公司研究：民生、招商及其它上市银行(2007-03-21 转多彩)

恐惧与贪婪于2007-05-12 18:26发表跟帖：
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  sosme兄一直看你的系统分析,我认为从长期看招银的价格是严重低估了(短期价格合理),从中长期看民生也低估了(短期价格合理),工行和中信有特质但是价格高估(中短期应该回避).长期看回避一切区域性银行.除国家未来金融中心区域银行外(因为纽约银行的关系).从全球的角度看区域性银行成功的很少.我一直在考虑为什么大量的区域性银行被外资控制(是否是国家有计划的撤离)

花好月圆日于2007-05-12 18:17发表跟帖：
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  个人30万人民币起可投资境外股市
2007-05-12 03:33:45　来源: 大洋网(广州)　网友评论 264 条 进入论坛
核心提示：银监会昨日宣布，拓宽商业银行代客境外理财业务的投资范围。银行可以设计相应的理财产品，接受个人的认购要求，募集人民币资金，直接投资于海外股票市场。目前规定个人30万人民币起即可投资香港、纽约和伦敦等地的股市。

北京晨报5月12日报道 今后，个人投资者不仅可以投资境内的A股和B股市场，还可以投资香港、纽约和伦敦等地的股市。银监会昨日宣布，拓宽商业银行代客境外理财业务的投资范围。

银行可以设计相应的理财产品，然后接受个人的认购要求，募集人民币资金，直接投资于海外股票市场。

此前，内地有个别银行接受个人委托，投资境外的股票基金，但一直不能直接购买股票。不过，银监会本次“放行”之后，个人投资海外股市仍存在一定的门槛。根据相关规定，单一客户投资金额的起点是30万元人民币或等值外币，而且客户应当具备相应的股票投资经验。银行将就此制定具体的评估标准和程序，对客户的股票投资经验进行评估，并要求客户对评估结果进行签字确认。

银监会还规定，银行代客户投资的股票应当是在境外证券交易所上市的股票，不能是未上市的股票。投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5%。银行应在投资期内及时调整投资组合，确保持续符合这些比例要求。

对于国际市场上风险很高的石油等商品类衍生产品和对冲基金，银监会昨日明确要求：银行不得代客户投资于这些领域。
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商业银行的大利好！

sosme于2007-05-11 21:24发表跟帖：
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  中金公司发布交通银行A股IPO研究报告

交行H股上市以来基本面逐渐改善，这主要表现在：

（1）资产质量提高，贷款的行业组合、客户结构不断优化；

（2）通过提高净息差和加强成本控制，盈利水平逐渐提升；

（3）业务转型取得进展，小企业贷款、中间业务、个人银行业务获得明显的进步；

（4）IT系统改造推进。

交行的资产规模、分销网络、客户基础、盈利能力、成长性介于四大银行和中型银行之间。这既使交行具备独特的地位，也使其面临或者超越大银行或者被中型银行所超越的挑战，特别是伴随着中型银行资本补充渠道的完善和大型银行重组上市的完成。

（1）资产规模。

资产规模介于建行和招行之间，相当于建行的32％和招行的1.84倍。

（2）分销网络。

交行在境内143个城市拥有2628家网点，与中型银行相比覆盖城市广泛，分支机构数目多；相比四大银行，网点分布又集中在富裕地区的中心城市。

（3）盈利能力。

净息差、手续费收入贡献、经营效率进而拨备前ROA都居于四大银行和中型银行之间。

（4）业务竞争能力。

从客户基础、经营机制、产品创新等角度，交行竞争优势并不突出。

（5）成长性。

2003-2006年交行存、贷款增速分别达到了17.6％和19.0％，未来2-3年贷款增速也将达到18％，这高于四大银行，略低于中型银行；但由于减值贷款准备金覆盖率不高，交行净利润增速2-3年内将会低于中型银行。

与汇丰的战略合作有利于提升交行从中间状态脱颖而出的潜质，但在汇丰控股交行可能性不大、汇丰自身网络拓展日益积极的背景下，交行与汇丰的合作能否深入持久将成为关键。交行有2位董事来自汇丰，汇丰银行原中国区总裁叶迪奇先生担任了交行主管零售业务的副行长，汇丰全面介入了交行信用卡中心的管理，同时在风险管理、国际业务等方面也进行了大量合作。A股发行后汇丰持股比例摊薄至18.6％，我们认为汇丰仍有望通过定向增发的形式增持至19.9％，但未来增持股权至至40％的可能性很小。因为增持必须获得财政部的同意，但财政部控股意愿十分强烈：（1）交行存贷款市场份额在4％左右，对银行体系稳定具有相当影响；（2）银监会也将交行划为“国有大型银行”进行监管。

事实上，A股下调发行规模也是为了保证财政部的控股地位。同时，汇丰多元化的中国战略也带来了不确定性和与交行的直接竞争。因此，交行与汇丰的合作能否深入持久将成为交行提升竞争力的关键因素之一。

07年和08年净利润增速为35％和37％，较低的贷存比为提高净息差进而提升盈利能力创造了空间。盈利的迅速增长，主要来自信贷的增长（18-19％的贷款增速）、净息差的扩大（07年和08年分别扩大9个基点和6个基点）、信用风险成本的平稳（保持在60个基点左右）和有效税率的下降（08年有效税率为22％）。

目标市净率3.1-3.5倍，对应12个月目标价格9.00-10.25元。基于交行成长性、盈利性、竞争能力的中间定位，其估值水平应当低于基本面优异的股份制银行，与大型国有银行接近。由于A股银行股价格已经反映了市场对2008年的乐观预期，我们倾向参考2008年的估值指标。目前，A股大型银行08年平均市净率为3.04倍，中小型银行为3.53倍，那么按照08年每股净资产计算的12个月目标价格为9.00-10.25元，对应的08年市盈率为19.3-21.8倍。

sosme于2007-05-09 18:21发表跟帖：
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  恐惧与贪婪君好：
基本认同你的观点，目前我对银行的排序依次是招商、民生、兴业、工商
其实投资人面对选择时除了对银行之间进行比较分析外，还有一个重要的因素就是它们的价格比较（性价比对照），只有在特质及价格两方面都有优势时才是最好的机会、虽然它出现的概率非常小、有些可遇不可求的味道。其实中信银行在特质上还是有值得关注的地方，不过过高的市场定价把它毁了，所以它目前暂时不会进入我的核心目标区域。

恐惧与贪婪于2007-05-09 14:14发表跟帖：
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  sosme,整个银行的最大优势企业体现为两家工行\招银,工行具备强大的网点,可塑造性还是比较强(相当于中国人兽),招银具备持续创新的能力,且高端用户对其认可度非常高,这个是反复去询问一些白领.星夜目前我还不清楚其优势.

求雨于2007-05-09 14:02发表跟帖：
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  美元

求雨于2007-05-09 14:01发表跟帖：
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  五年之后的民生，就是垃圾股
招商成为盈利最多的银行。
600亿

fish140103于2007-05-09 12:08发表跟帖：
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  我对银行业并不了解，兄弟的意思是说即使是最“烂”的银行也有溢价并购的价值？

在美国那样的诚信环境,老巴去买银行也是买的烂银行,因为价钱太便宜了.而银行是天生享受通涨好处的,只要请好团队就可以度过难关.
好银行不便宜.而且看不清楚,因为坏帐是可以无限期顺延的.所以大家都说好,也未必就好,但你又不可能去把一家好银行收过来,成本太高.换团队也没有道理.但不换团队(包括董事会)怎么能摸清一家银行的底细.
中国就更特殊了.一家烂银行才有机会充分暴露自己的烂帐.好银行都是一朵花啊!
至于收购的价值,银行业天生就是购并的好战场,溢价一直有的.美国金融业不就是买来卖去的折腾吗?
但中国山头主义厉害,估计并购在内资银行之间是难的,也是一大遗憾啊!很多资源浪费了.

嘿嘿,如果未来23年内招行发生大的变故,那可是又一个大机会啊!我胡说的啊!

ywmy于2007-05-09 07:40发表跟帖：
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  工行中行不涨是因为招行兴业不涨，招行兴业不涨就因为民生浦发不涨， 民生浦发不涨是因为 东方岁宝 等涨了。所以银行股，最近涨不起来了。全流通真好，泡沫自然会消退。

sosme于2007-05-09 00:00发表跟帖：
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  恐惧与贪婪君好：现在要对兴业银行做有价值的分析或判断为时尚早，毕竟手里掌握的资料有限，此帖的主要目的之一就是收集银行的相关资料，为未来的评估做准备。