起舞的大象-银行

近期，美林并购、雷曼兄弟破产震惊全球，资本市场上金融股岌岌可危。结合中国下调贷款利率和存款准备金率，A股市场里的银行股连续跌停。笔者从个人理解角度尝试解读银行股，请业内人士批评指正。

1、 银行作为生活中不可或缺与生活质量息息相关的产业，未来必然出现长线牛股，其品牌、安全与服务将是同业楷模。
2、 四大行的国企管理体制和管理效率决定了他们只能做行业的跟随者。领导者必然产生在发展空间广阔、具备前瞻性和高超管理能力和风险控制能力的民企中。
3、 零售与中间业务、混业经营等多元化趋势将促使银行业不断分化，平庸者将在长跑中落下。
4、 银行作为同质化经营行业，无法摆脱景气周期影响。同时作为典型的杠杠经营者，其经营业绩将放大周期影响，同理，其资产的微小变化将极大影响股东权益。
5、 中国作为投资拉动型国家，投资需求在影响银行业绩的同时，也决定银行的资产质量。大规模的固定资产投资在企业经营业绩下跌时可能转化为不良贷款。
6、 根据反身性原理，低成本快速扩张企业中的资本需求型企业其股价会影响基本面，基本面又反过来影响股价，经济不景气时期，股价跌幅也相当惊人。
银行的估值一般以PB为准，PE高低不是买卖理由。参考巴老买入富国的经验，行业景气低谷是投资银行的好时机。