旧帖搬家

【 原创:金火天下　 2007-10-07 13:31　 火炼真金　　 浏览/回复：3207/13】  
　　个股也会耍剪刀？
　　
　　节前上交所关于做好三季报披露工作的通知要求：上市公司应当在季度报告全文和正文2.1中，增加披露2007年年初至报告期末以扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的基本每股收益，即2007年1至9月扣除非经常性损益后的基本每股收益。
　　
　　随后我们将可以看到部分个股有趣的三季报现象，也即两个每股收益，分别为扣除前和扣除后的每股收益。那么这种情况下如何估值，比如市盈率如何计算，会不会对现行估值体系提出挑战？
　　
　　我们不用怀疑专业人士的创新思维能力，他们会找到恰当的方法来应对可能出现的估值紊乱。
　　
　　我们普通投资人所要明白的就是届时的两收益就像一把剪刀的两刃，个股耍剪刀，或许也从十月开始。
　　
　　对于个股来说，假如这个“剪刀”的两刃落差足够大，那么就有很强的现实分析必要了。通常来说，上市公司的主营业务收益始终是这把剪刀的“主刃”，而投资收益等非经常项目则是剪刀的“副刃”。
　　
　　如此，我们可以简单得出四种情况：
　　
　　第一种：主刃强副刃也强 这代表主营业务持续向好投资资产质量优良；
　　第二种：主刃强副刃弱 这代表主营业务持续向好投资资产质量欠佳；
　　第三种：主刃弱副刃强 这代表主营业务后继乏力投资资产质量优良；
　　第四种：主刃弱副刃也弱 这代表主营业务后继乏力投资资产质量欠佳。
　　
　　实际情况当然不止上述四种，因为副刃的组成不单单是投资资产，还有一些其他非经常性项目，比如某些发行费用，比如施行股权激励的计提费用，比如某些财政补贴等等。本文则重点讨论上述四种情况下散户投资者的策略优选。
　　
　　很明显，我们应当优选第一种情况所指向的个股，在这些个股中，我们再优选那些双刃落差不大的个股，因为主副刃皆强劲且落差不大，意味着随时有力量剪断空方，所以，这是一把“获利的剪刀”；
　　
　　同样，我们应当回避第四种情况所指向的个股，在这些个股中，更要回避那些双刃落差较大的个股，因为副刃勉强支撑主刃又暗弱，意味着随时可能剪断多方，所以，这是一把“危险的剪刀”。
　　
　　在此前的信息披露中，我们经常搞不清标的证券到底有哪些主营外投资损益，随着披露监管的完善，我们将能够清楚的看到相关证券“包袱皮”里头的货色，从而为我们判断主副刃强弱提供依据。
　　
　　倘若要求上市公司一并披露其所属集团以及重要关联公司的总体投资情况，则会极大的有利于我们做出总体判断，尤其是涉及整体上市等股权重组动向时。
　　
　　还是回到本文议题：个股也会耍剪刀吗？假如阅者喜欢这一类剪刀，本人则祝愿你拥有一把“获利的剪刀”，而不是“危险的剪刀”。

【 原创:金火天下　 2007-10-03 17:22　 火炼真金　　 浏览/回复：7898/36】  
　　十月份--耍剪刀的月份
　　
　　大盘在节前的收官无疑是漂亮的，但不能掩盖的是结构性调整进行中的事实。显然，主控资金意愿的分化已经在早前发生，并以实际行动在个股走势上划分出各自的阵营，我们姑且称双方为多空两大阵营。
　　
　　早前进入调整的板块或个股为空方阵营；依然强势并屡创新高的为多方阵营。多空各自占据剪刀的一刃而使得整体呈现张开的剪刀态势。
　　
　　接下来这剪刀怎么耍就成为一个现实的话题，是进一步张开还是逐渐合拢？尽管节内外围股市强劲导致A股节后整体走高可期，那也只是延缓了耍剪刀的时间，十月份，将注定是个耍剪刀的月份。
　　
　　通常会认为剪刀的双刃会逐渐合拢，也就是说，要么强势股继续坚挺弱势股向上靠拢求得平衡，要么弱势股继续疲软强势股被拖累下行求得平衡，要么双方同时收拢以求得平衡。
　　
　　到底怎么个“平衡”法，这就涉及到一个较大规模的博弈命题。
　　
　　博弈之所以成立，那是因为基本立场的对立和基本利益的背离，正如前文所说，有了多空阵营的分化，大博弈才能够成立。那些基于个股内部对于资金或是筹码争夺的小博弈则不在本文讨论范围。
　　
　　大博弈总是伴随大分歧，大分歧又总是关联大走势，而对这个大博弈的结局进行事先的分析研判，则又总是伴随分析者的失败。尽管如此，本人依然愿意尝试分析供阅者参考。
　　
　　耍剪刀的总比武时间，大致推断为10月下旬，届时，若空方胜，则有可能引发大盘自998涨升以来的总调整，新股民将第一次经历熊的感觉；若多方胜，则空方将面临阶段出局的风险，安然度过四季度沪指上攻8000点的言论会甚嚣尘上。
　　
　　作为理性的参与者，以上两种结局都应该能坦然面对。若空方胜，我们的选择简单之极，那就是离场该干嘛干嘛去；若多方胜，则请维持你的部位并扬长避短存优去糟。
　　
　　而我们现在的问题是：大博弈之前，结局未定，普通投资者的优势策略是什么？
　　
　　假如届时空方胜，显然现在应该持有强势股，回避弱势股，因为你在空方阵地做多是不理智的，历史也一再证明，当大调整开始的时候，强势股总是有更多的从容撤退机会；
　　
　　假如届时多方胜，显然现在也应该持有强势股，因为到时你不但可以分享胜利果实，而且可以灵活主动的调仓换股。
　　
　　以上我们得出结论一：在大博弈前，强势股的平均风险小于弱势股，那么普通投资者的平均博弈优势策略就是尽量持有强势股。
　　
　　平均风险之外有没有个别的大风险和大机会呢？有的，因为届时可能的剪刀比武会比较激烈，当前的假强势股一旦加入空方阵营，那么这个个股的风险就远大于平均风险；同样，当前的假弱势股一旦加入多方阵营，那么这个个股的机会就远大于平均机会。
　　
　　以上我们得出结论二：大风险和大机会存在于对方阵营。
　　
　　结论一是属于平均论，讲的是大概率策略；结论二是“异形”，讲的是小概率事件，此二者不能混为一谈。本人对于大部分人给出的建议当然是结论一所描述的策略。
　　
　　因为A股目前没有做空机制，所以这个大博弈就很难找到标准博弈中的纳什均衡。或许是本人水平有限所以找不到，所以只能简单化为多空剪刀战。因为你不能预先规定何时何点位开始大调整，也就只能演练思维并在任何结局出来时都能坦然面对。
　　
　　还是回到本文题目，十月份，耍剪刀的月份，但愿朋友们能够从容分享节后大盘的强劲，并在随后可能的剪刀战中免遭左右剪刀的划割之苦。
　　
　　胜者先胜而求战，败者先战而求胜，祝愿本博客阅者皆为胜者！

水煮民营资本之金发科技潜龙在田--4
　　
　　免责申明：
　　
　　本文推导所依据的信息均来源于公开资料，作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文中内容和推导仅供参考，不构成对所述证券的买卖建议。作者对本文内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
　　
　　第四节 高金迷雾
　　
　　广州高金技术产业集团（以下简称高金）又一次掀开神秘面纱的时间是8月28日，金发科技收购高金旗下高鑫房地产公司75%股权，并于8月30日公告增资4.05亿元。而此前一月金发科技刚刚完成公募增发融资8.5亿元，由此引发的质疑声纷至沓来：
　　
　　质疑一：新增项目资金缺口小，融资规模大，是否有“圈钱”之嫌；
　　
　　质疑二：致力于改塑事业的专业厂家不能抵御房地产的诱惑？是否有不务正业有违企业愿景之嫌；
　　
　　质疑三：火速增加经营项目、火速收购高鑫、火速增资，为何如此仓促？是否有内幕交易利益输送之嫌。
　　
　　带着这些疑问聚焦房地产项目，我们不禁要问：高金集团到底是谁？高金、金发、袁志敏之间是一种什么关系？
　　
　　正如很多民营企业一样，高金也是出奇的低调，甚至低调到神秘，然而从散落在时空角落的点滴信息中依然能够推导出以下假设：
　　
　　假设一：广州高金技术产业集团的实际控制人是袁志敏等金发科技原创业元老。
　　
　　假设二：广州高金技术产业集团与广州高新技术产业集团皆为合法注册的有限公司，但事实上已经融为一体；
　　
　　（部分信息出处见文后备注二）
　　
　　高金集团是广州市重点大型民营企业，到2010年“有望成为广州最大的民营高新技术产业集团”，高金作为广州市民营经济的“名片”被寄予厚望。深圳因为有了华为而让广州失色，华为的成就在某种意义来说是前无古人的，后来者也有很长的路需要追赶，对于追赶者来说，正所谓“路漫漫其修远兮”。
　　
　　高金的发展依托四川东材、广州毅昌、深圳维科，目前携国内三大子行业龙头（绝缘材料龙头、商品壳龙头、注塑模具龙头）而潜龙游走，移动终端设备、软件业、房地产紧随其后。我们有理由相信，高金的产业理想不在单一材料领域，而是聚合以后的“变形金刚”，其终极理想是：雄霸配套业，挑战富士康。
　　
　　值得一提的是，一个高速发展的公司往往资金紧张，而高金集团一边在频繁的招兵买马紧锣密鼓的发展，另一边还不忘分享本轮资本市场的盛宴，大手笔参股广发证券，参与岳阳纸业的定向增发等。
　　
　　至此，我们可以回到前面的假设并试图推导其中的可能，为最初对金发科技的质疑提供解惑参考：
　　
　　第一步：高金集团资金链紧绷并影响到房地产项目，部分股权投资因为锁定而不能或不舍得出让变现，房地产项目向总部首脑发出SOS呼救；
　　
　　第二步：袁志敏及金发元老决定火速援救，因为此地产项目得来不易盈利前景看好，岂能拱手让人？
　　
　　第三步：心态差异导致沟通不利误会扩大。对于袁志敏等人来说，可能是手心手背都是肉的心态，因为复杂的前台幕后的关系，有些话就不能过多言说；对于金发投资者来说，目光紧紧围绕改塑神话，与此无关的都是不理解的，假如金发此次收购的不是房地产公司，而是改塑上下游企业（比如原国风塑业旗下金菱里克），那么金发的二级市场表现会那么不理智吗？
　　
　　还有一个问题就是，金发科技在此次收购高鑫并增资的行为是否损害到中小投资者的利益，这就涉及到高鑫的估值问题。即使此次行为最后被解释为“划算”，那么投资者对改塑神话的信心又如何提振？
　　
　　此次救援以后，是否意味着神秘的高金将从幕后走到前台？将可能以什么样的方式走向前台？在走向前台的过程中会给金发中小投资者带来失望还是惊喜？
　　
　　如此多的质疑、如此多的假设、如此多的猜测、如此多的悬问，注定此章节必然是疑云密布的，必然将作为承上启下的篇章而接受阅者无情的审视和批判。此章节或将成为民营经济被诟病的口水中一段垃圾文字；或将成为民营经济登台亮剑中一段点睛笔墨。
　　
　　到底是垃圾还是点睛？或者就是些口水话？笔者愿与阅者一起等待历史的判决！
　　
　　备注一：本文重点是“假设一”，若此假设不能成立，则通篇就成为了废话，甚至不如废话。
　　
　　备注二：部分参考信息来源
　　
　　绵阳日报、四川经济信息网、绵阳政务、蓝色战略、新浪科技、TOM科技、国风塑业公告、高金及旗下网站等。
　　
　　这正是：
　　
　　一朝酒醒乱雾吞 袁氏何时解谜团

水煮民营资本之金发科技潜龙在田--1，2
　　
　　第一节 中国植被
　　
　　一个经济体的总体格局就像是植被，不同的植物群落相依共生，同时也在为各自物种的进化而做着必不可少的争夺。
　　
　　每一次大国崛起的过程，总伴随一批优秀企业的脱颖而出。中华恰逢盛世，盛世的阳光普照华夏，无论国企还是民企都迎来了历史性的机遇。这些不同种属的“植物群落”在兼容并蓄相依相争中都获得了前所未有的发展。
　　
　　他们将以怎样的自然法则去争取那有利于自身生长进化的条件？
　　
　　他们将以怎样的方式和路径去完成各自最终的“蝶变”？
　　
　　他们共同建构的“中国植被”能否担当起大国崛起路上雄狮栖息地的重任并荫福后代？
　　
　　伟人小平在伟大的历史时刻举起了载入史册的重锤，砸碎了民营经济小草头上压着的巨石，解放了本就有着异乎寻常生命力的小草。
　　
　　如今，那些“羞答答的玫瑰静悄悄的开”的日子逐渐远去。小草中的出类拔萃者已经长成大树，已经成为“中国植被”中不可或缺的重要群落。
　　
　　尽管民营资本还有很多无奈，还有很多先天原因导致的营养不良，还有着不愿张扬的儒家传承，但那双坚毅的眼睛背后，分明是一股冲天侠气不可阻挡。
　　
　　在中华崛起的当下，“中国植被”正面临“西方生态”的阻击，古老的东方游牧文明几百年来再次参战，面对强悍的西方海洋文明，民营资本——你敢“亮剑”否？
　　
　　本文谨以金发科技为例，渐次展开他背后那如潜龙在田的庞大资本群落，并以此管窥当前中国民营资本的生态现状。
　　
　　作者注：“潜龙在田”为本人生造，因其早已不再是“潜龙勿用”的阶段，“潜龙”依然潜着但已非“勿用”；用“见龙在田”却也不妥，因其“在田”归“在田”，但毕竟还潜而不为外人见，故有此谓。
　　
　　第二节 丛林之梦
　　
　　五十年前，台塑企业PVC粉工厂开始生产，囿于产能不足和下游产业链不配套导致产品严重滞销，王永庆手捧10个月卖不出1公斤的PVC粉仰天长啸，从此开始了扩产降耗自建下游艰苦卓绝的塑料王国“蝶变”之旅。
　　
　　五十年来，台塑集团极大限度的打通上下游产业链，堪称纵向扩张之典范。随着中国经济的崛起，“塑胶大王”更是将投资的触角伸向发电、生物科技、医疗、不锈钢、电解铝等领域。毫无争议的入围“亚太50强”。
　　
　　可以说，台塑集团——是无数创业者心中的光荣与梦想，其与所属地区经济利益深度螯合的“六轻计划”更是时空腾挪的经典创举，其庞大的塑胶王国自成体系，形成了类似于“塑胶丛林”的生态植被，不但无惧风雨，甚至还能借风雨为我用。
　　
　　十四年前，金发科技的袁志敏与创业伙伴一起，从租赁厂房开始，走上了自主创新含辛茹苦的创业道路。
　　
　　十四年来，金发科技专攻改性塑料取得了令人瞩目的成就。其在自主创新领域硕果累累，其以创新和技术为双轮驱动的领先模式助推金发“战车”攻克了一个个市场堡垒，引领金发驶上了发展的快车道。
　　
　　金发的崛起，受益于我国对于基础建设的持续高投入，受益于居民对于家电、汽车等耐用品的报复性消费，受益于东南沿海澎湃的民间创业浪潮。
　　
　　一方面，作为基础材料的钢铁、水泥、木材、塑料需求强劲，塑料在本身高增长的同时，还可局部替代钢铁、木材从而挤占其市场份额；
　　
　　另一方面，城市居民想要拥有一辆私人汽车的愿望从来没有像现在这样迫切。大量的塑材被应用于汽车、家电、IT等领域，金发因为环保技术等优势得以领跑改性塑料；
　　
　　其三方面，近年来民间创业激情空前高涨，定位于国际需求的大量终端产品创业项目应运而生，其中的居家用品、玩具、工具、新型包装材料等都对塑材有着环保并个性化的改性需求，金发凭借高超的改型技术和其背后强大的模具配套能力得以笑傲江湖。
　　
　　可以说，金发科技已经长成一颗苍天大树，十四年前的创业者们可以睡个安稳的午觉了。睡梦中，袁志敏开着他的金发战车驶向远方，驶向那梦幻般的“改塑丛林”… … 
　　
　　仿佛间有个声音在说：“袁志敏，丛林不在远方，丛林就在你站立的地方”。
　　
　　又仿佛有个声音在说：“袁志敏，卧榻之侧岂容他人安睡？”
　　
　　最后有个声音大声说：“袁志敏，你已经走到了十字路口，请选择向左走还是向右走”。
　　
　　袁志敏猛然惊醒，额头早已是密密的一层汗水，他起身伏案提笔疾书——宁创业，废午睡！