纽约原油市场的巨大套利机会

我是来看牛人们的回复的

燃油大涨背后玄机：WTI原油期货近低远高大价差http://www.sina.com.cn  2008年12月22日 02:37  第一财经日报


　　刘月来

　　沪燃料油(2500,119.00,5.00%,吧)期货主力合约0903上周五大涨200多元，收盘于2458元/吨；日持仓量增加27558手至161070手；成交量为1687126手，创出该品种推出以来的最高成交量。从当天上海期货交易所公布的持仓情况看，最大空头“中油燃料”已不见踪影，而最大多头“广发期货”则增持多单10359手，多单量达12701手，前20名多单持仓比空单多出17659手。多头建仓速度之快之大实属罕见。

　　为什么多头会在这一天建仓，而空头大主力纷纷平仓？是不是有什么重大利好消息？

　　从消息面上看，国家发展改革委18日宣布，自2008年12月19日0时起下调成品油价格。全国汽、柴油的出厂价降幅分别为13.9%和18%。调低油价确实可以增加消费，但是也难以立竿见影激起期货市场的大涨。想想上周三在欧佩克减产220万桶与美元指数大幅下跌的情况下，国际油价还继续大幅下跌，可见没有特别的利好，油价很难上涨。笔者认为，沪燃料油期货上涨背后另有原因。这就是纽约商业交易所(NYMEX)的WTI原油期货创十多年纪录的价差结构。

　　WTI期货合约价差大得离奇

　　以上周四的WTI原油期货收盘价为例：1月合约为36.22美元/桶；2月合约为41.67美元/桶，比1月高5.45美元，幅度远超过10%；而12月合约价格则为54.76美元/桶，比1月合约高出18.54美元，幅度达50%。这是典型的正向市场结构，而价差的量远超过正常水平。

　　因为在正常情况下，两个月间的价差超过1.5美元就会出现无风险套利机会。目前NYMEX的WTI原油交割库库欣(Cushing)每桶原油的仓储费为每月35美分，融资成本为每月35美分，再加上其他费用成本，两个月价差只要超过1.5美元，这种价差结构就为合约间的无风险套利创造了很好的机会：这就是买近月原油卖远月的套利机会，即买入近月原油并且交割接货储存在库中，到下月时交割赚取超额利差。

　　库存大增导致价差悬殊

　　形成这种价差结构的本质原因是库存的大幅增加打压近期原油价格。而世界经济的增速放缓，导致对原油需求的大幅减少，则是油价下跌的本质原因。其主要表现则在库存的增加上。

　　美国能源资料协会上周三公布的数据显示，商业原油为32130万桶，同比高出3440万桶。更值得注意的是， WTI原油交割地库欣的库存近来持续增加，上周增加470万桶至2750万桶，比10月初增加1310万桶，而比去年同期增加1100万桶。库存的大幅增加，对近月油价形成巨大压力，导致近月油价不断走低，从而形成少有的近低远高大价差格局。另一方面，库存的增加也为空头逼仓创造了有利条件。
　国内机构正是看到WTI原油期货这种价差结构，而上周五正是WTI的1月合约最后交易日，本周2月合约将成为主力合约。由于2月油价比1月高出5美元多，这样，在换月之后，显示出的期货价也仍高达40美元/桶以上。上周五，看到当日隔夜市场原油期价跌到36美元/桶的低位时，国内燃料油(2500,119.00,5.00%,吧)市场，散户大量抛售，而这正好给主力在低位提供大肆吸货的良机。这正是上周五沪燃料油大幅上涨的玄机。

　　实际情况也正是如此，上周五电子盘，1月合约继续下跌至33.87美元/桶收盘，而2月合约却以42.36美元/桶收盘，油价再次站上40美元/桶。

　　在上周五沪燃料油的上涨中，主力不仅看到换月的机会，更分析到了1月可能出现逼仓情况。由于库欣库存大增，原油1月期货实际上出现了空逼多的行情，使1月合约交割价过低，2月合约价格比1月合约价格高出8美元之多。这样，交割之后一般情况下，行情都会出现修复情况，短期内出现反弹的可能性大增。

　　实际上，在今年9月22日也出现了逼仓行情，不过那时是多逼空(当时受飓风影响，库欣库存只有1610万桶，较去年同期下跌了12%，从而使可用于交割的原油不足，导致逼仓)，9月22日为WTI原油10月合约的最后一个交易日，该合约在当天盘中一度暴涨到130美元/桶，上涨超过25美元，幅度达24.3%，创下WTI原油期货上市以来最大的当日涨幅，收盘时该合约报120.92美元/桶，涨幅高达15.65%。而随后油价就出现了向下修正的行情。

　　今年这种换月后油价反弹的行情已经出现过，而在2006年油价下跌的过程中也反复出现这种情况。下表就是交割日与次日的价格对比图。而这一次的换月价差最大，一方面是因为近来这种价差就一直在拉大，另一方面是逼仓更加大了这种价差。所以正好为燃料油多头主力所利用。

　　油价较长一段时间内难上涨

　　这种近低远高的远期高升水正向价差结构，对原油的走势会有什么影响呢？这种结构说明，油价在较长一段时间内难以上涨。因为需求低迷，库存大幅增加，说明现货供应充足，供过于求，多余的现货没处去，只能补充库存。在这样的条件下，现货价与近月期货价就难以上涨。尽管市场普遍预期远期价格会上涨，但一旦近月合约到期进行交割，次月就又变成近月合约，临近交割日时，充足的库存再次打压近期油价，使油价再度下跌，如此反复，导致油价或者出现大幅震荡，或者出现小幅盘跌格局。

　　这种结构在换月时会出现反弹行情，但是对于长期的多头来说是不利的，每次移仓成本都会增加。假设油价每月跌10%，多头的移仓成本就会增加10%。如果没有特别的利好消息刺激，这种结构使中期内油价很难涨上去。只有当库存开始减少，化解这种结构后，才会出现上涨行情。(作者系光大期货资深分析师)

高手寂寞是高手。
别想着无风险收益的好事，现在连油轮都开始当仓库使了。

[引用原文已无法访问]

你懂，就是懂，你若不懂，那便不懂。没有人能够用言语告诉你，谁也不行

差距 就是 差距
不懂 还是 不懂

在目前的原油进口量中，从中东和非洲地区5个国家进口的原油约占75%；
进口的原油和油料90%以上需要从海上船运，其中90%的海上船运由外轮承担，这使得中国的原油运输受制于人

中国石油海洋运输安全，不只是索马里海域，还有印度洋、阿拉伯海、霍尔木支海峡，长距离运输，风险极大；尤其是最窄处仅1.5英里的咽喉要路马六甲海峡，海盗出没，美国驻军，情势复杂，随时可能遭到不测。

一群没做过套利交易的菜鸟
卖空近期  近期在涨
买多远期  远期在跌
这明显是双输的交易 何以有利可图？期货的套利交易要在合约到期之前平仓 不会迅速爆仓就非常不错了 否则要交割现货 
还敢为了33%的利润 建议中石化去做这样的交易 
美国人可以做这样的生意 因为他们的交割地离储存地很近 而且早就建好储备设施 
请问国内哪里有储油基地？储油的成本每天是多少？
请问从交割地来回运输到国内要雇佣多少油轮 每日租金多少？要多少运输费？ 多少保险费？ 
何况路上还有层出不穷的海盗打劫

【 · 原创: 绝对零度 只看该作者(-1) 2008-12-20 23:30】  babyface兄，你说的那种风险是仅出现在非交割对冲套利上。其风险来源本质是两份合约平仓时间不同。
  和几粒米兄说的不是一回事。 
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正解。

　　油价下跌刺激石油储存业务兴旺
　　http://www.sina.com.cn 2008年12月20日 05:14 新浪财经
　　
　　　　【MarketWatch纽约12月19日讯】尽管油价下跌使原油生产和石油精炼厂商利润大受影响，但石油行业趁目前油价处在多年以来最低价位的机会大量增加石油库存量，使石油储存行业非常繁荣兴旺。
　　
　　　　通过所谓的“期货溢价(contango)”机制，储存石油还能带来每桶10美元以上的收益。所谓的期货溢价，即预计未来数月内石油期货价格高于买进水平而带来的收益。
　　
　　　　随着2008年下半年石油期货价格连续走低，储油油罐数量也出现了不足。很多石油供应商为了避免支付昂贵的石油储存费用而被迫抛售石油，导致油价进一步走低。
　　
　　　　一些市场观察家表示，随着一些重要的石油合约在本周五到期，上述情况已经导致今天的石油期货价格的进一步走低。
　　
　　　　但无论从哪一方面来看，这种情况都是对石油储存行业有利的。
　　
　　　　现在很多富有经验的能源交易商不必在接近每桶40美元的价格售出石油，他们可以选择将石油储存一年之后稳稳赚得三分之二的利润，而且还避免了支付石油运费。
　　
　　　　位于休斯顿的Tudor Pickering Holt机构石油市场分析师戴夫-泼赛尔(Dave Pursell)表示，“现在你可以以每桶37美元的价格买进石油储存起来，然后在一年之后以每桶55美元的价格售出，这样就能轻易锁定一年的收益。任何人现在只要有石油储存能力，生意都会不错。”
　　
　　　　他表示，位于俄克拉荷马州Cushing市的储油油罐场地几乎没有空余的储存能力，现在该地的石油储存量已经毕竟2800万桶的历史最高记录也是毫不奇怪的事情。
　　
　　　　Cushing被誉为“全球输油管道枢纽”，是西德州轻质原油(West Texas Intermediate Crude)的一个供应基地。西德州轻质原油是期货交易所交易量最大的石油产品。
　　
　　　　就在上周一周内，Cushing的石油库存量增加了20%左右，即470万桶。通常只有在夏季美国人驾车高峰期到来之前才会出现这么大规模的石油库存量增加，因此上周的石油库存猛增现象是不多见的。
　　
　　　　上周一周内，美国全国原油库存量增加了3.21亿桶，为最近7周以来最大增加数字。原油库存大增的直接原因就是上周以来油价连续重挫，今天纽约商业交易所的2月期原油合约上涨69美分，收于42.36美元，涨幅为1.7%。今天收盘到期的1月期合约下跌2.35美元，收于33.87美元。早盘该合约一度跌至32.40美元，创下2004年4月以来盘中价的新低。本周1月期合约累计下跌20%以上。
　　
　　　　尽管石油输出国组织宣布了历史上最大规模的石油减产计划，但仍然未能阻止油价下跌。