sosme于2007-03-21 22:42发表主帖：
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| | 特别声名：
| | (1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议；
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| (2) 作者本人是“民生银行”的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导；
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| (3)特别强调：要尽量避免为好公司支付过高价格的风险。
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| 一、历史记录：2000年上市以来总体表现不错
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| 1：基本指标
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| 2：业务指标
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| 3：其它指标
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| 二、关于银行估值：这是个很有争议的话题，但对投资者或潜在的投资者这又是一个不得不面对的问题，此帖将就此进行持续的研究探讨，这里先谈两个给我深刻印象的案例：
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| 1、民生银行的增发：由于民生银行的增发采用竞价的方式、“市场化”的色彩颇浓，所以这个增发价格（9.08元/股）具有参考意义：（以2006年的年报数据为基准）
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| 这个价格也是国内最大两家保险公司人寿、平安对民生银行的报价，一年以前民生银行的价格还在4元左右徘徊，而今天的3倍PB几乎已成上市银行的价值底线，人寿、平安与市场先生谁会更具有理性呢？银行的好日子还会持续多久呢？
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| 2、汇丰银行对美国HI的收购（资料来源：林森池的《投资王道》）：HI是美国一家个人信贷财务公司，业务包括地产按揭，信用卡业务、无抵押贷款、消费者贷款、消费品（如汽车，家庭用品）分期付款及保险服务；在美国拥有相当大的网络（分行超过1,300家），在加拿大及英国亦有业务。2000年网络股爆破后、加上911事件令经济逆转、坏帐率上升导致HI身处困境，在2003年3月汇丰银行用148亿美元买入HI，收购价是HI账面值的3倍，以收购价148亿美元计算，即100亿美元的收购代价是无形资产，并没有资产来支持的。有客户资源、强大网络的银行即使身处困境也要值3倍PB，那拥有同样客户资源、强大网络的优秀银行又该价值几何呢？
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| 三、民生银行2006年年报印象：
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| 1、赢利能力持续提升：净资产收益率逐年攀升，考虑期间还有可转债的发行，这种稳步提升的净资产收益率就更难能可贵了，这是我最喜欢的财务特征，不只是民生银行大多数的上市银行都有这个特征，整个行业呈现繁荣之势。
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| 2、资本充足率几乎已到极限，股本融资的压力很大，最近的A股增发已基本完成、如果H股的IPO今年能够完成将彻底解决资本充足率的压抑。另不良贷款率控制良好。
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| 3、金融控股集团的雏形初现：
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| （1）基金管理公司
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| （2）金融租赁公司
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| （3）同业收购
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| 可以预期未来进入信托、保险领域的计划也在酝酿之中，不过“金融控股”到底是美酒还是毒药呢？
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| 银行业一直是我投资的重点之一，也一直想开个帖整理我收集的大量相关资料，今天草草开个头，相关的探讨将持续进行，本帖除了民生银行外还将研究其它上市银行，其实在银行业内进行比较分析更有效率。
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| 欢迎大家提供相关资料、更欢迎大家提供精彩观点。
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:45发表跟帖：
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财务报告几乎不看,就看以上行为,照样对公司的发展判断非常正确!
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szfy于2007-04-28 08:42发表跟帖：
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中信市值向其他银行看齐的可能性居大，否则这太疯狂了。
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:41发表跟帖：
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未来几年内将见到第二万科!业绩将爆炸式的增长!
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:40发表跟帖：
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【 · 发布:sosme 2007-04-23 00:04 】你的水平很高!但是有一点忽略了!很多分析不如与其管理层\员工面对面的交流,很多分析不如到网点去体现其产品,不如去每天观察其网点的变化,不如多跑几个代表性的城市,多去看看竞争对手的变化!我都做了,一个结论,竞争优势领先.
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:37发表跟帖：
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而大多数公司,一听外资来了就投降了!
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:35发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 人才走了会有新的人才进入,中国不缺人才!产品旧了,会推出新的产品,中国不缺产品!中国缺的是一种创新的文化(模仿能力强),一种必胜的霸气!而这一点在 600036 上看的出!
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恐惧与贪婪于2007-04-28 08:33发表跟帖：
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【 · 原创:bluewind 2007-04-27 19:33 】你分析过招商系的股票吗?为什么都是大牛股!就是因为它们骨子里就流着一样东西!百年通用也不会因为一些人才的流失,而完蛋!
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fishlife于2007-04-28 04:04发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 未来两个季度，招商，浦发上涨，中信横盘就可以不那么尴尬了。 就如同最近几个月， 中海发展和 中远航运的上涨， 招商轮船的横盘一样。
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sosme于2007-04-27 22:44发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 今日中港两地同步上市的中信银行（ 601998 -CN；0998-HK）“隆重”登场，其表现值得记录： 中信A股大幅高开近59％至9.21元/股，收市比发行价升96％至11.37元/股，成交84.37亿； 中信H股虽也高开21％至7.08港元/股，收市比发行价升16％至6.8港元/股，成交110亿。 按照当前中信银行A股和H股的价格，其总市值接近超过4200亿元，相对 招商银行当前不到2900亿的总市值来说优势高达四成半，但中信银行2006年的净利润仅仅是招行的52%；同时，规模、盈利与中信银行相当的浦发、民生当前总市值亦分别只有1300亿元左右。 中信在此次发行后，2007年的ROE将被摊薄到8.82%、每股收益0.14－0.15元，而且这还是假定2007年净利润大幅增长56.71%的前提下的数字。中信银行将如何向投资者证明其有效控制风险下的盈利能力? 到底是谁疯了？ 我个人感觉目前的A股定位已将中信银行置于非常尴尬或危险的处境。
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bluewind于2007-04-27 19:33发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 【 · 原创:恐惧与贪婪 2007-04-26 19:01 】 即创新文化\机制\时机 竞争型行业看团队，招行人才流失应该当成我们的隐忧！ 民生银行的团队也还是值得期待的，董文标很强势，观其任 海通证券老总时就知道，当年国债事件他也是见证人之一！至于刚就任的总经理就不得而知了。
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