七彩虹2于2007-05-08 22:58发表跟帖：
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试看明日股市必将是银行的天下
今天人民币汇率再创出历史新高7.6951，人民币升值受益最大的房地产板块则全面爆发
另一最大收益板块——银行板块蓄势待发。而下周一交行的登陆更是为这一板块的整体
启动推波助澜。试看明日股市必将是银行的天下！
龙头股非
601166 兴业银行莫属。
1、季报优异超预期，基金云集且尚在其成本区
2、今日现售上市，利空出尽。
3、近期调整充分，股价重回20日线。
4、兴业银行行长李仁杰日前在接受《财经》杂志访问时透露，该行目前对在香港H股上市已有所准备，也存在很快登 陆H股市场的可能。
5、福建财政厅拟出让
兴业证券股权，接盘者很可能是兴业银行，兴业证券一直期盼做强做大，实现ipo，如消息属实兴业银行将有机会参与兴业证券的增资扩股。
评论：
资产规模保持强劲增长。总资产相比年初则增长了约152%，贷款相比年初增长了约11%，新增贷款约为全年计划900亿元的40%。个人贷款继续保持较快增速，占比进一步提高。
净息差继续扩大。按照期初、期末余额计算，07年1季度净息差约为262%，相比06年全年的245%提高了17个基点。净息差的扩大，一方面是受益于结构性升息，生息资产收益率上升幅度高于资金成本的上升；另一方面也是因为贷存比提高，从06年底的766%提高到1季度的885%。
中间业务增长强劲。1季度净手续费收入达到211亿，甚至超过了06年上半年，在营业收入中的占比也从06年的32%提高到45%。理财产品代理、银行卡等是主要的增长点。
成本收入比降低，但需考虑季节性因素。一季度成本收入比（不含营业税）为348%，低于06年的386%，但需考虑费用分配的季节性因素。
资产质量良好，信用风险成本有望降低。我们估计07年1季度不良贷款实现了双降，不良率约为133%，准备金覆盖率超过了140%。良好的资产质量和较高的准备金覆盖率，使得拨备压力减轻，1季度年化的信用风险成本为073%。
税率有所上升，预计全年仍维持在去年同期水平。有效税率从06年全年的247%上升到07年1季度的332%，这主要是由于国债利息收入的占比有所下降，但也与1季度所得税费用只是简单预提有关。
贷存比大幅上升，但不会影响业务的开展。与民生类似，1季度末存款余额相比年初下降了约150亿元，使得贷存比大幅上升，同业资金在负债结构中的比例从年初的21%提高到了30%。这意味着流动性风险的加大，但不会影响业务的发展，因为：（1）1季度IPO融资160亿元，同时发行长期金融债190亿元。（2）同业资金来源中85%是同业存放资金，特别是证券公司、城市商业银行的资金，这与其银证合作业务、“银银平台”业务有关，这部分资金相对稳定。不过，兴业银行能够恢复低成本存款的快速增长是其面临的挑战。
维持推荐的投资评级。兴业银行2007年和2008年市净率分别约为4.43倍和3.72倍，市盈率分别为28.5倍和18.8倍，但考虑到07年和08年ROE约为21.5%和约50%的利润增长速度，股价仍有上升的空间，维持推荐的投资评级。
中银国际分析师袁琳预计，兴业银行07-09年每股收益分别为1.18、1.70、1.88元，目前股价相当于07年27倍市盈率和4.5 倍市净率，高于4.1倍市净率的同业平均水平。鉴于兴业银行的07年净资产收益率达到21.4%，06-09年的净利润复合增长率达到35%，基于08年 4.2倍的市净率，将目标价上调至35.40元。维持“优于大市”评级。
sosme
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