博闻广智：买股票前先问自己的问题

一，博文头条：华尔街日报：买股票前先问自己的问题

节选：在人生重大时刻来临前，把钱百分之百投入债券和其他安全型投资品种的做法已经不再成为主流。现在，很多共同基金和证券公司建议我们保留一定比例的股票投资，理由是：股票投资能让我们的积蓄跟得上教育成本日益高涨的步伐，并使退休的人更有可能维持原先的生活水准。然而，对短期投资者来说，该把多少钱放在股票上呢？投资者已经知道，股市大约每4年就要回落一次 -- 有时甚至会出现惊天动地的暴跌，就像2008年所发生的那样。

首先，你得知道自己的短期资金 -- 也就是未来3到5年内你需要动用的钱 --有多少该投在股票上。

第二个问题：现在你还能承受多大的亏损风险？把那时的牛市感觉和现在的熊市感觉比较一下，然后在你期望的高回报和低风险之间寻找一个平衡点。

应该问自己：我最初的投资目标是什么？现在还能实现这个目标吗？投资者应该选择一种能经受住熊市和牛市双重考验的资产配置，免得在熊市时卖出股票，然后又在牛市期间买入。投资一定要有连贯性。

“风险并不是指市值波动，” 斯塔德曼教授说，“风险指的是你无法实现自己投资目标的可能性。”

点评：戏说风险

中国证监会忠告股民:
近期不要进入股市，否则：

宝马进去，自行车出来；
西服进去，三点式出来；
老板进去，打工仔出来；
博士进去，痴呆傻出来；
姚明进去，潘长江出来；
鳄鱼进去，壁虎出来；
蟒蛇进去，蚯蚓出来；
老虎进去，小猫出来;
站着进去，躺着出来;
别墅进去，草棚出来;

欲投资进去，想投河出来;
杨百万进去，杨白劳出来;

鲜花盛开进去，残花败柳出来
做着美梦进去，一场恶梦出来
想买房子进去，卖了房子出来
花天酒地进去，哭天喊地出来
探头探脑进去，连滚带爬出来

心系国家进来，心肌梗塞出来;

巴西足球队进去，中国足球队出来;
唱着国际歌进去，哼着不忘阶级苦，牢记血泪仇出来

总之，就是地球进去也是乒乓球出来!

个人观点：股价跌涨起伏是常态，没有一味上涨的“牛市”，也没有一直低落的“熊市”。即使在整体“牛市”中也有个股的正常下跌。换言之，选择了股市，也就选择了风险。 股市是为有投资能力和理财需求公众开辟的一个投资场所，并不是利益均沾、人人有份的福利事业。绝不能让家无闲钱者甚至困难群众为炒股票“借鸡生蛋”或“毁家买券”，绝不该看到一些群众在股市风险中“因股返贫”。

收益与风险是一对永远的冤家。所有投资者都希望绕开风险，直扑收益，但这只能是一相情愿，任何投资都是收益与风险并存的。不过，风险并不是一击毙命的利器，它虽然随时可能出现，令人防不胜防，但如果正确对待，却伤不到筋骨；风险也不是洪水猛兽，它虽然力大无穷，或能翻江倒海，但如果中小投资者辨清趋势，在股票市场的大顶到来之后果断掉头，那么，最后受伤害的没准还是“肉大身沉”的机构呢。

不在顶部买入股票、不在底部卖出股票是所有人的共识，这体现了投资者朴素的风险意识。但是，这种风险意识却无法真正控制风险。股市运行有其内在规律，不是能用数学公式计算的，也不是什么“神奇”软件所能破解的，更不是形形色色的股评家“占卜”出来的。顶在哪里？底在哪里？九千万股民或许会有一亿多种猜测——有的股民能猜出好几个结果呢。也就是说，预测大顶是一件上帝都难干出彩来的事，肉身凡胎的投资者虽然热衷预测，却往往因此踏空或抄顶。其实，踏空行情或抄了世纪大顶又何尝不是一种风险？

总之，股市投资就是风险概率投资，风险概率小，就建仓；风险概率大，就空仓，或者说风险低而确定性高时，就入场；风险高而不确定性高，就离场。

二，博闻广智.

1.华尔街日报：人民币别再“绷着了”

节选：除非北京已经与华盛顿达成了并肩战斗、不离不弃的默契，否则奥巴马的话最好只听前半句。因为正如笔者在《“变穷”的中国咋过冬》一文中所说的，奥巴马开出的支票会有美联储的印钞机来保底，而中国正在不断缩小的外汇储备却很可能应付不了第二波经济寒冬。如果美国真像美联储主席贝南克所暗示的那样，采用弱势美元政策来提振美国经济，那将表明美国首先放弃了在这场全球危机中扮演“中流砥柱”角色，北京如果真想在当前危机中当一回名副其实的“大国”，最好先看清楚当今世界头号大国是如何行事的。

美国信贷市场最近虽然出现了解冻迹象，但仍不能排除发生初春返寒的可能。如果美国和欧洲等硬通货发行国的央行为了巩固解冻进程而启动印钞机，大量购买按揭贷款证券甚至企业债券，从而导致这些硬通货的供应泛滥，中国要想免遭池鱼之灾并在世界金融体系中保持发言权，恐怕也只有开动印钞机向金融体系补充人民币了。然而问题是人民币不是硬通货，其价值仍取决于背后有多少硬通货、贵金属和硬资产储备来支撑，所以中国的当务之急应是迅速补充弹药，增加自己的外汇、贵金属和硬资产储备。

在全球大难临头的当前，美国、欧洲、日本这些硬通货发行国肯定谁也不愿牺牲自己、保全他人，其结果只能是大家的货币轮番贬值，从而等于谁都没贬值，最终牺牲买单的是没有硬通货发行权的发展中国家。因此，只要中国让外汇储备的结构保持均衡，并将贵金属和硬资产的储备量保持在适当水平，尽可能让本币资产有足够的硬通货和贵金属等资产来对应，就能最大限度地保护自己。

美元、欧元这世界两大货币最近的轮番涨跌实际就是美、欧两大经济体在轮番缓解出口压力，如果中国能有效利用美元、欧元的这种此消彼涨作文章，让人民币随时与较弱一方(在当前形势下实际是政治上的较强一方)的货币保持联动，就能最大限度地为自己争取到货币贬值空间。

点评：资本主义从来就没有宅心仁厚的菩萨，尔虞我诈，坑蒙拐骗才是唯一生存之道，人民币弱势自保为上策。

2.Alan Paul：致中国读者的信

节选：三年半前，当我举家来到北京的时候，我们对这个庞大的国度知之甚少，对海外生活更是缺乏了解。我们投入到这里的生活，努力让每天都过得精彩。现在，中国已成了我们的第二个家。有时，你需要跳出日常现实之外，才能对其做出更清晰的观察；并且，我会鼓励每个有机会到国外生活一段时间的人尝试这么做。它可能会是一段让你眼界大开的经历。就是别指望回来的时候你还跟以前一样。

我相信，中美两国间的友好关系在今后的岁月中对我们两国都很重要，我对这种关系将得到保持和加强持乐观态度。我希望两国的政治领袖都能牢记两国共同的利益，并牢记我们两国需要彼此尊重对方。

美中都是大国，都有足够的资本能做到自给自足、并在民众中孳生出些许傲慢心态。很久以前中国曾自称中央王国，相信自己是世界的中心。而现在的美国人也常常对自己的国家有同样看法。我们两国都需要扩大一下自己的视野。

我真的认为，中美两国人民的共同点要多于大多数人认为的程度。两国人民都重视家庭，都对孩子寄予最大希望，都喜欢与家人和朋友一起围坐在摆满美味食品和冰啤酒的桌子旁聊天休息。

点评：美国专栏作家为了解中国潜心深入中国，将中国当成第二个家，得出如此结论值得赞赏。

3.《顾蔚专栏》美国去杠杆化决定中国必然要去库存化

节选：中国制造业何时能够恢复,取决于多馀的库存究竟要多少时间才能消化掉.由于这一轮调整来得从未有过的猛烈,半年後库存就有可能在一个更低的水平找到新的平衡.但比去库存化更重要的一个命题是去多馀产能化,这个过程有多长多痛苦,还要看美国消费者去杠杆化会走多远.

金融危机现在进入了第二轮.贸易逆差国已经因为它们的过度消费而受到惩罚,接下来受苦的是以德国和中国为代表的贸易顺差国.由于中国的经济规模只是美国的30%左右,因此美国需求的突然崩溃必然会对中国造成严重的打击.去年11月中国出口已经同比下跌2.2%,这是七年来第一次下滑,12月进出口估计接踵再跌.

面对危机,两个国家都拿出了它们惯的政策.惯讨好选民的美国政客已经把退税支票寄到了每个纳税人手中,但美国人的消费不是太少,而是过度了,这麽做只能让贸易不平衡永久化;中国官员则惯于依靠大兴土木来获得政绩,这一轮4万亿人民币的经济振兴计划中,至少有3/4用来投资拉动的建设项目,但这只能让消费在经济中的比重越来越小,让中国经济不平衡的状况永久化.要消化多馀的产能,还是要指望内需,把四万亿的大半用来还富于民以刺激消费也不为过.

美国去杠杆化意味着美国需求的减少可能是永久性的,也就是说中国出口将没有办法回到危机前的水平.每一次出现危机之後,美国人的储蓄率都会出现急升。美国的经济规模是中国的3.3倍,美国消费减少5%,数量就相当于中国GDP比例的17%.这只是一个非常粗略的计算,但可以用来说明美国人去杠杆化可能导致外部需求永久减少,对中国出口会有较大的影响.外部依存度比较高的行业,比如家电,纺织和造船,将会因为美国去杠杆化而受到较大冲击.钢铁和水泥等行业因为过去两年产能增加得较快,也有可能做出大的调整.而食品行业受冲击的可能最小,库存的分类指标也确认了这一点.

前两次通缩的时候还没有新增商品房存量过多的问题.中国新屋库存估计尚待数年才能消化,这势必影响房地产投资,进而促使房地产上游行业产能过剩.最近10年中国在加强社会保障方面并无实质性的进步,这一次中国经济已经开始硬着陆,突然要靠内需走出难关,谈何容易.而如果靠拉动投资推动增长,那麽已经过剩的行业还要不要投?如果投势必进一步恶化过剩,使得资产泡沫越吹越大,难免走上日本"失落的十年"的老路.

点评：中国风险最大的存货在楼市，去库存化唯一有效的是将目标客户定位于9000万农民工身上也许是出路，五折促销才是正途。

4.华尔街日报：美国股市2012年重返高位？

节选：华信惠悦(Watson Wyatt)的调查，基金经理预计本轮金融危机的复苏速度将是近期历史上最快的一次，他们称股票市场用三年时间就能回到以前的收益水平。

这种预测体现了目前金融风暴中难得一见的乐观情绪。在以前的危机过后，市场都需要比三年长得多的时间才能重返下跌前的点位。大萧条后用了24年时间才回到原来点位，20世纪70年代的熊市后用了5年时间，从2000年科技股泡沫破灭后用了4年时间。在华信惠悦的调查中，总共负责10万亿美元资金的基金经理们对今后五年的股票、投资级债券和高收益率债券及新兴市场持乐观态度。不过由于今年依然面临高度动荡，他们对2009年的回报情况不是那么肯定。

赫斯说，同其中一些投资经理表述的观点不同，我们抱有厚望的是，如果从中吸取一些教训，那么过去18个月的创伤将对机构基金的投资产生积极持久的影响。不过，他警告说，尽管基金经理显示出了乐观态度，但只有吸取了过去几年的教训，投资者才能获得稳定的基础收回他们的损失。

点评：牛市悲观点，熊市乐观点，散户小心点，损失就会少点，受益就会多点。

5.Alan Murray：2009年可能比你想的要好

节选：2008年不仅算不上好年份，简直可以说是糟糕透顶、灾难性的一年。在这一年，拥有百年历史的重要金融机构纷纷倒闭，某些行业整体消亡，人们的财富明显缩水，全球经济遭遇严重冲击。可为什么总去想那些不利因素呢？如果得到充分利用，以下五方面的原因可能有助于在2009年改善您的财务状况。

1. 股市投资良机：明智的做法是现在将资金投入股市，并在今年一年中持续投资。如果你对去年的巨额亏损仍然心有余悸，可能很难下决心采纳上述投资建议。但作为一个投资者，能犯的最大错误莫过于杀跌、丧失信心、退场然后错过股市回暖期。

2. 房地产市场投资机会：固定利率抵押贷款利率已经处于历史低位，2009年政府也会动用一切可能手段继续推低贷款利率。因此，如果你看到一处想要的房产，如果卖家愿意以市场当前的真实价位出售，如果你信用状况良好，满足了这三个主要条件，你就可以享受百年不遇的低房价、低利率这双重好处了。这一投资策略要求投资者有一定的耐心。房价不会像股市那样急剧下跌，同样也不会迅速回升；您可能得等上十来年才能获得大丰收。

3. 美国人将学会量入为出。

4. 当选总统奥巴马将获得改革公共政策的历史性机会。新一届总统就有机会去做那些其前任梦想的事情：在全国范围内重修公路、整修学校、医疗纪录电子化，建造风电设施等。会不会有一部分钱浪费掉呢？当然。不过投入的资金规模如此庞大，总是会有人、有些领域从中获益。

5. 联邦政府不会提高税收。

点评：危机经济学讲究的就是别人危险了，我的机会来了。冬休期不忘春耕准备，备足资金御冬入市两不误。

6.华尔街日报：亏损累累 亚洲主权财富基金还将沉默？

节选：这些主权财富基金的确蒙受了巨大损失。新加坡淡马锡控股(Temasek Holdings)投资美林的账面损失约为23亿美元。而中国投资有限责任公司则向摩根士丹利投资56亿美元，向百仕通投资30亿美元，这些股票的股价较投资之时已下跌了近80%。

如果主权财富基金希望成为美国各银行更积极的参与者，以作为提供更多资金的条件，这会给美国对海外投资的态度造成些有趣的混乱。当这些政府投资基金最先向美国的银行投资时，美国政府还不是后者的股东；而如今，美国政府通过7,000亿美元的问题资产救助计划，也已经成为了这些美国银行的股东。而且，美国政府将是这些银行最有权力的股东。如果在如何最大限度保持这些银行的股票价值问题上，银行管理层、联邦官员和外资股东存在分歧，就有可能导致某种程度的紧张关系。

让我们等着瞧吧。这其中可能充满坎坷。

点评：误判大势造成的恶果也只能打落牙和血吞了，沉默可以，沉沦不行。

7.《Saft专栏》退休基金预期回报率难及8%,去杠杆化和通缩侵蚀回报

节选：如果你和你的退休基金经理之前期望拿到8%的年投资回报率,如今恐怕要失望了.在去杠杆化以及通缩的影响下,该目标就像马多夫12%的梦幻回报率一样过于乐观.由于利率水平极低甚至出现了负利率,且从消费者到银行都试图同时削减债务和资产,在此情况下,之前对于包含股票、债券和其他资产的混合型投资组合来说很合理的回报目标,如今也显得高不可攀了.

这对于企业获利和整体经济来说,恐怕会造成沉重的打击.企业将被迫加大投入以保证其退休基金拥有充足的资金.而即便是那些债务负担并不沉重的消费者,也很可能会选择增加储蓄以弥补回报率下降的影响,从而抑制消费.

虽然经济最终需要较高的储蓄率,但多数美国公司退休金计划都假定每年的总体资产回报率为8%左右,这些退休金计划通常承诺根据员工的最终薪酬支付资金.而个人及其投资顾问则往往更加乐观,他们的年回报目标通常都在9%或10%,且为了达到这一目标通常都最大限度地持有风险资产敞口.

点评：收入决定支出，收益决定投资，风险决定投机。

8.《Kemp专栏》 2009-2010年保护主义风险增加

节选：世界性的需求下滑可能导致各国采取更多保护主义措施（竞争性贬值、提高关税或其他贸易壁垒），以便为国内产业保留一定需求量。这种“共输”的策略可能会引发贸易战，扭转全球一体化的趋势并降低生活标准。

真实风险是更具隐蔽性的、“不宣而战”的贸易冲突，比如适用税率和非关税壁垒的增加、互不信任和贸易保护机制等等。由于承受着来自某些业界和工人的特别压力，一些国家试图“配置”稀缺需求，对其加以安抚。

第一,提高适用关税率:对于关贸总协定的长期成员国（比如印度）和贸易体系中相对不重要的国家，这一风险更大。因为直到1970年代和1980年代，这些国家才受到降低约束税率的压力，因此它们仍然有较高的约束税率。中国等新WTO员的这一风险较小，因为在其1990年代加入WTO的谈判期间，其他WTO成员与之进行了长期谈判，很大范围的项目都应用了低约束税率。

第二，提高非关税壁垒：WTO协定使用了大量篇幅来限制健康、安全和其他技术标准的使用，以确保它们不会成为替代贸易壁垒。但是这是一个异常复杂的灰色地带。而由于WTO协定试图在尊重各国采取措施保护公民的权利的基础上推行自由贸易，这变得更加困难。健康、安全和技术管制给予各国很大空间决定这些措施如何应用，从而为滥用这些措施打开大门。

第三，善意的崩溃：WTO体系在很大程度上依赖于成员国间的互相信任和善意。条约是在主权实体间达成的，所以它们不同于普通私人契约，尤其是在执行机制上。一般来说，各国都应该遵守承诺，不去破坏条约精神或运作。多数条约的确包含某种解决争端的仲裁机制，大使它往往非常脆弱。仲裁机制的力量有限。相关国家可能被要求遵守仲裁决定，在未来纠正其行为，但是条约对不履行义务的行为通常没有具有追溯力的制裁措施。这样一来，“不诚实”的国家就可以鉆WTO的空子，推出非关税壁垒等限制贸易措施，尽管它们知道WTO最终可能裁决这些措施违规，但仍能为自己国内产业争取到2-3年的保护期而不受WTO制裁。到目前为止，多数国家在多数案件中都表现出善意。但是随着贸易紧张升级，没有什麽能够阻止更多国家在更多争端中“使诈”。

点评：危急中力求自保是各国最高的国家利益，所以，贸易保护主义不是什么风险，而是现实。

9.摩根大通CEO：今年经济危机将进一步恶化

节选：摩根大通(JPMorgan Chase)首席执行官杰米•迪蒙(Jamie Dimon)预测，今年美国金融和经济危机将会再次恶化，失业率和贷款拖欠率不断上升，将导致更多的风险。

迪蒙是在接受英国《金融时报》采访时做出上述评论的，此际正值美欧股市下跌。此前，美国零售额下降幅度超出预期，人们对银行将需要更多资金的担忧不断加剧。迪蒙表示：“最差的经济形势尚未过去。现在看来，2009年的大部分时间里，经济形势似乎将继续恶化。”在这场金融危机中，摩根大通的表现比大部分竞争对手都要好。摩根大通定于今天讨论对2009年的展望。

分析师预计，摩根大通第四季度的业绩将刚好高于盈亏平衡点——再次显示，几乎没有几家机构能躲过这次金融危机。周二，新闻报道花旗集团准备分出三分之一资产，成立一家“非核心”实体，以努力确保生存，这加剧了投资者对金融业的担忧。

点评：2008年伤的是美国金融资本的左膀右臂，2009年必然是美国金融资本自残自灭的一年。

10.《金融时报》刺激经济勿忘科研

节选：随着当选总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama)的团队制定出一项涉及巨额支出的经济刺激计划，联邦政府大幅增加科研投资等其它各项优先项目，似乎必须另待良机。我们认为，恰恰相反，这项经济刺激计划为着手重建美国科研事业提供了一个难得的机会，因为增加科研经费是一个理想的刺激手段：它为各行各业创造了良好的就业机会；科研领域存在大量被压抑的需求，因此资金很快就能被花掉；它还意味着对科研和高等教育基础设施进行了投资，而这两者对于未来至关重要。

对科研进行投资一箭双雕：它既是对经济的一种直接刺激，也是对美国在自然科学、工程学、技术和教育领域领导力的投资。这种领导力对美国的经济和威望至关重要，对成功实现能源自给、减缓全球变暖、以及治疗和治愈疾病等目标来说也是如此。除了研究支出的直接乘数效应，源自公共资助研究项目的知识产权，缔造了生物科技、能源、计算机技术及其它理工领域的无数中小企业，许多这类企业最终发展成大型企业。联邦政府投下的种子资金因私人资本的流入而被成倍放大。联邦资金实际上还支持着全部研究类培训、以及对美国理工机构博士生的大部分学术培训，也就是说，培训了美国自然科学类和工程类企业的员工——包括雇员和创建者。

对自然科学、工程学和技术的支出，在大规模刺激计划中将仅占相对较小的一部份，却会对美国的未来做出极其重要的贡献。科研经费的增加将起到出色的刺激作用，而经济正需要这种刺激。不过，要重建美国科研，支出必须稳定持久，即使是在经济恢复健康的情况下。奥巴马已做出承诺，把科研经费恢复到维持美国科研生机和领导力所必需的水平。我们认为，即将出台的经济刺激方案提供了一个难得的机会，以立即、有力、有效地推动这项努力。

点评：科学技术是第一生产力，对经济贡献是成几何级乘数放大作用，美国危机不忘科研，值得我们学的。

三，分享名博.

1.阿贵:

节选：当下这区区一百点的空间里，数条重要均线、趋势线决定了当下方向选择的重要性。
20日均线与5、10、30、60均线汇集到了一根中阳线就可以包容的窄小区间，选择，必须做出选择，不论往哪个方向走都意义重大。上下空间都不小。

到目前为止可以看作头肩底，运行时间长达5个月，如果向上突破颈线，底部形态成立，这个底那是相当坚实，大反弹可期。反之，如果不能突破，则这个形态将因时间的过于漫长而失去作为底部形态的意义，如果再加之继续破位向下探底，这五个月的长时间震荡形成的大量交易将成为未来的一个强阻力带。
能不能突破，那要我们耐心的等，如若向上突破，果断入之，再次破位则证明之前之突破必为假突破，底部形态不成立，自然马上又退出，略有损失也不碍大事。反之，不论真假的向上突破都没有出现，则再退一步，距离再保持远一些。

点评：股市现状犹如煲粥，没有煲熟前，小心烫手。

2.青年晓文:

节选：大盘短线有望上摸2000点（个人感觉1980点到2000点压力很重），然后继续回落，一种感觉，这次可能是小规模撤退前的诱多反抽，所以，大盘短线有望上摸2000点，然后回落。前几天想，元旦前的六个星，有资金抵抗吸货迹象，与2008年11月初的走势异曲同工，只是级别小一些，感觉行情走到现在，就更像2002年的反弹了，未来几天一旦上冲2000点，人气一活跃，则有可能是阶段性高点。。。未来2个月，一旦跌破1600点，可以大胆买入基本面不错的个股。。。熊市下半场，个股大分化。。。

点评：青年如此冷静，值得赞赏。

3.三世经纶:

节选：我个人认为目前处于一轮牛市来临的前夜。
原因有以下几点：
1：先从市场现象看。在大盘见6124点大顶后，有一个级别的较大的反弹，就是从4778到5522点的反弹。那么见大底之前是否有一个类似4778到5522级别的反弹呢？如果有，那么自1664的反弹是否就是这个见大底前的反弹呢？我的意见是，有！这个始自1664的反弹就是见大底前的反弹。这两次反弹的意义分别在于：见大顶后的那次反弹，有的票票没有完成最后的疯狂过程，并且还有营造一个牛市的氛围，而这次1664的反弹的意义则在于市场先知先觉的主力提前进场，为即将到来的大行情着手做准备。很多股票的连续板已经证明了这一点。换言之，如果后面没有大行情。这么多翻番甚至翻几番的票票在未来的某些人口中的下跌行情里怎么派发？
2：从心理搏弈的角度看。大多数人目前持续的看空是否和在6124点时持续看多的时候类似呢？那个时候的场景历历在目，任何一次调整，都认为还会新高，那时的气氛是黄金十年，万点论，带给人们的心理影响是看多看多再看多。而现在，恰恰相反，每一次反弹，大多数人都认为之后还有新低。现在的气氛是看空看空再看空，那么大底离我们还远吗？
市场注定是有涨就有跌的，大多数人是错的！
3：从技术的角度看。浪型看5个下跌推动浪即将完成，那么最坏的结果也会有一个向上的3浪来修正6124以来的下跌。（原理是根据波浪理论来的5浪下跌，3浪上涨。但是具体的划分浪没有。因为越简单的越好）
09年，时间空间都已经到达，注定是不平凡的一年！

点评：不平凡的一年必然产生不平凡的事情，出现不平凡的人来，让我们共同度过不平凡的时光，也是我们不平凡的幸福。痛苦着并痛快着才是不平凡的真谛。

以上仅供参考