sosme于2007-03-21 22:42发表主帖：
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| | 特别声名：
| | (1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议；
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| (2) 作者本人是“民生银行”的长期投资人,请读者在阅读本文时将作者的这种身份考虑进去以免形成误导；
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| (3)特别强调：要尽量避免为好公司支付过高价格的风险。
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| 一、历史记录：2000年上市以来总体表现不错
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| 1：基本指标
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| 2：业务指标
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| 3：其它指标
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| 二、关于银行估值：这是个很有争议的话题，但对投资者或潜在的投资者这又是一个不得不面对的问题，此帖将就此进行持续的研究探讨，这里先谈两个给我深刻印象的案例：
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| 1、民生银行的增发：由于民生银行的增发采用竞价的方式、“市场化”的色彩颇浓，所以这个增发价格（9.08元/股）具有参考意义：（以2006年的年报数据为基准）
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| 这个价格也是国内最大两家保险公司人寿、平安对民生银行的报价，一年以前民生银行的价格还在4元左右徘徊，而今天的3倍PB几乎已成上市银行的价值底线，人寿、平安与市场先生谁会更具有理性呢？银行的好日子还会持续多久呢？
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| 2、汇丰银行对美国HI的收购（资料来源：林森池的《投资王道》）：HI是美国一家个人信贷财务公司，业务包括地产按揭，信用卡业务、无抵押贷款、消费者贷款、消费品（如汽车，家庭用品）分期付款及保险服务；在美国拥有相当大的网络（分行超过1,300家），在加拿大及英国亦有业务。2000年网络股爆破后、加上911事件令经济逆转、坏帐率上升导致HI身处困境，在2003年3月汇丰银行用148亿美元买入HI，收购价是HI账面值的3倍，以收购价148亿美元计算，即100亿美元的收购代价是无形资产，并没有资产来支持的。有客户资源、强大网络的银行即使身处困境也要值3倍PB，那拥有同样客户资源、强大网络的优秀银行又该价值几何呢？
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| 三、民生银行2006年年报印象：
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| 1、赢利能力持续提升：净资产收益率逐年攀升，考虑期间还有可转债的发行，这种稳步提升的净资产收益率就更难能可贵了，这是我最喜欢的财务特征，不只是民生银行大多数的上市银行都有这个特征，整个行业呈现繁荣之势。
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| 2、资本充足率几乎已到极限，股本融资的压力很大，最近的A股增发已基本完成、如果H股的IPO今年能够完成将彻底解决资本充足率的压抑。另不良贷款率控制良好。
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| 3、金融控股集团的雏形初现：
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| （1）基金管理公司
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| （2）金融租赁公司
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| （3）同业收购
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| 可以预期未来进入信托、保险领域的计划也在酝酿之中，不过“金融控股”到底是美酒还是毒药呢？
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| 银行业一直是我投资的重点之一，也一直想开个帖整理我收集的大量相关资料，今天草草开个头，相关的探讨将持续进行，本帖除了民生银行外还将研究其它上市银行，其实在银行业内进行比较分析更有效率。
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| 欢迎大家提供相关资料、更欢迎大家提供精彩观点。
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sosme于2007-06-19 12:57发表跟帖：
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fish140103的分析确实犀利，纵观整个事件招行是“首犯”，这一事件是招行很大的一个污点，不仅仅有损自身形象而且潜在的消极影响将逐步显现，至少给银监会留下恶劣印象为公司未来的发展扩张制造了障碍。
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fish140103于2007-06-19 12:37发表跟帖：
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多句嘴啊。
这个处理是银监会盯着的，不是说你想怎么处理就可以的。
其二，这个事情看招行是和公司合谋的，否则其他的信贷资金不会转到招行帐上再出去打新股。实际上其他银行都没有资金流向券商的表面证据，而只有招行心知肚明。
这种事情背后的逻辑就免谈了。嘿嘿
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sosme于2007-06-19 12:35发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 宁波银行：受益浙江良好金融环境受益于浙江良好的金融环境，在城商行行业内宁波银行素以资产质量上乘闻名。 该行近三年年末不良贷款比例分别仅为0.96%、0.61%和0.33%，拨备覆盖率分别达到200.69%，271.48%和405.28%。不过，该行目前仍以利息收入为主要收入来源，且大部分贷款在一年内到期，该行坦言如果无法保持在贷款市场地位可能导致利息收入的减少。 宁波银行的业务网络集中于宁波市开展，借助东南沿海港口、制造业基地和对外贸易口岸的区位优势，宁波银行迅速发展为具有相当规模和实力的城市商业银行。截至2006年末，该行总资产为565.5亿元，存款余额为461.9亿元，贷款余额277.6亿元。 在《银行家》杂志2006年发布的《2005-2006年中国商业银行核心竞争力报告》中，宁波银行的财务竞争力排名全国城市商业银行之首。 宁波银行在预披露招股说明书中称， 中小型企业为主的民营经济是宁波市经济的主力和增长的主要动力，宁波也是全国信用环境最佳的地区之一。而宁波银行的目标客户以中小型企业为主，经过多年实践逐渐形成了针对中小型企业客户的、比较完整的业务发展和客户管理理念和措施。 截至2006年年末，该行中小型企业授信客户占到全部公司客户的94.8%，对中小型企业的贷款余额占全部公司贷款余额的92.9%。但其不良率在2006年末仅为0.37%。此外，宁波银行选择中高端个人客户和个体私营主作为发展个人业务的目标客户。最近三年，该行个人业务营业利润的年复合增长率高达268.3%。 本次发行前，该行前五家主要股东持股比例均为超过10%，管理层和员工持股比例合计达19.4%，其余均为法人和自然人零星持股，避免了“一股独大”的情况，同时实施有效的员工激励。 宁波银行拟发行不超过4.5亿股，占发行后总股本的比例不超过18%，所募集资金用于补充资本金。宁波银行由高盛高华任保荐人，拟申请于深交所中小板上市。与南商行不同的是，宁波银行的此次发行不进行战略配售，直接采用网下配售和网上资金申购相结合的方式。宁波银行2006年实现净利润6.32亿，加权平均每股收益为0.33元。截止去年12月31日，该行资本充足率达11.48%。据业内人士表示，宁波银行此番登陆中小企业板，开创了中小板的新纪元，此举标志着中小板行业结构更加多元化、并将对市场格局产生积极影响。
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sosme于2007-06-19 12:06发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银监会严惩违规资金入市 八家银行被处罚 中国银监会１８日宣布，银监会决定对被企业挪用信贷资金的８家银行分支机构进行行政处罚，对涉及中国核工业建设集团公司挪用短期贷款进入房地产市场、证券市场和其他方面的 交通银行北京分行和北京银行等２家机构将给予罚款和其他行政处罚，给予涉及中国海运（集团）公司挪用贷款资金申购新股的 招商银行、工商银行、中国银行、兴业银行、中信银行和深圳发展银行等６家银行驻上海部分分支机构罚款、暂停部分业务和拟取消高管任职资格的处罚。 经查，有超过44亿元的资金被违规挪用，违规进入股市的超过25亿元。据了解，2001年以来，中国核工业建设集团公司以建设核电站为由，累计从交通银行、北京银行等获得流动资金贷款共计51笔金额23.66亿元，有87.32%的银行信贷资金被企业挪用，其中1.32亿元被挪用于证券市场和其他方面；2006年6月以来，招商银行上海东大名支行等6家银行向中国海运（集团）公司发放27亿元流动资金贷款，至少24亿元被中国海运（集团）公司直接或间接划至证券经营机构用于申购新股；工行、中行、兴业银行、中信银行及深发展银行上海分支机构的贷款资金，由中国海运（集团）总公司转汇至招商银行上海东大名支行的结算账户，然后再划入证券经营机构。 银监会有关负责人强调，虽然信贷资金被企业违规挪用进入股市只是极个别现象，但银行业必须引以为戒，加强管理，尤其是贷时发放拨付的审查和贷后的跟踪检查。(上海证券报) 招行回应：已部署开展信贷资金流向大检查 对于银监会昨日通报的招商银行上海东大名支行有信贷资金入市的情况，招商银行有关负责人表示，招行已部署开展信贷资金流向专项大检查。检查由分行自查和总行检查两个层次组成。事件发生后， 招行对主要责任人上海分行东大名支行行长予以免职处分，对其他相关责任人也做了相应处理。针对暴露出的问题，招行重申有关信贷纪律，并要求切实防范与资本市场相关业务往来中的风险，确保各项业务的合规性、合法性。 ------------------------------------------------------------------------- 纵观整个事件招行对责任人的处理是比较重的，招行不会是"无懈可击"的（未来也不会是），相对其他银行的处理方式招行的做法是有力度的。
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sosme于2007-06-18 19:46发表跟帖：
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认同求雨君“反对用片面的观察来思考企业”的观点
不能根据局部性的观察就得出确定性结论，应该尽可能的扩展观察的范围，尽可能多的收集资料，尽可能多的进行相关阅读。
另：人的眼光是被人的意识所控制的，大家往往会把更多的眼光放在我们愿意看到的地方。我提倡反向思维，比如招行的长期股东更应该注意招行有那些不足的地方，为什么存在？未来会怎样？等等问题。
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求雨于2007-06-18 12:37发表跟帖：
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如果我们都像上面那个帖子的主人那样，找出企业的核心竞争力，那么算是真正了解一家企业了。
我理解看待企业是：一是核心竞争力在那里？二是公司治理问题，包括你对管理层信任度。这二个问题思考明白了，基本上就可以了。
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求雨于2007-06-18 12:33发表跟帖：
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我向来反对用片面的观察来思考企业：比如到苏宁任意一家门店，数数顾客，一看卖货的比买货的人还多，就得出苏宁完蛋，或者苏宁做假的结论，这样思考问题是不严肃的。
同样，看到某一个小细节，就得出结论那个银行好也是不严肃的，更不能因为短期那个股价表现好，就说人家好，那时要吃亏的。
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求雨于2007-06-18 12:29发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 【 · 原创:恐惧与贪婪 2007-06-15 22:07 】 银行与一般企业没有区别,其核心竞争力是决定性的.海通的投资收益不会决定性的提高 民生银行的价值. ------------------------------------------ 只有看问题如此一针见血的同志，才能认清银行股的价值。
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恐惧与贪婪于2007-06-18 11:36发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 【 · 原创:东坪山 2007-06-16 15:18 】什么是同质化?我从来不相信同质化,只要市场竞争存在,一个行业一定会存在杰出的企业!美国\日本\欧洲市场那个不是这样,同质化了吗? 600015 机会在于重组,其他没有机会!长线来说银行最大的机会在招银,这一点其在香港市场的表现说明了一切.
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东坪山于2007-06-16 15:18发表跟帖： -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银行目前同质化严重，但都处于垄断利润链。目前市值较低的 华夏银行应该有交易性机会.
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