摆地摊渡日,如今已半身不遂9年,他那5.2万股非但没享受过分红,更遑论流通?

据统计,除张洪全外,另32位股东持有原始资产股合计285万股,经多年来滚动已增至大约2280万股。按2006年1月12日每股8.68元的价格算, 这部分股权市值约为1.97亿元。对于这些股份,东方集团不予承认:"依据东方集团实业股份有限公司的股票去主张东方集团股份有限公司的股权,在法律上是错位,无法得到法律上的支持。"

一个细节耐人寻味。张宏伟的资产股数量,1994年还是113万股,1995年"规范化"后,突增至1.315亿股。而他那些老伙计中,在"规范化"后,大多数均无变化。就在1994年,东方集团上市,成为中国第一家上市的民营企业。自此之后,张宏伟的事业如日中天。

但当年与他一起创业的33位员工,却晚年凄惨,最潦倒的时候,有人曾在菜市场捡过剩菜回家吃。

"金彦芳原来是国有企业的业务骨干,她的工作能力很强,也是一个性格很要强的知识分子。"东方集团(600811.SH)的几位创业元老一致评价说,"她在东方集团创业初期,为公司的发展立下了汗马功劳。"

公司另一元老于长鹿给记者提供了一份已经发黄的文件——呼兰县乡镇企业管理局下发的(1989)26号文件。该文件为哈尔滨东方建筑工程公司任命了4名主要领导,其中张宏伟为公司经理、法定代表人;金彦芳工程师为经济负责人;高级工程师于长鹿为技术负责人;另有一名张姓同志为财务负责人。

显然,金彦芳是东方集团早期创业的核心骨干之一。

马元顺等创业元老认为,"不能说东方集团没有她就不行,但可以肯定地说,在东方公司的初期,她起了很主导的作用。"

但是,这样一个创业功臣的晚年,却没钱治病。2006年10月10日,肺癌夺走了她的生命。

去世的那个晚上,她与几个子女最后的谈话是关于手中的15.7万股东方资产股。

金彦芳,1956年毕业于哈尔滨建筑工程学校,毕业后一直在黑龙江省建委系统工作,任工民建工程师。1983年,黑龙江省建工局下属的省联合总公司将其派往联合单位——哈尔滨东方建筑工程公司——从事合同预算工作。1985年,省联合总公司中断与东方建筑工程公司的"联合"关系,金彦芳被调回黑龙江省住宅建筑工程公司任主任工程师(正科级),兼经营部副主任。

"东方建筑工程公司当时承建的检察院大楼合同预算及投标都是我搞的,手头工作别人接不上手,东方公司想挽留我继续搞完工作,于是我利用业余时间帮助东方公司做些预算,东方公司当时给了我一些补助费。联合总公司领导借机整我。"金彦芳在1987年8月2日写给黑龙江省人才交流开发公司领导的一份求助信中说。

1987 年8月27日,黑龙江省住宅建筑工程公司发文黑建字(87)第33号,称金彦芳1985年3月回到公司任职后,"不安心本职工作,利用迟到、早退、请事假、无故旷工,背着公司继续到东方建筑工程公司工作,并逐月领取工资等项收入5556元",公司决定给予金彦芳除名。

2006年 3月27日,重病中的金彦芳自知活不了多久,于是给张宏伟写信回忆说,"1983年我48岁,有着成熟的管理和技术经验,在你事业起步初期,需要我的技术和经验,所以你几次到我家力邀我到东方工作。我看你是干大事的人,于是为了东方的事业,1987年,我一个52岁的女同志放弃了安逸的国营工作和晚年生活的保障,冒着被单位除名的风险最终加入东方公司。但我当时坚信,跟着张总,肯定不会错。"

"我为东方的事业做出了什么贡献、培养了多少人才,张总你心里应该是最清楚的。"金彦芳写道,"1995年,我为东方工作了12年,而此时东方已经成为了国内外知名企业,这一年我60岁,被东方董事会退养,没有退休工资,也没有任何养老、医疗等社会保障。我曾于1995年2月写过一封信给张总和公司董事会,请求帮助,但最终石沉大海,我仿佛又一次被除名了。"

金彦芳在1995年的信中曾说,"我个人当时不愿退养,因为第一,我与东方的事业有感情,第二,东方集团事业干起来,我愿意继续做贡献,第三,也是为了解决个人的生活费用问题。但既然是董事会的决定,我也只能接受。"

金彦芳的儿子介绍说,事实上,关于妈妈的退养,公司也未办任何正式的手续:退养后,妈妈年老多病,经济拮据,主要靠子女抚养生活,出钱看病。

2004年前后,金彦芳被确诊为肺癌。由于没有医保,只能自费治疗,一年就花了十几万元。

金彦芳在信中说,"由于已经多年没有收入,孩子们都挣工资,不富裕,到处筹钱给我治病。我不堪重负,要强了一辈子,到头来却承受身体和精神的双重折磨,瘦得只剩下70多斤,做心电图的夹子都夹不到脉搏了。于是,我想到了那15万股资产股,当时说会分红利。"

"唉,我还欠那么多外债,张总啊,毕竟我在东方创业初期做过贡献,帮帮我,救救我,就算我死了,也请张总帮我兑现资产股,帮我的人生画上一个圆满的句号吧!"这是,金彦芳在信中的最后言语。

据金彦芳儿子介绍,一直以来,尽管对外欠了很多钱,但妈妈多次提起持有东方原始股票,还债没有问题。"她把资产股当成了救命稻草。"

2006年7月,几个老同事来看金彦芳,谈起资产股的问题有可能得到解决时,尽管她已经病入膏肓,但依然强忍疼痛,显得很高兴的样子。

2006年10月10日晚上,金彦芳把儿子、女儿叫到床前,把股票拿了出来,并交待说:"儿子啊,我病了这么多年,花了不少钱,做妈妈的拖累了你们几个了。几个同事也来找过我了,你要好好保存这些股票,东方公司会有说法的。"

"说着说着,她头一歪,就这样去了。"金彦芳40多岁的儿子,回忆此时,满眼泪水。

sosme

09-01-22 18:09

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lulustone于2007-03-22 19:43发表跟帖:
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  SOSME对公司的分析却有独到之处,受益匪浅。

不过关于民生,建议从公司的管理层的正直诚信的角度多加考虑,慎重投资。

另,招商与民生是完全不一样的。
sosme

09-01-22 18:09

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托尼于2007-03-22 18:22发表跟帖:
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  我有个熟人在民生银行当分行副行长,管信贷,此人在进入民生银行前在政府部门工作,对银行业务可以说一窍不通,到现在还是不通,但又狂得很.虽然我在民生银行只认识这么一个人,但给我的感觉不是很好.
sosme

09-01-22 18:09

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zhongbingo于2007-03-22 17:30发表跟帖:
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  恐惧与贪婪君,

其实民生在企业银行上, 很有创意。
招商在个人银行上, 很出色。
sosme

09-01-22 18:09

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zhongbingo于2007-03-22 17:28发表跟帖:
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  民生银行年报披露 "泛海系"42亿关联贷款曝光。

其实民生银行成立的宗旨, 就是为民企服务。
它的大股东都是大的民企, 不贷也比较奇怪
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