sosme于2007-03-21 22:42发表主帖：
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| | 特别声名：
| | (1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议；
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| (2) 作者本人是“民生银行”的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导；
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| (3)特别强调：要尽量避免为好公司支付过高价格的风险。
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| 一、历史记录：2000年上市以来总体表现不错
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| 1：基本指标
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| 2：业务指标
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| 3：其它指标
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| 二、关于银行估值：这是个很有争议的话题，但对投资者或潜在的投资者这又是一个不得不面对的问题，此帖将就此进行持续的研究探讨，这里先谈两个给我深刻印象的案例：
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| 1、民生银行的增发：由于民生银行的增发采用竞价的方式、“市场化”的色彩颇浓，所以这个增发价格（9.08元/股）具有参考意义：（以2006年的年报数据为基准）
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| 这个价格也是国内最大两家保险公司人寿、平安对民生银行的报价，一年以前民生银行的价格还在4元左右徘徊，而今天的3倍PB几乎已成上市银行的价值底线，人寿、平安与市场先生谁会更具有理性呢？银行的好日子还会持续多久呢？
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| 2、汇丰银行对美国HI的收购（资料来源：林森池的《投资王道》）：HI是美国一家个人信贷财务公司，业务包括地产按揭，信用卡业务、无抵押贷款、消费者贷款、消费品（如汽车，家庭用品）分期付款及保险服务；在美国拥有相当大的网络（分行超过1,300家），在加拿大及英国亦有业务。2000年网络股爆破后、加上911事件令经济逆转、坏帐率上升导致HI身处困境，在2003年3月汇丰银行用148亿美元买入HI，收购价是HI账面值的3倍，以收购价148亿美元计算，即100亿美元的收购代价是无形资产，并没有资产来支持的。有客户资源、强大网络的银行即使身处困境也要值3倍PB，那拥有同样客户资源、强大网络的优秀银行又该价值几何呢？
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| 三、民生银行2006年年报印象：
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| 1、赢利能力持续提升：净资产收益率逐年攀升，考虑期间还有可转债的发行，这种稳步提升的净资产收益率就更难能可贵了，这是我最喜欢的财务特征，不只是民生银行大多数的上市银行都有这个特征，整个行业呈现繁荣之势。
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| 2、资本充足率几乎已到极限，股本融资的压力很大，最近的A股增发已基本完成、如果H股的IPO今年能够完成将彻底解决资本充足率的压抑。另不良贷款率控制良好。
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| 3、金融控股集团的雏形初现：
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| （1）基金管理公司
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| （2）金融租赁公司
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| （3）同业收购
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| 可以预期未来进入信托、保险领域的计划也在酝酿之中，不过“金融控股”到底是美酒还是毒药呢？
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| 银行业一直是我投资的重点之一，也一直想开个帖整理我收集的大量相关资料，今天草草开个头，相关的探讨将持续进行，本帖除了民生银行外还将研究其它上市银行，其实在银行业内进行比较分析更有效率。
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| 欢迎大家提供相关资料、更欢迎大家提供精彩观点。
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rypan于2007-05-16 21:55发表跟帖：
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有没有人比较过网上银行的好坏？
我觉得这方面工行做得最好。
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求雨于2007-05-16 21:25发表跟帖：
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各位老师好
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恐惧与贪婪于2007-05-16 20:09发表跟帖：
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【 · 原创:求雨 2007-05-12 20:12 】因为经济学不是科学,因此,感觉(定性)+定量就可
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恐惧与贪婪于2007-05-16 19:57发表跟帖：
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【 · 原创:sosme 2007-05-13 01:40 】从辩证法来说没有定量就没有定性,但是我总感觉到股票价值分析有些地方无法定量(仅有些地方),如心理\老总的人格魅力.单纯的定量会带来本质上的偏差.应该定量与定性结合分析.
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sosme于2007-05-13 01:40发表跟帖：
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求雨君好：
没有定量的基础何来可靠的定性？
其实所谓的长期前景、优秀的管理层、竞争能力甚至包括时间的因素都是定量的参数而已，对优秀公司的评估都是以永续为基础的，定量的过程也是以定性的判断为基础上，我还是坚持认为定性与定量并重的观点：不要割裂它们、也没必要分出谁轻谁重，它们是一体的。
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求雨于2007-05-12 20:12发表跟帖：
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我举个简单的例子，95年以前，看看万科和深振业，仅仅从报表上，看出来的差异并不是很大，甚至深振业还好于万科，但是如果定性分析，差异就出来了，
如果放在10年之后的今天，差异更大，
价值投资就是靠时间积累，而定性分析最重要的。
咋分析呢？
靠经验吧，更拿到论坛里表述的东西，其实就是教科书上的语言，涌出不大。
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求雨于2007-05-12 20:05发表跟帖：
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选择银行主要是定性分析，每个人都有自己的感受，观点差异较大。
选择银行一定是长期投资，否则，断线银行沽一定不是最好的品种，而长线投资，定性的分析，远远超过定量分析
既然是长期投资，就不应该考虑性价比的问题，也就说，如果定性良好的企业，没有好的价格，哪怕是耐心等待，也不会屈尊求第二，这是价值投资的原则吧？
所以，我希望能看到更多的定性分析，其实定量分析比较简单，而价值投资的难点在于定性分析，因为这需要经验。
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恐惧与贪婪于2007-05-12 18:38发表跟帖：
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最近几天,去实地考察了开户情况,发现都是社会比较低层的人(农民工\服务员
老人\学生\打工妹等)进入股市(象我们这种人都是熊市中买的一直放到现在).他们给我们接盘,但是谁给他们接盘.因此判断离持续大跌不远了.
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恐惧与贪婪于2007-05-12 18:35发表跟帖：
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sosme兄可惜大盘暴跌在即,我的筹码是否需要松动.我也想不好!
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恐惧与贪婪于2007-05-12 18:28发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 中信银行是一家潜力非常大的银行,可惜价格太高了.若能到6元就好了
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